聯準會「鴿」聲起，白宮報告釋疑：比特幣、以太坊牛市突破口在哪？

在宏觀政策博弈與監管政策落地預期交織下，加密市場仍處於盤整階段。比特幣（BTC）與以太幣（ETH）徘徊關鍵區間，投資人正緊盯聯準會動向與白宮政策能否為市場帶來突破契機。近期，聯準會內部已對降息節奏出現分歧，在本月的 FOMC 會議上，有兩位票委公開支持降息 25 個基點。同時，白宮發布了長達 163 頁的加密政策報告，明確支持穩定幣立法、推動 DeFi 監管框架、強化鏈上透明度。目前，比特幣（BTC）已在 11.8 萬美元附近徘徊多日，以太坊（ETH）則在 3600 美元到 3800 美元之間震盪整理，投資者在等待更明確的催化信號：是聯準會的貨幣轉向率先落地，還是監管明確化重塑新一輪資金佈局？

一、通膨回落與鴿派異議浮現：聯準會內部降息分歧加劇

近期美國通膨數據出現溫和回落跡象，然而貨幣政策仍處於高壓態勢之下。根據美國勞工部公佈的數據，6 月消費者物價指數（CPI）較上季上漲 0.3%，較去年同期通膨率提升至 2.7%，核心 CPI（剔除食品與能源）年率為 2.9%。聯準會關注的核心 PCE 指標成長也維持在 2.7% 左右。

在此背景下，美國就業市場也釋放出「放緩但不失穩」的訊號。根據 6 月非農業就業數據，美國新增就業人數達 14.7 萬個，略高於市場預期，同期失業率則小幅回落至 4.1%。不過，職缺數量連續兩個月下滑，勞動參與率也降至 62.3% 的近年低點，顯示企業招募意願正在趨弱。薪資方面，平均時薪較去年同期成長放緩至 3.7%，薪資壓力減輕，為聯準會的降息預期開啟政策空間。

隨著通膨和就業數據逐步釋放經濟降溫訊號，聯準會內部對未來利率政策的分歧也開始顯現。7 月 30 日的 FOMC 會議決定將聯邦基金利率維持在 4.25% 到 4.5%，延續了連續五次不變紀錄，但出現罕見「雙重異議」，兩位由特朗普任命的理事 Christopher Waller 和 Michelle Bowman 投票支持本次降息 25 個基點。Waller 進一步公開表態稱，由於經濟成長放緩且通膨多數為關稅傳導效應，他認為現行政策過於緊縮，應及時降息以支撐擴張與就業。

儘管個別票委呼聲提高，聯準會主席鮑威爾仍強調政策將繼續「以數據為導向」，並未承諾立即降息，他指出需要更多通膨與勞動力市場數據確認趨勢後再行決策。整體來看，市場對年內降息的預期雖增加，但基於當前相對溫和的通膨和持續穩健的就業，短期內大幅寬鬆仍有較大不確定性。

二、白宮加密政策報告解讀：比特幣儲備計畫仍是懸念

在加密市場高度關注的背景下，美國白宮星期三（7 月 30 日）發布的長達 163 頁的加密資產政策報告，涵蓋穩定幣、DeFi、稅務合規、鏈上透明度等多個關鍵方向。

報告系統性總結了當前美國政府對數位資產的監管思路與政策框架，支持《GENIUS 法案》對穩定幣的監管立法進程，明確提出透過監管沙盒、試點機制推動創新金融產品落地，同時在稅收政策方面建議放寬小額交易的資本利得稅限制、優化質押收益的納稅處理方式。

不過，市場先前高度關注的「戰略比特幣儲備」計畫卻並未在報告中給出實質細節，僅以原則性表述帶過，具體的時間表、持倉規模、執行機制等安排則未有明確描述，這一模糊處理引發了部分投資者的失望。

從市場回饋來看，大型交易平台和合規機構整體對報告內容給予正面評價，認為其釋放出美政府推動加密產業制度化發展的訊號，尤其在穩定幣監管邊界逐步明確後，可望引導更多傳統金融機構參與數位資產生態。但也有聲音擔憂，報告的「戰略含量」高於「執行力」，諸多條款仍需依賴後續立法和配套規則落地，市場在短期內仍將面臨政策預期與實際推進節奏之間的摩擦。

三、加密市場盤整期延續，突破窗口待確認

截至 7 月 31 日，比特幣（BTC）和以太幣（ETH）價格仍在區間內反覆震盪，市場觀望情緒濃厚。

Coinpedia 分析師 Shrishesh Tanksalkar 指出，BTC 在 117,176 萬美元附近獲得支撐，若突破 12.3680 萬美元的阻力位，可能迎來新的上漲動力。然而，若跌破 11.1964 萬美元支撐位，可能面臨進一步下行風險。

ETH 在 7 月表現強勁，價格上漲超過 50%，創下自 2022 年 7 月以來的最佳月度表現。不過，卻在 3,800 美元至 4,000 美元區間面臨較大阻力。市場普遍認為，如果聯準會主席鮑威爾釋放出鴿派訊號，ETH 有望突破 4,000 美元上方的流動性區域，實現一波「掃貨」行情。分析師 Emir Abyazov 也指出，機構資金流入為 ETH 提供了強勁的支撐，儘管短期內可能受到美元強勢和宏觀經濟不確定性的影響。

在山寨幣方面，7 月下旬以來山寨幣已進入分化行情，尚未形成全面爆發。根據 Coin World 報道，山寨幣市場目前已穩定於長期需求區附近，分析師認為這可能是未來多頭市場的結構性調整階段。同時，山寨季指數（Altcoin Season Index）已從高點 55 降至 38，顯示目前仍有約 38% 的前 100 名山寨幣跑贏比特幣，多頭產業尚未普遍活躍。

但 Seeking Alpha 警示稱，ETH 漲勢不一定能傳導至山寨幣板塊。TokenMetrics 團隊也提出，資金流面尚未顯著改善，山寨幣價格仍低於前高 90% 以上，若無大規模資本注入和清晰基本面支撐，板塊反彈可能歷經緩慢。

結語：

儘管聯準會內部已開始出現鴿派聲音，加上白宮最新加密政策報告初步勾勒出產業監管藍圖，但市場並未因此迅速走強。主流幣如 BTC 和 ETH 仍在關鍵區間內震盪盤整，投資者對政策落地節奏與宏觀數據走向保持高度敏感。同時，山寨幣市場也處於分化階段，缺乏統一方向。在不確定性持續上空的當下，加密市場的下一個突破口，究竟會率先來自貨幣政策的轉向，還是監管框架的明朗？這仍有待時間與市場共同揭曉。