Comment PoL v2 redéfinit-il le chemin de capture de valeur de $BERA ?

I. Les percées clés de PoL v2 : de l'incitation à la liquidité à la boucle de valeur

Le "dilemme des actifs de la chaîne principale" des chaînes publiques traditionnelles existe depuis longtemps - les jetons comme ETH et SOL, bien qu'ils assument des fonctions de Gas et de consensus, ont du mal à capturer directement la croissance de la valeur écologique. Le mécanisme PoL (Proof of Liquidity) de Berachain tente de résoudre ce problème par une redistribution des incitations au niveau de la chaîne, et la clé de l'itération de la version v2 réside dans le fait que 33 % des incitations à la corruption des DApps passent des stakers BGT aux stakers BERA. Cet ajustement peut sembler minime, mais il représente en réalité un changement de paradigme dans le modèle de valeur des actifs de la chaîne principale.

Précédemment, bien que PoL v1.0 ait réussi à stimuler la croissance du TVL de l'écosystème (selon les données de DefiLlama, le TVL de Berachain a franchi les 1,2 milliard de dollars trois mois après le lancement sur le réseau principal), les incitations ont principalement profité aux BGT et à ses dérivés. La version v2, en établissant une "répartition à double canal" (67 % BGT / 33 % BERA), permet pour la première fois aux détenteurs de la cryptomonnaie principale de bénéficier de revenus au niveau du protocole sans avoir à participer à des stratégies DeFi complexes, réalisant en essence une mise à niveau de "jeton de gaz → actif de revenu".

Deux, la subtilité de la conception du mécanisme

Revenus non inflationnistes : v2 n'a pas ajouté de nouvelles émissions de jetons, mais a plutôt restructuré les flux d'incitation existants pour permettre à BERA d'obtenir des flux de trésorerie au niveau de la chaîne. Selon les données de Furthermore, environ 50 K-$ 120 K de l'incitation à la corruption est actuellement directement injectée dans la piscine de staking de BERA chaque semaine, créant une pression d'achat continue.

Protection de l'écosystème BGT : conserver 67 % des incitations à la corruption électorale pour les stakers BGT, ce qui maintient l'effet de levier incitatif du projet "1 dollar → 1.x dollars" tout en évitant de provoquer une ruée sur la liquidité des détenteurs de jetons de gouvernance.

Triple boucle de rétroaction positive :

Plus de BERA staké → Plus de sécurité de la chaîne

Un taux de staking plus élevé → moins de Liquidité

Moins de liquidité → effet de levier de l'incitation à la corruption sur le rendement unitaire de BERA.

Trois, les impacts potentiels de la structure du marché

1. Pour les petits investisseurs : capture des revenus à faible seuil

Les utilisateurs ordinaires n'ont maintenant qu'à miser des BERA pour obtenir deux types de revenus :

• Revenus directs : 33 % de distribution d'incitation à la corruption (APY environ 9-15 %, selon les estimations de la communauté)
• Revenus indirects : dividendes des revenus du protocole DEX natif

Contrairement à d'autres L1 qui exigent des utilisateurs qu'ils fournissent de la Liquidité ou participent à la gouvernance, le modèle "staking pour des bénéfices" de Berachain réduit considérablement le seuil de participation.

2. Pour Builder : Une nouvelle façon de jouer avec l'économie des principales monnaies

Les projets peuvent utiliser les attributs de rendement de BERA pour concevoir de nouveaux mécanismes, par exemple :

• Convertir automatiquement les revenus du protocole en BERA pour le rachat
• Développement du modèle veToken basé sur BERA
• Créer un contrat dérivé avec BERA comme garantie

(Une équipe a déjà testé l'allocation de 80 % des revenus du protocole aux stakers BERA)

3. Pour les investisseurs : la reconstruction du modèle d'évaluation

La valeur de marché / rapport TVL actuel de Berachain est de 0,31, bien en dessous de Sui (4,44), Aptos (3,17) et d'autres nouvelles chaînes publiques. Avec la capacité de génération de revenus au niveau de la chaîne de BERA, sa logique d'évaluation pourrait évoluer vers le "discounted cash flow" :

Valeur théorique du marché = ( Revenu annuel en chaîne × Multiplicateur du ratio C/B ) + ( Demande de Gas × Réciproque de la vitesse de circulation )

Si l'on se base sur l'incitation à la corruption électorale de 100 K $ par semaine, un rendement annualisé de 5,2 M $ correspond à un PE de 20, ce qui implique une valorisation de 104 M $, sans tenir compte de la consommation de Gas et de la croissance des revenus futurs.

Quatre, Risques et Défis

Risques de jeu à court terme : certains stakers de BGT pourraient se tourner vers d'autres écosystèmes en raison de la dilution des incitations.

Complexité des mécanismes : les utilisateurs ordinaires doivent encore comprendre les relations d'interaction entre PoL/BGT/BERA.

Régulation de la grisaille : la conformité des incitations à la corruption électorale n'a pas encore été mise à l'épreuve.

Cinq, Révélations de l'industrie : La compétition L1 entre dans une zone profonde de répartition de la valeur

L'exploration de Berachain révèle une tendance : le point de concurrence des prochaines générations de chaînes publiques passe de TPS / Gas à bas prix à l'efficacité de la distribution de valeur. Alors qu'Arbitrum distribue des bénéfices via un DAO et que Solana tente de soutenir le prix avec un rachat MEV, PoL v2 présente une solution plus native : injecter directement la valeur écologique dans la principale crypto-monnaie grâce à la conception de la couche de protocole.

Si ce modèle peut continuer à être vérifié, il pourrait inciter d'autres L1 à imiter. Après tout, à une époque où les incitations à l'exploitation de la liquidité s'estompent, "comment la chaîne peut-elle créer une véritable demande pour elle-même" est devenue la question clé qui détermine la vie ou la mort d'un projet. Et la réponse donnée par Berachain est : faire de la monnaie principale le premier bénéficiaire de la prospérité écologique.