宏观流动性改善 加密市场分化 稳定币监管加速

A. 市场观点

一、宏观流动性

货币流动性趋于改善。美联储维持利率不变，将联邦基金利率目标区间保持在4.25%至4.50%。鲍威尔未就9月降息给出明确指引，强调通胀风险，并表示就业稳固，压制了年内降息预期。美元指数创两个月新高，美股继续攀升至历史高位。加密市场表现弱于美股。

二、全市场行情

本周比特币高位震荡，山寨币整体表现疲软，币股普遍下跌。市场主要关注以太坊生态系统。

市值排名前300的加密货币中：

涨幅前5：LOKA (300%)、ZORA (60%)、ZBCN (50%)、KTA (40%)、REKT (40%) 跌幅前5：TKX (60%)、FARTCOIN (30%)、M (30%)、VIRTUAL (20%)、GRASS (20%)

ZORA是一个socialfi项目，与Base链上的应用合作。底部大涨10倍。

ENA：旗下稳定币USDE和USDTB持续盈利，并成立美股版投资公司持续买入。ENA与某借贷平台合作释放稳定币USDE循环贷。

CFX：作为国产合规公链，受益于香港计划9月发放稳定币牌照的消息。

三、链上数据

比特币流动性面临严峻考验。一位早期大户场外交易抛售了超过8万枚比特币，交易量接近100亿美元。但市场有效吸收了这一卖盘压力，97%的流通供应量仍处于盈利状态。

稳定币供应量持续增长1%。

机构资金持续净流入。以太坊带动流入激增，今年迄今的流入量已超过去年全年总额。

长期趋势指标MVRV-Z Score以市场总成本为基础，反映整体盈利状况。当该指标大于6时，处于顶部区间；小于2时，处于底部区间。目前指标为2.6，接近中部区域。

四、期货行情

期货资金费率：本周费率0.01%，处于正常水平。当费率在0.05-0.1%时，表明多头杠杆较多，可能是市场短期顶部；费率在-0.1-0%时，表明空头杠杆较多，可能是市场短期底部。

期货持仓量：本周比特币持仓量开始下降。

期货多空比：1.1，市场情绪中性。该指标通常作为反向指标，0.7以下表示较为恐惧，2.0以上表示较为贪婪。但多空比数据波动较大，参考意义有限。

五、现货行情

比特币本周下跌，ETH/BTC汇率保持强势，少数与稳定币概念相关的小市值币种领涨。市场轮动从比特币逐步向以太坊、山寨币转移，预计后期风险将逐步累积。

B、稳定币与RWA

一、稳定币板块

某金融监管机构表示，首批稳定币发行牌照预计明年初发放，初期合规稳定币持有人需实名认证。

该监管机构副总裁在稳定币发行人监管制度技术说明会上表示，首批发放的牌照数量尚未确定，取决于申请机构提交材料的质量，预计首个牌照将于明年年初发出。他强调获得牌照门槛较高，进入"沙盒测试"并不意味着一定能获批。监管机构对稳定币锚定的法币持开放态度，申请人可选择单一或一篮子法币，但需在申请时明确说明。

该机构将于8月1日至9月30日开放首批牌照申请，标志着稳定币监管正式实施。所有合规稳定币持有人身份必须经过核实，相当于实名制，以加强反洗钱管控。这一安排比此前咨询文件中的"白名单"制度更为严格，未来可能根据技术发展适当放宽。

某电商巨头旗下区块链公司已注册"JCOIN"及"JOYCOIN"名称，可能作为其稳定币品牌。注册说明显示，相关服务包括通过区块链技术提供电子资金转账、加密货币金融交易等。该公司是某金融监管机构稳定币沙盒计划的参与者之一，曾与某银行合作测试基于稳定币的企业跨境支付方案。

分析认为，该公司发行稳定币有望大幅降低跨境支付成本，提升结算效率，有助于其在国际供应链及零售支付领域占据先机。这一举动彰显了传统电商向Web3领域转型的决心，也凸显了香港作为数字资产金融中心的吸引力。

某支付巨头宣布在美国市场推出新功能，允许小型商户接受超过100种不同的加密货币付款，包括比特币、以太坊等主流币种。此举显著扩展了该公司在加密支付领域的服务范围，有望推动更多商家参与数字货币交易。

该计划主要面向中小型商户，旨在降低使用加密资产的门槛，增强经营灵活性。随着越来越多商户开启加密支付业务，有望推动加密资产在日常商业场景中普及。这一开放支付网络有望成为连接传统金融与加密生态的桥梁，为商家提供新的营收渠道，也为加密货币的实用性提供了实际支撑。

WLFI将为某合成美元稳定币项目战略投资1000万美元。用户可将稳定币、主流加密货币或tokenized国债作为抵押物铸造USDf，目前USDf流通量已超过10亿美元。该项目快速增长的原因包括:支持多类资产抵押、提供质押收益机制、存在积分与空投预期等。

二、RWA板块

美国政府工作组发布加密货币政策报告，提出多项建议:要求监管机构明确加密资产监管规则；推动国会通过相关法案；支持区块链代币化证券，反对发行央行数字货币；推动加密技术融入传统金融基础设施。

某地区政府确认将打造全球数字资产创新中心。该地区已推出虚拟资产交易平台牌照制度，并将实施稳定币法规。政府正推进相关牌照草案，并设立监管沙盒机制。当局正加强与国际组织和其他地区的合作，推动数字资产监管标准建立。同时探索传统资产代币化应用，推动相关产品落地。

某日本大型银行以约6.8亿美元收购了一栋高层写字楼，计划将其通过区块链技术代币化，发行数字证券。机构投资者可通过私募REIT参与，普通投资者则可在特定平台购买代币化份额。这一举措降低了普通投资者参与优质商业地产投资的门槛，融合了传统REIT与新型数字证券，有望提升资产流动性与市场透明度。