Matrixport：美联储降息节奏连续32个月落后市场预期，未来数月需累计降息约62个基点

8 月 15 日，Matrixport 发表最新研报称，美国市场正进入新一轮流动性释放周期，结构性资金支持或将驱动比特币及风险资产持续上行，行情有望延续至 2026 年。当前的资金结构、信贷环境与过往几轮牛市初期颇为相似：流动性充裕、信贷环境改善、政策转向鸽派，多重利好共振推动资产价格上行。美国货币市场基金自 2018 年第四季度以来规模迅速扩张，从 3 万亿美元增至 7.4 万亿美元，创下历史新高，当前年化利息收入达到 3200 亿美元，构成流向高收益资产的重要增量资金。与此同时，企业回购也在明显提速。2025 年以来，已宣布的回购金额达 9840 亿美元，全年规模有望突破 1.1 万亿美元。当前波动率处于低位，这些资金将持续流入美股并推升估值。金融体系的结构正在进一步放大流动性带来的影响。自 2008 年以来，美联储开始向银行的准备金支付利息，目前这笔资金高达 3.4 万亿美元，每年产生的利息高达 1760 亿美元。在当前高利率环境下，这一机制使货币市场基金和商业银行成为主要受益者。美联储的降息节奏已连续 32 个月落后于市场预期，若要缩小这一差距，未来数月内仍需累计降息约 62 个基点。信贷投放正在回暖。自 2025 年 4 月以来，美国商业与工业贷款累计增加 740 亿美元，显示出新一轮信贷扩张周期的早期迹象。6 月以来，信用利差持续收窄，融资环境改善，历史上这通常对比特币构成利好，这一趋势也已在比特币的价格表现中初步反映。通胀将逐步回落至美联储 2% 的目标区间，且波动率趋于收敛，为 9 月降息提供更充足的政策空间。财政端同样在通过发债加码流动性注入。自「大美丽法案」将债务上限上调 5 万亿美元以来，财政部在不到六周内已净增发 7890 亿美元国债。这轮大规模发债正值比特币启动新一轮上涨行情。历史上，在特朗普主导的财政扩张周期中，比特币价格常与国债发行同步走强。