2024年加密市场回顾与2025年展望

2024年是加密历史上重要的一年。围绕ETF和美国大选两大核心叙事,以比特币为主要杠杆,加密行业在本年度实现突围。上市公司、传统金融机构甚至国家政府纷纷涌入,主流化与认可度大幅提升。监管环境也随着新政府上台迈向清晰而宽松的路径。主流碰撞、路径分化以及监管演进成为了今年的行业主旋律。

回顾2024:比特币登顶,以太坊遭追赶,MEME赛道备受关注

纵观行业今年的主要发展,比特币毫无疑问是核心叙事。

ETF与国家储备让比特币成功站上10万美元,正式宣告比特币超越加密货币的内涵,外延成为了全球坚挺的抗通胀资产,价值储藏得到认可。BTC开始从数字黄金逐步向超主权货币进发,标志着这场始于中本聪的金融实验取得了阶段性胜利。另一方面,比特币生态在今年得到扩展。虽然铭文、符文甚至L2都处于火热到灭亡的冰火两重天中,但比特币多元生态已然初步形成。BTCFi、NFT、游戏、社交等应用持续发展,比特币DeFi TVL从年初的3亿美元狂飙至67.55亿美元,全年增长超过20倍。其中,Babylon成为了比特币链上的最大协议,截至12月20日,Babylon的TVL已经达到55.64亿美元,占总量的82.37%。广义的BTCFI在今年更是表现亮眼,比特币现货ETF的份额飙升、选入纳指100的MicroStrategy被竞相模仿,都反映出比特币在Cefi领域的压倒性成功。

回到公链领域,今年的龙头以太坊日子就不那么好过。相比其他资产表现不佳,价值捕获与用户活跃度下降,叙事更是不如以往,"价值论"让以太坊备受煎熬。共识已然成型的Defi复兴口号虽响,但除了再质押掀起的TVL套娃狂潮外,似乎只有某应用扛下全部,实际投资明显不足。然而,年末衍生品黑马的出现,不仅革了中心化交易所的半条命,也给DeFi吹响了反攻的号角。另一方面,Dencun升级后,以太坊Layer 2内卷加速,并持续馋食主网份额,以至于市场掀起了对于以太坊机制的大讨论,质疑声层出不穷,甚至连Base的快速增长也让市场有了以太坊的未来是某企业的传言。

Solana的强势崛起与之形成了鲜明的对比。从TVL来看,以太坊在公链的市占比已从今年年初的58.38%下降至55.59%,Solana却从年初的查无此人跃升到年末的6.9%,成为了除以太坊外的第二大公链。SOL更是创造了增长奇迹,从2年前的6美元狂涨至如今的200美元,仅从今年来看,也涨超100%。从复苏路径而言,凭借低成本与高效能的独特优势,Solana瞄准核心的流动性定位,依托Degen文化一跃升至当之无愧的MEME之王,成为了今年的散户集中营。在今年,Solana每日链上费用多次超过以太坊,新开发者增长也超越了以太坊,赶超趋势显著。

TON与SUI在今年也突出重围。坐拥9亿用户的某社交平台以一己之力带火链游领域,开辟了Web3流量新入口,给9月前沉寂许久的市场予以强烈刺激。背靠大树好乘凉的TON也终于从停留已久的黎明爆发前夜进入增长快车道。目前TON累计链上用户已超过3800万人,累计交易量超过21亿美元。SUI则完全以涨服人,Move语言公链进展迅速,硬件开辟、协议多元、空投引入三管齐下,前景似乎一片光明。相比价格带动的SUI,同期公链Aptos尽管价格表现相对较弱,但更受传统资本青睐,今年成功与多家知名金融机构建立合作,合规的调性或让其在新一轮RWA、BTCFI周期中迎来曙光。

从应用角度,MEME是今年市场的主要驱动。本质上而言,MEME的崛起正是当下市场格局转变的标志,VC代币不被买账,多余的流动性无标的可寻,最终倾注在公平性与逐利性更强的板块。在此之中,MEME的内涵也正不断外延,从单一的炒作标的逐渐发展成为文化金融的典型代表,"一切皆可MEME"正在现实中发生。尽管从市值而言,MEME仅占前300大加密货币(不含稳定币)的3%不到,但其交易量却持续占据6-7%的份额,近期一度冲至11%,是流动性最为集聚的主要赛道。MEME在今年占据投资者关注的30.67%,位列所有赛道首位。注意力在哪里,钱自然就在哪里。纵观今年的MEME,预售募资、名人代币、动物园大战、PolitFi与AI,个个都是圈内顶流。

在此背景下,围绕MEME的基础设施持续夯实,公平发射平台应运而生,不仅重塑MEME格局,也成功登顶今年最赚钱也最成功的应用之一。在11月,某平台成为"有史以来首个月收入超过1亿美元的的Solana协议"。截至12月22日,该平台累计收入超过3.2亿美元,已部署代币总数约为493万。

当然,平台赚钱并不意味着散户赚钱。考虑到十万分之一的金狗概率,且仅有3%的用户可在平台上盈利超1000美元,再叠加日益凸显的MEME机构化趋势,从用户的角度,无论看似多么公平,割与被割都难以避免。或许正是于此,给MEME加上基本面也成了项目的新发展模式,大多数Desci与AIMEME等相对长周期的项目都采用了该种模式,但从目前来看,昙花一现仍是主流,"跑得快才能活得好"的含金量仍在上升。

而受美国大选影响,另一神级应用浮出水面。某预测市场平台超越市面上所有的博彩平台,以高准确率在预测市场一炮而红。仅仅在10月份,该平台网站的访问量达到3500万次,是其他热门博彩网站的两倍,月交易量也从4月的4000万美元激增至25亿美元。广泛的用户与真实的需求等于明确的价值应用,不外乎某知名人士对其赞不绝口,唯一可惜的是并未实现规模级的加密用户转换。但媒体+博彩的新型融合体,无疑正缓步走来。

时间来到年末,大模型从技术跨越到应用,俨然已经呈现出白热化竞争格局,而AI在Web3热点晃荡一年后,终于再次逆袭成为年度黑马。MEME率先引爆,某项目带着金狗快速走来,百倍神话重现,掀开了AI Agent这一小众化的应用狂潮。目前,几乎所有的主流机构都看好AI Agent,认为其是继Defi之后第二个现象级的赛道。但截至如今,该领域基础设施还未完善,应用也多集中在MEME、Bot等表层,AI与区块链的深度结合较少,但新也意味着机会,赛博式炒币,还需拭目以待。

另一方面,从本轮牛市的核心驱动机构来看,无缝衔接传统金融与Web3的PayFi必然首当其冲。稳定币与RWA是其中的典型代表。稳定币在今年真正让众人期盼的大规模应用崭露头角,不仅在加密领域快速增长,在全球支付和汇款市场也开始占据一席。撒哈拉以南非洲、拉美和东欧地区开始绕过传统银行系统,直接采用稳定币进行交易结算,规模同比增长超过40%。目前流通的稳定币价值超过2100亿美元,显著高于2020年的数十亿美元,月均超过2000万个地址在公共区块链上进行稳定币交易,仅仅2024年上半年,稳定币的结算价值就超过2.6万亿美元。从新产品来看,某项目是今年稳定币项目中表现最为亮眼的一个,并进一步催生了生息稳定币的热潮,其也是某知名项目在本年度收入的主要驱动力。而RWA,则在某大型资管公司官宣进入后被彻底点燃,3年前还不到20亿美元市值的RWA在今年规模已然扩展到了140亿美元,标的覆盖借贷、房地产、稳定币、债券等多个领域。

实际上,PayFi发展与市场步调表现一致,正是由于内部市场增长已遇瓶颈,作为增量的主流化机构市场正位于新周期伊始,为寻求增量空间,PayFi才在现阶段迈入关键进程。值得注意的是,由于与传统金融体系的接轨,该领域也是政府机构最为青睐的Web3赛道。

当然,尽管看似一片向好,但不能否认的是,在接近2年的宏观紧缩与行业下行周期的双重背景下,加密领域也经历了异常难熬的压力测试。创新应用难显、内部纷争加剧、重组并购不断,流动性的减弱催生加密行业的路径分化,形成了比特币核心流入,不断虹吸其他币种的格局。山寨市场今年的大半阶段都处于垃圾时间,直到年底才在华尔街的关注下触底反弹,山寨季拉开帷幕。仅从目前来看,路径分化在短期仍将会持续,且会有愈演愈烈的趋势。

展望2025:新周期、新应用、新方向

视野回到现在,新年钟声即将敲响,展望2025,随着新政府掀开加密新纪元,资本雄厚的机构们也正跃跃欲试。截止到目前,已有超过15个机构发布了明年的市场预测。

从价格预测而言,所有机构都对比特币的价值表示看好,15-20万是其中6家机构所认为的比特币高峰价格段。其中,多家机构认为明年价格会达到15万美元或20万美元,若是在战略储备的基础上,部分机构甚至提出了50万美元甚至更高的论断。至于其他币种,多家机构给出了预测,认为ETH会在6000-7000美元左右,而Solana则在500-750美元,SUI也有可能上涨至10美元。部分机构认为加密总市值会来到7.5-8万亿,也有机构表示山寨币总市值会上涨5倍。

价格预测自然也有支撑,几乎所有的机构都认为明年美国经济会迎来软着陆,