比特币即将到来的$14B期权到期伴随着认沽/认购比率的激增。这意味着什么？

比特币的BTC认购认沽比率在德里比特周五数十亿美元期权到期前激增，但其传统的唱空解读这次可能并不能完全说明情况。

看跌期权与看涨期权的未平仓合约比率是指在某一时点上活跃的看跌合约与活跃的看涨合约之间的比率。看跌比率的增加表明对看跌期权的偏好，提供对下行风险的保护，并被解读为反映了唱空的市场情绪。

然而，最新的上涨至少部分是由于“现金担保的看跌期权”——一种收益生成和BTC积累策略。该策略涉及出售(写)看跌期权，这一举动类似于以小额前期费用出售保险以防价格下跌。

与此同时，作者在稳定币(中保持足够的现金)，以便在价格下跌时购买BTC，作为义务，如果买方决定行使以预定的较高价格出售BTC的权利。

通过写入看跌期权收取的溢价代表了一种收益，具有在看跌期权买方行使期权时潜在的BTC积累。

“看跌/看涨比率已上升至0.72——高于2024年刚刚超过0.5的水平——这表明市场对看跌期权的兴趣越来越大，这些期权通常被结构化为现金担保看跌期权，”Deribit亚太区业务发展负责人Lin Chen对CoinDesk表示。

价值140亿美元的期权到期临近

根据数据来源Deribit Metrics，周五08:00 UTC，总计141,271个BTC期权合约将到期，这些合约的价值超过140亿美元，代表了总未平仓合约的40%以上，这些合约将在Deribit到期。

在待结算的总额中，81,994份合约是看涨期权，其余是看跌期权。在Deribit上，一份期权合约代表一枚BTC。

陈表示，近20%的到期买权是"实值(盈利)，"这意味着大量市场参与者持有的买权行使价低于BTC当前现货市场价格$106,000。

"这表明买入期权的投资者在本轮表现良好，这与对BTC ETF的持续流入相一致，"陈指出。

持有实值(ITM)看涨期权的投资者已经获利，并可能选择在到期临近时兑现利润或对冲其头寸，这可能会增加市场波动性。或者，他们可能会将(shift)头寸滚动到下一个到期日。

"由于这是一个重要的季度到期，我们预计在这一事件周围会出现更大的波动，" 陈说。

BTC期权：6月27日到期的未平仓合约分布。(Deribit) 总体而言，大多数看涨期权将以无内在价值或无价值到期。值得注意的是，300美元的看涨期权拥有最高的未平仓合约，这是交易者可能希望在上半年实现大幅价格反弹的迹象。

故事继续，到期的最大痛苦是$102,000，这是期权买家会遭受最大损失的水平。

专注于$100K-$105K区间

最新的市场流动表明，随着到期日的临近，预计会有反复交易，略带看涨偏向。

根据领先的加密市场做市商Wintermute跟踪的数据，最新的流动性呈中性偏向，交易者正在出售跨式期权——一种唱空波动性的策略——并在约$105,000处写入看涨期权，同时在$100,000处做空看跌期权，期限为6月27日。

"对于#BTC期权，资金流动偏向中性，105K附近有跨式/看涨合约的卖出，100K处有看跌合约的卖出，(27 Jun)，指向到期时价格走势紧凑的预期。选择性地在(108K–112K进行看涨合约的购买，7月/9月)增加了一个有限的看涨倾向。隐含波动率保持在高位，" Wintermute的OTC桌在一封邮件中告诉CoinDesk。

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