美国加密立法：机遇与风险并存

美国正逐步成为加密货币活动的主要中心，甚至有望成为"世界的加密首都"。然而，支持新立法的人士需要谨慎行事，以避免适得其反的结果。

加密行业通过政治捐款获得了巨大的政治影响力，导致新法案的设计似乎旨在阻止合理的监管。这可能引发一场规模空前的繁荣-萧条周期。

历来，美国金融市场的主要优势在于其相对较高的透明度，使投资者能更好地理解风险并做出明智决策。美国还制定了严格的反利益冲突规定，要求公平对待投资者，并限制金融公司可承担的风险。

这一框架并非偶然形成，而是源于20世纪30年代大萧条后制定的明智法律法规，并在此后不断演变。这些规则是美国成为商业友好型国家、推动创新和筹集资本的关键因素。

尽管个别企业家或新兴产业可能对这些规则不满，但金融创新带来的风险影响的是整个金融体系。监管的重点在于保护整体利益。

许多主要经济体都经历过严重的金融动荡，其中最严重的是导致大萧条的1929年股市崩盘。避免历史重演一直是重要的政策目标。

然而，新的立法似乎并未推动这一目标的实现。该法律为美国和外国公司发行的稳定币创建了框架。稳定币是一种重要的新兴数字资产，旨在保持与特定货币或商品（如美元）的稳定价值。

稳定币发行商的商业模式类似于银行，他们通过投资储备金来赚取利差。新法案可能激励发行商将部分储备金投资于高风险资产以获得更高回报，这将成为系统性风险的来源。

从系统性角度来看，新法案未能有效应对稳定币固有的挤兑风险，因为它限制了监管机构制定强有力保障措施的能力。

当稳定币发行商陷入困境时，如何阻止问题蔓延到实体经济？简单地将破产法应用于失败的稳定币发行商可能会给投资者带来严重损失，并加剧对其他发行商的挤兑。

值得警惕的是，新法案允许外国发行方将储备金投资于本国高风险政府债务等资产，即便这些债务并非美元计价。这可能导致资产错配，在美元大幅升值时引发流动性危机和偿付能力质疑。

更大的隐患在于，如果参议院通过类似法案，可能会纵容利益冲突和自利交易，其程度将是近百年来所未见的。此外，新法案可能为稳定币及更广泛的加密货币用于非法金融交易提供便利条件，引发国家安全隐忧。

虽然美国很可能成为全球加密货币中心，少数富人可能会因此获益，但这种立法框架可能使美国乃至全世界暴露在金融恐慌重演的风险中。这可能引发严重的经济破坏，导致大规模失业和财富蒸发。