De l'exploitation minière de Bitcoin au plus grand détenteur d'ETH au monde : analyse complète de la stratégie de trésorerie en Ethereum de BitMine.

Quelle stratégie a permis à BitMine, cette entreprise de Mining de Bitcoin, de devenir le plus grand holder d'ETH au monde en seulement deux mois ? Auteur de l'article : Lesley Source : MetaEra Le 30 juin 2025, BitMine Immersion Technologies (NYSE : BMNR) a annoncé le lancement d'un placement privé de 250 millions de dollars, marquant un changement officiel vers une stratégie de trésorerie basée sur Ethereum ($ETH). Dans le même temps, Thomas Lee, fondateur et directeur des investissements de l'institut d'investissement renommé Fundstrat, a été nommé président du conseil d'administration de la société et a participé personnellement à l'investissement. Peu après, des figures de proue de Wall Street telles que Peter Thiel, ancien PDG de PayPal, et Cathie Wood, PDG d'ARK Investment Management, ont suivi, fournissant un puissant soutien financier à cette transformation stratégique.

Quarante jours plus tard, le marché a donné une réponse claire. Cette entreprise de Mining de Bitcoin est devenue le centre d'attention du marché des capitaux. Au 14 août, BitMine, avec environ 1,2 million d'ETH détenus, d'une valeur totale d'environ 5,48 milliards de dollars, est devenue le plus grand holder d'entreprises d'Ethereum au monde. L'évolution du prix des actions reflète plus clairement le sentiment du marché : une augmentation de 605,07 % sur 30 jours, et une hausse de 1214,38 % sur trois mois. De tous les points de vue, c'est un fonctionnement du marché des capitaux de niveau scolaire. Derrière les chiffres se trouve une réallocation du capital. BitMine est passé du modèle traditionnel de « monétisation de l'exploitation minière de Bitcoin » à une stratégie de trésorerie « d'achat à long terme d'ETH », ce qui représente essentiellement un passage du capital industriel au capital financier. Le succès de ce modèle prouve non seulement la faisabilité des actifs numériques en tant qu'actifs de réserve des entreprises, mais surtout, il pourrait ouvrir une nouvelle voie pour la participation des institutions financières traditionnelles à l'économie cryptographique. Comment BitMine, cette entreprise de minage de Bitcoin, est-elle devenue en seulement deux mois le plus grand holder d'ETH au monde ? Dans cet article, nous allons faire une analyse approfondie. Situation d'exécution de la stratégie BitMine et analyse approfondie Depuis le lancement d'une levée de fonds privée de 250 millions de dollars le 30 juin jusqu'à devenir le plus grand holder d'ETH au monde, BitMine a démontré la puissance du modèle de Trésorerie d'Actifs Numériques (DAT, Digital Asset Treasury) avec une opération de capital de niveau scolaire. Chronologie de la stratégie de trésorerie Ethereum de BitMine La trajectoire d'accumulation d'ETH de BitMine présente un rythme de configuration de capital de niveau scolaire, chaque étape étant soigneusement conçue : 30 juin 2025 : BitMine annonce le lancement d'un plan de placement privé de 250 millions de dollars pour mettre en œuvre sa stratégie de trésorerie Ethereum. Thomas Lee devient officiellement président du conseil d'administration de la société et dirige la mise en œuvre de cette nouvelle stratégie. Le 9 juillet 2025, BitMine a annoncé avoir terminé son plan de placement privé de 250 millions de dollars, renforçant ainsi la mise en œuvre de sa stratégie de trésorerie légère en actifs. 14 juillet 2025 : l'entreprise annonce détenir plus de 500 millions de dollars d'ETH. 17 juillet 2025 : l'entreprise annonce détenir plus de 1 milliard de dollars en valeur d'ETH. 24 juillet 2025 : détenant plus de 2 milliards de dollars en valeur d'ETH, établissant ainsi une position de leader dans le domaine des coffres Ethereum. 4 août 2025 : détenant plus de 833 000 jetons ETH d'une valeur de plus de 2,9 milliards de dollars, devenant le plus grand trésor ETH au monde. 11 août 2025 : plus de 1,15 million de jetons ETH détenus, d'une valeur de plus de 4,96 milliards de dollars, avec une augmentation de 2 milliards de dollars en une semaine. 12 août 2025 : Bitmine Immersion a soumis des documents aux régulateurs fédéraux américains, augmentant son objectif de levée de fonds pour l'achat d'ETH de 20 milliards de dollars à 24,5 milliards de dollars, afin de consolider sa position de plus grand portefeuille d'ETH au monde.

Cette vitesse d'accumulation est rare sur le marché des capitaux - le taux de croissance par action d'ETH du premier mois de la stratégie de trésorerie Ethereum de BitMine a déjà dépassé la croissance cumulée des six premiers mois de Strategy (anciennement MicroStrategy). Analyse approfondie de la stratégie de trésorerie BitMine ETH Pourquoi choisir la stratégie de trésorerie des actifs numériques ? DAT (Digital Asset Treasury) fait référence à un nouveau modèle dans lequel les entreprises intègrent des cryptomonnaies telles que Bitcoin et ETH en tant qu'actifs de réserve stratégique dans leur bilan. Depuis longtemps, la stratégie de trésorerie Bitcoin représentée par Strategy est devenue un chemin mature pour les entreprises qui participent à l'économie cryptographique, tandis qu'en juin 2025, Bitmine a lancé une stratégie de trésorerie numérique ETH, allumant complètement cette vague de marché ETH. Le cœur du modèle DAT réside dans la redéfinition des méthodes de création de valeur pour les entreprises. Selon l'analyse de Pantera Capital, le facteur le plus important du succès de DAT est la valeur d'investissement à long terme de son jeton sous-jacent. La création de valeur des entreprises traditionnelles dépend des flux de trésorerie générés par les activités opérationnelles, tandis que la création de valeur des entreprises DAT repose sur l'appréciation des actifs numériques. L'avantage de ce modèle est le suivant : • Efficacité de l'allocation de capital : par rapport aux opérations traditionnelles à forte intensité d'actifs, le modèle DAT permet une allocation de capital plus efficace. BitMine est passé du mining de Bitcoin à un trésor basé sur l'ETH, ce qui représente essentiellement un passage d'un modèle lourd basé sur l'électricité, le matériel et l'exploitation à un modèle d'allocation de capital plus flexible. • Reconstruction de la valorisation et gestion d'actifs : La valorisation de l'entreprise DAT ne dépend plus des ratios traditionnels tels que le P/E (Price-to-Earnings Ratio), mais repose davantage sur la valeur nette d'actifs (NAV, Net Asset Value) qu'elle détient. Les investisseurs qui achètent des actions de l'entreprise DAT achètent en réalité un portefeuille d'actifs numériques géré professionnellement. • Utilisation de la prime sur le prix des actions : Le prix des actions de DAT peut être décomposé en le produit de trois éléments : ( nombre de jetons par action ; ) prix des jetons sous-jacents ; ( multiplicateur de prime NAV (mNAV, Multiple of Net Asset Value). Lorsque l'action présente une prime par rapport à la NAV (c'est-à-dire mNAV > 1x), la société peut obtenir des fonds supérieurs à la valeur nette des actifs en émettant des actions, afin d'augmenter le nombre de jetons par action et de réaliser une augmentation de valeur. Le cœur de cette stratégie réside dans l'utilisation de la prime de valorisation accordée par le marché pour accroître le nombre de jetons par action, amplifiant ainsi les rendements des actionnaires lorsque le prix des jetons sous-jacents augmente.

Selon l'analyse de Pantera, en prenant BMNR comme exemple, l'incroyable augmentation de son prix des actions est soutenue par une logique de valeur claire. Dans le mois suivant le lancement de la stratégie de trésorerie fin juin, la quantité d'ETH détenue par action de BMNR a augmenté de 334 %, contribuant à environ 60 % de l'augmentation du prix des actions ; le prix de l'ETH est passé de 2 500 dollars à 4 300 dollars, contribuant à environ 20 % ; le mNAV est passé de 1,1 fois à 1,7 fois, contribuant également à environ 20 %. Cette structure de décomposition des bénéfices met en évidence l'avantage concurrentiel clé du modèle DAT : le principal facteur de croissance du prix des actions n'est pas la fluctuation passive des prix des actifs numériques, mais l'appréciation des jetons par action réalisée par la direction grâce à une allocation proactive de capital. En d'autres termes, les investisseurs ne bénéficient pas seulement des gains du marché liés à l'augmentation du prix de l'ETH (c'est-à-dire des gains générés par les fluctuations du marché), mais, plus important encore, des gains proactifs créés par la direction (c'est-à-dire la partie des gains qui ne fluctue pas avec le marché). Ce « mécanisme de création de valeur contrôlable par la direction » est précisément la proposition de valeur différenciée clé de l'entreprise DAT par rapport à la détention directe de la marchandise, et explique également pourquoi les investisseurs institutionnels sont prêts à payer une prime pour les actions DAT. Pourquoi choisir Ethereum ?

BitMine a fermement choisi la direction d'ETH, reflétant un jugement approfondi sur l'avenir du développement des infrastructures blockchain. Tom Lee a déclaré dans le podcast Bankless que l'ETH deviendra l'infrastructure de l'ère de la financiarisation et de l'IA, tandis que le prix actuel du marché est bien en dessous de son véritable potentiel. Avec la blockchain de Wall Street, l'ETH deviendra l'une des tendances macro les plus importantes de la prochaine décennie. • Avantage des effets de réseau : Ethereum est devenu l'infrastructure de base du financement numérique. Ethereum supporte la grande majorité des applications DeFi, des transactions NFT et des applications blockchain de niveau entreprise. Avec l'accélération de la "migratio vers la chaîne" par les institutions financières traditionnelles, la valeur du réseau d'Ethereum continuera de croître. • Diversification des revenus : par rapport au Bitcoin, Ethereum offre une source de revenus plus variée. Les entreprises peuvent obtenir des retours stables grâce au mécanisme de preuve d'enjeu (PoS, Proof of Stake) d'Ethereum en stakant. Comme le dit Tom Lee : « Cela permet essentiellement à ces entreprises de fonctionner comme des opérateurs d'infrastructure, avec une source de revenus stable. » De plus, les produits dérivés de staking et les stratégies de revenus on-chain dans l'écosystème DeFi offrent plus d'outils d'innovation financière et d'opportunités de revenus que le Bitcoin. • Adoption des tendances par les institutions : Tom Lee a mentionné dans un podcast : « Pour de nombreuses institutions américaines, l'ETF ETH peut ne pas correspondre aux paramètres d'investissement des fonds, tandis que les sociétés de trésorerie d'actifs numériques offrent une alternative conforme et efficace. » Cela indique qu'avec l'intérêt croissant des investisseurs institutionnels pour Ethereum, les sociétés de trésorerie d'actifs numériques leur offrent plus d'options d'investissement. Le modèle commercial principal de BitMine : maximiser la quantité d'ETH par action. Le modèle commercial de base de BitMine est de maximiser la quantité d'ETH par action (EPS, ETH Par Action) — car dans un marché haussier des actifs numériques, la densité de détention de jetons détermine le multiplicateur des bénéfices des actionnaires, ce qui remplace le bénéfice par action traditionnel en tant qu'indicateur de performance clé. BitMine exploite cette logique à son maximum, en continuant à augmenter la quantité d'ETH par action grâce à une stratégie de répartition des capitaux diversifiée, permettant ainsi une croissance superlinéaire du prix de l'action lorsque le prix de l'ETH augmente. Les principales méthodes pour augmenter la quantité de jetons par action sont les suivantes : • Stratégie d'émission avec prime : Sur la base du cadre théorique du modèle DAT ci-dessus, BitMine a transformé la stratégie de "l'utilisation de la prime sur le prix des actions" en techniques opérationnelles concrètes. Lorsque le prix des actions présente une prime par rapport à la NAV d'ETH, de nouvelles actions sont émises. La logique du dernier plan de BitMine visant à lever 20 milliards de dollars pour acheter de l'ETH repose sur ceci : supposons que la NAV par action soit de 100 dollars mais que le prix des actions soit de 120 dollars, l'entreprise émet des actions pour obtenir 120 dollars en espèces afin d'acheter de l'ETH d'une valeur équivalente, ce qui peut augmenter la valeur de chaque ETH à environ 110 dollars, réalisant ainsi une augmentation de valeur. • Innovation des outils dérivés : émission d'obligations convertibles et autres titres liés aux actions, obtenant un capital supplémentaire grâce à la double volatilité des actions et de l'ETH. Pantera prévoit que BitMine s'étendra bientôt dans ce domaine, en levant des fonds pour acheter plus d'ETH par le biais de financements par obligations, sans diluer les droits des actionnaires existants. • Revenus de stakings réinvestis : Le mécanisme PoS d'Ethereum fournit à BitMine une source de revenus supplémentaire que la société Bitcoin DAT ne possède pas. Les revenus annuels générés par le staking d'ETH peuvent être automatiquement réinvestis pour acheter plus d'ETH, créant ainsi un effet de croissance composé. C'est l'avantage unique des jetons de contrats intelligents comme l'ETH par rapport aux jetons Bitcoin DAT. • Fusion et acquisition : Alors que de plus en plus d'entreprises se tournent vers les stratégies de trésorerie d'Ethereum, BitMine peut réaliser une expansion à l'échelle en acquérant d'autres entreprises DAT à des prix de transaction proches ou inférieurs à la NAV. La synergie de ces quatre mécanismes de croissance permet à BitMine d'amplifier les bénéfices lorsque le prix de l'ETH augmente, et de maintenir un avantage concurrentiel grâce à une stratégie de réallocation de capital active lorsque le prix de l'ETH diminue. En essence, la stratégie de trésorerie de BitMine est un projet d'ingénierie financière minutieusement conçu, dont le succès dépend de la capacité de la direction à saisir avec précision les opportunités du marché, à utiliser habilement les outils du marché des capitaux, ainsi qu'à juger avec exactitude de la valeur à long terme de l'écosystème Ethereum. La durabilité et la reproductibilité de ce modèle détermineront en grande partie la trajectoire de développement futur de DAT en tant que nouvelle catégorie d'actifs. Résumé : Perspectives d'avenir BitMine, grâce à une planification stratégique claire et une forte capacité d'exécution, est en train de provoquer une profonde transformation dans le domaine de la gestion des actifs cryptographiques. En tant que président du conseil d'administration de BitMine, Tom Lee a proposé l'objectif à long terme de l'entreprise : acquérir 5 % de l'offre totale d'ETH, objectif connu sous le nom de « l'alchimie des 5 % ». La société de stratégie de trésorerie Ethereum reproduit les réussites d'entreprises telles que Strategy dans le domaine du Bitcoin, attirant le suivi de plusieurs entreprises, y compris Bit Digital et SharpLink Gaming. Parallèlement, Pantera Capital a investi 300 millions de dollars dans le domaine des DAT, montrant la présence de capitaux institutionnels dans ce nouveau secteur. Les pionniers comme BitMine, grâce à la pratique réussie de la réserve de trésorerie d'Ethereum, sont en train de transformer des concepts théoriques en réalités commerciales reproductibles. Avec de plus en plus d'entreprises cotées en bourse reconnaissant la valeur unique des actifs numériques, les stratégies et l'expérience d'exécution de ces pionniers deviendront des catalyseurs importants pour favoriser la transformation numérique des entreprises, accélérant ainsi la fusion profonde entre la finance traditionnelle et l'économie blockchain.

Informations de référence : Bitmine Immersion Technologies, inc. divulgation officielle (publiée par PR Newswire): Étude de Pantera sur les stratégies d'investissement dans les actifs numériques. Analyse de LongHash VC sur la nouvelle catégorie d'actifs DAT :