股票代币：传统金融与区块链的创新融合

近期，多家金融科技公司纷纷推出股票代币业务，引发市场广泛关注。这一创新产品为投资者提供了全新的股票交易方式，值得深入探讨。

股票代币的创新机制

某知名金融科技公司在欧盟市场推出了备受瞩目的股票代币服务。这项创新允许用户以美元计价买卖跟踪股票价格的衍生品，公司会自动完成欧元兑换，并收取0.1%的汇兑费用。

托管与映射机制

股票代币的核心在于其独特的托管与映射方式。这些代币是价格跟踪的衍生品，底层资产由获得美国许可的机构安全托管。发行公司负责记录这些合约到区块链上。由于股票代币的衍生品性质，对应证券只能托管在公司账户中，用户无法直接赎回。

监管合规

该公司的股票代币在MiFID II（金融工具市场指令II）框架下作为衍生品合约提供。公司持有MFT（多边交易设施）牌照，符合欧盟对提供衍生品交易服务的许可要求。这为用户提供了一定的合规保障。然而，该服务目前仅适用于欧盟地区。

交易时间与公司行为处理

初期，股票代币每周五天可供交易，时间为欧洲中部时间/夏令时周一02:00至周六02:00。

对于公司行为（如派息、分红、拆分等），公司会代为执行：

• 头寸调整：对于股票拆分、反向拆分等操作，股票代币数量会自动调整。
• 现金分配：对于合并、收购等事件，用户可能收到以欧元计价的现金分配。
• 股息：现金股息将自动处理，以欧元支付，并在交易历史中显示为现金分配。

在资金周转方面，卖出股票代币获得的资金可立即用于交易，T+1日可提现。

技术实现

股票代币的发行利用了区块链技术，初期基于Arbitrum区块链，未来计划迁移至自建的Layer2区块链。这体现了公司致力于利用区块链技术提升交易效率和透明度。

私人股本市场的突破

作为加密货币推广计划的一部分，该公司首次通过区块链技术实现了私人股权的触达，向欧洲用户推出了某知名AI公司和某航天公司的代币化股票。这一创新使得普通投资者也能接触到通常只对内部人士和高净值投资者开放的未上市公司股权。

另一种更开放的设计

某知名加密货币交易平台推出的股票代币设计更加开放和加密原生。

托管与映射机制

托管机制：由第三方负责购买和托管真实股票或ETF资产，存放在合规的第三方托管机构。每枚代币1:1锚定底层资产，托管流程受严格监管，确保资产安全和透明度。储备证明机制通过Chainlink定期验证，确保代币与实际资产的匹配。

映射机制：这些代币基于Solana区块链，代表底层股票或ETF的部分所有权。代币化过程通过智能合约实现，价格与传统市场通过Chainlink预言机实时同步。用户可将代币转移至兼容钱包，在去中心化金融协议中用作交易、流动性挖矿或抵押品。

监管合规

该平台与发行方积极与全球监管机构合作，确保代币符合当地法律法规。平台实施严格的KYC和AML流程，所有用户需通过身份验证。代币的发行和交易受发行方的监管框架约束。

目前，该服务对部分地区开放，不支持美国、加拿大、英国、欧盟和澳大利亚等市场的用户。平台正在与监管机构沟通，计划逐步扩展支持的司法管辖区。

交易时间与公司行为处理

交易时间：支持24/5交易（周一至周五全天），突破传统美股市场的时间限制。休市期间，链上交易仍可进行，价格基于预言机提供的最后收盘价及市场供需。

公司行为处理：代币持有者不享有传统股东的投票权或股东大会参与权。股息通过代币价格调整机制间接分配，其他公司行为由发行方处理，代币数量或价值相应调整以反映底层资产变化。

技术实现

目前基于Solana区块链，采用SPL代币标准。Solana因其高吞吐量、低交易成本和成熟生态被选为首发平台。未来计划扩展至其他高性能区块链，以提升互操作性和市场覆盖。

发行情况

首批上线60只美国股票和ETF，包括多家知名科技公司和ETF。该服务同时在多个加密货币交易平台和Solana DeFi平台可交易，扩大了市场覆盖。

两种模式的比较

前者在合规性及主流人群的覆盖度更好，并且提供非上市股票；而后者则覆盖更多地域，并且支持原生链上交易和DeFi协议，更加加密原生。

对于创业团队来说，参与发行新的股票代币资产也许未必具有竞争优势，但目前来看，有两类机会：

1. 细分人群或地域的覆盖，瞄准传统券商覆盖不到，但加密货币可以触达的地域和人群；

2. 金融产品创新，在股票代币被纳入资产池后，创业团队可以提供新的衍生品资产和交易策略，如高杠杆合约、杠杆ETF等，以与大型交易所形成差异化。