了解加密货币中的无常损失：每个流动性提供者应知道的事项

无常损失是什么？

无常损失是去中心化金融中一个常见但常常被误解的概念(DeFi)。它指的是流动性提供者(LPs)在向自动化做市商(AMM)（如Uniswap、Curve或SushiSwap）提供资产时，所经历的暂时价值损失，尤其是当这些资产的相对价格与存入时发生变化时。

这种损失被称为“无常”损失，因为只有在流动性提供者（LP）提取他们的资金时，这种损失才会变成永久性。如果代币价格恢复到原来的比例，损失就会消失。然而，在大多数情况下，价格变动会持续存在，当流动性被移除时，损失就会被实现。

无常损失为什么会发生？

在 AMM 中，流动性池通常由两种代币以 50/50 的比例(或其他定义的权重)组成。智能合约通过根据交易自动调整代币余额来维持这一比例。当一种代币的价格相对于另一种代币发生显著变化时，池会进行再平衡。这种再平衡可能导致持有更多贬值资产和较少增值资产。

例如，假设您以 50/50 的比例存入 ETH 和 USDC，而 1 ETH = 1,000 USDC。如果 ETH 的价格翻倍至 2,000 USDC，套利交易者将重新平衡池，直到 ETH/USDC 价格反映新的市场汇率。您最终会得到更少的 ETH 和更多的 USDC，并且您的总价值(in USD)可能低于您仅持有原始资产。

如何计算无常损失

无常损失取决于池中两种资产之间的价格比率。以下是基于百分比变化的损失近似值：

1.25x价格变动 = ~0.6%损失

1.5x = ~2% 无常损失

2x = ~5.7% 损失

3x = ~13.4% 无常损失

5x = ~25.5% 无常损失

这意味着资产对越波动，潜在的无常损失就越大。像 APY.vision、DeFiLlama 或无常损失计算器这样的工具可以帮助流动性提供者在提供流动性之前估算他们的潜在损失。

即使损失了何时仍然值得？

无常损失只是拼图的一部分。许多流动性提供者仍然获利，因为：

交易费用：流动性提供者从在池中交易的用户的交换费用中获得一部分。

代币激励：协议可能会以治理代币或奖金的形式提供流动性提供者奖励(收益 farming)。

时间范围：从长远来看，费用和奖励可能会超过无常损失。

这意味着即使流动性提供者看到5%的无常损失，从交易费用和奖励中赚取10%仍然会导致净收益。

如何最小化无常损失

以下是一些减少风险敞口的策略：

选择稳定资产对：像 USDC/DAI 或 USDC/USDT 这样的池子价格波动最小，因此无常损失较低。

使用集中流动性协议：像Uniswap v3这样的平台允许流动性提供者设定流动性的价格区间，提高资本效率并可能减少损失。

选择不对称池：Balancer允许非50/50池(，例如80/20)，这可以减少无常损失。

积极监控流动性池：保持对市场状况的了解，如果波动性激增，不要犹豫撤回流动性。

现实世界的例子

Uniswap v2 ETH/DAI池：在牛市期间，ETH显著升值。LPs最终持有的ETH减少，DAI增加，获得的回报低于如果他们只是持有ETH时的回报。

Curve 稳定币池：这里的流动性提供者由于稳定币之间的紧密价格区间，面临几乎零的无常损失，但从波动性驱动的手续费中获得的收益较少。

LUNA/UST 池 (2022)：一个臭名昭著的例子，说明无常损失由于 UST 和 LUNA 的崩溃而变成了永久损失，突显了超出波动性的风险。

为什么这很重要

理解无常损失对任何参与DeFi的人来说都是至关重要的。它将成功的流动性提供者与那些被代币波动蒙蔽的人分开。随着越来越多的用户通过流动性提供寻求被动收入，了解如何管理和减轻无常损失成为加密领域中的一项关键财务技能。

无常损失的未来

随着DeFi的发展，新的模型正在出现以解决这个问题：

协议自有流动性：像 OlympusDAO 这样的平台自行提供流动性，绕过了 LP 激励和无常损失。

保险和对冲：像 Bancor v3 或 Impermax 这样的项目提供无常损失保护或允许对冲策略。

动态费用和路由：更智能的AMM根据波动性调整费用或路由交易以最小化LP暴露。

这些创新旨在使流动性提供对普通用户更具吸引力且风险更低。