Evolución del ecosistema de rendimiento de monedas estables en Finanzas descentralizadas: adopción institucional, infraestructura y nuevas tendencias en el comportamiento de los usuarios
Evolución de la Profundidad del Ecosistema de Rendimiento de monedas estables en Finanzas descentralizadas
El panorama de los rendimientos de las monedas estables DeFi está experimentando una profunda transformación. Se está formando un ecosistema más maduro, resistente y acorde a las necesidades institucionales, lo que marca un cambio notable en la naturaleza de los rendimientos en cadena. Este informe analiza las tendencias clave que están moldeando los rendimientos de las monedas estables en cadena, abarcando la adopción institucional, la construcción de infraestructura, la evolución del comportamiento del usuario y el surgimiento de estrategias de superposición de rendimientos.
Adopción de DeFi por las instituciones: una tendencia que surge silenciosamente
A pesar de que la tasa de rendimiento nominal de activos como las monedas estables en DeFi se ha ajustado en comparación con los mercados tradicionales, el interés de las instituciones en la infraestructura en cadena sigue creciendo de manera constante. Protocolos como Aave, Morpho y Euler están atrayendo atención y uso. Esta participación se impulsa más por las ventajas únicas de una infraestructura financiera combinatoria y transparente, en lugar de buscar simplemente la tasa de rendimiento anual más alta, y esta ventaja se está reforzando a través de herramientas de gestión de riesgos en constante mejora. Estas plataformas no solo son plataformas de rendimiento, sino que también están evolucionando hacia una red financiera modular y se están institucionalizando rápidamente.
Para junio de 2025, el TVL de plataformas de préstamos colaterales como Aave, Spark y Morpho superará los 50 mil millones de dólares. En estas plataformas, la tasa de rendimiento de préstamos de USDC a 30 días oscila entre el 4% y el 9%, en general, se encuentra en o por encima del nivel de rendimiento de aproximadamente el 4.3% de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 3 meses durante el mismo período. El capital institucional sigue explorando e integrando estos protocolos de Finanzas descentralizadas. Su atractivo duradero radica en ventajas únicas: un mercado global disponible las 24 horas, contratos inteligentes combinables que apoyan estrategias automatizadas y una mayor eficiencia de capital.
El auge de las empresas de gestión de activos nativos de criptomonedas
Una nueva clase de empresas de gestión de activos "nativas de criptomonedas" está surgiendo, como Re7, Gauntlet y Steakhouse Financial. Desde enero de 2025, la base de capital en cadena en este campo ha crecido de aproximadamente 1,000 millones de dólares a más de 4,000 millones de dólares. Estas empresas de gestión se dedican a profundizar en el ecosistema en cadena, implementando silenciosamente fondos en diversas oportunidades de inversión, incluyendo estrategias avanzadas de monedas estables. Solo en el protocolo Morpho, el valor total bloqueado de las principales empresas de gestión de activos se acerca a 20,000 millones de dólares. Al introducir un marco profesional de asignación de capital y ajustar activamente los parámetros de riesgo de los protocolos de Finanzas descentralizadas, están trabajando para convertirse en las próximas empresas líderes en gestión de activos.
El panorama competitivo entre las instituciones de gestión de estas criptomonedas nativas ya está emergiendo. Gauntlet y Steakhouse Financial controlan aproximadamente el 31% y el 27% del mercado de TVL de custodia, respectivamente, mientras que Re7 ocupa cerca del 23% y MEV Capital tiene el 15.4%.
( cambio de actitud regulatoria
A medida que la infraestructura de Finanzas descentralizadas se madura, la actitud de las instituciones está cambiando gradualmente hacia ver las Finanzas descentralizadas como una capa financiera complementaria configurable, en lugar de un campo disruptivo y no regulado. Los mercados autorizados construidos sobre Euler, Morpho y Aave reflejan los esfuerzos proactivos realizados para satisfacer las necesidades institucionales. Estos desarrollos permiten a las instituciones participar en los mercados en cadena mientras cumplen con los requisitos de cumplimiento internos y externos ), especialmente en torno a KYC, AML y el riesgo de contraparte ###.
Infraestructura DeFi: la base de los rendimientos de las monedas estables
Hoy en día, los avances más significativos en el campo de las Finanzas descentralizadas se centran en la construcción de infraestructura. Desde los mercados de RWA tokenizados hasta los protocolos de préstamo modular, está surgiendo una nueva pila de Finanzas descentralizadas capaz de prestar servicios a empresas de tecnología financiera, instituciones de custodia y DAOs.
( 1. Préstamo colateral
Esta es una de las principales fuentes de ingresos, los usuarios prestan monedas estables ) como USDC, USDT, DAI### a los prestatarios, quienes a su vez ofrecen otros activos criptográficos ( como ETH o BTC) como colateral, normalmente utilizando un método de sobrecolateralización. El prestamista gana el interés pagado por el prestatario, estableciendo así la base para los ingresos de la moneda estable.
Aave, Compound y Sky Protocol( lanzaron préstamos de fondos y modelos de tasas de interés dinámicas originales de MakerDAO). Maker lanzó DAI, mientras que Aave y Compound construyeron mercados monetarios escalables.
Recientemente, Morpho y Euler se han transformado hacia un mercado de préstamos modular y aislado. Morpho ha lanzado un protocolo de préstamos completamente modular, dividiendo el mercado en tesorerías configurables, permitiendo a los protocolos o administradores de activos definir sus propios parámetros. Euler v2 admite pares de préstamos aislados y viene equipado con herramientas avanzadas de gestión de riesgos, su impulso de desarrollo ha sido significativo desde el reinicio del protocolo en 2024.
( 2. Tokenización de RWA
Esto implica introducir los rendimientos de activos tradicionales fuera de la cadena ), especialmente los bonos del tesoro de EE. UU. ###, en la red blockchain en forma de activos tokenizados. Estos bonos del tesoro tokenizados pueden ser poseídos directamente o integrados como colateral en otros protocolos de Finanzas descentralizadas.
A través de ciertas plataformas, se tokenizan los bonos del Tesoro de EE. UU., convirtiendo los ingresos fijos tradicionales en componentes programables en la cadena. Los bonos del Tesoro de EE. UU. en la cadena han crecido de 4,000 millones de dólares a principios de 2025 a más de 7,000 millones de dólares en junio de 2025. A medida que los productos de bonos tokenizados son adoptados e integrados en el ecosistema, estos productos traen una nueva audiencia a las Finanzas descentralizadas.
( 3. Estrategia de tokenización
Esta categoría abarca estrategias más complejas en la cadena, que generalmente pagan rendimientos en forma de moneda estable. Estas estrategias pueden incluir oportunidades de arbitraje, actividades de creación de mercado o productos estructurados diseñados para generar rendimientos sobre el capital de moneda estable mientras se mantiene una neutralidad en el mercado.
Moneda estable de rendimiento: Algunos protocolos están innovando monedas estables con mecanismos de rendimiento nativos. Por ejemplo: la moneda estable de cierto protocolo genera rendimiento a través de operaciones de "efectivo y arbitraje", es decir, al hacer cortos en contratos perpetuos de ETH mientras se mantiene ETH en el mercado spot, la tasa de financiación y los rendimientos de staking proporcionan retornos a los stakers. En los últimos meses, los rendimientos de algunas monedas estables de rendimiento han superado el 8%.
) 4. Mercado de negociación de ingresos
El comercio de ingresos ha introducido un nuevo término que separa los flujos de ingresos futuros del capital, lo que permite que los instrumentos de tasa de interés flotante se dividan en partes fijas y flotantes que se pueden negociar. Este desarrollo agrega profundidad a las herramientas financieras de las Finanzas descentralizadas, alineando más estrechamente el mercado en cadena con las estructuras de ingresos fijos tradicionales. Al convertir los propios ingresos en activos negociables, estos sistemas brindan a los usuarios una mayor flexibilidad para gestionar el riesgo de tasa de interés y la asignación de ingresos.
Un protocolo líder permite a los usuarios tokenizar activos de rendimiento en tokens de capital ###PT### y tokens de rendimiento (YT). Los poseedores de PT obtienen ingresos fijos al comprar capital con descuento, mientras que los poseedores de YT especulan sobre ingresos variables. A partir de junio de 2025, el TVL de este protocolo supera los 4 mil millones de dólares, compuesto principalmente por algunas monedas estables de rendimiento.
En general, estos primitivos constituyen la base de la infraestructura DeFi actual y sirven para una variedad de casos de uso para usuarios nativos de criptomonedas y aplicaciones financieras tradicionales.
Combinabilidad: superponer y amplificar los rendimientos de la moneda estable
La característica de "moneda Lego" de las Finanzas descentralizadas se refleja en su capacidad de combinación. Los elementos mencionados para generar rendimiento de moneda estable se convierten en la base para construir estrategias y productos más complejos. Este enfoque combinatorio puede aumentar los rendimientos, diversificar el riesgo ( o concentrarlo ), así como ofrecer soluciones financieras personalizadas, todo ello en torno al capital de la moneda estable.
( mercado de préstamos de activos de rendimiento
La tokenización de RWA o los tokens de estrategia tokenizada pueden convertirse en colateral para nuevos mercados de préstamos. Esto permite:
Los titulares de estos activos de rendimiento pueden utilizar estos activos como colateral para pedir prestada moneda estable, liberando así liquidez.
Crear mercados de préstamos específicamente para estos activos, si los poseedores prestan monedas estables a aquellos que desean pedir prestado utilizando su posición de ganancias como garantía, se pueden generar más ingresos en monedas estables.
) integrará diversas fuentes de ingresos en la estrategia de moneda estable
A pesar de que el objetivo final suele ser la rentabilidad dominada por monedas estables, las estrategias para lograr este objetivo pueden incorporar otros ámbitos de Finanzas descentralizadas, mediante una gestión cuidadosa para generar rendimientos en moneda estable. Las estrategias Delta neutrales que implican el préstamo de tokens no denominados en dólares ###, como los tokens de staking líquido LST o los tokens de re-staking de liquidez LRT###, pueden ser construidas para generar rendimientos denominados en moneda estable.
( estrategia de rendimiento apalancado
Al igual que en el comercio de arbitraje en finanzas tradicionales, los usuarios pueden depositar moneda estable en un protocolo de préstamo, tomar prestado otra moneda estable contra esa garantía, cambiar la moneda estable prestada por el activo original ) o otra moneda estable en la estrategia ###, y luego volver a depositarla. Cada "ciclo" aumenta la exposición a los rendimientos de la moneda estable subyacente, al mismo tiempo que amplifica los riesgos, incluyendo el riesgo de liquidación cuando el valor de la garantía disminuye o cuando las tasas de interés de los préstamos aumentan repentinamente.
( moneda estable liquidez piscina ) LP ###
Las monedas estables se pueden depositar en protocolos como ciertos creadores de mercado automáticos (AMM), generalmente se depositan junto con otras monedas estables, ganando ingresos a través de las tarifas de transacción, lo que genera beneficios para las monedas estables.
Los tokens LP obtenidos al proporcionar liquidez se pueden apostar en otros protocolos, o usar como colateral en otros cofres, lo que aumenta aún más los rendimientos y, en última instancia, mejora la tasa de retorno del capital inicial en moneda estable.
( Agregador de rendimientos y calculadora de intereses compuestos automáticos
El tesoro es un ejemplo típico de la combinabilidad de rendimientos de monedas estables. Despliegan las monedas estables depositadas por los usuarios en fuentes de ingresos subyacentes, como el mercado de préstamos colaterales o protocolos de RWA. Luego, ellos:
La ejecución automática de la recolección de recompensas ) puede existir en forma de otra moneda ###.
Canjear estas recompensas por la moneda estable original depositada ( o por otra moneda estable deseada ).
Reinsertar estas recompensas permite el interés compuesto automático, lo que puede aumentar significativamente el rendimiento anual en comparación con la recepción y reinversión manual de (APY).
La tendencia general es proporcionar a los usuarios un retorno de moneda estable mejorado y diversificado, gestionado dentro de un rango de parámetros de riesgo establecidos, y simplificado a través de cuentas inteligentes y una interfaz centrada en objetivos.
Comportamiento del usuario: las ganancias no lo son todo
A pesar de que la rentabilidad sigue siendo un factor importante en el campo de las Finanzas descentralizadas, los datos muestran que las decisiones de los usuarios sobre la asignación de fondos no solo están impulsadas por la máxima tasa de rendimiento anual (APY). Cada vez más usuarios ponderan factores como la fiabilidad, la previsibilidad y la experiencia general del usuario (UX). Las plataformas que simplifican la interacción, reducen la fricción (, como las transacciones sin comisiones ), y establecen confianza a través de la fiabilidad y la transparencia, tienden a retener mejor a los usuarios a largo plazo. En otras palabras, una mejor experiencia del usuario se está convirtiendo en un factor clave no solo para impulsar la adopción inicial, sino también para fomentar la "adhesión" continua de los fondos en los protocolos de Finanzas descentralizadas.
( 1. El capital prioriza la estabilidad y la confianza
En períodos de volatilidad o recesión del mercado, el capital a menudo se dirige hacia protocolos de préstamo "blue-chip" maduros y cofres de RWA, incluso si sus rendimientos nominales son inferiores a las opciones más nuevas y arriesgadas. Este comportamiento refleja una sensación de aversión al riesgo, respaldada por la preferencia de los usuarios por la estabilidad y la confianza.
Los datos siempre indican que, durante períodos de presión en el mercado, el valor total de valor bloqueado (TVL) de los almacenes de monedas estables maduras en plataformas reconocidas, que se mantiene en ), es superior al de los nuevos almacenes de alto rendimiento. Esta "adhesión" revela que la confianza es un factor clave en la retención de usuarios.
La lealtad al protocolo también juega un papel importante. Los usuarios de ciertas plataformas principales a menudo prefieren la tesorería del ecosistema nativo, a pesar de que las tasas de interés de otras plataformas son ligeramente más altas. Esto es similar al modelo financiero tradicional, donde la conveniencia, la familiaridad y la confianza a menudo son más importantes que las pequeñas diferencias en los rendimientos. Esto se refleja de manera más evidente en ciertos protocolos, aunque los rendimientos han caído a un mínimo histórico, pero la retención...
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Evolución del ecosistema de rendimiento de monedas estables en Finanzas descentralizadas: adopción institucional, infraestructura y nuevas tendencias en el comportamiento de los usuarios
Evolución de la Profundidad del Ecosistema de Rendimiento de monedas estables en Finanzas descentralizadas
El panorama de los rendimientos de las monedas estables DeFi está experimentando una profunda transformación. Se está formando un ecosistema más maduro, resistente y acorde a las necesidades institucionales, lo que marca un cambio notable en la naturaleza de los rendimientos en cadena. Este informe analiza las tendencias clave que están moldeando los rendimientos de las monedas estables en cadena, abarcando la adopción institucional, la construcción de infraestructura, la evolución del comportamiento del usuario y el surgimiento de estrategias de superposición de rendimientos.
Adopción de DeFi por las instituciones: una tendencia que surge silenciosamente
A pesar de que la tasa de rendimiento nominal de activos como las monedas estables en DeFi se ha ajustado en comparación con los mercados tradicionales, el interés de las instituciones en la infraestructura en cadena sigue creciendo de manera constante. Protocolos como Aave, Morpho y Euler están atrayendo atención y uso. Esta participación se impulsa más por las ventajas únicas de una infraestructura financiera combinatoria y transparente, en lugar de buscar simplemente la tasa de rendimiento anual más alta, y esta ventaja se está reforzando a través de herramientas de gestión de riesgos en constante mejora. Estas plataformas no solo son plataformas de rendimiento, sino que también están evolucionando hacia una red financiera modular y se están institucionalizando rápidamente.
Para junio de 2025, el TVL de plataformas de préstamos colaterales como Aave, Spark y Morpho superará los 50 mil millones de dólares. En estas plataformas, la tasa de rendimiento de préstamos de USDC a 30 días oscila entre el 4% y el 9%, en general, se encuentra en o por encima del nivel de rendimiento de aproximadamente el 4.3% de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 3 meses durante el mismo período. El capital institucional sigue explorando e integrando estos protocolos de Finanzas descentralizadas. Su atractivo duradero radica en ventajas únicas: un mercado global disponible las 24 horas, contratos inteligentes combinables que apoyan estrategias automatizadas y una mayor eficiencia de capital.
El auge de las empresas de gestión de activos nativos de criptomonedas
Una nueva clase de empresas de gestión de activos "nativas de criptomonedas" está surgiendo, como Re7, Gauntlet y Steakhouse Financial. Desde enero de 2025, la base de capital en cadena en este campo ha crecido de aproximadamente 1,000 millones de dólares a más de 4,000 millones de dólares. Estas empresas de gestión se dedican a profundizar en el ecosistema en cadena, implementando silenciosamente fondos en diversas oportunidades de inversión, incluyendo estrategias avanzadas de monedas estables. Solo en el protocolo Morpho, el valor total bloqueado de las principales empresas de gestión de activos se acerca a 20,000 millones de dólares. Al introducir un marco profesional de asignación de capital y ajustar activamente los parámetros de riesgo de los protocolos de Finanzas descentralizadas, están trabajando para convertirse en las próximas empresas líderes en gestión de activos.
El panorama competitivo entre las instituciones de gestión de estas criptomonedas nativas ya está emergiendo. Gauntlet y Steakhouse Financial controlan aproximadamente el 31% y el 27% del mercado de TVL de custodia, respectivamente, mientras que Re7 ocupa cerca del 23% y MEV Capital tiene el 15.4%.
( cambio de actitud regulatoria
A medida que la infraestructura de Finanzas descentralizadas se madura, la actitud de las instituciones está cambiando gradualmente hacia ver las Finanzas descentralizadas como una capa financiera complementaria configurable, en lugar de un campo disruptivo y no regulado. Los mercados autorizados construidos sobre Euler, Morpho y Aave reflejan los esfuerzos proactivos realizados para satisfacer las necesidades institucionales. Estos desarrollos permiten a las instituciones participar en los mercados en cadena mientras cumplen con los requisitos de cumplimiento internos y externos ), especialmente en torno a KYC, AML y el riesgo de contraparte ###.
Infraestructura DeFi: la base de los rendimientos de las monedas estables
Hoy en día, los avances más significativos en el campo de las Finanzas descentralizadas se centran en la construcción de infraestructura. Desde los mercados de RWA tokenizados hasta los protocolos de préstamo modular, está surgiendo una nueva pila de Finanzas descentralizadas capaz de prestar servicios a empresas de tecnología financiera, instituciones de custodia y DAOs.
( 1. Préstamo colateral
Esta es una de las principales fuentes de ingresos, los usuarios prestan monedas estables ) como USDC, USDT, DAI### a los prestatarios, quienes a su vez ofrecen otros activos criptográficos ( como ETH o BTC) como colateral, normalmente utilizando un método de sobrecolateralización. El prestamista gana el interés pagado por el prestatario, estableciendo así la base para los ingresos de la moneda estable.
( 2. Tokenización de RWA
Esto implica introducir los rendimientos de activos tradicionales fuera de la cadena ), especialmente los bonos del tesoro de EE. UU. ###, en la red blockchain en forma de activos tokenizados. Estos bonos del tesoro tokenizados pueden ser poseídos directamente o integrados como colateral en otros protocolos de Finanzas descentralizadas.
( 3. Estrategia de tokenización
Esta categoría abarca estrategias más complejas en la cadena, que generalmente pagan rendimientos en forma de moneda estable. Estas estrategias pueden incluir oportunidades de arbitraje, actividades de creación de mercado o productos estructurados diseñados para generar rendimientos sobre el capital de moneda estable mientras se mantiene una neutralidad en el mercado.
) 4. Mercado de negociación de ingresos
El comercio de ingresos ha introducido un nuevo término que separa los flujos de ingresos futuros del capital, lo que permite que los instrumentos de tasa de interés flotante se dividan en partes fijas y flotantes que se pueden negociar. Este desarrollo agrega profundidad a las herramientas financieras de las Finanzas descentralizadas, alineando más estrechamente el mercado en cadena con las estructuras de ingresos fijos tradicionales. Al convertir los propios ingresos en activos negociables, estos sistemas brindan a los usuarios una mayor flexibilidad para gestionar el riesgo de tasa de interés y la asignación de ingresos.
En general, estos primitivos constituyen la base de la infraestructura DeFi actual y sirven para una variedad de casos de uso para usuarios nativos de criptomonedas y aplicaciones financieras tradicionales.
Combinabilidad: superponer y amplificar los rendimientos de la moneda estable
La característica de "moneda Lego" de las Finanzas descentralizadas se refleja en su capacidad de combinación. Los elementos mencionados para generar rendimiento de moneda estable se convierten en la base para construir estrategias y productos más complejos. Este enfoque combinatorio puede aumentar los rendimientos, diversificar el riesgo ( o concentrarlo ), así como ofrecer soluciones financieras personalizadas, todo ello en torno al capital de la moneda estable.
( mercado de préstamos de activos de rendimiento
La tokenización de RWA o los tokens de estrategia tokenizada pueden convertirse en colateral para nuevos mercados de préstamos. Esto permite:
) integrará diversas fuentes de ingresos en la estrategia de moneda estable
A pesar de que el objetivo final suele ser la rentabilidad dominada por monedas estables, las estrategias para lograr este objetivo pueden incorporar otros ámbitos de Finanzas descentralizadas, mediante una gestión cuidadosa para generar rendimientos en moneda estable. Las estrategias Delta neutrales que implican el préstamo de tokens no denominados en dólares ###, como los tokens de staking líquido LST o los tokens de re-staking de liquidez LRT###, pueden ser construidas para generar rendimientos denominados en moneda estable.
( estrategia de rendimiento apalancado
Al igual que en el comercio de arbitraje en finanzas tradicionales, los usuarios pueden depositar moneda estable en un protocolo de préstamo, tomar prestado otra moneda estable contra esa garantía, cambiar la moneda estable prestada por el activo original ) o otra moneda estable en la estrategia ###, y luego volver a depositarla. Cada "ciclo" aumenta la exposición a los rendimientos de la moneda estable subyacente, al mismo tiempo que amplifica los riesgos, incluyendo el riesgo de liquidación cuando el valor de la garantía disminuye o cuando las tasas de interés de los préstamos aumentan repentinamente.
( moneda estable liquidez piscina ) LP ###
( Agregador de rendimientos y calculadora de intereses compuestos automáticos
El tesoro es un ejemplo típico de la combinabilidad de rendimientos de monedas estables. Despliegan las monedas estables depositadas por los usuarios en fuentes de ingresos subyacentes, como el mercado de préstamos colaterales o protocolos de RWA. Luego, ellos:
La tendencia general es proporcionar a los usuarios un retorno de moneda estable mejorado y diversificado, gestionado dentro de un rango de parámetros de riesgo establecidos, y simplificado a través de cuentas inteligentes y una interfaz centrada en objetivos.
Comportamiento del usuario: las ganancias no lo son todo
A pesar de que la rentabilidad sigue siendo un factor importante en el campo de las Finanzas descentralizadas, los datos muestran que las decisiones de los usuarios sobre la asignación de fondos no solo están impulsadas por la máxima tasa de rendimiento anual (APY). Cada vez más usuarios ponderan factores como la fiabilidad, la previsibilidad y la experiencia general del usuario (UX). Las plataformas que simplifican la interacción, reducen la fricción (, como las transacciones sin comisiones ), y establecen confianza a través de la fiabilidad y la transparencia, tienden a retener mejor a los usuarios a largo plazo. En otras palabras, una mejor experiencia del usuario se está convirtiendo en un factor clave no solo para impulsar la adopción inicial, sino también para fomentar la "adhesión" continua de los fondos en los protocolos de Finanzas descentralizadas.
( 1. El capital prioriza la estabilidad y la confianza
En períodos de volatilidad o recesión del mercado, el capital a menudo se dirige hacia protocolos de préstamo "blue-chip" maduros y cofres de RWA, incluso si sus rendimientos nominales son inferiores a las opciones más nuevas y arriesgadas. Este comportamiento refleja una sensación de aversión al riesgo, respaldada por la preferencia de los usuarios por la estabilidad y la confianza.
Los datos siempre indican que, durante períodos de presión en el mercado, el valor total de valor bloqueado (TVL) de los almacenes de monedas estables maduras en plataformas reconocidas, que se mantiene en ), es superior al de los nuevos almacenes de alto rendimiento. Esta "adhesión" revela que la confianza es un factor clave en la retención de usuarios.
La lealtad al protocolo también juega un papel importante. Los usuarios de ciertas plataformas principales a menudo prefieren la tesorería del ecosistema nativo, a pesar de que las tasas de interés de otras plataformas son ligeramente más altas. Esto es similar al modelo financiero tradicional, donde la conveniencia, la familiaridad y la confianza a menudo son más importantes que las pequeñas diferencias en los rendimientos. Esto se refleja de manera más evidente en ciertos protocolos, aunque los rendimientos han caído a un mínimo histórico, pero la retención...