加密VC眼中的2025年市场展望

随着新年即将到来，加密行业迎来了新的发展机遇。2024年，市场经历了复苏、创新与调整，头部项目地位进一步巩固，新兴赛道悄然崛起。作为行业发展风向标的VC，不仅见证了市场变化，也在资本、社区、技术的交汇中塑造着行业走向。

站在2025年起点，我们邀请了多位顶级VC分享他们对加密行业的观察与思考。他们回顾了过去一年的高光时刻，剖析当前市场机遇与挑战，并对未来发展趋势做出预测。在这个瞬息万变的领域，哪些项目和赛道正成为VC们关注的焦点？让我们一起走进VC视角，探寻加密行业的未来图景。

2024年最印象深刻的项目

过去一年，加密行业在市场回暖与技术创新的双重驱动下迎来新的增长浪潮。从基础设施升级到新兴赛道突破，众多项目展现出强劲生命力和创新潜力。

DFG创始人兼CEO James Wo指出，Hyperliquid作为一个高性能永续合约DEX起步，吸引了大量用户，同时保持了交易执行速度和流动性。该平台正在扩展产品，推出自己的HyperEVM生态系统，包含许多原生dApps，以增加现货生态系统实用性。平台通过链上清算和做市赚取大量费用，逐渐蚕食头部DEX和CEX市场份额。

Web3Port联合创始人Chris也高度评价了Hyperliquid的市场占有率、社区空投与分配机制、财富效应。他还提到Pump.fun是今年最成功的Meme币发射平台，成功将"Meme发射平台"这一概念推向顶级叙事，引爆了Meme市场热潮。

Wallfacer Labs CEO Ryan Rodenbaugh表示，DeFi领域的AAVE、Compound等成熟借贷协议复兴，以及Morpho、Euler、Ajna等高质量新入局者的出现令人兴奋。尽管DeFi在当前周期内关注度不及以往，这些协议的低调成功仍值得关注。

Pudgy Penguin是多位VC提及的项目之一。Jsquare创始人兼CEO Joanna认为其以一己之力带动整个NFT赛道复兴，展现了新生代创业者的Web2+Web3融合思维。

Jsquare合伙人Dinghan指出，Ethena凭借USDE稳定币在DeFi领域表现亮眼，通过在CEX建立1倍多头和1倍空头头寸，从高额资金费率中获利。其与BlackRock BUIDL基金的合作进一步巩固了长期可行性。

比特币市场行情预测

Web3Port联合创始人Chris认为，比特币牛市有望持续，2025年突破20万美元是大概率事件。随着市场成熟，比特币供需关系将进一步强化，5万美元以下的比特币可能在未来牛熊周期中成为历史。

Ryze Labs研究分析师Allen通过技术指标Pi Cycle和2Y MA Multiplier判断顶部。他指出，根据2Y MA Multiplier估算，比特币顶部可能在约20万美元附近。

Waterdrip Capital投资经理Evan Lu预测比特币下一个阶段性顶点可能达到12万至15万美元，之后在10万至15万美元之间震荡。基于特朗普关于建立比特币战略储备的言论，假设黄金市值不变，比特币价格可能触及每枚60万美元，但这一过程可能需要5至10年。

Evan认为，本轮市场动态将受到比特币现货ETF带来的外部流动性以及未来比特币储备政策所驱动的持续资金流入影响。从当前至明年高点期间，比特币市场或许不会再经历大幅回调，而是维持震荡上升趋势。

Meme和"VC币"之争的未来

Generative Ventures合伙人Will Wang指出，一级市场VC基金规模超过3000-5000万美元后，难以为LP带来超额收益。他认为，规模精巧的VC基金能更好地支持早期创业者，而大规模VC基金往往陷入管理规模扩张的窠臼，推出市场诟病的"VC币"。

Web3Port联合创始人Chris认为，Meme与VC币之争本质上是市场存量资金与流动性的竞争。在新增资金有限的环境下，VC币因其低流通量、高FDV特性，以及不断涌现的新项目，使市场资金难以持续支撑。Meme币的全流通和公平分发机制契合了散户投资者心理，成为对抗机构优势的"新型武器"。

然而，Chris指出Meme币的PVP属性本质上不可持续。对于VC币困境，他认为短期内尚无良方，需要经历一轮完整的牛熊周期，让市场自然出清，重塑信任与公平。

Waterdrip Capital投资经理Evan Lu强调，发币不是终点，而是项目真正运营的起点。项目方需要认真思考应用场景落地、稳定现金流收入和发币后保持活跃用户与真实社区的问题。

IOSG Ventures investment principal Jiawei建议"VC币项目"需要更好地思考Token Market Fit，考虑代币推出的必要性、用途以及如何让更广泛的社区参与进来，分散筹码加强利益绑定。

未来潜力赛道和项目

Generative Ventures合伙人Will Wang看好RWA（Real World Asset）赛道，认为其本质是让区块链为全球主流金融资产进行记账。目前这种"链上记账"的渗透率还不到0.1%，未来增长空间巨大。

IOSG Ventures investment principal Jiawei表示，再质押作为2024年大叙事，随着AVS陆续上线，可能在2025年迎来高潮。此外，ZK系项目（如RiscZero、硬件加速Ingonyama等）也将逐渐展现市场潜力。

Ryze Labs研究分析师Allen看好AI Agent，认为其在处理海量市场数据、优化DeFi机制和资产管理方面具有巨大潜力。

PayFi赛道受到多家机构关注。Jsquare合伙人Dinghan预测，将传统金融与加密货币打通的项目（如Layer 2解决方案和稳定币发行商）将受到广泛关注。能与主流服务深度整合、便捷实现加密货币与法币转换的支付协议，将成为推动加密货币融入日常生活的关键力量。

AI与区块链的融合被视为重要发展方向。Dinghan表示，去中心化AI基础设施和AI代理（Agent）正迅速崛起，构建去中心化AI网络或AI驱动应用的项目预计将成为行业新亮点。

大规模应用的突破口

DFG创始人兼CEO James Wo认为，DePIN等垂直领域正在吸引Web2用户。他预测支付领域可能成为下一个推动大规模采用的领域，高效的加密支付和法币兑付解决方案将推动新一波用户浪潮。

YBB Capital投资研究经理Zeke看好支付赛道成为区块链"Mass Adoption"的首个赛道。稳定币在非美元国家已展现出超越传统银行金融效率的实力，一旦合规框架确立，这条赛道蕴含的潜力堪比Web2万亿级传统支付系统。

Jsquare创始人兼CEO Joanna对明年"mass adoption"进程持乐观态度。她认为Solana生态在散户层面具有领先优势，同时对投资组合中的Pudgy Penguins寄予厚望。

Wallfacer Labs CEO Ryan Rodenbaugh认为，新的前端用户体验和嵌入式DeFi体验将推动大规模应用突破，让不太有经验的用户更轻松地开始使用DeFi。

牛市阶段判断

YBB Capital投资研究经理Zeke认为我们可能处于牛市中期阶段。比特币ETF通过意味着比特币纳入监管框架，将降低市场价格波动，未来难见短期内大幅下跌，市场可能从急熊急牛转为长期慢牛。

DFG创始人兼CEO James Wo表示我们可能处于市场周期的"乐观阶段"。特朗普政府重新掌权将推动更友好的加密监管环境，比特币战略储备提议将进一步提升市场信心。他认为未来不太可能出现像2022年那样的市场崩盘，因为加密环境已得到改善和发展。

Web3.com Ventures投资总监Nemo认为短期来看，比特币至少已完成牛市进程的一半。他表示比特币的本质是对抗通胀，守护财富。

散户投资建议

Web3Port联合创始人Chris建议散户投资者聚焦高确定性赛道，重点关注BTC、Meme币和AI叙事赛道，谨慎投资缺乏新叙事支撑的老山寨币。要学会顺势而为，理解市场趋势，紧跟热点与注意力聚集点。

Ryze Labs研究分析师Allen提醒投资者牛市反而是大多数人亏钱的主要原因。他建议准备一笔即使完全失去也不会影响当前生活的资金，并在适当时候把成本提走，确保场内留存的资金都是利润。最忌讳的做法是不断追加本金和借助杠杆。

YBB Capital投资研究经理Zeke指出2025年市场变化会比往期更复杂，整体投资策略需要更加稳健。他强调投资交易是一场修行，应当先向内修再向外学，保持平稳而强大的内核，永远把风险放在首位。

Jsquare合伙人Dinghan建议散户投资者优先考虑风险管理。对于寻求被动投资的人来说，比特币和以太坊等蓝筹资产通常是更安全的选择。对于更积极参与的投资者，使用硬件钱包和可信的安全工具至关重要。重点关注高质量、可持续发展的项目，而不是追逐短期趋势。