以太坊現貨 ETF 或將延遲，牛市行情何時重啓？

[TL；DR]

⭐️ 根據預測市場 Polymarket 給出的數據，5 月底以太坊現貨 ETF 獲批的可能性已經從年初的 76%下滑至 7%。

⭐️考慮到以太坊的 PoS（權益證明）機制、潛在的價格操縱風險以及證券化帶來的不確定性，這些因素共同降低了現貨以太坊 ETF 獲批的可能性。

⭐️香港以太坊現貨 ETF 的獲批也在一定程度上打開了以太坊更大規模採用的現實大門，而諸多信號表示以太坊的價值空間也將逐漸迴歸。

引言

以太坊 ETF 審批期限延至 7 月 5 日，本月底獲批的概率跌至 7%，FUD 情緒籠罩下的以太坊能否重振雄風？本文將做深入解讀，以饗讀者。

證券屬性爭議難斷 SEC 推遲現貨以太坊 ETF

近日，美國證券交易委員會（SEC）正式發佈聲明，將 Galaxy Invesco 所提交的現貨以太坊 ETF（Exchange Traded Fund）的審批決定延期至 7 月 5 日。

此消息一經披露，便迅速在市場中引發了廣泛關注和討論。市場情緒呈現多樣化，部分投資者對此表示失望與不滿，甚至有人以調侃的口吻質疑 SEC 是否在等待以太坊價格達到特定水平後再進行批准。

圖 1 來源：Bloomberg

而先前，VanEck、ARK Investment Management 等八家發行商就已經向 SEC 遞交了以太坊價格掛鉤 ETF 的上市申請，其中 VanEck 和 ARK 的申請分別計劃在 5 月 23 日和 24 日得到 SEC 的回覆。

儘管去年 10 月 SEC 批准了以太坊期貨型 ETF，發行人期望這一決定能爲現貨 ETF 的申請鋪平道路，並在會議中表達瞭解決潛在監管問題的決心。

值得注意的是，現任 SEC 主席 Gary Gensler 對加密貨幣持懷疑態度，比特幣現貨 ETF 的批准也是在灰度（Grayscale Investments）勝訴後才得以進行。因此，以太坊現貨 ETF 的批准前景顯得尤爲複雜。

最熱很多公司仍計劃繼續向 SEC 提交更多披露文件，以保持與監管機構的溝通，爭取獲得批准的機會，但限於以太坊的證券疑似屬性以及可能爲更多投機性加密貨幣 ETF 的推出打開大門等情況，SEC 目前似乎並不打算簡單地將比特幣現貨 ETF 的先例擴展到其他產品上。

根據預測市場 Polymarket 給出的數據，5 月底以太坊現貨 ETF 獲批的可能性已經從年初的 76%下滑至 7%，這些預測和擔憂都反映了市場對以太坊現貨 ETF 審批進程的悲觀情緒。

圖 2 來源：Polymarket

以太坊現貨 ETF 的市場規模潛力巨大

事實上，以太坊作爲數字貨幣市場的關鍵角色，其影響力和市場價值僅次於比特幣。特別是其開創的智能合約領域，不僅使其在加密技術領域佔據重要地位，更在多個行業領域展現了廣泛的應用前景。

鑑於此，市場關注以太坊 ETF 的獲批進程自然是情理之中了，在美國 SEC 消極應對之際，香港則積極擁抱加密數字資產，近期通過了比特幣和以太坊現貨 ETF，成爲全球目前唯一經營以太坊現貨 ETF 的虛擬貨幣金融市場。

最新數據顯示，香港地區新推出的六隻加密貨幣現貨 ETF 累積規模已攀升至 22.9 億港元。其中，比特幣 ETF 佔據顯著優勢，其資產總值佔比高達 85%，而以太坊 ETF 緊隨其後，佔據 15%的份額。

截至撰文日，根據 Soso Value 的數據面板顯示，香港以太坊現貨 ETF 連續 4 個交易日保持單日淨申購，目前持有總量達 16740 枚，單日成交額爲 87 萬美元，總淨資產爲 5151 萬美元。儘管比特幣仍保持着作爲市場主導加密貨幣的地位，但也顯示出以太幣具有穩定的增長潛力和市場認可度。

圖 3 來源：Soso Value

與此同時，美國市場的比特幣 ETF 出現了資金流出的現象，這與香港市場的積極態勢形成了鮮明對比。

香港市場在加密貨幣 ETF 領域的創新和發展勢頭，預示着未來將有更多中資和外資基金公司參與其中，而以太坊現貨 ETF 的獲批也在一定程度上打開了以太坊更大規模採用的現實大門，其潛在增長規模仍不可小覷。

審批延遲，以太坊價格何時轉牛？

其實自年初，比特幣 ETF 審批通過後，市場曾短暫炒作過以太坊 ETF 獲批，當時 ETH 價格一度強於 BTC，但隨着獲批概率越來越小，ETH 價格再次轉弱，持續被動跟隨 BTC，價格表現一直處於低迷狀態。

在 SEC 抨擊以太坊轉 POS 後的證券屬性之際，傳言稱以太坊基金會接受某國家官方調查或是美 SEC 針對以太坊協同攻擊的一部分，這更加劇了以太坊偏弱的行情態勢。

表面上看，以太坊是否屬證券，成爲美國 SEC 對其的法律定位的關鍵，但實則是與其它監管機構爭奪管轄權。

SEC 尚未明確表示以太坊是否是一種證券，否則先前批准的以太坊期貨 ETF 就使該理由站不住腳，而美國商品期貨交易委員會主席 Rostin Behnam 則堅稱它是一種商品，同時美國金融服務委員會主席 Patrick McHenry 批評 SEC 對以太坊的調查，呼籲國會通過明確的數字資產監管法案，以推動創新和保護消費者。

考慮到以太坊的 PoS（權益證明）機制、潛在的價格操縱風險以及證券化帶來的不確定性，這些因素共同降低了現貨以太坊 ETF 獲批的可能性。因此，我們可能需要爲以太坊 ETF 的再次推遲做好心理準備。

反映到市場定價，ETH/BTC 目前匯率跌破 0.05 後一直未能收回，灰度 ETH 溢價率 -24.78% 也未有改觀，這似乎表示了以太坊現貨 ETF 大概率不會在 5 月通過，以太坊價格短期內仍然偏弱勢波動。

圖 4 來源：Gate.io

延伸來看，以太坊雖擁有衆多獨特優勢，但市場反應往往並不完全理性，可能受到人們對新事物的熱情和恐慌情緒（FUD）的影響，比如近期以太坊網絡上的 Gas 費用已跌至近六個月的新低，而當前低費用可能預示着以太坊網絡活動即將增加，以及山寨幣即將迎來反彈。

圖 5 來源：santiment

知古鑑今，我們不必過分擔憂美國證券交易委員會（SEC）對以太坊的潛在消極影響。事實上，就連 XRP 也未能被 SEC 成功定義爲證券，以太坊如今的地位與影響力已非任何單一機構所能輕易撼動，它所代表的 Web3 和加密創新已是不爭的未來趨勢，其價值空間也將逐漸迴歸。

作者：Carl Y.

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