Les stablecoins sont des outils, pas des stratégies. Cet article provient de Golden Finance et est compilé, compilé et écrit par Foresightnews. (Résumé : La loi sur les stablecoins de Hong Kong est entrée en vigueur le 8/1, HKMA Raymond : Les stablecoins ne sont pas des outils spéculatifs, et les trois principaux seuils constituent le fossé des dollars de Hong Kong) (Supplément de fond : Peter Schiff « Je comprends le bitcoin, donc je ne le tiens pas » : Je ne peux pas comprendre que les stablecoins obligataires américains ne sont pas aussi bons que les réserves d’or en dollars américains) Le 19 mai, Xing Ziqiang, économiste en chef de Morgan Stanley Chine, a également dirigé la publication d’un rapport de recherche « Stablecoins et internationalisation du RMB ? ». Jetons un coup d’œil à ce que les courtiers étrangers pensent des stablecoins et à leur impact sur l’internationalisation du RMB. Le texte intégral est le suivant : Nous pensons que le nouvel intérêt récent de la Chine pour les stablecoins est dû aux craintes que la législation américaine sur les stablecoins n’étende la domination du dollar américain. La banque centrale chinoise utilise Hong Kong comme terrain d’essai pour de futures alternatives de paiement. Mais la tokenisation seule ne permettra pas d’internationaliser le renminbi, et le véritable travail réside dans les réformes intérieures. Pourquoi Pékin s’inquiète-t-il maintenant des stablecoins ? Le Sénat américain a adopté le GENIUS Act, qui exige que les stablecoins en USD bénéficient d’un soutien suffisant, marquant ainsi un tournant. S’il est adopté par la Chambre des représentants, le projet de loi convertirait essentiellement les stablecoins indexés sur le dollar (qui représentent actuellement 99 % du marché des stablecoins) en dollars synthétiques et les intégrerait profondément dans le système de paiement mondial, stimulant ainsi la demande de bons du Trésor américain. À notre avis, il ne s’agit pas d’un défi à la domination du dollar, mais d’un renforcement de celle-ci. Les stablecoins ne sont pas de nouvelles monnaies, mais de nouveaux canaux de distribution pour les monnaies existantes. Ils étendent la portée du dollar aux crypto-monnaies, au Web3 et aux marchés émergents grâce à des règlements peu coûteux et quasi instantanés. Pour la Chine, ignorer cette tendance risque de prendre du retard dans la course aux infrastructures numériques, d’autant plus que les stablecoins servent de plus en plus de mécanisme pour contourner les réseaux bancaires traditionnels. Depuis septembre 2021, le trading de crypto-monnaies est considéré comme illégal en Chine continentale en raison des inquiétudes des régulateurs concernant les risques pour la stabilité financière. Mais le discours du gouverneur Pan Gongsheng au Forum de Lujiazui cette semaine a marqué un changement de politique : il a appelé à un système monétaire mondial multipolaire et a promis de sécuriser les transactions internationales. À mesure que les gains d’efficacité et la technologie évoluent, le RMB numérique et les stablecoins sont proposés comme des alternatives viables aux règlements transfrontaliers. En particulier, le gouverneur Ban Ki-moon a souligné que la technologie numérique a mis en évidence les faiblesses des systèmes de paiement transfrontaliers traditionnels, qui sont inefficaces et vulnérables aux risques géopolitiques. Stablecoins RMB – Perspectives et contraintes À l’heure actuelle, le règlement des RMB numériques transfrontaliers repose principalement sur le projet M-Bridge, une plateforme de monnaie numérique multi-banques centrales développée par la Banque des règlements internationaux (BRI). Mais le projet est encore petit, avec seulement cinq banques centrales impliquées, et le retrait de la Banque des règlements internationaux en octobre 2024, ce qui pourrait ralentir le rythme des futurs kits d’expansion. En théorie, les stablecoins RMB sont décentralisés, facilement accessibles et efficaces, et constituent un bon complément aux transactions transfrontalières. Cependant, les interdictions nationales, les contrôles de capitaux restants et le manque de reconnaissance mondiale dominé par les stablecoins en dollars américains ont tous limité le développement des stablecoins en RMB. Hong Kong – Hong Kong a été la première juridiction au monde à adopter une législation sur les stablecoins, qui est en vigueur depuis le 1er août. Le Stablecoin Act exige que les stablecoins soient soutenus à 100 % par des réserves de haute qualité et rattachés à la devise correspondante (qu’il s’agisse de l’USD, du HKD ou du RMB offshore), ouvrant ainsi la voie à la légalité des stablecoins offshore en RMB. En vertu de la législation, Hong Kong promouvra d’abord les stablecoins indexés sur le dollar américain et le dollar de Hong Kong afin de renforcer la confiance technique et du marché, puis sur les stablecoins indexés sur le RMB offshore. S’appuyant sur le pool de liquidités en RMB offshore de Hong Kong (environ 1 000 milliards de RMB), les stablecoins offshore en RMB fourniront une vérification pour des scénarios d’application pratiques de règlement transfrontalier sans violer les contrôles de capitaux de la partie continentale ni affecter la stabilité financière onshore. L’utilisation accrue du RMB offshore stimulera également la demande d’actifs en RMB tels que les obligations d’État en RMB offshore et les billets du gouvernement central. Les stablecoins sont des outils, pas des stratégies Pour être clair, l’essor des stablecoins n’implique pas la création d’un nouveau système monétaire international « super-souverain ». En fait, les stablecoins ne sont qu’une extension des monnaies fiduciaires réglementées existantes utilisées pour faciliter les transactions transfrontalières. En ce sens, nous pensons que le développement des stablecoins en RMB doit être considéré comme une composante potentielle de l’infrastructure de règlement transfrontalier du RMB de la Chine, qui comprend également des accords de swap de RMB, des systèmes de paiement transfrontaliers en RMB (CIPS) et un réseau mondial de services de compensation en RMB. Alors que Pékin accélère la construction d’infrastructures de règlement transfrontalières, l’internationalisation du renminbi a régressé au cours des trois dernières années, la part du renminbi dans les monnaies de réserve mondiales tombant à 2,2 % d’ici la fin de 2024, contre 2,8 % au début de 2022. Cela s’explique principalement par les craintes que les « défis du triple D » de la Chine (dette, déflation et démographie) aient affaibli les flux de capitaux, compensant ainsi la croissance de l’utilisation du renminbi dans les échanges. Cela signifie que la clé de l’augmentation de l’utilisation mondiale du renminbi réside dans la confiance mondiale dans le potentiel de croissance économique de la Chine. À cette fin, nous pensons que des mesures structurelles décisives sont nécessaires pour rééquilibrer l’économie par le biais de la consommation et briser le cycle déflationniste, notamment des réformes de la protection sociale, une restructuration de la dette, une réforme fiscale et un environnement réglementaire favorable à la croissance. Toutes ces réformes sont difficiles et ne peuvent être menées que de manière progressive (voir La Chine se rééquilibre-t-elle ?, 28 mai 2025), ce qui signifie que le chemin vers l’internationalisation du renminbi risque d’être long et semé d’embûches. L’onde de choc du stablecoin du dollar américain s’envole vers l’est, comment la Chine va-t-elle réagir ? La route vers la réforme du dollar : comment les stablecoins remodèlent-ils le dieu mondial de la finance à l’ère numérique ? Stablecoin « Sino-US route dispute » : la percée de Hong Kong en face B et la conspiration dominante des États-Unis [Morgan Stanley : Pourquoi la Chine a-t-elle récemment commencé à s’intéresser aux stablecoins ? Cet article a été publié pour la première fois dans « Dynamic Trend - The Most Influential Blockchain News Media » de BlockTempo.
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Morgan Stanley : pourquoi la Chine a-t-elle récemment commencé à suivre les stablecoins ?
Les stablecoins sont des outils, pas des stratégies. Cet article provient de Golden Finance et est compilé, compilé et écrit par Foresightnews. (Résumé : La loi sur les stablecoins de Hong Kong est entrée en vigueur le 8/1, HKMA Raymond : Les stablecoins ne sont pas des outils spéculatifs, et les trois principaux seuils constituent le fossé des dollars de Hong Kong) (Supplément de fond : Peter Schiff « Je comprends le bitcoin, donc je ne le tiens pas » : Je ne peux pas comprendre que les stablecoins obligataires américains ne sont pas aussi bons que les réserves d’or en dollars américains) Le 19 mai, Xing Ziqiang, économiste en chef de Morgan Stanley Chine, a également dirigé la publication d’un rapport de recherche « Stablecoins et internationalisation du RMB ? ». Jetons un coup d’œil à ce que les courtiers étrangers pensent des stablecoins et à leur impact sur l’internationalisation du RMB. Le texte intégral est le suivant : Nous pensons que le nouvel intérêt récent de la Chine pour les stablecoins est dû aux craintes que la législation américaine sur les stablecoins n’étende la domination du dollar américain. La banque centrale chinoise utilise Hong Kong comme terrain d’essai pour de futures alternatives de paiement. Mais la tokenisation seule ne permettra pas d’internationaliser le renminbi, et le véritable travail réside dans les réformes intérieures. Pourquoi Pékin s’inquiète-t-il maintenant des stablecoins ? Le Sénat américain a adopté le GENIUS Act, qui exige que les stablecoins en USD bénéficient d’un soutien suffisant, marquant ainsi un tournant. S’il est adopté par la Chambre des représentants, le projet de loi convertirait essentiellement les stablecoins indexés sur le dollar (qui représentent actuellement 99 % du marché des stablecoins) en dollars synthétiques et les intégrerait profondément dans le système de paiement mondial, stimulant ainsi la demande de bons du Trésor américain. À notre avis, il ne s’agit pas d’un défi à la domination du dollar, mais d’un renforcement de celle-ci. Les stablecoins ne sont pas de nouvelles monnaies, mais de nouveaux canaux de distribution pour les monnaies existantes. Ils étendent la portée du dollar aux crypto-monnaies, au Web3 et aux marchés émergents grâce à des règlements peu coûteux et quasi instantanés. Pour la Chine, ignorer cette tendance risque de prendre du retard dans la course aux infrastructures numériques, d’autant plus que les stablecoins servent de plus en plus de mécanisme pour contourner les réseaux bancaires traditionnels. Depuis septembre 2021, le trading de crypto-monnaies est considéré comme illégal en Chine continentale en raison des inquiétudes des régulateurs concernant les risques pour la stabilité financière. Mais le discours du gouverneur Pan Gongsheng au Forum de Lujiazui cette semaine a marqué un changement de politique : il a appelé à un système monétaire mondial multipolaire et a promis de sécuriser les transactions internationales. À mesure que les gains d’efficacité et la technologie évoluent, le RMB numérique et les stablecoins sont proposés comme des alternatives viables aux règlements transfrontaliers. En particulier, le gouverneur Ban Ki-moon a souligné que la technologie numérique a mis en évidence les faiblesses des systèmes de paiement transfrontaliers traditionnels, qui sont inefficaces et vulnérables aux risques géopolitiques. Stablecoins RMB – Perspectives et contraintes À l’heure actuelle, le règlement des RMB numériques transfrontaliers repose principalement sur le projet M-Bridge, une plateforme de monnaie numérique multi-banques centrales développée par la Banque des règlements internationaux (BRI). Mais le projet est encore petit, avec seulement cinq banques centrales impliquées, et le retrait de la Banque des règlements internationaux en octobre 2024, ce qui pourrait ralentir le rythme des futurs kits d’expansion. En théorie, les stablecoins RMB sont décentralisés, facilement accessibles et efficaces, et constituent un bon complément aux transactions transfrontalières. Cependant, les interdictions nationales, les contrôles de capitaux restants et le manque de reconnaissance mondiale dominé par les stablecoins en dollars américains ont tous limité le développement des stablecoins en RMB. Hong Kong – Hong Kong a été la première juridiction au monde à adopter une législation sur les stablecoins, qui est en vigueur depuis le 1er août. Le Stablecoin Act exige que les stablecoins soient soutenus à 100 % par des réserves de haute qualité et rattachés à la devise correspondante (qu’il s’agisse de l’USD, du HKD ou du RMB offshore), ouvrant ainsi la voie à la légalité des stablecoins offshore en RMB. En vertu de la législation, Hong Kong promouvra d’abord les stablecoins indexés sur le dollar américain et le dollar de Hong Kong afin de renforcer la confiance technique et du marché, puis sur les stablecoins indexés sur le RMB offshore. S’appuyant sur le pool de liquidités en RMB offshore de Hong Kong (environ 1 000 milliards de RMB), les stablecoins offshore en RMB fourniront une vérification pour des scénarios d’application pratiques de règlement transfrontalier sans violer les contrôles de capitaux de la partie continentale ni affecter la stabilité financière onshore. L’utilisation accrue du RMB offshore stimulera également la demande d’actifs en RMB tels que les obligations d’État en RMB offshore et les billets du gouvernement central. Les stablecoins sont des outils, pas des stratégies Pour être clair, l’essor des stablecoins n’implique pas la création d’un nouveau système monétaire international « super-souverain ». En fait, les stablecoins ne sont qu’une extension des monnaies fiduciaires réglementées existantes utilisées pour faciliter les transactions transfrontalières. En ce sens, nous pensons que le développement des stablecoins en RMB doit être considéré comme une composante potentielle de l’infrastructure de règlement transfrontalier du RMB de la Chine, qui comprend également des accords de swap de RMB, des systèmes de paiement transfrontaliers en RMB (CIPS) et un réseau mondial de services de compensation en RMB. Alors que Pékin accélère la construction d’infrastructures de règlement transfrontalières, l’internationalisation du renminbi a régressé au cours des trois dernières années, la part du renminbi dans les monnaies de réserve mondiales tombant à 2,2 % d’ici la fin de 2024, contre 2,8 % au début de 2022. Cela s’explique principalement par les craintes que les « défis du triple D » de la Chine (dette, déflation et démographie) aient affaibli les flux de capitaux, compensant ainsi la croissance de l’utilisation du renminbi dans les échanges. Cela signifie que la clé de l’augmentation de l’utilisation mondiale du renminbi réside dans la confiance mondiale dans le potentiel de croissance économique de la Chine. À cette fin, nous pensons que des mesures structurelles décisives sont nécessaires pour rééquilibrer l’économie par le biais de la consommation et briser le cycle déflationniste, notamment des réformes de la protection sociale, une restructuration de la dette, une réforme fiscale et un environnement réglementaire favorable à la croissance. Toutes ces réformes sont difficiles et ne peuvent être menées que de manière progressive (voir La Chine se rééquilibre-t-elle ?, 28 mai 2025), ce qui signifie que le chemin vers l’internationalisation du renminbi risque d’être long et semé d’embûches. L’onde de choc du stablecoin du dollar américain s’envole vers l’est, comment la Chine va-t-elle réagir ? La route vers la réforme du dollar : comment les stablecoins remodèlent-ils le dieu mondial de la finance à l’ère numérique ? Stablecoin « Sino-US route dispute » : la percée de Hong Kong en face B et la conspiration dominante des États-Unis [Morgan Stanley : Pourquoi la Chine a-t-elle récemment commencé à s’intéresser aux stablecoins ? Cet article a été publié pour la première fois dans « Dynamic Trend - The Most Influential Blockchain News Media » de BlockTempo.