【日本】2025年5月的核心CPI同比上涨3.7%　大米同比上涨101% | 清晰解读日本和美丽国的重要经济指标 | 货币クリ 证券投资信息和有助于财务的媒体

2025年6月20日（星期五）8:30发布

日本消费者物价指数（全国）2025年5月分

【1】结果：生鲜食品的下降与核心核心通胀强劲并存

【图表1】2025年5月全国消费者价格指数（CPI）的结果 ! 出处：总务省提供，满银证券制作 2025年5月的全国消费者物价指数（CPI）显示，作为头条的综合指数同比上升3.5%，较上次4月下降0.1个百分点。市场预测与此相符，为生鲜食品通胀减缓做出了贡献（图表1）。

【图表2】核心CPI的贡献度分解（同比，%，%点） ! 出处：来自总务省的松本证券制作 除生鲜食品外的综合指数（核心CPI）同比上升3.7%，确认连续三个月增长加速。如图表2所示，能源、商品和服务的贡献大致持平，而食品的增长较大，推动了核心指数的上升。虽然近期由于储备大米的流通等因素出现了价格下降的迹象，但大米同比增长101.0%的高增幅对此产生了影响。

又剔除波动性较大的生鲜食品和能源的综合指数（核心核心CPI）为同3.3%，同样保持在3%以上的高通胀率，食品通胀正在蔓延。

【图表3】核心CPI构成品目 同比上升・下降品目数的比例（范围别，%） ! 出处：来自总务省的松下证券制作 从上升和下降的项目来看，构成核心CPI的522个项目中，5月份421个项目上涨，37个项目下跌，64个项目保持不变。上涨超过4%的项目份额居于首位，表明高增长的项目正在增加（图表3）。

【2】内容・注目点：服务构成的品目中，高通胀品目的数量正在增加

【图表4】服务通胀的贡献度分解（同比，%，%点） ! 出处：来自总务省的马内克斯证券制作 与人工成本密切相关的服务CPI同比上涨1.4%，比上次4月加速了0.1个百分点。进入2025年后，呈现出反复波动的趋势，但服务的通胀趋势似乎并没有减弱（图表4）。

【图表5】2025年5月一般服务构成项目的同比变化率直方图 ! 出处：来自总务省的松本证券制作 在更有可能对工资产生波及效应的构成一般服务的项目（由一般企业等提供的外食、家务相关、教育、医疗服务等组成的指标）中，5月份的数据中记录了许多高通胀率的项目。

具体来说，与去年同月相比，上升超过4%的商品约占一般服务构成商品的40%，显示出高物价上涨率。另一方面，虽然也可以确认一定比例的商品低于0%，但在商品基础上超过2%的商品超过一半，可以说服务通胀的基调仍在持续（图表5）。

【3】所感：中东局势的激化是成本推动型通胀再燃的风险，日元升值可能会导致加息。

【图表6】原油价格与相关进口物价的变动 ! 出处：彭博社，由日本银行制作的Monex证券。进口物价指数以日元为基础 以大米为中心的食品通货膨胀，预计将由于储备米的流通等因素逐渐减速。

另一方面，随着中东局势的加剧，资源价格上涨的担忧正在加大。截至撰写时的6月20日，美国对伊朗的强硬态度也有所体现（尽管这会如何发展仍然未知），回归常态可能需要时间。当然，如果局势持续，物价上涨的风险将更加显著，最近缓慢下降的资源相关进口价格将面临上涨压力（图表6）。

国内正在讨论对汽油费用的补贴等，虽然对消费物价的波及效应有所缓解，但在能源资源依赖进口程度较高的日本，再次因成本推动导致的物价上涨令人担忧。在这种情况下，虽然不被描述为以此为目的，但在通胀加速时，预计会增加提前加息以实现日元升值的可能性。

马奈克斯证券 财务智能部 山口 慧太