Metaplanet豪掷36亿美元加仓比特币！日本比特币概念股提交5550亿日元优先股融资计划

日本上市公司Metaplanet（东京证交所代码：3350）于8月1日提交储架注册声明，计划通过发行永久优先股最高融资5550亿日元（约合36亿美元），全力推进其“至2027年持有21万枚比特币”的战略目标。该公司同时提议修改章程，将授权股本增至27.2亿股，并创设双层永久优先股结构以满足不同风险偏好投资者的需求。Metaplanet当前持有17,132枚BTC（价值约20亿美元），其股票交易量在6月已超越丰田、索尼等传统巨头，成为东京主板市场最活跃的标的之一。

1. 融资巨幕开启：5550亿日元优先股瞄准21万枚BTC Metaplanet此次提交的储架注册声明要点包括： * 融资规模： 最高5550亿日元（36亿美元），资金将专用于增持比特币。 * 融资工具： 发行永久优先股（Perpetual Preferred Shares），该注册有效期为2025年8月9日至2027年8月8日。 * 股权结构调整： 提议将授权股本增加至27.2亿股，并创设A类与B类两种永久优先股。 * 审批流程： 需在9月1日召开的特别股东大会上获得股东批准，优先股上市许可仍存不确定性。

2. 双层优先股设计：平衡风险收益，吸引多元资金 Metaplanet创新性地设计了两类优先股，精准定位不同投资者： * A类优先股（低风险型）： * 类似公司债券，提供最高6%的固定股息率。 * 清算时享有优先偿付权。 * 无投票权。 * B类优先股（权益转换型）： * 赋予持有人通过看跌期权（Put Option）转换为普通股的权利。 * 无投票权。 * 为投资者提供潜在股价上涨的参与通道。 此结构旨在吸引寻求稳定收益的保守资金（A类）及希望分享比特币升值潜力的进取型资本（B类），同时避免进一步稀释普通股。

3. 激进增持：四个月持仓翻两番，平均成本突破10万美元 Metaplanet的比特币国库策略自2024年12月成为正式业务线后急速扩张： * 持仓飙升： 从3月的不足4,000枚BTC 猛增至7月的17,132枚BTC（价值约20亿美元）。 * 买入节奏： 7月28日以均价119,136美元购入780枚BTC（约9293万美元）；7月7日以约2.387亿美元购入2,205枚BTC。 * 成本攀升： 整体平均成本从3月底的87,992美元升至约100,504美元。 * 融资手段： 通过多次债券赎回及股票认购权行权（累计融资数千亿日元）支持购买，导致完全稀释后总股本超8.66亿股。 * 透明度标杆： CEO Simon Gerovich定期提供比特币储备金证明（Proof-of-Reserves），与MicroStrategy做法形成对比。

4. 核心指标：BTC持仓收益率傲视市场 Metaplanet独创“BTC Yield（比特币持仓收益率）”指标，衡量相对于股本稀释的比特币积累效率： * 2025年Q2： 达129.4% * 2025年初至7月18日： 高达430.2% * 2024年Q4： 309.8% 该指标直观反映其策略的执行效能。

5. 市场热度：交易量碾压丰田索尼，成日股流动性之王 Metaplanet股票受到日本市场狂热追捧： * 交易量登顶： 6月交易量达1.86万亿日元（126.5亿美元），较5月（9976亿日元）近乎翻倍，超越丰田、索尼等巨头，稳居东证主板前五活跃股（自2024年11月起）。 * 股价飙升： 年内涨幅超345%。 * 深层动因： 日本30年期国债价格自2019年以来暴跌45%，驱使寻求抗通胀资产的日本机构及散户将Metaplanet视为透明的比特币敞口代理工具。分析师认为其市值相对净资产价值（NAV）仍具吸引力。

6. 争议与挑战：行业质疑与法律风险并存 尽管势头强劲，Metaplanet的策略也面临审视： * 可持续性质疑： VanEck分析师Matthew Sigel警告，若股价接近比特币净资产价值，持续的市场增发（ATM） 可能导致股权稀释。Glassnode分析师James Check则认为许多公司国库策略的“寿命比预期更短”。 * 法律风险外溢： 纽约律所Pomerantz LLP已对MicroStrategy提起集体诉讼，指控其在比特币投资策略的盈利能力和风险方面误导投资者。此案为同类公司敲响警钟。 * 目标激进： 实现21万枚BTC目标需在当前持仓基础上增长12.3倍，虽仍不足MicroStrategy当前持仓（597,325枚BTC）的一半，但融资与执行挑战巨大。

结语： Metaplanet的5550亿日元优先股融资计划，标志着上市公司配置比特币进入“重资本、专业化”的新阶段。其双层优先股结构（A类固收属性、B类权益转换）是传统金融工具服务加密资产战略的创新尝试，为不同风险偏好的资本提供了参与通道。尽管面临市场波动性、监管不确定性及行业质疑（如可持续性和法律风险），Metaplanet凭借透明披露（储备金证明）和独创指标（BTC Yield）赢得了日本市场的空前热度，交易量力压传统巨头。能否实现21万枚BTC的宏大目标，取决于其持续融资能力、比特币价格走势及优先股发行计划的顺利推进。无论成败，Metaplanet已成为传统资本市场拥抱比特币的又一重要风向标。