宏观压力与资金疲软共振，加密市场进入防守整理阶段

当前加密货币市场正处于防守整理阶段。宏观环境不确定性增强，美联储降息预期延后，加上关税与地缘风险上升，压制了市场风险偏好。资金动能边际修复但结构分化，表明投资者态度谨慎。

主流币方面，比特币保持强势但动能减弱，以太坊出现筑底迹象，但相对比特币仍显疲软。山寨币市场流动性枯竭，风险持续释放。TOTAL2与TVL同步下滑，OTHERS市占率破位，市场处于风险释放期。

建议维持防御型仓位配置，关注以太坊强弱拐点与资金回流节奏，再考虑布局高beta资产。

宏观与市场环境分析

1. 关税引发的通胀可能推迟降息，短期对比特币价格形成压力。

2. 日元升值引发的全球市场波动可能导致比特币短期回调。

3. 若特定政策未兑现，比特币可能面临调整风险。

资金流向与主流币市场结构

外部资金流:

• ETF资金本周流入28亿美元，大幅增加
• 稳定币本周增发23亿，日均增发3.21亿，处于较高水平

场内情绪:

• 稳定币溢价持续上升

比特币(BTC):

• 技术面处于震荡上行区间
• 10.3万美元以上筹码增强

以太坊(ETH):

• 走势弱于BTC，ETH/BTC维持震荡
• 活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成

宏观经济复盘

1. 美国债务与财政赤字

• 债务规模36万亿美元，利息支出8800亿美元
• 高债务削弱美元长期信心，投资者可能转向比特币等资产

2. 美联储降息可能性

• 2025年下半年降息预期增强
• 降息增加流动性，利好比特币等风险资产

3. 美元趋势

• 5月美元疲软，但预计下半年企稳
• 美元与比特币负相关，美元走弱利好比特币

链上数据分析

1. 稳定币资金流动

• 本周增发10.05亿，环比+82%
• 日均增发1.43亿，属温和修复阶段

2. ETF资金流动

• 本周净流出6.97亿美元，环比-13.68亿美元
• 减少6710枚BTC持仓，显示短期谨慎情绪

3. 场外折溢价

• USDT与USDC溢价率双双跌破100%，进入折价区间
• 反映市场资金流入动力较弱，观望情绪浓厚

4. 大型机构购买

• 某机构5月26日买入4020枚BTC，6月2日仅增持705枚
• 增持节奏放缓，显示当前市场缺乏明确上涨催化剂

5. 长短期持有者持仓

• 长期持有者供应创半年新高，达1440万枚BTC
• 短期持有者供应近期轻微回升，可能反映部分短期交易者开始抄底

整体来看，技术面预示市场可能保持反弹态势，但资金面和情绪面表现不佳。需关注大型机构的购买力度和山寨币后续表现能否提振市场情绪。建议按照反弹思路理解下周行情，但保持谨慎。