生息穩定幣:加密貨幣市場的新寵兒

穩定幣正在成爲加密貨幣市場的共識。近期,許多項目都在快速向生息穩定幣(YBS)領域轉型,如MakerDAO改名Sky並進軍生息穩定幣,Pendle、Aave等也在積極布局USDC-PT/YT-USDe生態系統。

目前,YBS仍被視爲穩定幣的一種,市場對USDe等YBS項目與USDT等傳統穩定幣的本質區別認知還不夠清晰。YBS項目通過提供收益來吸引用戶,將部分資產收益分配給用戶,完成資金募集後繼續賺取資產收益。

與USDT等傳統穩定幣不同,YBS遵循鏈上銀行的吸儲-放貸邏輯,解構了資產發行權力。Circle創造USDC需要政商合作和交易所支持,但YBS項目已呈井噴之勢。加密行業的發展史本質上就是資產發行模式的創新史,只是這一次以穩定之名,顯得更加溫和。

生息穩定幣需要生息機制和穩定幣機制。生息資產可來自鏈上(如stETH等質押資產)或鏈下(如美債等自帶收益資產),兩者也可混合使用。理想的鏈上原生生息穩定幣應該完全使用鏈上資產,在鏈上進行對沖和分潤,但目前市場上尚無完全符合這一標準的項目。

根據不完全統計,目前市場上至少有90多個涉及生息穩定幣的項目。但考慮到許多項目尚未上線或缺乏活躍度,真正有競爭力的項目可能不超過50個。在這些項目中,除了已經佔據優勢地位的Ethena和Sky外,還有一些值得關注的新興項目,如Resolv、Avalon、Falcon、Level和Noon Capital等。

生息穩定幣項目面臨的挑戰主要包括:收益的持續性、協議主代幣價格波動對穩定幣的影響、以及如何平衡用戶收益與協議盈利等。投資者在關注這些項目時,應重點關注協議的持續盈利能力和分潤比例。

總的來說,生息穩定幣代表了加密貨幣市場的一個重要創新方向。它既不同於傳統穩定幣,也不能等同於投機性的代幣。未來,能否在穩定性、收益性和合規性之間找到平衡,將是決定這一領域發展前景的關鍵因素。