在2025年6月，Circle Internet Group——USDC稳定币背后的公司——在华尔街和加密货币界占据了头条。其爆炸性的首次公开募股（IPO）和监管举措出现在“稳定币夏季”期间，投资者和立法者重新塑造了加密货币美元如何融入更广泛的金融体系。Circle的股票于6月5日以31美元的价格开始交易，并迅速上涨：到6月18日，股价接近200美元，较其IPO价格上涨了超过6倍。（到6月底的某个时候，股价短暂超过299美元。）这一激增使Circle的市值达到了约600亿到640亿美元，几乎等于其USDC代币本身的市场价值。正如一位分析师所指出的，Circle的迅猛上涨甚至与Visa和Mastercard的估值下跌相对应，表明数字美元可能会颠覆传统支付。

股票反弹反映了投资者对稳定币和加密货币监管的兴奋。Circle的联合创始人Jeremy Allaire表示，首次公开募股及其后续举措是为了建立“加密货币中最高的信任、透明度、治理和合规标准”。事实上，在上市几天内，Circle向美国货币监理署（OCC）申请了国家信托银行章程。如果获得批准，该章程将创建“第一国家数字货币银行，N.A.”，将USDC置于联邦监管之下，并允许Circle保管其自有储备和代币化资产。Allaire解释说，这一步将为Circle提供一个基础，“世界领先的机构将会乐于在其上构建”。简而言之，Circle正在为去中心化金融和传统金融（DeFi和TradFi）之间架起一座桥梁——这一主题得到了分析师的呼应，他们称稳定币为“一旦监管框架建立，互联网的货币轨道”。

轰动的IPO和市场反应

Circle于6月5日的IPO具有历史意义：3400万股以每股31美元的价格出售，筹集了约11亿美元，公司的估值约为69亿美元（未偿还）。投资者的需求使得股价飙升——CoinGecko数据显示，当时USDC的流通供应量约为615亿美元，因此Circle的隐含股权价值迅速接近其稳定币的规模。到6月18日，路透社报道Circle股票当天上涨33.8%，收于约199.59美元（相比于31美元的IPO），而与加密货币相关的股票Coinbase（+16%）和Robinhood（+4.5%）也因稳定币立法的消息而上涨。Grayscale Research指出，此次IPO的首秀是“自1980年以来在其规模类别中对美国公司而言最具爆炸性的”。在Circle的股价翻倍后，华尔街分析师们急忙开始覆盖——一家经纪公司称Circle为“顶级加密货币颠覆者”，Seaport Global预测稳定币的市场资本化最终可能达到2万亿美元。

这一狂热部分是受到稳定币监管新闻的推动。在Circle上市几天后，美国参议院通过了两党支持的GENIUS法案，以对稳定币进行监督。该法案（目前在众议院）将要求以流动资产（如现金和短期国债）进行全额1:1的支持，并每月公开披露储备金，以及其他消费者保护措施。Circle的首席执行官称这是一个“转折点”，将“推动美国经济和国家竞争力”。分析师表示，明确的规则将为稳定币带来合法性和新的增长——一位策略师指出，新法律可能会加速现有需求，并为加密货币在全球支付体系中争取一席之地。

稳定币监管与信托银行

Circle的监管举措超越了立法。6月30日，路透社报道称，Circle正式申请创建一家国家信托银行——这一举措将使其成为仅有的第二家拥有联邦信托章程的加密货币公司（继Anchorage之后）。与普通银行不同，这一章程允许Circle直接管理USDC的储备并保管资产（例如，代币化的股票或债券），而无需接受传统的存款或贷款。在采访中，Allaire强调，成为一家受监管的上市公司和信托银行是Circle提升加密货币标准的“延续”。随着国会准备要求稳定币持有高质量储备，Circle正在将USDC定位为安全、合规的数字美元——类似于基于区块链的货币市场基金。

与监管的对齐对于弥合传统金融和去中心化金融至关重要。Grayscale指出，稳定币的发展吸引了亚马逊和沃尔玛等公司的兴趣（据报道它们正在探索自己的币），而Circle已与传统支付网络（如Fiserv）和商家（如Shopify）合作，以便在商业中启用USDC支付。在Coinbase的案例中——这个共同创建USDC的交易所——现在整个收入流来自稳定币服务（2024年收入的42%）。Coinbase正与Stripe和Shopify一起构建“USDC基础设施”以支持商家支付，甚至还在期货市场中将USDC用作担保品（通过Nodal Clear）。所有这些都显示了加密货币网络与金融主流的融合：养老金、公司和银行可能很快会使用USDC进行跨境转账或代币化资产管理，得到银行特许和立法支持。

USDC日益增长的市场影响力

在加密货币市场，USDC确实在上涨。数据公司Kaiko报告称，在2025年上半年，USDC在比特币交易流动性中的份额从大约15%跃升至24%，而Tether的份额保持平稳。换句话说，比特币-美元币对现在大约占BTC近市场流动性的四分之一，几个月来大幅上升。交易量也呈现出类似的图景：以USDC支持的交易量约占比特币交易的10-11%（以USD币对约占19%），较去年低得多的水平有所上升。这反映了USDC强劲的供应增长——Circle已发行数十亿USDC以满足DeFi和交易需求——以及该代币在多个链上的扩展。例如，在一个新的Solana ETF之前，USDC在Solana上的余额激增（铸造了120亿代币），而DeFi应用程序如Hyperliquid和Polymarket则看到了以USDC计价的数十亿美元流入。钱包数量也在增加：现在有54,000个智能合约持有USDC，每个月都有更多终端用户钱包。

规模令人瞩目：CoinGecko 数据显示，截至2025年中，USDC 的市值接近 610 亿至 620 亿美元，仅次于 Tether (USDT)。但其受监管的地位引起了关注。美国投资者在关注加密货币基础设施时注意到，Circle 对合规性的推动产生了实际影响。正如 Grayscale 所言，Circle 的股价上升“与 Mastercard 和 Visa 的估值下降相呼应”，这表明传统支付提供商将代币化美元视为新的竞争对手。黑石甚至支持 USDC 背后的储备基金（资产超过 530 亿美元），并参与了 Circle 的 IPO，说明大型资产管理公司正在押注数字美元的未来。

稳定币与国债市场

除了支付之外，稳定币现在也在影响美国国债市场。6月底，路透社报道，稳定币发行商已成为短期国债的重要买家。州街银行的首席执行官指出，约80%的稳定币储备储存在国库券或回购协议中（大约2000亿美元的需求）。实际上，这意味着随着USDC供应的扩大，Circle必须购买相同数量的安全资产以维持1:1的挂钩。报告指出：“如果USDC的市值增加100亿美元，发行人可能会购买100亿美元的国债以维持挂钩。”预计财政部将在今年晚些时候发行高达1万亿美元的债务，市场策略师认为稳定币可以帮助吸收部分供应。事实上，Tether目前持有超过1200亿美元的国债（总体第五大持有者），而Circle则表示其Circle储备基金充满了现金、国库券和回购协议。

简而言之，加密货币繁荣正在渗透到债券市场。Circle明确承认，其完全支持的模型“使Circle成为短期美国国债的自然买家，以及美国国债回购市场的出借者”，市场对USDC的需求决定了储备规模。这将数字美元与传统金融紧密相连：稳定币的发行可能会稳定甚至推动国债收益率，而突如其来的加密货币驱动的下跌可能会在货币市场中产生涟漪效应。这是一个新的反馈循环：随着Circle（和其他发行者）进入资本市场，美国的财政赤字支出和加密货币需求变得相关联。

投资者信号：凯西·伍德和其他人

在兴奋的氛围中，一些投资者对这场狂热保持谨慎。特别是，Cathie Wood 的 ARK Invest——Circle 最大的支持者之一——在上涨后获利了结。ARK 在交易的第一天购买了大约 3.73 亿美元的 CRCL 股票，但随着价格飙升而分批出售。Cointelegraph 报道称，ARK 在 6 月 16 日售出了 343,000 股（5200 万美元），在 6 月 23 日又售出了约 416,000 股（1.1 亿美元）。到 6 月底，ARK 已经出售了大约 170 万股（占其持仓的 37%），仍持有约 260 万股。这些举动似乎是为了获利：到 6 月 16 日，Circle 的股票已上涨 118%，ARK 在 IPO 时提到稳定币代表了加密货币公众认知的重大转变。Wood 表示，她对数字资产仍然持乐观态度（早前预测比特币在 2030 年将达到 150 万美元），但即使她的基金在 CRCL 短短一周的惊人涨幅后也有所缩减。其他分析师指出该股票的高估值——Compass Point 将目标设定为峰值下方约 30%，警告 CRCL 交易时的市盈率约为 180 倍——并在热潮中敦促谨慎。

尽管如此，许多投资者仍然保持乐观。主要的华尔街经纪公司（Bernstein、Barclays、Seaport、Zacks）对Circle和加密货币基础设施寄予厚望。Bernstein的分析师表示，一旦GENIUS法案成为法律，“我们预计稳定币将从加密货币的货币轨道演变为互联网的货币轨道”。Zacks Research观察到，在监管下，稳定币的采用可能成为从支付到比特币需求的“一股强劲的顺风”。据悉，黑石、富达和主权基金在Circle的IPO中占据了头寸，押注其长期角色。在加密货币方面，比特币和以太坊在更广泛的牛市中悄然上涨；到7月初，比特币接近110,000美元，因为股市在美联储的暗示和贸易新闻上反弹，表明风险偏好仍然强劲。（一些策略师甚至指出，如果稳定币获得 traction，资金流动可能会重新流向比特币，作为替代的“数字黄金”。）

传统金融与去中心化金融相遇：一个新的金融枢纽

Circle 最近的举措突显了传统金融与去中心化金融日益融合的趋势。信托银行特许经营和立法框架意味着 USDC 正在摆脱其非法形象，成为一种受监管的工具——一种由国债支持的“数字美元”。与此同时，银行和金融科技公司正在整合加密货币基础设施：Coinbase 的 USDC 支付推动和 Circle 的代币化资产托管服务突显了这种融合。甚至市场基础设施也在适应：美国首个 Solana 质押 ETF 于七月推出，分析师指出，加密货币的命运现在与宏观经济和政策紧密相关。正如一位专家所说， “七月充满了潜在的特朗普波动”（法案、关税、行政命令），但稳定币的增长有可能通过提供流动的美元融资，抑制一些风险，这些融资又回流到国债中。

对于同时关注股票和加密货币市场的投资者来说，教训很明确：稳定币生态系统不再是一个小众领域。它正成为金融科技、政府政策和华尔街的关键交汇点。Circle的夏季大事件正好体现了这一趋势——从其IPO收益到其银行特许经营的雄心——并暗示着一个数字资产与传统市场协同发展的未来。

关键要点

• Circle的IPO大获成功。CRCL股票在两周内从31美元飙升至约199美元，涨幅约600%，凸显了投资者对稳定币的热情。USDC占稳定币的约25%（≈620亿）。
• 稳定币监管正在推进。参议院通过的GENIUS法案（等待众议院批准）将要求1:1的支持和披露。Circle还于6月30日申请了OCC信托章程，旨在将USDC置于联邦监管之下。
• USDC的角色正在增长。数据显示，USDC在加密货币流动性中的市场份额正在上升（例如，其在比特币市场深度中的份额从2025年上半年约15%上升到24%）。Coinbase和其他公司正在围绕USDC构建支付系统。
• 传统金融和去中心化金融正在融合。Circle 完全支持的模型使其成为美国国债的主要买家，其合作伙伴关系将区块链直接与银行和商家联系起来。传统金融巨头（如黑石、富达和各大银行）已经在稳定币领域参与其中。
• 投资者情绪复杂。虽然分析师们大多对稳定币主题表示欢呼，但像Cathie Wood的ARK这样的基金经理在CRCL的飞涨后选择了获利了结，这表明对极端估值的谨慎。然而，许多人将USDC视为通往主流金融的桥梁和长期增长的机会。
• 更广泛的影响：稳定币的繁荣正在重塑加密货币以外的市场——从股票IPO的上涨到债券需求。USDC的发行可能吸收过剩的国债供应，而稳定币的采用可能会反过来推动加密货币价格（例如，作为比特币的看涨助力）。投资者应关注政策、加密货币技术与传统市场之间的这一联系，随着夏季的演变。