CVNA与AN：增长型投资者应该购买哪只汽车零售股票？

Question

**Carvana** CVNA 和 **AutoNation** AN 都是美国汽车零售领域的重要名称，但它们的商业基础却截然不同。对于以增长为导向的投资者来说，了解这些商业模式是决定哪个股票在未来具有更强上涨潜力的关键。Carvana 完全在网上运营，通过数字优先的模式销售二手车辆，消除了传统经销商的需求。另一方面，AutoNation 运营着一个大型实体店网络，销售新车和二手车，同时扩大其数字存在。随着这两家公司应对不断变化的消费者行为、供应链变化和日益增长的关税担忧，让我们来看看哪个现在可能是更好的增长机会。## Carvana 的案例Carvana稳步成长为美国第二大二手车零售商，利用一个完全数字化的平台，旨在简化和优化购车流程。其对技术的专注使其能够在没有传统汽车零售商维持的重型实体店面情况下运营，为其在市场条件变化时提供更多灵活性。该公司的高可见性汽车自动售货机更像是一种营销工具，而非核心基础设施，因为大多数客户体验都是在线进行的。在过去的一年中，Carvana的运营表现显著增强。该公司连续四个季度超出盈利预期，零售单位销售量每季度始终超过100,000个。在最近报告的季度中，每股收益同比增长超过一倍，零售单位销售量同比增长近46%。管理层预计，2025年季度和全年的增长将保持强劲。运营效率的提升是Carvana扭转局面的核心。公司减少了大部分的再加工和运输功能，优化了人员配置，并应用了专有的物流软件来更好地管理库存流动。这些措施支持了利润率的扩张。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）在最新季度达到了创纪录的4.88亿，而调整后的EBITDA利润率升至11.5%，大大高于行业标准。每单位的毛利润同比增长了8%，反映了运营纪律和定价能力。与关税相关的不确定性给汽车行业带来风险，但可能为Carvana提供相对优势。随着关税推高新车价格，一些消费者可能会转向二手车，从而使Carvana的模式受益。首席执行官Ernie Garcia表示，如果新车与二手车之间的价格差距扩大，Carvana的价值定位可能会进一步获得 traction。 故事继续公司的资产负债表仍然是一个关键的关注点。截至2025年3月31日，Carvana的长期债务为52.6亿美金，而现金为18亿美金。其债务资本比率为0.75，显著高于同行业公司，增加了财务杠杆风险。然而，对于愿意容忍一定资产负债表风险的成长型投资者来说，Carvana的扩张雄心仍然极具吸引力。管理层依然专注于进一步扩展。Carvana已设定长期目标，在接下来的5到10年内实现每年销售300万单位，并达到13.5%的EBITDA利润率，这表明对其平台可扩展性的信心。请查看下面关于CVNA的共识EPS估计。Zacks投资研究 图片来源：Zacks投资研究## AutoNation 的案例AutoNation 从更为多元化的基础出发，结合其广泛的实体经销商网络和数字化举措，来进行汽车零售。该公司同时销售新车和二手车，并通过维修、融资和车队管理等高利润服务产生稳定的收入。这种多渠道模式使 AutoNation 拥有更为平衡的收入来源，帮助其更有效地应对市场变动和经济周期。公司的金融部门已成为一个重要的贡献者。几乎所有特许经营地点的贷款渗透率的提高推动了盈利能力的改善，同时逾期率保持在低位。AutoNation收购CIG Financial进一步增强了其融资业务。在数字化方面，AutoNation Express的推出和对TrueCar的少数股权投资反映了公司在利用其大型经销商网络的同时加强在线存在的努力。AutoNation还在继续扩大其门店基础。2025年3月，它收购了两家科罗拉多州的经销商，增加了超过2亿的年化收入。然而，AutoNation面临着几个挑战。大约一半的收入依赖于新车销售，使其更容易受到关税相关成本压力的影响。更高的输入成本可能迫使AutoNation提供更大的折扣或激励措施以维持销售量，从而压缩利润率。在其最后报告的季度中，每辆新车的毛利下降了15.8%。盈利能力也受到压力。EBITDA利润率仍低于6%，大约是Carvana水平的一半。成本效率有所减弱，销售和一般管理费用占毛利润的比例从2021-2022年的60%以下上升到目前的约67%。管理层预计这种高企的成本结构在短期内将持续存在。也就是说，AutoNation 仍然积极地将资本返还给股东。该公司在 2024 年以 4.6 亿美元的价格回购了 290 万股股票，随后在 2025 年初又回购了 2.54 亿美元。截至 2025 年 4 月 23 日，其当前的回购授权下还剩下 6.07 亿美元。从资产负债表的角度来看，AutoNation 持有 39.6 亿美元的非汽车债务，长期债务资本比为 0.58，比 Carvana 的杠杆率要温和，但仍然值得注意。请查看下方AN的共识EPS估计。Zacks投资研究  图片来源：Zacks投资研究## CVNA & AN 的价格表现和估值在过去一年中，Carvana 的股价上涨超过 200%，而 AutoNation 的股价上涨了 17%。  扎克斯投资研究  图片来源：扎克斯投资研究Carvana的前瞻销售倍数为3.41，远高于过去五年的中位数1.95X。AN的前瞻销售倍数为0.26，过去五年的中位数为0.25X。  Zacks投资研究  图片来源：Zacks投资研究当然，Carvana似乎价格不菲。但其估值也反映了其高增长预期和改善的盈利能力。如果管理层继续执行，这些估值可能会证明对于寻求高增长投资的投资者是合理的。## Carvana在这场汽车零售对决中占据优势Carvana和AutoNation都展现了实力，但Carvana作为未来投资者的选择更为突出。AutoNation多元化的模型提供了稳定性，但不断上升的关税、缩小的利润率和更高的运营成本开始对其短期增长潜力产生影响。AN目前持有Zacks排名#3 (持有)，并且具有B的增长评分。相比之下，Carvana的数字优先、仅限二手车的模式非常适合日益重要的 affordability 环境。该公司展现出强劲的动力——从强劲的销售增长和改善的利润率到创纪录的 EBITDA 业绩——在此过程中稳步推动运营改进。尽管其债务负担值得关注，Carvana 的长期计划是将销售规模扩大到 300 万辆，并实现行业领先的盈利能力，这指向了显著的上行空间。在更强的盈利增长预期、稳固的价格动量和Zacks排名#1 (强烈买入)以及A的增长评分的支持下，Carvana为以增长为导向的投资者提供了一个在汽车零售领域更具吸引力的增长故事。您可以在这里查看**今天的Zacks #1排名股票的完整列表**。想要获得Zacks投资研究的最新推荐吗？今天，您可以下载《未来30天内的7只最佳股票》。点击获取此免费报告AutoNation， Inc. (AN) ： 免费股票分析报告Carvana Co. (CVNA) : 免费股票分析报告本文最初发表于Zacks投资研究(zacks.com)。Zacks投资研究查看评论