Hyperliquid fondateur Jeff Yan révèle : comment une équipe de 10 personnes a construit un empire de chiffrement avec un volume de trillions ?

Dans un marché de cryptoactifs rempli de variables et de concurrence, la plateforme de trading décentralisée Hyperliquid émerge à une vitesse incroyable. Son fondateur, Jeff Yan, un diplômé de Harvard, a réussi à transformer Hyperliquid en l'une des plus grandes plateformes de trading de contrats à terme perpétuels au monde, avec un volume de transactions annuel atteignant 1,8 trillion de dollars, avec seulement une équipe réduite de 10 personnes et sans financement par capital-risque en moins de deux ans. Cela ne fait pas seulement bouleverser le modèle traditionnel selon lequel « une grande équipe et un grand capital sont nécessaires pour réussir », mais suscite également la curiosité du secteur : comment ce fondateur a-t-il réussi à réaliser tout cela ?

Penseur systémique : des médailles d'or aux Olympiades de physique au trading haute fréquence

Le parcours de Jeff Yan dans les cryptoactifs a commencé à Palo Alto, en Californie, où il a grandi au cœur de la Silicon Valley. Contrairement à de nombreux pairs qui se concentrent sur la création d'entreprises Internet de consommation, Jeff est passionné par les domaines croisés des mathématiques, de la physique et des systèmes complexes.

En 2013, alors que la plupart des lycéens s'inquiétaient de leur bal de fin d'année, Jeff avait déjà représenté les États-Unis au Concours international de physique et avait remporté une médaille d'or. Un tel résultat suffisait à le faire entrer dans n'importe quelle université de premier plan, et même avant sa remise de diplôme, il pouvait recevoir une multitude d'offres d'emploi. Il est donc devenu étudiant à l'Université Harvard pour étudier les mathématiques et l'informatique, et après avoir obtenu son diplôme, il a immédiatement rejoint Hudson River Trading. Dans cette société de trading haute fréquence extrêmement mystérieuse, les gens peuvent gagner des millions grâce à une vitesse supérieure de quelques microsecondes.

« J'ai beaucoup appris sur le marché et sur la façon de penser le marché de manière rigoureuse, » a déclaré Jeff. Chez HRT, Jeff s'engage à résoudre des problèmes complexes qui allient ingénierie et mathématiques. Il a appris à construire des systèmes à faible latence capables d'exécuter des milliers de transactions par seconde. Il comprend comment les teneurs de marché fournissent de la liquidité et comment les différents types de processus de négociation affectent l'efficacité du marché.

Après avoir travaillé quelques années chez HRT, il a remarqué des opportunités et a commencé à explorer le domaine du chiffrement. En 2018, il a tenté de créer une plateforme de marché prédictif de Layer 2, a même levé des fonds et s'est installé à San Francisco pour constituer une équipe. Mais cette tentative a finalement échoué, l'incertitude réglementaire et la faible adoption des utilisateurs l'ayant finalement fait échouer. Cela a également permis à Jeff d'acquérir une expérience précieuse, lui permettant de comprendre ce que les utilisateurs de cryptoactifs veulent vraiment.

Entre 2018 et 2022, après l'échec de la plateforme de prévisions de Jeff Yan, il a réorienté son attention vers le trading. Au départ, il considérait le trading de Cryptoactifs comme une activité secondaire, mais il a rapidement découvert de graves inefficacités sur le marché. Il a réalisé cette opportunité, a élargi son entreprise et a fondé au début de 2020 la société de market making de Cryptoactifs Chameleon Trading. Pendant le marché haussier, cette entreprise est rapidement devenue l'un des plus grands market makers parmi les prestataires de services de chiffrement centralisés, et la réputation de Jeff dans le domaine du trading quantitatif a été ainsi établie.

Puis, un grand fournisseur de services de chiffrement a connu des problèmes. En novembre 2022, l'empire de Sam Bankman-Fried s'est effondré, et cette plateforme, autrefois considérée comme l'étoile montante des Cryptoactifs, s'est écroulée. Vous vous souvenez de ce contrat de naming de 135 millions de dollars avec le stade ? Ils avaient des célébrités comme Tom Brady et Larry David comme ambassadeurs.

« Nous avons été témoins des problèmes de la plateforme », se souvient Jeff. « Les gens réalisent que les cryptoactifs étaient à l'origine un jeu amusant, mais lorsque des choses désagréables se produisent, ce n'est plus le cas. » Jeff a été témoin de la disparition de milliards de dollars du jour au lendemain, simplement parce que les utilisateurs avaient confié leurs fonds à une plateforme centralisée. La plupart des gens considèreraient cela comme un avertissement pour s'éloigner des cryptoactifs, mais Jeff le voit comme un défi.

Construire une fusée dans le garage : Hyperliquid autosuffisant

La solution évidente est de créer un échange décentralisé capable de rivaliser avec les grands fournisseurs de services centralisés. L'idée est simple, mais presque impossible à réaliser. Chaque blockchain que Jeff a examinée présente des problèmes. Ethereum est trop lent ; les solutions Layer 2 augmentent la latence ; Solana est relativement rapide, mais pas assez pour des transactions à grande échelle. Toutes les options nécessitent des compromis, et finiront par rendre l'échange pire qu'il ne l'est actuellement.

Ainsi, Jeff a pris une décision raisonnable : en raison des exigences strictes de l'expérience utilisateur, il a décidé de créer sa propre blockchain à partir de zéro. Le résultat final est Hyperliquid — une blockchain spécialement conçue pour le trading, capable de traiter 200 000 transactions par seconde et d'atteindre une confirmation finale presque instantanée. Les utilisateurs peuvent utiliser jusqu'à 125 fois l'effet de levier sur plus de 145 marchés différents, tout en garantissant la sécurité des fonds.

La plupart des histoires de start-ups tournent autour de la levée de 50 millions de dollars auprès des meilleurs fonds de capital-risque, puis du recrutement de centaines d'ingénieurs pour l'expansion. Cependant, l'approche de Jeff est différente. Il utilise les bénéfices de sa société de trading pour financer le développement et maintient une équipe réduite, composée uniquement de 10 personnes.

« Nous avons commencé de rien, » dit-il, « pas besoin de financement, donc la décision est simple. » Jeff pense que les investisseurs en capital-risque détenant une grande part dans un réseau décentralisé deviendront « la cicatrice du réseau » et nuiront à son développement à long terme.

Cette méthode d'autonomie a permis à Jeff de se consacrer entièrement à la création de produits appréciés par les utilisateurs, sans avoir à répondre aux attentes des investisseurs. Cela a également abouti à l'une des fonctionnalités les plus innovantes de Hyperliquid : lorsque la plateforme lancera le jeton HYPE en novembre 2024, 31 % de l'offre totale de jetons sera directement attribuée aux utilisateurs en fonction de leurs activités de transaction. Il s'agit de l'une des plus grandes distributions de jetons centrées sur l'utilisateur dans le domaine des Cryptoactifs. Les autres jetons seront répartis pour les récompenses communautaires futures (38,88 %), les contributeurs clés (23,8 %), la fondation (6 %), les subventions communautaires (0,3 %) et une petite quantité pour le financement des mises à niveau du protocole (0,012 %).

Cette méthode de répartition des jetons est viable parce que Jeff n'a pas vendu d'actions à des fonds de capital-risque, sinon ils auraient exigé une répartition prioritaire. En restant indépendant, il peut donner la priorité à la propriété communautaire plutôt qu'aux retours des investisseurs.

Hyperliquid a été lancé en 2023 sans communiqué de presse, sans collaboration avec des KOL, et sans panneaux publicitaires à Times Square. Jeff a simplement ouvert les portes et attendu l'avenir. Ce qui a suivi a été une croissance explosive, surprenant tout le monde. En 100 jours, le volume quotidien des transactions a atteint 1 milliard de dollars. D'ici la mi-2025, le volume mensuel des transactions atteindra 2,48 trillions de dollars, plaçant Hyperliquid au même niveau que d'autres grandes plateformes de trading.

« Nous n'avons pas de département marketing, » admet Jeff, « je pense que notre communauté fait un travail incroyable, bien meilleur que tous ces départements marketing des fournisseurs centralisés. » Ce n'est pas de la chance. L'ensemble de la plateforme conçue par Jeff est axé sur la façon d'aligner les mécanismes d'incitation avec les utilisateurs, plutôt que d'extraire de la valeur des utilisateurs. Cette approche est trop radicale, et même si d'autres échanges souhaitent l'imiter, il se peut qu'ils ne puissent pas le faire. Après tout, lorsque vous avez déjà levé des centaines de millions de dollars auprès de sociétés de capital-risque, il est impossible de donner la plupart des jetons gratuitement aux utilisateurs.

Écosystème et profondeur technologique : conçu pour le trading professionnel

Bien que Hyperliquid ait d'abord été une plateforme d'échange de contrats à terme perpétuels, la vision de Jeff a toujours dépassé la simple négociation. Au début de 2025, la plateforme a lancé HyperEVM, une machine virtuelle compatible avec Ethereum, permettant aux développeurs de construire des applications financières directement sur la blockchain de Hyperliquid.

Le développement de l'écosystème est rapide : le protocole de position de dette garantie Felix gère actuellement plus de 400 millions de dollars d'actifs, tandis que le protocole de prêt HyperLend gère 380 millions de dollars. Jeff a déclaré que la vision finale est de centraliser toutes les activités financières sur une seule plateforme.

Le problème découvert par Jeff est très courant dans toutes les plateformes de Cryptoactifs : les traders haute fréquence expérimentés utilisent des robots pour acheter ou vendre rapidement, même avant que les teneurs de marché ne mettent à jour leurs cotations après la publication des prix, ou même en cas de variation des prix. En conséquence, les teneurs de marché sont contraints d'élargir les spreads pour se protéger, tandis que les traders ordinaires finissent par payer des frais plus élevés.

Hyperliquid a résolu ce problème en réduisant la priorité des ordres de "manger" rapides. Au contraire, la plateforme offre aux teneurs de marché la possibilité de mettre à jour les prix de manière équitable, ce qui signifie des écarts de prix plus bas et de meilleurs prix pour tous les utilisateurs. Le moteur de correspondance des ordres de la plateforme adopte un mécanisme de priorité de prix et de temps, et est accompagné de règles d'exécution lissées. Dans certaines conditions, la priorité des ordres spéciaux tels que l'annulation d'ordres et les ordres à la limite peut être supérieure à celle des ordres ordinaires, ce qui signifie que les teneurs de marché peuvent réagir à de nouvelles informations, ajuster les devis et éviter d'être ciblés par des traders rapides.

Ce changement subtil incite les teneurs de marché à proposer des écarts plus faibles, car ils sont moins susceptibles de subir des pertes dues à l'arbitrage retardé. En fin de compte, chacun sur la plateforme peut bénéficier de prix plus avantageux et d'une meilleure liquidité. Tout cela se fait sur la chaîne, rendant ainsi le processus transparent, permettant aux utilisateurs de voir des résultats plus équitables et plus cohérents. Cette profondeur technologique pourrait expliquer pourquoi les traders professionnels (ceux qui sont les plus sensibles à la qualité d'exécution) choisissent d'utiliser Hyperliquid, malgré l'accès à tous les prestataires de services centralisés dans le monde.

Que va-t-il se passer ensuite : expansion et avenir

Cependant, Jeff fait face à une question intéressante : comment élargir l'échelle d'une entreprise de 10 personnes traitant des volumes de plusieurs trillions ? Sa solution est, comme toujours, contre-intuitive : ne pas recruter, mais créer des outils permettant à d'autres de construire des applications sur Hyperliquid.

« Si quelque chose peut être fait par quelqu'un d'autre, il devrait être fait par quelqu'un d'autre, » a déclaré Jeff. « Nous ne pouvons presque rien faire. Je pense que c'est en fait une bénédiction déguisée. »

La plateforme a récemment lancé une fonctionnalité de création de marché sans autorisation, permettant à quiconque de créer de nouveaux marchés de trading en stakant des jetons HYPE. Cependant, un seuil de 1 million de jetons HYPE (d'une valeur de plusieurs millions de dollars) est requis, ce qui signifie que tout le monde ne peut pas profiter de ce service. Pour les utilisateurs atteignant ce seuil, les développeurs peuvent conserver 100 % des frais des marchés qu'ils créent, ce que n'importe quelle bourse traditionnelle ne peut offrir.

Jeff est toujours en pourparlers avec des fonds souverains pour construire des infrastructures financières, mais il ne souhaite pas révéler de quel pays il s'agit. L'objectif est de prouver que les systèmes de Décentralisation peuvent gérer l'échelle et la complexité des systèmes financiers nationaux.

En juillet 2025, la société biopharmaceutique Sonnet BioTherapeutics, cotée au Nasdaq, a annoncé son entrée dans le domaine des cryptoactifs en créant une entité d'une valeur de 888 millions de dollars, axée sur la détention de jetons HYPE. Cette transaction fera de la nouvelle Hyperliquid Strategies Inc. la société cotée aux États-Unis détenant le plus de jetons HYPE.

Dans cette industrie saturée de promesses grandioses de tout changer, Jeff a créé quelque chose de simple mais efficace. Pas de déclarations tape-à-l'œil sur les "services pour les personnes sans compte bancaire", pas de grandes visions de "Web3 changeant le monde", juste une plateforme que les traders aiment vraiment utiliser.

« Nous nous concentrons sur la création de produits que les utilisateurs adorent, » expliqua Jeff, « tout le reste est secondaire. »

Cette méthode semble très efficace. Hyperliquid gère actuellement plus de 10 % des transactions de dérivés de cryptoactifs dans le monde, et cela avec une équipe de seulement 10 personnes, sans budget marketing. Pour Jeff, c'est juste un autre problème d'ingénierie à résoudre.

L'histoire de Jeff Yan et de Hyperliquid est un exemple de succès unique dans le domaine du Web3. Grâce à sa compréhension approfondie de la technologie, à sa quête d'une expérience utilisateur exceptionnelle et à son esprit d'autonomie, il se démarque sur le marché des échanges décentralisés très concurrentiel. Le succès de Hyperliquid prouve que même sans une grande équipe et des investissements en capital-risque, il est possible de construire un empire du chiffrement capable de traiter des volumes de plusieurs trillions, tant que l'on peut résoudre de véritables points de douleur et lier profondément les mécanismes d'incitation aux intérêts des utilisateurs.