加密监管新纪元：CLARITY法案重塑美国数字资产格局

美国加密货币监管框架迎来重大变革。继稳定币监管法案成为法律后，CLARITY法案正在立法进程中，旨在为加密货币的基本定义和权限分配提供明确指引。该法案特别关注公链、去中心化金融、代币发行等方面,并明确了证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)的职责划分。

回顾过去十余年的监管历程,我们可以看到美国在加密领域的政策变迁。2008年金融危机后,Gary Gensler出任CFTC主席,通过法案将衍生品市场纳入监管。2021年,Gensler再度出任SEC主席,将监管触角伸向加密货币领域。然而,随着2024年比特币现货ETF获批,监管态度开始出现转变。

CLARITY法案提出了数字商品、数字资产和稳定币的框架设计。该法案将稳定币定位为支付工具,数字商品归CFTC管辖,数字资产则由SEC监管。值得注意的是,该法案明确了以太坊等去中心化公链代币属于商品范畴,由CFTC监管。同时,对于首次代币发行(ICO)等融资活动,法案设置了7500万美元的豁免额度,并给予项目四年时间实现去中心化以避免处罚。

法案还对数字商品做出了明确定义。只要代币对公链、去中心化金融或DAO协议运行具有实用价值,就可被视为数字商品而非证券。然而,NFT因其独特性被归类为资产。此外,代币的生息、奖励和分润功能必须对维持协议去中心化运行有实质作用,否则将被视为证券。

CLARITY法案实质上区分了代币发行过程和运作过程。例如,ICO发行属于证券行为,但发行的代币若满足特定条件则不属于证券;空投积分可能被视为证券,但空投的代币如符合要求则不是;交易所分发代币本身不属于证券发行,但承诺收益则可能被视为证券。

该法案为未来加密监管提供了框架,但仍有许多细节需要进一步明确。例如,以太坊原生质押被视为维持公链特性的"系统行为",归类为商品,但第三方DeFi质押协议发行的代币能否被视为商品仍有待商榷。此外,对于通过SAFT或ICO发行的Layer 1/Layer 2项目,法案给予四年时间完成去中心化,要求单一实体控制代币或投票权不超过20%。

尽管CLARITY法案在加密监管方面迈出了重要一步,但仍有改进空间。特别是在去中心化金融(DeFi)领域,可能需要单独制定专门的法案,而不是将其与稳定币、公链和代币等内容混同处理。与此同时,Tornado Cash案件的后续发展可能成为推动立法的重要因素。

随着美国加密监管框架的逐步完善,业界期待能在合规与创新之间取得平衡,为数字资产市场的健康发展提供有力支持。