Introduction
À six heures du matin, le compte de Zhang Chang est en train d'être liquidé.
En une heure, le prix de l'Ethereum s'est effondré de 20 %, tandis que l'argent qu'il avait pour compléter sa marge était verrouillé sur la chaîne, immobilisé. Il ne pouvait qu'assister impuissant à l'exécution de la liquidation par le système. Après son départ, le marché a ironiquement rebondi.
Ce n'est pas la première fois que Zhang Chang paie des frais de scolarité sur le marché. Au cours des six dernières années, il a échangé de l'argent réel contre un ensemble de règles de survie : "Ne pas emprunter d'argent, ne pas vendre à découvert, ne pas utiliser d'effet de levier, ne pas agir sans comprendre." Cet ensemble de règles l'a transformé d'un spéculateur tentant de prédire le marché en un gestionnaire de risques calme.
Il a abandonné toutes les stratégies d'options complexes, car il a découvert que même les combinaisons les plus raffinées ne peuvent pas couvrir la cupidité et la peur humaines. Dans l'arsenal actuel, il ne reste que deux outils les plus simples : vendre des options de vente (Sell Put) et des options d'achat couvertes (Covered Call). La première consiste à attendre d'acheter une bonne entreprise à un prix souhaité, la seconde consiste à faire travailler ses actifs tout en détenant de bonnes entreprises.
Zhang Chang estime que l'issue des transactions est de revenir à l'essence même du commerce. Les options ne sont pas des jetons de pari, mais des outils au service du but ultime de "détenir de bonnes affaires à de bons prix". Dans ce numéro de "SignalPlus - Entretiens avec des investisseurs", il partagera en détail son expérience pratique à travers les marchés boursiers américains et les cryptomonnaies, ainsi que les règles d'investissement qu'il a acquises à force de larmes et de sang.
Des actions aux options : pourquoi les options sont-elles des outils polyvalents ?
SignalPlus : Veuillez d'abord vous présenter, Zhang Chang, en incluant votre parcours professionnel, vos études, et comment vous avez commencé à vous intéresser à l'investissement.
Zhang Chang : J'ai étudié un domaine lié à l'investissement économique à l'université, donc j'ai toujours été assez intéressé par la finance. Après avoir obtenu mon diplôme, j'ai travaillé dans une petite société de capital-investissement dans le domaine des transactions d'investissement. Au début, je me concentrais sur l'investissement dans les actions A de Chine, à ce moment-là, je ne comprenais pas encore le domaine des options. Plus tard, j'ai vu que d'autres collègues de l'entreprise utilisaient des stratégies d'options, c'est alors que j'ai commencé à apprendre et à m'intéresser aux options.
Au départ, je faisais des options sur indices domestiques, comme les options sur ETF SSE 50 et sur ETF CSI 300. Je pense qu'il y a un énorme avantage des options par rapport aux actions : les stratégies réalisables avec des actions peuvent toutes être réalisées avec des options ; mais les stratégies réalisables avec des options ne peuvent pas être réalisées avec des actions. Donc, dans l'ensemble, les options sont un outil supérieur aux actions.
SignalPlus : Quelles ont été les perceptions ou événements clés au début de votre carrière d'investissement qui vous ont amené à choisir les options comme outil central de votre activité ?
Zhang Chang : Au début, lorsque j'ai commencé, je faisais des actions et des options des deux côtés. À l'époque, je n'étais pas sûr de ce qui me convenait le mieux, j'étais en phase d'exploration. Plus tard, j'ai découvert que les options avaient en effet de nombreux avantages incomparables aux actions. De plus, mon collègue qui travaille avec des options a une stratégie très stable. Il utilise une stratégie de vente double neutre, avec de très faibles retraits et un rendement annuel pas négligeable.
J'ai constaté que cette stratégie est absolument irréalisable avec des actions, seul le marché des options peut le faire. Donc, j'ai pris la décision que, en plus des stratégies d'actions, je devais absolument bien maîtriser les stratégies d'options. Bien sûr, je continue à investir une petite partie de mes fonds dans des actions. Si une bonne opportunité se présente, j'achèterai également des actifs au comptant, mais la majeure partie de mes fonds est concentrée sur les options.
SignalPlus : En plus de permettre des rendements stables et des retraits contrôlés, quels sont les autres avantages évidents des options que les actions ne peuvent pas nécessairement offrir ?
Zhang Chang : Les options permettent d'exprimer plus précisément votre opinion sur le marché. Par exemple, si vous achetez des actions, votre opinion doit être "Cette action va augmenter fortement à long terme". Si vous estimez que l'action n'augmentera que légèrement, alors acheter au comptant n'est pas très avantageux, car en tenant compte du coût d'opportunité et d'autres facteurs, une légère hausse n'a pas beaucoup de signification. Ainsi, acheter des actions au comptant implique généralement des attentes de mouvements importants.
Alors que les options sont différentes, elles peuvent exprimer vos points de vue plus variés. Par exemple, si vous pensez que le sous-jacent ne va qu'augmenter légèrement à l'avenir, vous pouvez utiliser la stratégie de spread haussier pour le réaliser. De plus, si votre point de vue est que le marché va stagner, il est impossible de réaliser des bénéfices avec des actions, car elles doivent monter. Mais avec des options, c'est possible ; la stratégie classique de double vente peut générer des profits dans un marché en consolidation. La boîte à outils des options est très riche, et presque tous vos points de vue sur le marché ont des outils correspondants pour vous aider à les réaliser.
SignalPlus : De nombreuses personnes souhaitent investir dans le marché au comptant, mais évitent les options. Une des principales raisons est qu'elles estiment que les options ne peuvent pas offrir d'opportunités de "s'enrichir rapidement" et ne sont pas satisfaites de gains stables. Que pensez-vous de ce point de vue ?
Zhang Chang : Je pense qu'il n'y a pas de bonne ou de mauvaise stratégie, l'important est de voir si elle correspond à soi-même. Gagner de nombreuses fois avec des actions est bien sûr possible, par exemple, Duan Yongping a gagné plus de cent fois en achetant NetEase au début, il utilisait des actions au comptant. Mais Duan Yongping a également commencé à privilégier les transactions d'options récemment.
Tout outil capable de rapporter de l'argent est un bon outil, cela dépend principalement de la personnalité de chacun. Certaines personnes recherchent la richesse rapide, aiment les grandes tendances et les fortes fluctuations, ce qui correspond mieux à la bourse ou aux contrats. Mais si la personnalité est plutôt prudente, aimant un revenu stable et progressif sans chercher à s'enrichir du jour au lendemain, alors faire des options serait un très bon choix.
Marché américain vs cryptomonnaies : louer entre "certitude" et "haute volatilité"
SignalPlus : Vous avez mentionné que vous êtes un salarié, comment parvenez-vous à équilibrer votre travail principal et le trading sur deux marchés (actions américaines, Crypto) ? L'outil des options vous a-t-il également donné un avantage particulier en termes de répartition du temps ?
Zhang Chang : Mon travail est relativement tranquille, je n'ai pas beaucoup de choses à faire, donc je peux dégager pas mal de temps pour m'intéresser au marché. De plus, le marché boursier américain se négocie principalement le soir, ce qui ne conflit pas avec mes heures de travail le jour.
Je suis entré dans le marché crypto seulement en 2024, donc cela fait peu de temps, et je suis encore assez conservateur. Par conséquent, il n'y a pas de grande difficulté à équilibrer.
SignalPlus : Qu'est-ce qui vous a initialement intéressé au marché des cryptomonnaies ?
Zhang Chang : À l'époque, je suivais en ligne certains blogueurs sur les options et je suis tombé par hasard sur le compte officiel de SignalPlus. J'ai regardé les vidéos explicatives et j'ai découvert qu'ils se concentraient principalement sur les options cryptographiques, alors je me suis renseigné un peu et j'ai commencé à m'intéresser progressivement à ce domaine.
SignalPlus : Quels sont les points communs et les différences entre le marché boursier américain et le marché des cryptomonnaies en matière d'options ? Quel est votre ressenti global sur la migration du marché boursier vers le marché des cryptomonnaies ?
Zhang Chang : Personnellement, je préfère le marché boursier américain. Parce que je viens d'une formation en recherche fondamentale et en investissement de valeur, j'ai confiance en ce système d'analyse. Pour le marché boursier américain, je suis compétent dans l'analyse des entreprises. Mais les cryptomonnaies ne sont pas des actions, vous ne pouvez pas analyser leur "valeur" de manière traditionnelle, elles n'ont pas de états financiers, pas de données opérationnelles, ni de coûts et dépenses, donc je n'ai pas beaucoup de certitudes à leur sujet.
L'avantage du marché boursier américain est que de nombreux actifs ont une corrélation relativement faible. Par exemple, bien qu'ils soient tous des actions américaines, le secteur technologique du marché boursier américain a une faible corrélation avec les secteurs pharmaceutique et de la consommation. Cela est complètement différent du marché des crypto-monnaies, où les mouvements sont généralement synchronisés. Tant que le Bitcoin performe bien, les autres altcoins ont tendance à augmenter également, leur corrélation étant d'au moins 90 %.
Cette forte corrélation rend difficile une diversification efficace des risques. Sur le marché boursier américain, je peux diversifier mes positions dans différents secteurs, en allouant une partie à la technologie, à la santé, à la consommation et aux actions chinoises, ce qui rend difficile le phénomène de hausse ou de baisse simultanée entre eux. Cela est très bénéfique pour la diversification des risques et le contrôle des retraits.
SignalPlus : Le marché boursier américain est plus mature par rapport au marché des cryptomonnaies, ce qui le rend plus adapté aux investisseurs prudents comme vous pour contrôler les risques ?
Zhang Chang : Oui, la volatilité sur le marché des crypto-monnaies est trop élevée. Les principaux indices A-shares fluctuent de moins de 1 % en une journée, ce qui est déjà beaucoup, tandis que les actions américaines fluctuent également peu dans des conditions normales. Ce n'est pas la même chose pour les crypto-monnaies, le Bitcoin et l'Ethereum peuvent facilement fluctuer de 5 % ou 10 % en une journée, et il est courant que l'Ethereum fluctue de 20 % sur quelques jours. Une forte volatilité est très dangereuse pour les vendeurs - si la gestion des risques n'est pas bien faite, il est très facile de subir de grosses pertes. Donc, faire des options sur les crypto-monnaies nécessite une attention particulière.
SignalPlus : Nous avons compris que votre stratégie principale consiste à vendre des options de vente et à ouvrir des positions couvertes d'options d'achat (Covered Call). Dans le cadre de votre stratégie, la forte volatilité du marché des cryptomonnaies est-elle une bonne ou une mauvaise chose pour vous ?
Zhang Chang : Pas nécessairement. Si la volatilité est forte, alors la IV de tarification des options est très élevée, ce qui est apprécié par le vendeur d'options. La clé réside dans l'effet de levier. Si vous ajoutez un effet de levier, alors une forte volatilité peut être une catastrophe pour vous.
Supposons que vous ayez un capital de 1 million de dollars, vous vendez un put sur un nominal de 1 million de dollars de Bitcoin, tant que vous ne vendez pas à découvert et que vous n'utilisez pas d'effet de levier, même si le marché s'effondre, ce n'est pas grave, car vous ne serez pas liquidé. De plus, puisque vous avez choisi de vendre des puts, vous devez être prêt à acquérir le sous-jacent. Si vous ne prévoyez pas d'acquérir le sous-jacent, vous ne devriez tout simplement pas vendre de puts. Dès que je décide de vendre un put, j'ai déjà prévu d'acquérir le sous-jacent si le prix d'exercice est franchi.
Dans cet état d'esprit, une forte volatilité n'est pas une mauvaise chose.
SignalPlus : Ajusterez-vous votre stratégie en fonction des caractéristiques du marché des cryptomonnaies ? Ou bien les stratégies des deux marchés sont-elles essentiellement les mêmes ?
Zhang Chang : Il y aura des différences. Sur le marché boursier américain, parce que je fais une analyse approfondie de la valeur des entreprises, si je juge qu'une entreprise a une valeur à long terme exceptionnelle, je n'hésite pas à vendre des puts à la monnaie (at-the-money), car les options à la monnaie ont environ 50 % de chances d'être exercées, et je suis prêt à acheter son actif au prix actuel.
Mais sur le marché des cryptomonnaies, j'ai encore un peu de "vide" par rapport à des actifs comme BTC et ETH, je ne me sens pas en sécurité. Je ne peux pas utiliser ma traditionnelle philosophie d'investissement basée sur la valeur pour analyser leur avenir. Ils dépendent principalement du "consensus", et ce consensus est difficile à définir ; que se passerait-il si, un jour, le consensus des gens disparaissait ? C'est possible.
Je suis également très inquiet de l'impact des ordinateurs quantiques sur le Bitcoin. Actuellement, il semble que tout le monde ne s'inquiète pas trop des ordinateurs quantiques, pensant simplement que le Bitcoin peut être mis à niveau vers un algorithme résistant aux quantiques. Mais après mes recherches, j'ai découvert qu'il est en réalité très difficile pour le Bitcoin de se mettre à niveau vers un algorithme résistant aux quantiques. Si dans vingt ans, les ordinateurs quantiques sont vraiment matures et capables de craquer le Bitcoin, et que le Bitcoin ne peut pas être mis à niveau vers un algorithme résistant aux quantiques, cela pourrait être très dangereux, voire un effondrement total. Pour ce type d'actif à risque à long terme, je n'ose pas prendre de grandes positions, je dois rester plutôt conservateur.
SignalPlus : Étant donné qu'il y a tant d'incertitudes sur le marché des cryptomonnaies, pourquoi choisissez-vous quand même de trader sur ce marché ? En plus du fait que la forte IV est avantageuse pour les vendeurs, quels autres aspects vous attirent ?
Zhang Chang : Après tout, c'est une nouveauté. La blockchain et le Web3 représentent effectivement une grande tendance pour l'avenir. Pour ces nouvelles choses prometteuses, il est essentiel de continuer à apprendre et de garder un esprit ouvert. Si l'on cesse d'apprendre, on risque d'être laissé pour compte par l'époque.
Les quatre règles d'acier apprises des liquidations et des pièges à valeur.
SignalPlus : Au cours de vos six années en tant que vendeur d'options, vous avez sans doute connu des moments forts, mais aussi des périodes difficiles où le marché vous a enseigné des leçons. Pourriez-vous partager une expérience qui vous a le plus marqué et comment cela a influencé vos transactions ultérieures ?
Zhang Chang : Je partage une douloureuse leçon sur les cryptomonnaies. C'était début août 2024, je venais de commencer à m'intéresser aux options cryptographiques et je ne comprenais pas bien leur volatilité.
À l'époque, je me concentrais principalement sur l'Ethereum, car sa volatilité implicite était plus élevée que celle du Bitcoin, ce qui permettait de percevoir plus de primes en tant que vendeur. À ce moment-là, l'Ethereum avait déjà chuté d'environ 20 % en l'espace d'un mois, et je pensais subjectivement qu'il était sur-vendu à court terme, ce qui pourrait entraîner un rebond. J'ai donc tenté de réaliser un rebond à court terme, sans grandes attentes, juste pour un gain de 5 % à 10 % avant de clôturer ma position.
À l'époque, j'utilisais des options de vente avec un niveau de garantie en crypto, et pour être prudent, j'ai choisi un contrat hors de la monnaie. Je pensais naïvement qu'il serait difficile d'avoir une nouvelle chute importante. Ce jour-là, je me souviens très bien, c'était entre cinq et six heures du matin, quand Ethereum a chuté de 20 % en une heure. Je me suis réveillé vers six heures et en regardant, mon compte était déjà au bord de la liquidation. Pire encore, une partie de mes fonds avait été transférée sur la chaîne pour un placement à terme, et je ne pouvais pas les récupérer pour compléter la marge. À ce moment-là, tout mon compte était très dangereux, je ne pouvais rien faire. Finalement, lorsque les options sont devenues dans la monnaie, ce petit compte Ethereum a directement été liquidé. Ironiquement, juste après ma liquidation, le marché a atteint son creux et a rebondi.
J'ai réfléchi : d'abord, mon levier à l'époque était encore trop élevé. Ensuite, j'ai sous-estimé le risque de vendre des Put en monnaie crypto. En cas de baisse, la valeur de votre garantie diminue également, ce qui constitue un double coup. Par conséquent, il est essentiel d'être très prudent lors de la vente de Put en monnaie crypto, et la taille de la position doit être strictement contrôlée.
Depuis lors, toutes mes positions doivent subir des tests de stress. J'utiliserai la fonction "Analyse de scénario" de SignalPlus pour simuler ce qui se passerait avec mon compte si le marché augmentait ou baissait de 20 % en une journée, et combien je perdrais. Si la baisse estimée dépasse la limite que je peux supporter, je réduirai activement ma position. Effectuer des tests de stress a été la plus grande leçon que j'ai tirée de cette liquidation.
SignalPlus : Vous avez mentionné que la fonctionnalité « analyse de scénario » de SignalPlus est très utile. En tant qu'outil de trading crypto professionnel, quelles autres fonctionnalités de SignalPlus sont particulièrement utiles pour les vendeurs d'options ?
Zhang Chang : Graphique de la volatilité historique. Grâce à ce graphique, vous pouvez voir si l'IV actuel est élevé ou bas par rapport aux niveaux historiques. Si l'IV est à un niveau historiquement bas, les vendeurs doivent faire attention ; si elle est à un niveau historiquement élevé, les vendeurs peuvent se sentir un peu plus en sécurité, car la marge de sécurité est plus élevée. J'aime aussi beaucoup regarder ce graphique.
SignalPlus : Vous avez mentionné que le marché a atteint son point bas après le liquidé, avez-vous effectué d'autres opérations par la suite ?
Zhang Chang : J'ai été calme longtemps, j'ai réfléchi longtemps. Quand mon humeur a presque retrouvé la normale, j'ai recommencé à ouvrir des positions. Par la suite, j'ai strictement limité les positions et j'ai également essayé quelques nouvelles stratégies.
À l'époque, j'étudiais également les stratégies d'autres blogueurs, comme les spreads de ratio et la stratégie iron condor. Cependant, après avoir essayé par moi-même, les résultats n'étaient pas aussi bons, donc je l'utilise moins maintenant. Pour l'instant, je me concentre toujours sur la vente de PUT combinée avec la stratégie de couverture, qui est la plus courante.
SignalPlus : Donc, selon vous, des combinaisons d'options complexes comme l'Aigle de fer ne sont pas nécessairement plus efficaces que les deux stratégies simples de vente de Put et de couverture ?
Zhang Chang : Oui, parce que j'utilise uniquement la stratégie de vente de Put et de couverture en actions sur le marché américain. Dans la crypto, j'essaie différentes stratégies. Finalement, les performances du marché américain sont plutôt bonnes, mais en ce qui concerne la crypto, c'est plutôt moyen. Donc, je suis en train de réfléchir si ces stratégies particulièrement complexes ne me conviennent pas.
SignalPlus : Nous comparons souvent les stratégies de vente à "encaisser des loyers". Avez-vous des préférences lors du choix des actifs pour "encaisser des loyers" ? Préférez-vous ceux avec une forte volatilité et des primes élevées, ou ceux qui sont stables et très prévisibles ?
Zhang Chang : Je préfère ceux qui sont sûrs et stables. Par exemple, dans le marché boursier américain, je choisirais ceux qui ont un potentiel de développement à long terme, une forte rentabilité et une grande barrière à l'entrée, correspondant au système d'analyse d'investissement de valeur traditionnel, comme Nvidia ou TSMC, qui sont de très bons choix.
Et pour certains actifs avec de mauvaises fondamentaux, j'essaierai de les éviter autant que possible. Par exemple, parmi les actions de puces, Intel et AMD sont un peu moins bonnes que Nvidia, je vais les éviter, même si leur tarification des options peut être plus élevée. La sécurité d'abord, il faut choisir des fondamentaux solides.
Dans le marché de la cryptomonnaie, je ne fais également que des options sur BTC et ETH, car seule leur liquidité et leurs fondamentaux sont relativement meilleurs.
SignalPlus : Dans quel environnement de marché êtes-vous généralement plus actif pour ouvrir des positions ? Regardez-vous principalement la volatilité implicite (IV) ou le sentiment du marché ?
Zhang Chang : Tout d'abord, il s'agit des fondamentaux. Je dois absolument avoir une bonne compréhension des fondamentaux de cet actif et croire qu'il a de fortes chances d'augmenter à long terme, c'est le premier critère de sélection. Ce n'est que si ce critère est rempli que je considérerai d'autres facteurs comme l'IV et les conditions du marché. Un IV élevé est bien sûr préférable, mais la sécurité est toujours la priorité, donc les fondamentaux d'abord.
SignalPlus : Y a-t-il une grande différence d'expérience entre faire du sell-side sur le marché des actions américaines et sur le marché des cryptomonnaies ?
Zhang Chang : C'est à peu près la même chose, mais personnellement, je préfère les actions américaines, car il y a plus de bonnes options à choisir.
SignalPlus : le marché est également plus mature, avec plus de méthodes d'analyse ?
Zhang Chang : C'est vrai, j'ai une certaine confiance grâce à cette méthode d'analyse d'investissement de valeur. En ce qui concerne les cryptomonnaies, il me manque un peu cela.
SignalPlus : Bien que le marché des cryptomonnaies n'ait pas d'analyse fondamentale traditionnelle, il existe certaines méthodes d'analyse natives, comme l'analyse des données en chaîne et les positions des baleines. Il y a aussi des gens qui préfèrent utiliser l'analyse technique pour juger du marché, que pensez-vous de ces méthodes ?
Zhang Chang : J'ai une certaine compréhension de l'analyse on-chain et j'ai également essayé. J'ai l'impression que cela tend toujours vers le jeu, en analysant le coût de détention d'autrui, ainsi que les gains et pertes latents.
L'analyse technique a également été étudiée, et j'ai effectué quelques tests quantitatifs simples, testant divers indicateurs techniques, la conclusion étant qu'ils ne servent à rien. Donc, j'ai essentiellement abandonné l'approche technique.
Pour moi, l'analyse fondamentale est celle qui offre le plus de certitude. D'autres méthodes peuvent servir de support. L'essentiel est de voir si cette méthode peut vous permettre de gagner de l'argent de manière stable sur le long terme. Si c'est le cas, alors utilisez-la. Personnellement, je n'ai pas réussi à gagner de l'argent avec, donc je ne l'utilise plus.
SignalPlus : En plus de SignalPlus, quels autres outils ou produits allez-vous principalement utiliser pour vous aider à gagner du temps sur les transactions et à effectuer rapidement des évaluations ?
Zhang Chang : Il n'y a plus rien, je consulte le marché au maximum avec TradingView, pour le trading d'options j'utilise toujours SignalPlus, à part ça, il n'y a plus rien.
SignalPlus : Quels outils ou produits utilisez-vous généralement pour le marché boursier américain ?
Zhang Chang : à propos de Futou Niuniu.
SignalPlus : Il existe de nombreux sites pour consulter le flux de données des options sur les actions américaines du jour. Beaucoup de gens peuvent regarder les gros ordres, mais vous n'êtes pas très enclin à les consulter, n'est-ce pas ?
Zhang Chang : Oui, je ne me concentre pas sur les données des gros ordres, je regarde principalement les fondamentaux.
SignalPlus : Votre canal d'information se limite-t-il aux fondamentaux, en ne regardant que les états financiers de l'entreprise ? Vous ne vous intéressez pas aux actualités ou aux opinions d'autres KOL, ni aux flux de données d'options, qui pourraient ne pas être les bases de votre prise de décision en matière de trading ?
Zhang Chang : Oui.
SignalPlus : Mais beaucoup de gens pensent que plus d'informations mènent à de meilleures décisions. Pourquoi choisissez-vous au contraire d'éviter cela ?
Zhang Chang : Parce que ces informations peuvent ne pas être utiles pour l'investissement. Par exemple, les KOL célèbres et les influenceurs, leurs opinions sont-elles vraiment utiles pour l'investissement ? Pas forcément. Les grosses commandes peuvent-elles vraiment rapporter de l'argent ? C'est difficile à dire.
Je suis également certains influenceurs que je reconnais, mais ils ont tous au moins dix ans d'expérience publique, ce qui prouve leur compétence. Je vais me référer à leurs opinions. Pour les autres qui n'ont pas de résultats publics à prouver, je ne les regarde généralement pas.
SignalPlus : Avez-vous déjà négocié des options sur Tesla ? Ses fluctuations sont très importantes.
Zhang Chang : Je n'ai jamais effectué de transactions. Je n'ai pas de prise sur ses fondamentaux et son évaluation a toujours été très élevée. Je ne fais que ce que je comprends et ce sur quoi j'ai des certitudes. Ce que je ne comprends pas, je ne touche pas.
SignalPlus : Pouvez-vous partager quelques actions américaines que vous préférez ?
Zhang Chang : Cette année, j'ai principalement travaillé sur plusieurs : Nvidia, TSMC, Google. Plus tôt, j'avais également travaillé sur KWEB (l'ETF des indices des actions chinoises), car à l'époque, la valorisation de Tencent et Alibaba et d'autres actions chinoises était très bon marché.
La récente guerre de la livraison a encore fait chuter les actions chinoises, donc j'ai recommencé à vendre des options de vente sur KWEB, prêt à acheter un peu d'actions.
De plus, récemment, nous avons également investi dans le XBI (ETF de l'indice biotechnologique américain), car il a chuté pendant presque trois ans et que son évaluation est à un niveau historiquement bas depuis près de dix ans.
SignalPlus : Pour de nombreux investisseurs comme vous, qui souhaitent réaliser une croissance stable grâce à une stratégie de vendeur d'options, si vous ne pouviez leur donner qu'un seul conseil, quel serait-il ?
Zhang Chang : Si je ne devais en donner qu'un, je voudrais le résumer en une phrase qui contient quatre principes : ne pas emprunter d'argent, ne pas vendre à découvert, ne pas utiliser d'effet de levier, ne pas faire ce que l'on ne comprend pas.
Ne pas emprunter : Cela signifie ne pas se financer en dehors des marchés, ne pas demander de l'argent à des amis ou à la famille, ne pas utiliser les prêts d'exploitation ou les prêts hypothécaires des banques, et ne pas toucher aux fonctions de financement des courtiers. Ne pas vendre à découvert : J'ai essayé plusieurs fois, et j'ai échoué à chaque fois. En mai 2024, le PEPE a multiplié par huit en un mois, j'ai décidé de vendre à découvert, et dès que j'ai ouvert ma position, il a continué à monter, et j'ai perdu 30 % en quelques jours. Je n'ai pas pu supporter cela et j'ai clôturé, mais même après avoir vendu, il a continué à monter. Vendre à découvert nécessite de supporter d'énormes pertes latentes, et psychologiquement, c'est très difficile à gérer. Il est facile de vendre au plus haut. J'ai aussi essayé de vendre à découvert avec des options Put plusieurs fois, mais cela n'a pas bien fonctionné. Donc, je n'ouvre plus aucune position à découvert. Ne pas utiliser de levier : Cela fait référence au levier sur le marché. Les cryptomonnaies et les actions américaines vous offrent facilement un levier sur le marché, et cela ne coûte rien. Vous pouvez ouvrir des contrats avec un levier de dix ou vingt fois, gratuitement. Les options peuvent aussi offrir un levier élevé, sans que vous ayez à payer d'intérêts supplémentaires. La tentation est grande, et si vous ne pouvez pas résister, vous serez tenté d'augmenter votre levier. Mais après avoir vécu une grande volatilité et une perte énorme, vous comprendrez que c'est très dangereux. Ne pas faire ce que l'on ne comprend pas : Ne traitez que les actifs que vous comprenez et maîtrisez, ne touchez pas aux autres. Je ne comprends pas les altcoins. Avant, j'ai vu beaucoup de gens gagner de l'argent avec des projets sur la blockchain, mais je ne comprenais pas, donc je n'ai pas investi. Il y a des milliers d'actifs sur le marché américain, et les seuls que je maîtrise vraiment ne sont probablement qu'une dizaine, voire moins. La plupart des autres, je ne les comprends pas, et je ne les touche pas.
SignalPlus : Ces points semblent faciles, mais en réalité, ils sont vraiment difficiles à réaliser. Les gens semblent vraiment manquer de lucidité, pensant qu'ils sont meilleurs qu'ils ne le sont. Avez-vous déjà rencontré ce genre de démon intérieur dans vos transactions ?
Zhang Chang : J'ai souvent rencontré cela, surtout au début de ma carrière. Je vais partager un exemple de perte massive sur le marché A. De 2020 à 2021, le marché A était plutôt bon, j'ai utilisé la fonction de financement de mon courtier pour acheter des actions dans le secteur immobilier, comme Poly Real Estate et Sunshine City. À l'époque, l'industrie immobilière avait déjà des nouvelles négatives, et les prix des actions avaient chuté de plus de 30 %. Mais je voyais que Poly était une entreprise publique, qu'il n'y avait pas de problème dans les états financiers, avec un ratio cours/bénéfice de seulement 6 fois et un rendement de dividende de 6 %, cela semblait très bon marché, je pensais que c'était une opportunité.
Après l'achat, les actions immobilières ont continué à chuter fortement, avec des défaillances incessantes. Après le problème d'Evergrande, je pensais que les mauvaises nouvelles étaient déjà sorties, mais je ne m'attendais pas à ce que l'ensemble du secteur continue à s'effondrer. Finalement, j'ai liquidé mes actions immobilières avec une perte de 50 %. Si je n'avais pas limité mes pertes et que j'avais conservé mes actions jusqu'à maintenant, Poly Developments (anciennement Poly Real Estate) aurait encore chuté de 50 % par rapport à ma vente. De plus, une autre action, Sunac China, a atteint zéro peu de temps après que je ne l'aie pas vendue.
Cette affaire me fait encore peur quand j'y pense maintenant. À l'époque, j'étais très confiant, pensant que les fondamentaux n'étaient pas un problème et que l'évaluation était bon marché, mais tout cela n'était que des "pièges à valeur". Pour les industries en déclin, la meilleure approche est de ne pas les toucher. Cette expérience m'a également rappelé que ma compréhension du monde est encore très superficielle, beaucoup de choses que je pensais comprendre, je ne les comprends en réalité pas du tout.
Retourner à l'essence du commerce, investir uniquement dans les meilleures entreprises.
SignalPlus : Cette expérience vous a donné un sentiment de frustration dans l'analyse fondamentale, mais pourquoi avez-vous décidé de continuer à l'utiliser comme principale méthode d'analyse par la suite ?
Zhang Chang : La raison de cette perte n'est pas un problème de méthode d'analyse fondamentale, mais plutôt que ma propre capacité d'analyse fondamentale n'est pas suffisante. Une personne qui comprend vraiment les fondamentaux ne devrait absolument pas investir dans des actions immobilières à ce moment-là. Mon niveau était trop faible, je ne voyais que les chiffres sur le bilan, j'étais aveuglé, je ne voyais pas les risques sectoriels en dehors des rapports.
Les véritables experts en investissement perdent rarement de l'argent dans l'immobilier, ils évitent activement cela. Donc, le problème vient de moi, et non de la méthode. Plus tard, ma logique de sélection d'actions est devenue de plus en plus claire, et mes exigences concernant les cibles se sont également durcies. Au cours des dernières années, les cibles que j'ai choisies n'ont plus posé de problème.
SignalPlus : Quelle est votre méthode actuelle pour choisir un actif ? En plus de consulter les rapports, que devez-vous faire d'autre ?
Zhang Chang : Le cœur du sujet est le suivant : comprendre le modèle commercial de cette entreprise. Ce modèle commercial est-il excellent ou médiocre ? S'il est médiocre, abandonnez-le immédiatement. Car un modèle commercial médiocre ne pourra jamais vous faire gagner de l'argent sur le long terme. Ceux qui peuvent gagner de l'argent de manière durable doivent être des modèles commerciaux excellents, comme Apple, Google, NVIDIA et TSMC. Le cœur de la sélection des cibles réside dans la compréhension du modèle commercial.
SignalPlus : Comment distinguer un modèle d'affaires "exceptionnel" d'un modèle "médiocre" ?
Zhang Chang : D'une part, il faut regarder et comparer davantage, c'est dans la comparaison entre différentes industries que l'on peut savoir qui est bon et qui est mauvais. D'autre part, j'ai résumé trois critères essentiels :
Croissance : Dans les cinq à dix prochaines années, ses revenus et ses bénéfices seront-ils plus élevés qu'actuellement ? Rentabilité élevée : Regardez la marge brute et la marge nette. De nombreuses industries ont une bonne croissance, comme l'ancienne industrie photovoltaïque, mais en réalité, c'est une industrie manufacturière difficile avec des marges très faibles, et maintenant l'ensemble de l'industrie est en perte. Fossé de protection : Votre barrière est-elle élevée, les autres peuvent-ils venir voler votre entreprise ? La plupart des industries n'ont pas de barrières. Mais des entreprises comme Apple, TSMC et NVIDIA ont des barrières très élevées, presque impossibles à surpasser par d'autres.
Pour qu'un modèle commercial soit de premier ordre, il doit répondre simultanément à ces trois critères.
L'histoire de Zhang Chang prouve que le succès en trading n'est pas réservé aux parieurs professionnels à temps plein. Un salarié ordinaire peut également, en respectant une discipline rigoureuse et en ayant une stratégie claire, établir un flux de trésorerie solide pour ses actifs en dehors de son travail.
Nous croyons fermement que chaque trader capable de traverser les marchés haussiers et baissiers possède nécessairement un ensemble de disciplines et de stratégies acquises grâce à des investissements en argent réel. "SignalPlus Dialogues : les méthodes pour survivre sur le marché" est à la recherche d'investisseurs expérimentés comme vous.
Si vous êtes un joueur expérimenté gérant des actifs d'investissement de plus de 100 000 dollars, nous vous invitons à participer à notre entretien approfondi en tête-à-tête. Nous souhaitons comprendre votre style d'investissement unique et vos stratégies gagnantes, et nous sommes prêts à investir des ressources professionnelles pour organiser votre précieuse expérience en un article approfondi à partager avec toute la communauté.
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Un trader salarié, comment percevoir des revenus de manière stable sur le marché boursier américain et le marché des cryptomonnaies.
Introduction À six heures du matin, le compte de Zhang Chang est en train d'être liquidé. En une heure, le prix de l'Ethereum s'est effondré de 20 %, tandis que l'argent qu'il avait pour compléter sa marge était verrouillé sur la chaîne, immobilisé. Il ne pouvait qu'assister impuissant à l'exécution de la liquidation par le système. Après son départ, le marché a ironiquement rebondi. Ce n'est pas la première fois que Zhang Chang paie des frais de scolarité sur le marché. Au cours des six dernières années, il a échangé de l'argent réel contre un ensemble de règles de survie : "Ne pas emprunter d'argent, ne pas vendre à découvert, ne pas utiliser d'effet de levier, ne pas agir sans comprendre." Cet ensemble de règles l'a transformé d'un spéculateur tentant de prédire le marché en un gestionnaire de risques calme. Il a abandonné toutes les stratégies d'options complexes, car il a découvert que même les combinaisons les plus raffinées ne peuvent pas couvrir la cupidité et la peur humaines. Dans l'arsenal actuel, il ne reste que deux outils les plus simples : vendre des options de vente (Sell Put) et des options d'achat couvertes (Covered Call). La première consiste à attendre d'acheter une bonne entreprise à un prix souhaité, la seconde consiste à faire travailler ses actifs tout en détenant de bonnes entreprises. Zhang Chang estime que l'issue des transactions est de revenir à l'essence même du commerce. Les options ne sont pas des jetons de pari, mais des outils au service du but ultime de "détenir de bonnes affaires à de bons prix". Dans ce numéro de "SignalPlus - Entretiens avec des investisseurs", il partagera en détail son expérience pratique à travers les marchés boursiers américains et les cryptomonnaies, ainsi que les règles d'investissement qu'il a acquises à force de larmes et de sang.
Des actions aux options : pourquoi les options sont-elles des outils polyvalents ? SignalPlus : Veuillez d'abord vous présenter, Zhang Chang, en incluant votre parcours professionnel, vos études, et comment vous avez commencé à vous intéresser à l'investissement. Zhang Chang : J'ai étudié un domaine lié à l'investissement économique à l'université, donc j'ai toujours été assez intéressé par la finance. Après avoir obtenu mon diplôme, j'ai travaillé dans une petite société de capital-investissement dans le domaine des transactions d'investissement. Au début, je me concentrais sur l'investissement dans les actions A de Chine, à ce moment-là, je ne comprenais pas encore le domaine des options. Plus tard, j'ai vu que d'autres collègues de l'entreprise utilisaient des stratégies d'options, c'est alors que j'ai commencé à apprendre et à m'intéresser aux options. Au départ, je faisais des options sur indices domestiques, comme les options sur ETF SSE 50 et sur ETF CSI 300. Je pense qu'il y a un énorme avantage des options par rapport aux actions : les stratégies réalisables avec des actions peuvent toutes être réalisées avec des options ; mais les stratégies réalisables avec des options ne peuvent pas être réalisées avec des actions. Donc, dans l'ensemble, les options sont un outil supérieur aux actions.
SignalPlus : Quelles ont été les perceptions ou événements clés au début de votre carrière d'investissement qui vous ont amené à choisir les options comme outil central de votre activité ? Zhang Chang : Au début, lorsque j'ai commencé, je faisais des actions et des options des deux côtés. À l'époque, je n'étais pas sûr de ce qui me convenait le mieux, j'étais en phase d'exploration. Plus tard, j'ai découvert que les options avaient en effet de nombreux avantages incomparables aux actions. De plus, mon collègue qui travaille avec des options a une stratégie très stable. Il utilise une stratégie de vente double neutre, avec de très faibles retraits et un rendement annuel pas négligeable. J'ai constaté que cette stratégie est absolument irréalisable avec des actions, seul le marché des options peut le faire. Donc, j'ai pris la décision que, en plus des stratégies d'actions, je devais absolument bien maîtriser les stratégies d'options. Bien sûr, je continue à investir une petite partie de mes fonds dans des actions. Si une bonne opportunité se présente, j'achèterai également des actifs au comptant, mais la majeure partie de mes fonds est concentrée sur les options. SignalPlus : En plus de permettre des rendements stables et des retraits contrôlés, quels sont les autres avantages évidents des options que les actions ne peuvent pas nécessairement offrir ? Zhang Chang : Les options permettent d'exprimer plus précisément votre opinion sur le marché. Par exemple, si vous achetez des actions, votre opinion doit être "Cette action va augmenter fortement à long terme". Si vous estimez que l'action n'augmentera que légèrement, alors acheter au comptant n'est pas très avantageux, car en tenant compte du coût d'opportunité et d'autres facteurs, une légère hausse n'a pas beaucoup de signification. Ainsi, acheter des actions au comptant implique généralement des attentes de mouvements importants. Alors que les options sont différentes, elles peuvent exprimer vos points de vue plus variés. Par exemple, si vous pensez que le sous-jacent ne va qu'augmenter légèrement à l'avenir, vous pouvez utiliser la stratégie de spread haussier pour le réaliser. De plus, si votre point de vue est que le marché va stagner, il est impossible de réaliser des bénéfices avec des actions, car elles doivent monter. Mais avec des options, c'est possible ; la stratégie classique de double vente peut générer des profits dans un marché en consolidation. La boîte à outils des options est très riche, et presque tous vos points de vue sur le marché ont des outils correspondants pour vous aider à les réaliser. SignalPlus : De nombreuses personnes souhaitent investir dans le marché au comptant, mais évitent les options. Une des principales raisons est qu'elles estiment que les options ne peuvent pas offrir d'opportunités de "s'enrichir rapidement" et ne sont pas satisfaites de gains stables. Que pensez-vous de ce point de vue ? Zhang Chang : Je pense qu'il n'y a pas de bonne ou de mauvaise stratégie, l'important est de voir si elle correspond à soi-même. Gagner de nombreuses fois avec des actions est bien sûr possible, par exemple, Duan Yongping a gagné plus de cent fois en achetant NetEase au début, il utilisait des actions au comptant. Mais Duan Yongping a également commencé à privilégier les transactions d'options récemment. Tout outil capable de rapporter de l'argent est un bon outil, cela dépend principalement de la personnalité de chacun. Certaines personnes recherchent la richesse rapide, aiment les grandes tendances et les fortes fluctuations, ce qui correspond mieux à la bourse ou aux contrats. Mais si la personnalité est plutôt prudente, aimant un revenu stable et progressif sans chercher à s'enrichir du jour au lendemain, alors faire des options serait un très bon choix.
Marché américain vs cryptomonnaies : louer entre "certitude" et "haute volatilité" SignalPlus : Vous avez mentionné que vous êtes un salarié, comment parvenez-vous à équilibrer votre travail principal et le trading sur deux marchés (actions américaines, Crypto) ? L'outil des options vous a-t-il également donné un avantage particulier en termes de répartition du temps ? Zhang Chang : Mon travail est relativement tranquille, je n'ai pas beaucoup de choses à faire, donc je peux dégager pas mal de temps pour m'intéresser au marché. De plus, le marché boursier américain se négocie principalement le soir, ce qui ne conflit pas avec mes heures de travail le jour. Je suis entré dans le marché crypto seulement en 2024, donc cela fait peu de temps, et je suis encore assez conservateur. Par conséquent, il n'y a pas de grande difficulté à équilibrer. SignalPlus : Qu'est-ce qui vous a initialement intéressé au marché des cryptomonnaies ? Zhang Chang : À l'époque, je suivais en ligne certains blogueurs sur les options et je suis tombé par hasard sur le compte officiel de SignalPlus. J'ai regardé les vidéos explicatives et j'ai découvert qu'ils se concentraient principalement sur les options cryptographiques, alors je me suis renseigné un peu et j'ai commencé à m'intéresser progressivement à ce domaine. SignalPlus : Quels sont les points communs et les différences entre le marché boursier américain et le marché des cryptomonnaies en matière d'options ? Quel est votre ressenti global sur la migration du marché boursier vers le marché des cryptomonnaies ? Zhang Chang : Personnellement, je préfère le marché boursier américain. Parce que je viens d'une formation en recherche fondamentale et en investissement de valeur, j'ai confiance en ce système d'analyse. Pour le marché boursier américain, je suis compétent dans l'analyse des entreprises. Mais les cryptomonnaies ne sont pas des actions, vous ne pouvez pas analyser leur "valeur" de manière traditionnelle, elles n'ont pas de états financiers, pas de données opérationnelles, ni de coûts et dépenses, donc je n'ai pas beaucoup de certitudes à leur sujet. L'avantage du marché boursier américain est que de nombreux actifs ont une corrélation relativement faible. Par exemple, bien qu'ils soient tous des actions américaines, le secteur technologique du marché boursier américain a une faible corrélation avec les secteurs pharmaceutique et de la consommation. Cela est complètement différent du marché des crypto-monnaies, où les mouvements sont généralement synchronisés. Tant que le Bitcoin performe bien, les autres altcoins ont tendance à augmenter également, leur corrélation étant d'au moins 90 %.
Cette forte corrélation rend difficile une diversification efficace des risques. Sur le marché boursier américain, je peux diversifier mes positions dans différents secteurs, en allouant une partie à la technologie, à la santé, à la consommation et aux actions chinoises, ce qui rend difficile le phénomène de hausse ou de baisse simultanée entre eux. Cela est très bénéfique pour la diversification des risques et le contrôle des retraits. SignalPlus : Le marché boursier américain est plus mature par rapport au marché des cryptomonnaies, ce qui le rend plus adapté aux investisseurs prudents comme vous pour contrôler les risques ? Zhang Chang : Oui, la volatilité sur le marché des crypto-monnaies est trop élevée. Les principaux indices A-shares fluctuent de moins de 1 % en une journée, ce qui est déjà beaucoup, tandis que les actions américaines fluctuent également peu dans des conditions normales. Ce n'est pas la même chose pour les crypto-monnaies, le Bitcoin et l'Ethereum peuvent facilement fluctuer de 5 % ou 10 % en une journée, et il est courant que l'Ethereum fluctue de 20 % sur quelques jours. Une forte volatilité est très dangereuse pour les vendeurs - si la gestion des risques n'est pas bien faite, il est très facile de subir de grosses pertes. Donc, faire des options sur les crypto-monnaies nécessite une attention particulière. SignalPlus : Nous avons compris que votre stratégie principale consiste à vendre des options de vente et à ouvrir des positions couvertes d'options d'achat (Covered Call). Dans le cadre de votre stratégie, la forte volatilité du marché des cryptomonnaies est-elle une bonne ou une mauvaise chose pour vous ? Zhang Chang : Pas nécessairement. Si la volatilité est forte, alors la IV de tarification des options est très élevée, ce qui est apprécié par le vendeur d'options. La clé réside dans l'effet de levier. Si vous ajoutez un effet de levier, alors une forte volatilité peut être une catastrophe pour vous. Supposons que vous ayez un capital de 1 million de dollars, vous vendez un put sur un nominal de 1 million de dollars de Bitcoin, tant que vous ne vendez pas à découvert et que vous n'utilisez pas d'effet de levier, même si le marché s'effondre, ce n'est pas grave, car vous ne serez pas liquidé. De plus, puisque vous avez choisi de vendre des puts, vous devez être prêt à acquérir le sous-jacent. Si vous ne prévoyez pas d'acquérir le sous-jacent, vous ne devriez tout simplement pas vendre de puts. Dès que je décide de vendre un put, j'ai déjà prévu d'acquérir le sous-jacent si le prix d'exercice est franchi.
Dans cet état d'esprit, une forte volatilité n'est pas une mauvaise chose. SignalPlus : Ajusterez-vous votre stratégie en fonction des caractéristiques du marché des cryptomonnaies ? Ou bien les stratégies des deux marchés sont-elles essentiellement les mêmes ? Zhang Chang : Il y aura des différences. Sur le marché boursier américain, parce que je fais une analyse approfondie de la valeur des entreprises, si je juge qu'une entreprise a une valeur à long terme exceptionnelle, je n'hésite pas à vendre des puts à la monnaie (at-the-money), car les options à la monnaie ont environ 50 % de chances d'être exercées, et je suis prêt à acheter son actif au prix actuel. Mais sur le marché des cryptomonnaies, j'ai encore un peu de "vide" par rapport à des actifs comme BTC et ETH, je ne me sens pas en sécurité. Je ne peux pas utiliser ma traditionnelle philosophie d'investissement basée sur la valeur pour analyser leur avenir. Ils dépendent principalement du "consensus", et ce consensus est difficile à définir ; que se passerait-il si, un jour, le consensus des gens disparaissait ? C'est possible. Je suis également très inquiet de l'impact des ordinateurs quantiques sur le Bitcoin. Actuellement, il semble que tout le monde ne s'inquiète pas trop des ordinateurs quantiques, pensant simplement que le Bitcoin peut être mis à niveau vers un algorithme résistant aux quantiques. Mais après mes recherches, j'ai découvert qu'il est en réalité très difficile pour le Bitcoin de se mettre à niveau vers un algorithme résistant aux quantiques. Si dans vingt ans, les ordinateurs quantiques sont vraiment matures et capables de craquer le Bitcoin, et que le Bitcoin ne peut pas être mis à niveau vers un algorithme résistant aux quantiques, cela pourrait être très dangereux, voire un effondrement total. Pour ce type d'actif à risque à long terme, je n'ose pas prendre de grandes positions, je dois rester plutôt conservateur. SignalPlus : Étant donné qu'il y a tant d'incertitudes sur le marché des cryptomonnaies, pourquoi choisissez-vous quand même de trader sur ce marché ? En plus du fait que la forte IV est avantageuse pour les vendeurs, quels autres aspects vous attirent ? Zhang Chang : Après tout, c'est une nouveauté. La blockchain et le Web3 représentent effectivement une grande tendance pour l'avenir. Pour ces nouvelles choses prometteuses, il est essentiel de continuer à apprendre et de garder un esprit ouvert. Si l'on cesse d'apprendre, on risque d'être laissé pour compte par l'époque.
Les quatre règles d'acier apprises des liquidations et des pièges à valeur. SignalPlus : Au cours de vos six années en tant que vendeur d'options, vous avez sans doute connu des moments forts, mais aussi des périodes difficiles où le marché vous a enseigné des leçons. Pourriez-vous partager une expérience qui vous a le plus marqué et comment cela a influencé vos transactions ultérieures ? Zhang Chang : Je partage une douloureuse leçon sur les cryptomonnaies. C'était début août 2024, je venais de commencer à m'intéresser aux options cryptographiques et je ne comprenais pas bien leur volatilité. À l'époque, je me concentrais principalement sur l'Ethereum, car sa volatilité implicite était plus élevée que celle du Bitcoin, ce qui permettait de percevoir plus de primes en tant que vendeur. À ce moment-là, l'Ethereum avait déjà chuté d'environ 20 % en l'espace d'un mois, et je pensais subjectivement qu'il était sur-vendu à court terme, ce qui pourrait entraîner un rebond. J'ai donc tenté de réaliser un rebond à court terme, sans grandes attentes, juste pour un gain de 5 % à 10 % avant de clôturer ma position. À l'époque, j'utilisais des options de vente avec un niveau de garantie en crypto, et pour être prudent, j'ai choisi un contrat hors de la monnaie. Je pensais naïvement qu'il serait difficile d'avoir une nouvelle chute importante. Ce jour-là, je me souviens très bien, c'était entre cinq et six heures du matin, quand Ethereum a chuté de 20 % en une heure. Je me suis réveillé vers six heures et en regardant, mon compte était déjà au bord de la liquidation. Pire encore, une partie de mes fonds avait été transférée sur la chaîne pour un placement à terme, et je ne pouvais pas les récupérer pour compléter la marge. À ce moment-là, tout mon compte était très dangereux, je ne pouvais rien faire. Finalement, lorsque les options sont devenues dans la monnaie, ce petit compte Ethereum a directement été liquidé. Ironiquement, juste après ma liquidation, le marché a atteint son creux et a rebondi. J'ai réfléchi : d'abord, mon levier à l'époque était encore trop élevé. Ensuite, j'ai sous-estimé le risque de vendre des Put en monnaie crypto. En cas de baisse, la valeur de votre garantie diminue également, ce qui constitue un double coup. Par conséquent, il est essentiel d'être très prudent lors de la vente de Put en monnaie crypto, et la taille de la position doit être strictement contrôlée. Depuis lors, toutes mes positions doivent subir des tests de stress. J'utiliserai la fonction "Analyse de scénario" de SignalPlus pour simuler ce qui se passerait avec mon compte si le marché augmentait ou baissait de 20 % en une journée, et combien je perdrais. Si la baisse estimée dépasse la limite que je peux supporter, je réduirai activement ma position. Effectuer des tests de stress a été la plus grande leçon que j'ai tirée de cette liquidation.
SignalPlus : Vous avez mentionné que la fonctionnalité « analyse de scénario » de SignalPlus est très utile. En tant qu'outil de trading crypto professionnel, quelles autres fonctionnalités de SignalPlus sont particulièrement utiles pour les vendeurs d'options ? Zhang Chang : Graphique de la volatilité historique. Grâce à ce graphique, vous pouvez voir si l'IV actuel est élevé ou bas par rapport aux niveaux historiques. Si l'IV est à un niveau historiquement bas, les vendeurs doivent faire attention ; si elle est à un niveau historiquement élevé, les vendeurs peuvent se sentir un peu plus en sécurité, car la marge de sécurité est plus élevée. J'aime aussi beaucoup regarder ce graphique. SignalPlus : Vous avez mentionné que le marché a atteint son point bas après le liquidé, avez-vous effectué d'autres opérations par la suite ? Zhang Chang : J'ai été calme longtemps, j'ai réfléchi longtemps. Quand mon humeur a presque retrouvé la normale, j'ai recommencé à ouvrir des positions. Par la suite, j'ai strictement limité les positions et j'ai également essayé quelques nouvelles stratégies. À l'époque, j'étudiais également les stratégies d'autres blogueurs, comme les spreads de ratio et la stratégie iron condor. Cependant, après avoir essayé par moi-même, les résultats n'étaient pas aussi bons, donc je l'utilise moins maintenant. Pour l'instant, je me concentre toujours sur la vente de PUT combinée avec la stratégie de couverture, qui est la plus courante. SignalPlus : Donc, selon vous, des combinaisons d'options complexes comme l'Aigle de fer ne sont pas nécessairement plus efficaces que les deux stratégies simples de vente de Put et de couverture ? Zhang Chang : Oui, parce que j'utilise uniquement la stratégie de vente de Put et de couverture en actions sur le marché américain. Dans la crypto, j'essaie différentes stratégies. Finalement, les performances du marché américain sont plutôt bonnes, mais en ce qui concerne la crypto, c'est plutôt moyen. Donc, je suis en train de réfléchir si ces stratégies particulièrement complexes ne me conviennent pas. SignalPlus : Nous comparons souvent les stratégies de vente à "encaisser des loyers". Avez-vous des préférences lors du choix des actifs pour "encaisser des loyers" ? Préférez-vous ceux avec une forte volatilité et des primes élevées, ou ceux qui sont stables et très prévisibles ? Zhang Chang : Je préfère ceux qui sont sûrs et stables. Par exemple, dans le marché boursier américain, je choisirais ceux qui ont un potentiel de développement à long terme, une forte rentabilité et une grande barrière à l'entrée, correspondant au système d'analyse d'investissement de valeur traditionnel, comme Nvidia ou TSMC, qui sont de très bons choix. Et pour certains actifs avec de mauvaises fondamentaux, j'essaierai de les éviter autant que possible. Par exemple, parmi les actions de puces, Intel et AMD sont un peu moins bonnes que Nvidia, je vais les éviter, même si leur tarification des options peut être plus élevée. La sécurité d'abord, il faut choisir des fondamentaux solides. Dans le marché de la cryptomonnaie, je ne fais également que des options sur BTC et ETH, car seule leur liquidité et leurs fondamentaux sont relativement meilleurs. SignalPlus : Dans quel environnement de marché êtes-vous généralement plus actif pour ouvrir des positions ? Regardez-vous principalement la volatilité implicite (IV) ou le sentiment du marché ? Zhang Chang : Tout d'abord, il s'agit des fondamentaux. Je dois absolument avoir une bonne compréhension des fondamentaux de cet actif et croire qu'il a de fortes chances d'augmenter à long terme, c'est le premier critère de sélection. Ce n'est que si ce critère est rempli que je considérerai d'autres facteurs comme l'IV et les conditions du marché. Un IV élevé est bien sûr préférable, mais la sécurité est toujours la priorité, donc les fondamentaux d'abord. SignalPlus : Y a-t-il une grande différence d'expérience entre faire du sell-side sur le marché des actions américaines et sur le marché des cryptomonnaies ? Zhang Chang : C'est à peu près la même chose, mais personnellement, je préfère les actions américaines, car il y a plus de bonnes options à choisir. SignalPlus : le marché est également plus mature, avec plus de méthodes d'analyse ? Zhang Chang : C'est vrai, j'ai une certaine confiance grâce à cette méthode d'analyse d'investissement de valeur. En ce qui concerne les cryptomonnaies, il me manque un peu cela. SignalPlus : Bien que le marché des cryptomonnaies n'ait pas d'analyse fondamentale traditionnelle, il existe certaines méthodes d'analyse natives, comme l'analyse des données en chaîne et les positions des baleines. Il y a aussi des gens qui préfèrent utiliser l'analyse technique pour juger du marché, que pensez-vous de ces méthodes ? Zhang Chang : J'ai une certaine compréhension de l'analyse on-chain et j'ai également essayé. J'ai l'impression que cela tend toujours vers le jeu, en analysant le coût de détention d'autrui, ainsi que les gains et pertes latents. L'analyse technique a également été étudiée, et j'ai effectué quelques tests quantitatifs simples, testant divers indicateurs techniques, la conclusion étant qu'ils ne servent à rien. Donc, j'ai essentiellement abandonné l'approche technique. Pour moi, l'analyse fondamentale est celle qui offre le plus de certitude. D'autres méthodes peuvent servir de support. L'essentiel est de voir si cette méthode peut vous permettre de gagner de l'argent de manière stable sur le long terme. Si c'est le cas, alors utilisez-la. Personnellement, je n'ai pas réussi à gagner de l'argent avec, donc je ne l'utilise plus. SignalPlus : En plus de SignalPlus, quels autres outils ou produits allez-vous principalement utiliser pour vous aider à gagner du temps sur les transactions et à effectuer rapidement des évaluations ? Zhang Chang : Il n'y a plus rien, je consulte le marché au maximum avec TradingView, pour le trading d'options j'utilise toujours SignalPlus, à part ça, il n'y a plus rien. SignalPlus : Quels outils ou produits utilisez-vous généralement pour le marché boursier américain ? Zhang Chang : à propos de Futou Niuniu. SignalPlus : Il existe de nombreux sites pour consulter le flux de données des options sur les actions américaines du jour. Beaucoup de gens peuvent regarder les gros ordres, mais vous n'êtes pas très enclin à les consulter, n'est-ce pas ? Zhang Chang : Oui, je ne me concentre pas sur les données des gros ordres, je regarde principalement les fondamentaux. SignalPlus : Votre canal d'information se limite-t-il aux fondamentaux, en ne regardant que les états financiers de l'entreprise ? Vous ne vous intéressez pas aux actualités ou aux opinions d'autres KOL, ni aux flux de données d'options, qui pourraient ne pas être les bases de votre prise de décision en matière de trading ? Zhang Chang : Oui. SignalPlus : Mais beaucoup de gens pensent que plus d'informations mènent à de meilleures décisions. Pourquoi choisissez-vous au contraire d'éviter cela ? Zhang Chang : Parce que ces informations peuvent ne pas être utiles pour l'investissement. Par exemple, les KOL célèbres et les influenceurs, leurs opinions sont-elles vraiment utiles pour l'investissement ? Pas forcément. Les grosses commandes peuvent-elles vraiment rapporter de l'argent ? C'est difficile à dire. Je suis également certains influenceurs que je reconnais, mais ils ont tous au moins dix ans d'expérience publique, ce qui prouve leur compétence. Je vais me référer à leurs opinions. Pour les autres qui n'ont pas de résultats publics à prouver, je ne les regarde généralement pas. SignalPlus : Avez-vous déjà négocié des options sur Tesla ? Ses fluctuations sont très importantes. Zhang Chang : Je n'ai jamais effectué de transactions. Je n'ai pas de prise sur ses fondamentaux et son évaluation a toujours été très élevée. Je ne fais que ce que je comprends et ce sur quoi j'ai des certitudes. Ce que je ne comprends pas, je ne touche pas. SignalPlus : Pouvez-vous partager quelques actions américaines que vous préférez ? Zhang Chang : Cette année, j'ai principalement travaillé sur plusieurs : Nvidia, TSMC, Google. Plus tôt, j'avais également travaillé sur KWEB (l'ETF des indices des actions chinoises), car à l'époque, la valorisation de Tencent et Alibaba et d'autres actions chinoises était très bon marché. La récente guerre de la livraison a encore fait chuter les actions chinoises, donc j'ai recommencé à vendre des options de vente sur KWEB, prêt à acheter un peu d'actions. De plus, récemment, nous avons également investi dans le XBI (ETF de l'indice biotechnologique américain), car il a chuté pendant presque trois ans et que son évaluation est à un niveau historiquement bas depuis près de dix ans. SignalPlus : Pour de nombreux investisseurs comme vous, qui souhaitent réaliser une croissance stable grâce à une stratégie de vendeur d'options, si vous ne pouviez leur donner qu'un seul conseil, quel serait-il ? Zhang Chang : Si je ne devais en donner qu'un, je voudrais le résumer en une phrase qui contient quatre principes : ne pas emprunter d'argent, ne pas vendre à découvert, ne pas utiliser d'effet de levier, ne pas faire ce que l'on ne comprend pas.
Ne pas emprunter : Cela signifie ne pas se financer en dehors des marchés, ne pas demander de l'argent à des amis ou à la famille, ne pas utiliser les prêts d'exploitation ou les prêts hypothécaires des banques, et ne pas toucher aux fonctions de financement des courtiers. Ne pas vendre à découvert : J'ai essayé plusieurs fois, et j'ai échoué à chaque fois. En mai 2024, le PEPE a multiplié par huit en un mois, j'ai décidé de vendre à découvert, et dès que j'ai ouvert ma position, il a continué à monter, et j'ai perdu 30 % en quelques jours. Je n'ai pas pu supporter cela et j'ai clôturé, mais même après avoir vendu, il a continué à monter. Vendre à découvert nécessite de supporter d'énormes pertes latentes, et psychologiquement, c'est très difficile à gérer. Il est facile de vendre au plus haut. J'ai aussi essayé de vendre à découvert avec des options Put plusieurs fois, mais cela n'a pas bien fonctionné. Donc, je n'ouvre plus aucune position à découvert. Ne pas utiliser de levier : Cela fait référence au levier sur le marché. Les cryptomonnaies et les actions américaines vous offrent facilement un levier sur le marché, et cela ne coûte rien. Vous pouvez ouvrir des contrats avec un levier de dix ou vingt fois, gratuitement. Les options peuvent aussi offrir un levier élevé, sans que vous ayez à payer d'intérêts supplémentaires. La tentation est grande, et si vous ne pouvez pas résister, vous serez tenté d'augmenter votre levier. Mais après avoir vécu une grande volatilité et une perte énorme, vous comprendrez que c'est très dangereux. Ne pas faire ce que l'on ne comprend pas : Ne traitez que les actifs que vous comprenez et maîtrisez, ne touchez pas aux autres. Je ne comprends pas les altcoins. Avant, j'ai vu beaucoup de gens gagner de l'argent avec des projets sur la blockchain, mais je ne comprenais pas, donc je n'ai pas investi. Il y a des milliers d'actifs sur le marché américain, et les seuls que je maîtrise vraiment ne sont probablement qu'une dizaine, voire moins. La plupart des autres, je ne les comprends pas, et je ne les touche pas. SignalPlus : Ces points semblent faciles, mais en réalité, ils sont vraiment difficiles à réaliser. Les gens semblent vraiment manquer de lucidité, pensant qu'ils sont meilleurs qu'ils ne le sont. Avez-vous déjà rencontré ce genre de démon intérieur dans vos transactions ? Zhang Chang : J'ai souvent rencontré cela, surtout au début de ma carrière. Je vais partager un exemple de perte massive sur le marché A. De 2020 à 2021, le marché A était plutôt bon, j'ai utilisé la fonction de financement de mon courtier pour acheter des actions dans le secteur immobilier, comme Poly Real Estate et Sunshine City. À l'époque, l'industrie immobilière avait déjà des nouvelles négatives, et les prix des actions avaient chuté de plus de 30 %. Mais je voyais que Poly était une entreprise publique, qu'il n'y avait pas de problème dans les états financiers, avec un ratio cours/bénéfice de seulement 6 fois et un rendement de dividende de 6 %, cela semblait très bon marché, je pensais que c'était une opportunité. Après l'achat, les actions immobilières ont continué à chuter fortement, avec des défaillances incessantes. Après le problème d'Evergrande, je pensais que les mauvaises nouvelles étaient déjà sorties, mais je ne m'attendais pas à ce que l'ensemble du secteur continue à s'effondrer. Finalement, j'ai liquidé mes actions immobilières avec une perte de 50 %. Si je n'avais pas limité mes pertes et que j'avais conservé mes actions jusqu'à maintenant, Poly Developments (anciennement Poly Real Estate) aurait encore chuté de 50 % par rapport à ma vente. De plus, une autre action, Sunac China, a atteint zéro peu de temps après que je ne l'aie pas vendue. Cette affaire me fait encore peur quand j'y pense maintenant. À l'époque, j'étais très confiant, pensant que les fondamentaux n'étaient pas un problème et que l'évaluation était bon marché, mais tout cela n'était que des "pièges à valeur". Pour les industries en déclin, la meilleure approche est de ne pas les toucher. Cette expérience m'a également rappelé que ma compréhension du monde est encore très superficielle, beaucoup de choses que je pensais comprendre, je ne les comprends en réalité pas du tout.
Retourner à l'essence du commerce, investir uniquement dans les meilleures entreprises. SignalPlus : Cette expérience vous a donné un sentiment de frustration dans l'analyse fondamentale, mais pourquoi avez-vous décidé de continuer à l'utiliser comme principale méthode d'analyse par la suite ? Zhang Chang : La raison de cette perte n'est pas un problème de méthode d'analyse fondamentale, mais plutôt que ma propre capacité d'analyse fondamentale n'est pas suffisante. Une personne qui comprend vraiment les fondamentaux ne devrait absolument pas investir dans des actions immobilières à ce moment-là. Mon niveau était trop faible, je ne voyais que les chiffres sur le bilan, j'étais aveuglé, je ne voyais pas les risques sectoriels en dehors des rapports. Les véritables experts en investissement perdent rarement de l'argent dans l'immobilier, ils évitent activement cela. Donc, le problème vient de moi, et non de la méthode. Plus tard, ma logique de sélection d'actions est devenue de plus en plus claire, et mes exigences concernant les cibles se sont également durcies. Au cours des dernières années, les cibles que j'ai choisies n'ont plus posé de problème. SignalPlus : Quelle est votre méthode actuelle pour choisir un actif ? En plus de consulter les rapports, que devez-vous faire d'autre ? Zhang Chang : Le cœur du sujet est le suivant : comprendre le modèle commercial de cette entreprise. Ce modèle commercial est-il excellent ou médiocre ? S'il est médiocre, abandonnez-le immédiatement. Car un modèle commercial médiocre ne pourra jamais vous faire gagner de l'argent sur le long terme. Ceux qui peuvent gagner de l'argent de manière durable doivent être des modèles commerciaux excellents, comme Apple, Google, NVIDIA et TSMC. Le cœur de la sélection des cibles réside dans la compréhension du modèle commercial. SignalPlus : Comment distinguer un modèle d'affaires "exceptionnel" d'un modèle "médiocre" ? Zhang Chang : D'une part, il faut regarder et comparer davantage, c'est dans la comparaison entre différentes industries que l'on peut savoir qui est bon et qui est mauvais. D'autre part, j'ai résumé trois critères essentiels : Croissance : Dans les cinq à dix prochaines années, ses revenus et ses bénéfices seront-ils plus élevés qu'actuellement ? Rentabilité élevée : Regardez la marge brute et la marge nette. De nombreuses industries ont une bonne croissance, comme l'ancienne industrie photovoltaïque, mais en réalité, c'est une industrie manufacturière difficile avec des marges très faibles, et maintenant l'ensemble de l'industrie est en perte. Fossé de protection : Votre barrière est-elle élevée, les autres peuvent-ils venir voler votre entreprise ? La plupart des industries n'ont pas de barrières. Mais des entreprises comme Apple, TSMC et NVIDIA ont des barrières très élevées, presque impossibles à surpasser par d'autres. Pour qu'un modèle commercial soit de premier ordre, il doit répondre simultanément à ces trois critères.
L'histoire de Zhang Chang prouve que le succès en trading n'est pas réservé aux parieurs professionnels à temps plein. Un salarié ordinaire peut également, en respectant une discipline rigoureuse et en ayant une stratégie claire, établir un flux de trésorerie solide pour ses actifs en dehors de son travail. Nous croyons fermement que chaque trader capable de traverser les marchés haussiers et baissiers possède nécessairement un ensemble de disciplines et de stratégies acquises grâce à des investissements en argent réel. "SignalPlus Dialogues : les méthodes pour survivre sur le marché" est à la recherche d'investisseurs expérimentés comme vous. Si vous êtes un joueur expérimenté gérant des actifs d'investissement de plus de 100 000 dollars, nous vous invitons à participer à notre entretien approfondi en tête-à-tête. Nous souhaitons comprendre votre style d'investissement unique et vos stratégies gagnantes, et nous sommes prêts à investir des ressources professionnelles pour organiser votre précieuse expérience en un article approfondi à partager avec toute la communauté. Votre succès mérite d'être vu. J'attends votre contact avec impatience !