Le mystère de l'inflation des droits de douane élevés reste sans réponse : Powell admet un "manque de précédents modernes" qui entraîne une stagnation des politiques.
Titre original : Le lendemain de l'audition de Powell au Congrès : des tarifs sans précédent, difficile de mesurer l'impact sur l'inflation
Le lendemain d'une « audition spéciale » au Congrès sur la politique monétaire de la Réserve fédérale, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a de nouveau évoqué les perspectives de baisse des taux d'intérêt. Il a réaffirmé qu'il n'était pas pressé de baisser les taux, soulignant que les droits de douane élevés entraînaient beaucoup d'incertitudes, et a indiqué que l'économie américaine était très robuste. Dans un contexte d'incertitude, il y a des raisons d'agir lentement, tout en mentionnant certains facteurs qui pourraient inciter à une baisse des taux.
Lors de l'audience du Comité sénatorial américain des banques, du logement et des affaires urbaines qui s'est tenue le mercredi 25 juin, heure de l'Est, Powell a informé les législateurs que les futurs accords commerciaux pourraient permettre à la Réserve fédérale d'envisager une baisse des taux d'intérêt.
Concernant les politiques du gouvernement Trump, Powell a déclaré que les prévisions mises à jour de la perspective économique (SEP) publiées par la Réserve fédérale après sa réunion de la semaine dernière reflètent dans une certaine mesure l'impact des politiques commerciales. Mais les tarifs douaniers sont très élevés, et ces tarifs élevés n'ont pas de précédent, il est donc difficile de prévoir comment ils affecteront l'inflation. En période d'incertitude, il est raisonnable d'avancer plus lentement dans la politique monétaire.
Concernant l'inflation, Powell a déclaré que la stagflation n'était pas un scénario hypothétique fondamental pour l'économie américaine, mais que la Réserve fédérale surveillait les prix aux États-Unis. Au fil du temps, la réglementation pourrait également entraîner un ralentissement de l'inflation.
Les droits de douane élevés actuels n'ont pas de précédent moderne et l'impact sur l'inflation se fera sentir dans les mois à venir.
Lors de son témoignage, Powell a déclaré qu'en raison du manque d'expérience historique, les responsables de la Réserve fédérale avaient du mal à évaluer l'impact potentiel de la politique commerciale du gouvernement Trump. « Il y a un manque d'expérience moderne à cet égard. L'ampleur des tarifs durant le premier mandat du président Trump n'était qu'un sixième de ce qu'elle est maintenant. »
C'est justement en raison du manque de précédents que la Réserve fédérale se sent actuellement incertaine quant à l'élaboration de tout ajustement de politique. Powell a déclaré :
« Cela est particulièrement difficile, car il n'y a pas de précédent moderne, et nous devons rester humbles dans nos estimations. L'impact de la transmission de l'inflation pourrait être plus grand ou plus petit que ce que nous imaginons, c'est pourquoi nous ne sommes pas pressés d'agir. »
Powell a déclaré que la Réserve fédérale attend et observe qui va finalement supporter la majeure partie des droits de douane et comment ces droits seront reflétés dans l'inflation mesurée.
Powell estime que les mesures tarifaires du gouvernement Trump pourraient faire grimper l'inflation dans les mois à venir.
Powell a déclaré que des attentes raisonnables sont que les tarifs provoqueront un certain degré d'inflation. Il a indiqué que la plupart des responsables de la Réserve fédérale soutiennent une baisse des taux cette année, tandis que la Réserve fédérale souhaite observer les variations de l'inflation au cours des prochains mois.
"Les droits de douane entraîneront une certaine inflation. Pour le moment, ce n'est pas le cas, mais cela se manifestera dans les mois à venir."
Les consommateurs pourraient avoir à supporter une partie des droits de douane, il est difficile de prévoir à l'avance. La Réserve fédérale s'efforce toujours de déterminer l'impact, en attendant plus de données.
Lors de l'audience de mardi à la Chambre des représentants, Powell a déclaré que les données montrent qu'au moins une partie des droits de douane sera supportée par les consommateurs. À l'époque, il a dit qu'au départ, ce sont les importateurs qui paient les droits de douane. Mais avec le temps, cinq catégories différentes de participants devront supporter : les fabricants, les exportateurs, les détaillants et les consommateurs.
Ce mercredi, Powell a de nouveau déclaré que la Réserve fédérale s'efforce toujours de déterminer l'impact des tarifs sur les prix à la consommation. Il a dit :
« La question est, qui va payer ces tarifs ? Combien d'entre eux se refléteront dans l'inflation ? Pour être honnête, il est très difficile de prédire cela à l'avance. »
Powell estime que les consommateurs pourraient devoir supporter une partie des coûts des droits de douane à l'importation. Il a souligné que les droits de douane pourraient entraîner des pertes de plusieurs centaines de milliards de dollars chaque année, « dont une partie sera supportée par les consommateurs. Nous attendons simplement plus de données pertinentes. »
Cependant, certains sénateurs républicains critiquent Powell, qualifiant les droits de douane de facteurs moteurs potentiels de l'inflation. Parmi eux, le sénateur Pete Ricketts estime que les droits de douane pourraient simplement faire monter les prix de manière ponctuelle, sans aggraver l'inflation.
Un autre membre du congrès, Bernie Moreno, a accusé Powell de partialité politique, en disant "vous devriez réfléchir à la question de savoir si vous la considérez sous un angle financier ou politique, car vous n'aimez tout simplement pas les tarifs." Powell n'a pas répondu.
Cependant, Powell a réaffirmé que la plupart des responsables de la Réserve fédérale soutiennent effectivement une réduction des taux d'intérêt cette année. Il a ensuite déclaré que les droits de douane ne pourraient pas faire grimper l'inflation de manière significative.
Lors de l'audition à la Chambre des représentants mardi dernier, Powell a mentionné que l'impact des tarifs sur l'inflation pourrait ne pas être à la hauteur des attentes. Interrogé sur la possibilité d'une baisse des taux en juillet, Powell a déclaré ce jour-là : « Beaucoup de chemins sont possibles », ce qui pourrait indiquer que l'inflation ne sera pas aussi forte que prévu, et que la baisse de l'inflation ainsi que la faiblesse du marché du travail pourraient signifier une baisse anticipée des taux.
Problèmes financiers rarement abordés : le Congrès semble devoir prendre en compte la dette des prêts étudiants
Powell a précédemment déclaré à plusieurs reprises que la trajectoire financière des États-Unis n'est pas durable lorsqu'il décrivait le déficit budgétaire du gouvernement américain. Il a dit que la croissance de la dette américaine dépasse celle de l'économie, ce qui n'est pas durable. Lors de cette audience, Powell a de nouveau mentionné la dette publique.
Powell a déclaré que dans les décisions de politique monétaire du Comité de politique monétaire de la Réserve fédérale (FOMC), la question de la dette du gouvernement fédéral américain ne serait pas prise en compte. La politique fiscale peut aggraver les pressions inflationnistes, mais la Réserve fédérale ne se prononcera pas sur ce risque. L'ampleur de la dette américaine n'a pas affecté la capacité de la Réserve fédérale à remplir ses propres responsabilités.
Powell évite généralement de commenter la politique budgétaire. Mais lors de l'audience de ce mercredi, il a exceptionnellement « fait une exception » en parlant des prêts étudiants.
Powell a déclaré que la dette des prêts étudiants « semble être une question à laquelle le Congrès doit s'attaquer ». Ce type de dette peut avoir un impact négatif sur la capacité des emprunteurs à participer pleinement aux activités économiques, ce qui pèse sur l'économie dans son ensemble.
Powell a déclaré : « Vous pouvez effectuer divers investissements, et si vous ne pouvez pas rembourser un prêt, vous pouvez vous en libérer par la faillite. La seule exception est le prêt étudiant. Je me demande si c'est une politique nationale judicieuse. Ceux qui empruntent de l'argent pour investir dans l'éducation, nous ne les exonérons pas (du remboursement). »
Le marché des obligations américaines fonctionne bien, la liquidité est appropriée, le dollar reste la monnaie de réserve mondiale
En ce qui concerne le marché obligataire américain, Powell a déclaré que le marché des obligations se comportait bien, fonctionnait normalement, que le marché était en bon état et que la liquidité était appropriée.
Powell estime que le dollar reste la monnaie de réserve mondiale. Il n'a pas d'avis sur la question de savoir si le dollar est surévalué, mais a mentionné que certaines personnes considèrent que la valorisation du dollar est élevée.
Lors de l'audience de la Chambre des représentants de ce mardi, Powell a défendu la position mondiale du dollar, affirmant que le dollar reste à ce jour la première monnaie refuge, et que la volatilité du marché des obligations américaines en avril n'a pas nui à cette position du dollar.
L'annulation du mécanisme de paiement des intérêts de réserve ne fera pas économiser d'argent aux banques
Powell a déclaré que même si le mécanisme de paiement d'intérêts sur les réserves déposées par les banques auprès de la Réserve fédérale était supprimé, cela ne permettrait pas aux banques d'économiser de l'argent, et le retour à un système de réserves rares serait plein de défis et pourrait entraîner des fluctuations sur le marché.
Powell a mentionné la proposition de supprimer le mécanisme de paiement des intérêts sur les réserves bancaires, déclarant : « Les gens fantasment sur le fait que cela pourrait faire économiser de l'argent, mais ce n'est pas le cas. » « Si nous voulons revenir à l'époque des réserves rares, ce sera un chemin long, tortueux et tumultueux. Je ne recommande pas que nous empruntions cette voie. Des réserves suffisantes signifient une liquidité suffisante, ce qui signifie que les banques peuvent continuer à prêter. »
Le Congrès américain a approuvé le mécanisme susmentionné avant 2006, et la Réserve fédérale a commencé à payer des intérêts sur les réserves déposées par les banques commerciales. Par la suite, l'une des politiques de taux d'intérêt contrôlant les taux d'intérêt à court terme de la Réserve fédérale est née : le solde des réserves excédentaires (IORB), également appelé taux de solde des réserves. L'IORB sert de plafond au couloir de taux de la Réserve fédérale, tandis que le taux de reverse repo overnight (ON RRP) sert de plancher au couloir des taux.
Le rapport sur la rénovation du siège de la Réserve fédérale coûtera 2,5 milliards de dollars est très percutant
Au cours des derniers mois, des médias ont rapporté que la rénovation du bâtiment principal de la Réserve fédérale à Washington, D.C., Marriner S. Eccles, devrait coûter environ 2,5 milliards de dollars. La Réserve fédérale fait donc face à la pression des critiques extérieures. Elon Musk, qui a dirigé le Bureau de l'efficacité gouvernementale (DOGE), a mentionné ce projet en disant : « Nous devrions absolument vérifier si la Réserve fédérale a dépensé 2,5 milliards de dollars pour engager un designer d'intérieur. C'est vraiment surprenant. »
Lors de l'audience de ce mercredi, un membre du comité a interrogé sur le plan de rénovation mentionné ci-dessus. Powell a déclaré que la Réserve fédérale "prend au sérieux sa responsabilité en tant que gestionnaire de fonds publics, personne ne veut rénover un bâtiment historique." Il a également ajouté que le bâtiment du siège n'est ni sûr ni étanche et nécessite une rénovation, laissant cette affaire à ses successeurs.
Selon les médias, les premières plans du bâtiment Marriner S. Eccles comprenaient un jardin sur le toit, des éléments aquatiques et une version améliorée de la cantine exécutive. Powell a déclaré mercredi lors d'une audience que ces rapports n'étaient pas exacts et étaient tous provocateurs.
Powell a déclaré : « Tout le contenu provocateur rapporté par les médias n'est pas prévu dans la planification actuelle. Pas de restaurant VIP, pas de nouveau marbre, pas d'ascenseur privé. Pas de nouvelles vues sur l'eau, pas de ruche, et pas de jardin sur le toit. »
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Le mystère de l'inflation des droits de douane élevés reste sans réponse : Powell admet un "manque de précédents modernes" qui entraîne une stagnation des politiques.
Rédigé par : Li Dan, Wall Street Journal
Titre original : Le lendemain de l'audition de Powell au Congrès : des tarifs sans précédent, difficile de mesurer l'impact sur l'inflation
Le lendemain d'une « audition spéciale » au Congrès sur la politique monétaire de la Réserve fédérale, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a de nouveau évoqué les perspectives de baisse des taux d'intérêt. Il a réaffirmé qu'il n'était pas pressé de baisser les taux, soulignant que les droits de douane élevés entraînaient beaucoup d'incertitudes, et a indiqué que l'économie américaine était très robuste. Dans un contexte d'incertitude, il y a des raisons d'agir lentement, tout en mentionnant certains facteurs qui pourraient inciter à une baisse des taux.
Lors de l'audience du Comité sénatorial américain des banques, du logement et des affaires urbaines qui s'est tenue le mercredi 25 juin, heure de l'Est, Powell a informé les législateurs que les futurs accords commerciaux pourraient permettre à la Réserve fédérale d'envisager une baisse des taux d'intérêt.
Concernant les politiques du gouvernement Trump, Powell a déclaré que les prévisions mises à jour de la perspective économique (SEP) publiées par la Réserve fédérale après sa réunion de la semaine dernière reflètent dans une certaine mesure l'impact des politiques commerciales. Mais les tarifs douaniers sont très élevés, et ces tarifs élevés n'ont pas de précédent, il est donc difficile de prévoir comment ils affecteront l'inflation. En période d'incertitude, il est raisonnable d'avancer plus lentement dans la politique monétaire.
Concernant l'inflation, Powell a déclaré que la stagflation n'était pas un scénario hypothétique fondamental pour l'économie américaine, mais que la Réserve fédérale surveillait les prix aux États-Unis. Au fil du temps, la réglementation pourrait également entraîner un ralentissement de l'inflation.
Les droits de douane élevés actuels n'ont pas de précédent moderne et l'impact sur l'inflation se fera sentir dans les mois à venir.
Lors de son témoignage, Powell a déclaré qu'en raison du manque d'expérience historique, les responsables de la Réserve fédérale avaient du mal à évaluer l'impact potentiel de la politique commerciale du gouvernement Trump. « Il y a un manque d'expérience moderne à cet égard. L'ampleur des tarifs durant le premier mandat du président Trump n'était qu'un sixième de ce qu'elle est maintenant. »
C'est justement en raison du manque de précédents que la Réserve fédérale se sent actuellement incertaine quant à l'élaboration de tout ajustement de politique. Powell a déclaré :
« Cela est particulièrement difficile, car il n'y a pas de précédent moderne, et nous devons rester humbles dans nos estimations. L'impact de la transmission de l'inflation pourrait être plus grand ou plus petit que ce que nous imaginons, c'est pourquoi nous ne sommes pas pressés d'agir. »
Powell a déclaré que la Réserve fédérale attend et observe qui va finalement supporter la majeure partie des droits de douane et comment ces droits seront reflétés dans l'inflation mesurée.
Powell estime que les mesures tarifaires du gouvernement Trump pourraient faire grimper l'inflation dans les mois à venir.
Powell a déclaré que des attentes raisonnables sont que les tarifs provoqueront un certain degré d'inflation. Il a indiqué que la plupart des responsables de la Réserve fédérale soutiennent une baisse des taux cette année, tandis que la Réserve fédérale souhaite observer les variations de l'inflation au cours des prochains mois.
"Les droits de douane entraîneront une certaine inflation. Pour le moment, ce n'est pas le cas, mais cela se manifestera dans les mois à venir."
Les consommateurs pourraient avoir à supporter une partie des droits de douane, il est difficile de prévoir à l'avance. La Réserve fédérale s'efforce toujours de déterminer l'impact, en attendant plus de données.
Lors de l'audience de mardi à la Chambre des représentants, Powell a déclaré que les données montrent qu'au moins une partie des droits de douane sera supportée par les consommateurs. À l'époque, il a dit qu'au départ, ce sont les importateurs qui paient les droits de douane. Mais avec le temps, cinq catégories différentes de participants devront supporter : les fabricants, les exportateurs, les détaillants et les consommateurs.
Ce mercredi, Powell a de nouveau déclaré que la Réserve fédérale s'efforce toujours de déterminer l'impact des tarifs sur les prix à la consommation. Il a dit :
« La question est, qui va payer ces tarifs ? Combien d'entre eux se refléteront dans l'inflation ? Pour être honnête, il est très difficile de prédire cela à l'avance. »
Powell estime que les consommateurs pourraient devoir supporter une partie des coûts des droits de douane à l'importation. Il a souligné que les droits de douane pourraient entraîner des pertes de plusieurs centaines de milliards de dollars chaque année, « dont une partie sera supportée par les consommateurs. Nous attendons simplement plus de données pertinentes. »
Cependant, certains sénateurs républicains critiquent Powell, qualifiant les droits de douane de facteurs moteurs potentiels de l'inflation. Parmi eux, le sénateur Pete Ricketts estime que les droits de douane pourraient simplement faire monter les prix de manière ponctuelle, sans aggraver l'inflation.
Un autre membre du congrès, Bernie Moreno, a accusé Powell de partialité politique, en disant "vous devriez réfléchir à la question de savoir si vous la considérez sous un angle financier ou politique, car vous n'aimez tout simplement pas les tarifs." Powell n'a pas répondu.
Cependant, Powell a réaffirmé que la plupart des responsables de la Réserve fédérale soutiennent effectivement une réduction des taux d'intérêt cette année. Il a ensuite déclaré que les droits de douane ne pourraient pas faire grimper l'inflation de manière significative.
Lors de l'audition à la Chambre des représentants mardi dernier, Powell a mentionné que l'impact des tarifs sur l'inflation pourrait ne pas être à la hauteur des attentes. Interrogé sur la possibilité d'une baisse des taux en juillet, Powell a déclaré ce jour-là : « Beaucoup de chemins sont possibles », ce qui pourrait indiquer que l'inflation ne sera pas aussi forte que prévu, et que la baisse de l'inflation ainsi que la faiblesse du marché du travail pourraient signifier une baisse anticipée des taux.
Problèmes financiers rarement abordés : le Congrès semble devoir prendre en compte la dette des prêts étudiants
Powell a précédemment déclaré à plusieurs reprises que la trajectoire financière des États-Unis n'est pas durable lorsqu'il décrivait le déficit budgétaire du gouvernement américain. Il a dit que la croissance de la dette américaine dépasse celle de l'économie, ce qui n'est pas durable. Lors de cette audience, Powell a de nouveau mentionné la dette publique.
Powell a déclaré que dans les décisions de politique monétaire du Comité de politique monétaire de la Réserve fédérale (FOMC), la question de la dette du gouvernement fédéral américain ne serait pas prise en compte. La politique fiscale peut aggraver les pressions inflationnistes, mais la Réserve fédérale ne se prononcera pas sur ce risque. L'ampleur de la dette américaine n'a pas affecté la capacité de la Réserve fédérale à remplir ses propres responsabilités.
Powell évite généralement de commenter la politique budgétaire. Mais lors de l'audience de ce mercredi, il a exceptionnellement « fait une exception » en parlant des prêts étudiants.
Powell a déclaré que la dette des prêts étudiants « semble être une question à laquelle le Congrès doit s'attaquer ». Ce type de dette peut avoir un impact négatif sur la capacité des emprunteurs à participer pleinement aux activités économiques, ce qui pèse sur l'économie dans son ensemble.
Powell a déclaré : « Vous pouvez effectuer divers investissements, et si vous ne pouvez pas rembourser un prêt, vous pouvez vous en libérer par la faillite. La seule exception est le prêt étudiant. Je me demande si c'est une politique nationale judicieuse. Ceux qui empruntent de l'argent pour investir dans l'éducation, nous ne les exonérons pas (du remboursement). »
Le marché des obligations américaines fonctionne bien, la liquidité est appropriée, le dollar reste la monnaie de réserve mondiale
En ce qui concerne le marché obligataire américain, Powell a déclaré que le marché des obligations se comportait bien, fonctionnait normalement, que le marché était en bon état et que la liquidité était appropriée.
Powell estime que le dollar reste la monnaie de réserve mondiale. Il n'a pas d'avis sur la question de savoir si le dollar est surévalué, mais a mentionné que certaines personnes considèrent que la valorisation du dollar est élevée.
Lors de l'audience de la Chambre des représentants de ce mardi, Powell a défendu la position mondiale du dollar, affirmant que le dollar reste à ce jour la première monnaie refuge, et que la volatilité du marché des obligations américaines en avril n'a pas nui à cette position du dollar.
L'annulation du mécanisme de paiement des intérêts de réserve ne fera pas économiser d'argent aux banques
Powell a déclaré que même si le mécanisme de paiement d'intérêts sur les réserves déposées par les banques auprès de la Réserve fédérale était supprimé, cela ne permettrait pas aux banques d'économiser de l'argent, et le retour à un système de réserves rares serait plein de défis et pourrait entraîner des fluctuations sur le marché.
Powell a mentionné la proposition de supprimer le mécanisme de paiement des intérêts sur les réserves bancaires, déclarant : « Les gens fantasment sur le fait que cela pourrait faire économiser de l'argent, mais ce n'est pas le cas. » « Si nous voulons revenir à l'époque des réserves rares, ce sera un chemin long, tortueux et tumultueux. Je ne recommande pas que nous empruntions cette voie. Des réserves suffisantes signifient une liquidité suffisante, ce qui signifie que les banques peuvent continuer à prêter. »
Le Congrès américain a approuvé le mécanisme susmentionné avant 2006, et la Réserve fédérale a commencé à payer des intérêts sur les réserves déposées par les banques commerciales. Par la suite, l'une des politiques de taux d'intérêt contrôlant les taux d'intérêt à court terme de la Réserve fédérale est née : le solde des réserves excédentaires (IORB), également appelé taux de solde des réserves. L'IORB sert de plafond au couloir de taux de la Réserve fédérale, tandis que le taux de reverse repo overnight (ON RRP) sert de plancher au couloir des taux.
Le rapport sur la rénovation du siège de la Réserve fédérale coûtera 2,5 milliards de dollars est très percutant
Au cours des derniers mois, des médias ont rapporté que la rénovation du bâtiment principal de la Réserve fédérale à Washington, D.C., Marriner S. Eccles, devrait coûter environ 2,5 milliards de dollars. La Réserve fédérale fait donc face à la pression des critiques extérieures. Elon Musk, qui a dirigé le Bureau de l'efficacité gouvernementale (DOGE), a mentionné ce projet en disant : « Nous devrions absolument vérifier si la Réserve fédérale a dépensé 2,5 milliards de dollars pour engager un designer d'intérieur. C'est vraiment surprenant. »
Lors de l'audience de ce mercredi, un membre du comité a interrogé sur le plan de rénovation mentionné ci-dessus. Powell a déclaré que la Réserve fédérale "prend au sérieux sa responsabilité en tant que gestionnaire de fonds publics, personne ne veut rénover un bâtiment historique." Il a également ajouté que le bâtiment du siège n'est ni sûr ni étanche et nécessite une rénovation, laissant cette affaire à ses successeurs.
Selon les médias, les premières plans du bâtiment Marriner S. Eccles comprenaient un jardin sur le toit, des éléments aquatiques et une version améliorée de la cantine exécutive. Powell a déclaré mercredi lors d'une audience que ces rapports n'étaient pas exacts et étaient tous provocateurs.
Powell a déclaré : « Tout le contenu provocateur rapporté par les médias n'est pas prévu dans la planification actuelle. Pas de restaurant VIP, pas de nouveau marbre, pas d'ascenseur privé. Pas de nouvelles vues sur l'eau, pas de ruche, et pas de jardin sur le toit. »