比特币的强劲需求将如何影响比特币借贷市场？

在2025年7月1日，主要的借贷平台Ledn停止了对以太的支撑，转变为一家100%专注于比特币的公司。虽然这一举措与比特币热潮相契合，但来自企业、机构和政府对比特币的同样关注为比特币借贷业务带来了新的威胁。

全力关注比特币

Ledn计划放弃对比特币以外的其他加密货币的支持。虽然比特币极端主义者可能将其视为比特币纯粹主义的表现，但该公司对这一举措的解释有所不同：它旨在简化其产品，并专注于在唯一的操作类型——比特币贷款中脱颖而出。

无论出于何种理由，这一举措在那些只认可比特币而不认可任何其他加密货币的人群中受到了欢迎。这部分受众在这一周期中正变得越来越显眼。

Ledn的联合创始人Adam Reeds称这一转变为回归根本。早些时候，Ledn将风险管理列为未来停止使用客户资产进行收益 farming 的原因。这些资产由Ledn自身或通过公司的合作伙伴进行管理。

比特币支持的贷款与当前市场状况

在过去，比特币借贷行业经历了动荡。2022年，Celsius、BlockFi、Voyager和Genius被关闭。Ledn对未来持乐观态度，因为特朗普政府努力使加密业务减少限制，这对比特币支持的贷款项目是有利的。使比特币借贷受益的主要举措之一是废除了SAB 121，这是一项有争议的2022年规则，令加密保管变得非常困难。

另一个可以为比特币借贷提供助力的趋势是比特币财库公司对比特币的积累，尽管它们的活动也可能产生负面影响(我们也会谈到这一点)

像Strategy (前身为MicroStrategy)、Nakamoto、Metaplanet等公司正在大量购买比特币。各国政府通过没收、挖矿等手段积累比特币。像BlackRock或Fidelity这样的机构保管人也迅速增长他们的比特币账户。所有这些将大量比特币锁定在市场外，这导致比特币价格的下边缘趋于稳定，为比特币借贷公司创造了完美的环境。

机构投资者中比特币盟友数量的增加对像Ledn这样的公司也至关重要，因为借贷业务需要在该领域增加更多的美元，以便让更多的人进行更多的操作。即使在2025年2月，Reeds也表示借贷行业“美元极其短缺”，需要更多的机构投资者来允许更多人申请比特币抵押贷款等。

比特币衍生品市场 ( 无法在没有比特币借贷的情况下存在 ) 也巩固了 BTC 价格的稳定性。Ledn 联合创始人 Mauricio Di Bartolomeo 在他关于数字资产负责任收益的文章中概述了这一点。他写道，比特币借贷压制了价格波动，缩小了价差，并改善了作为对冲工具的现货短期市场的健康。因此，市场需要比特币借贷，这也是像 Ledn 这样的公司提出的另一个原因。

比特币借贷的新威胁

每个人对比特币的关注可能对贷款行业产生重要影响。在当前的周期中，个人和机构不愿意出售他们的比特币。相反，似乎每个人都在努力尽可能地积累，比特币财政公司、庞大的资产管理公司和政府锁定的比特币数量超过矿工的产量，有效地吞噬了流动性。

在某些时候，借贷公司可能面临可用于借贷的比特币短缺的情况。这反过来可能导致现货短期市场的借款利率上升，短期兴趣萎缩(这可能几乎没有盈利)，并且市场的价值清晰度降低，因为看跌情绪在衍生品市场上没有得到充分反映。这意味着价格的表现将变得不那么可预测，波动性将增加。在期货市场上做空变得不盈利且风险更大。随着比特币价格上涨，比特币空头可能会在清算中损失数十亿。

随着短期市场的缩小和借入比特币变得过于昂贵，期权市场的流动性将下降。套利交易将变得不那么灵活，这可能导致期货市场价格的扭曲，因为它们可能面临来自现货市场的更大差异。

在个人方面，这些问题增加了对对手风险、信任依赖和杠杆需求的暴露。讽刺的是，这些风险恰恰是比特币最初旨在对抗的。

结论

加密市场和更广泛的金融市场具有复杂的结构，每一个行动都会对各种影响产生贡献，包括正面和负面影响。

机构、公司和政府对比特币的强烈需求可能会使借入比特币变得困难。这反过来可能会对衍生品市场产生负面影响，并导致现货空头市场的价格波动和清算。这可能会使参与者的情况更加恶化，具体取决于比特币储备；这就是这个循环的闭合。然而，随着比特币价格的稳定和监管环境可能变得更加友好，仍然存在积极情景的希望。