Le 7 août, heure de l'Est, le président américain Trump a signé à la Maison Blanche un décret intitulé Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors, demandant au ministère des Finances, au ministère du Travail et à la Securities and Exchange Commission (SEC) de commencer des révisions de règles pour inclure les "Alternative Assets" tels que les cryptomonnaies, l'immobilier et le capital-investissement dans le champ d'investissement des pensions 401(k). Cette nouvelle a été comme un coup de tonnerre, secouant rapidement les marchés financiers mondiaux — elle pourrait non seulement débloquer jusqu'à 8,7 billions de dollars de fonds de retraite, mais elle est également considérée comme une étape clé vers l'intégration des actifs cryptographiques dans le système financier traditionnel.
Bien que la Maison Blanche prétende que cette démarche vise à "élargir l'accessibilité des investisseurs ordinaires aux actifs diversifiés", une question centrale se pose : s'agit-il réellement d'ouvrir un nouveau chapitre de valorisation de la richesse pour l'avenir de la retraite des Américains, ou d'un pari national imprudent sans considération des conséquences ?
1. 401(k) plan : la pierre angulaire du système de retraite américain
Pour comprendre l'importance de cette initiative, il est nécessaire de clarifier le poids du 401(k) dans le système de protection des retraites aux États-Unis. Le système de pensions américain est constitué de trois piliers principaux : le premier pilier est la sécurité sociale (Social Security) gérée par le gouvernement, qui verse mensuellement une pension de base aux retraités ; le deuxième pilier est le plan d'épargne-retraite proposé par les employeurs, dont le 401(k) est le plus répandu, où les contributions des employés avant impôt et les contributions correspondantes des employeurs s'accumulent, avec des options d'investissement limitées fournies par l'employeur ; le troisième pilier est le compte de retraite individuel (IRA), qui est ouvert sur une base volontaire par des particuliers, offrant une gamme d'investissements plus large, certains types d'IRA permettant déjà d'investir dans les cryptomonnaies.
Dans le deuxième pilier, le 401(k) est le plan de retraite pour les employeurs le plus représentatif, la plupart des employeurs soutenant la participation des employés et accumulant des fonds par des retenues sur salaire et des contributions de contrepartie pour réaliser une croissance composée. En plus du 401(k), il existe également le plan 403(b) destiné aux employés des établissements d'enseignement public et de certaines organisations à but non lucratif, etc. Au premier trimestre 2025, la taille du marché américain des 401(k) a déjà dépassé 8,7 billions de dollars, représentant la protection centrale de la retraite de millions de familles américaines.
La principale différence entre les IRA et les 401(k) en tant que plans d'épargne volontaires par rapport à la sécurité sociale gouvernementale obligatoire réside dans l'autonomie d'investissement : les rendements des investissements de ces deux types de comptes bénéficient d'un report d'impôt ou d'une exonération fiscale, mais la portée d'investissement des IRA est plus large, permettant de détenir directement divers actifs (y compris des cryptomonnaies dans certaines catégories) ; la portée d'investissement des 401(k) est historiquement limitée, la plupart des fonds étant investis dans des produits à faible risque sélectionnés par l'employeur dans des institutions de gestion d'actifs (tels que des fonds communs de placement, des obligations, etc.), et non dans des actifs physiques détenus directement. La réforme de Trump vise précisément à assouplir cette restriction d'investissement des 401(k), créant des conditions institutionnelles pour l'entrée d'actifs à forte volatilité comme les cryptomonnaies dans les portefeuilles d'investissement retraite traditionnels.
2. De l'interdiction à la libération : le tournant entre la pensée de réglementation et la réalité du marché
Depuis longtemps, les plans 401(k) aux États-Unis excluent strictement les actifs à haut risque tels que les cryptomonnaies, et ce, pour une raison fondamentale : protéger la sécurité et la stabilité des économies de retraite. La forte volatilité est naturellement en contradiction avec l'objectif de valorisation stable des pensions, et les régulateurs craignent que les investisseurs lambda manquent de capacité à supporter le risque et de jugement professionnel ; en cas de forte fluctuation du marché, cela affectera directement leur protection de la retraite. Par ailleurs, les institutions financières font face à des coûts et des risques supplémentaires en matière de garde, d'évaluation et de conformité, ce qui a également conduit à un maintien à long terme d'une politique restrictive.
Le décret exécutif signé par le gouvernement Trump pour assouplir les restrictions n'est pas le résultat d'une impulsion politique, mais bien le fruit de multiples motivations : d'une part, répondre à la demande du public pour des canaux de rendement élevé dans un environnement de taux d'intérêt bas et d'inflation élevée, en honorant la promesse de "désengagement réglementaire" faite pendant la campagne ; d'autre part, cela représente une réalisation du capital politique — l'industrie de la cryptographie a soutenu l'équipe de Trump pendant la campagne, et sa famille a également investi dans le domaine de la cryptographie ; le contexte plus profond est que le marché des cryptomonnaies n'est plus une expérience marginale, mais est progressivement considéré comme un actif de premier plan, soutenu par l'investissement institutionnel, l'approbation des ETF et l'accélération du processus de conformité mondiale.
Il est important de noter que cette politique ne concerne pas uniquement les cryptomonnaies, mais vise des "Actifs Alternatifs" plus larges, dont la définition officielle inclut le capital-investissement, l'immobilier, les matières premières et les monnaies numériques, entre autres. Cela signifie que l'intention de la politique est de lever les restrictions d'investissement de manière globale, afin d'élargir les options disponibles pour les investisseurs individuels, répondant ainsi à l'enthousiasme de la société pour la chasse aux actifs à haut rendement.
On peut dire que ce tournant, passant de "strictement interdit" à "autorisé", reflète à la fois le relâchement de la réglementation américaine et le changement de la structure du marché des capitaux ainsi que la reconfiguration de l'écosystème politique.
3. Impact profond : un pari pourrait commencer ici
Inclure des actifs alternatifs tels que les cryptomonnaies dans le cadre d'investissement du 401(k) signifie que le gouvernement américain ouvre une expérience à haut risque sans précédent dans le système de retraite. Une fois que les fonds de pension entreront massivement sur le marché des cryptomonnaies, cela va non seulement augmenter considérablement la liquidité du marché et la stabilité des prix, mais aussi créer un lien d'intérêts entre le gouvernement et le marché des cryptomonnaies : lorsque les économies de retraite de millions d'Américains sont liées aux actifs cryptographiques, le gouvernement devra prendre en compte la manière de maintenir la stabilité du marché dans l'élaboration des politiques. Ce lien profond pourrait accélérer considérablement le processus de conformité des cryptomonnaies, incitant les régulateurs à établir des lois plus claires et plus complètes, ce qui améliorerait la maturité, la transparence et la crédibilité de l'ensemble du marché, attirant ainsi davantage d'institutions et d'investisseurs individuels traditionnels.
En même temps, une considération politique plus profonde réside dans le fait que l'attachement aux intérêts pourrait même conférer une continuité aux politiques favorables aux cryptomonnaies qui transcende les changements de partis. Cela élève la protection des cryptomonnaies, des actions personnelles ou partisanes de Trump, au statut de "choix forcé" du gouvernement pour protéger les biens des citoyens — toute mesure visant à affaiblir le marché des cryptomonnaies pourrait être perçue par les électeurs comme "toucher à la retraite", entraînant ainsi un retour de flamme politique.
（Quand votre pension est sur la chaîne, oseront-ils encore dire "non" ? Source de l'image : création de l'auteur）
Cependant, ce pari est rempli d'inquiétudes. Le marché des crypto-monnaies est connu pour ses fluctuations de prix extrêmes, et ses cycles de hausses et de baisses sont souvent accompagnés d'une réduction significative de la valeur des actifs. Plus crucial encore, des problèmes structurels tels que la fraude, le blanchiment d'argent et le financement illégal demeurent présents sur le marché, certains actifs manquant de transparence, et des incidents de sécurité sur les plateformes de trading se produisent régulièrement. Si les fonds de retraite subissent un revers dans un tel environnement, les pertes ne se limiteront pas aux comptes, mais provoqueront également une crise de confiance au niveau social — l'avenir de millions de familles américaines sera directement ébranlé, et la pression politique se fera rapidement sentir à la Maison Blanche et au Congrès. À ce moment-là, le gouvernement pourrait être contraint d'intervenir financièrement pour soutenir le marché, créant un double enlisement entre les politiques et le marché.
En d'autres termes, cette initiative pourrait à la fois favoriser l'entrée des cryptomonnaies dans une ère de systématisation et de réglementation complète, mais aussi, en cas de dérive des risques, se retourner contre les décideurs politiques, faisant de cette "audacieuse tentative" un chapitre de l'histoire à réfléchir, voire à critiquer.
4. Une autre perspective : le jeu fiscal derrière le report d'impôt
Depuis longtemps, les plans 401(k) aux États-Unis présentent deux modes d'imposition : le mode traditionnel qui adopte le principe "investissement avant impôt, imposition sur le revenu ordinaire lors du retrait", et le mode Roth qui fonctionne selon le principe "investissement après impôt, retrait exonéré d'impôt lorsque les conditions sont remplies" — et quelle que soit la modalité, les deux permettent de différer l'imposition des gains d'investissement, ce qui est également leur attrait à long terme. Ainsi, l'inclusion d'actifs cryptographiques dans le champ d'investissement des plans 401(k) ne modifiera pas ces règles fiscales fondamentales, mais signifie que cet actif à forte volatilité entre pour la première fois dans un "cadre" de conformité avec imposition différée ou exonérée, permettant aux investisseurs de profiter des avantages fiscaux du compte tout en pariant sur la croissance à long terme du marché des cryptomonnaies.
Dans ce cadre, l'impact fiscal ressemble davantage à un jeu d'imposition dans le temps. Pour les investisseurs choisissant un "compte traditionnel", le revenu imposable actuel diminue, entraînant une réduction des recettes fiscales gouvernementales à court terme, mais à l'étape de retrait, il sera comptabilisé une fois pour toutes dans le revenu imposable, ce qui est une stratégie typique de "donner de l'eau pour faire croître le poisson" — échanger les bénéfices d'aujourd'hui contre une base d'imposition plus importante dans des décennies. Si les actifs numériques réussissent à long terme, les gains réalisés lors de la retraite pourraient largement dépasser les montants actuels, générant ainsi des recettes fiscales plus élevées pour le gouvernement ; en revanche, si le marché est morose ou si l'environnement politique change, le sacrifice fiscal à court terme pourrait entraîner un vide fiscal à long terme. C'est également le plus grand risque et l'incertitude de cette initiative en termes fiscaux.
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Des billions de dollars de retraites américains affluent vers les cryptoactifs ? Quels sont les risques de ce pari audacieux ?
Auteur : FinTax Owen
Le 7 août, heure de l'Est, le président américain Trump a signé à la Maison Blanche un décret intitulé Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors, demandant au ministère des Finances, au ministère du Travail et à la Securities and Exchange Commission (SEC) de commencer des révisions de règles pour inclure les "Alternative Assets" tels que les cryptomonnaies, l'immobilier et le capital-investissement dans le champ d'investissement des pensions 401(k). Cette nouvelle a été comme un coup de tonnerre, secouant rapidement les marchés financiers mondiaux — elle pourrait non seulement débloquer jusqu'à 8,7 billions de dollars de fonds de retraite, mais elle est également considérée comme une étape clé vers l'intégration des actifs cryptographiques dans le système financier traditionnel.
Bien que la Maison Blanche prétende que cette démarche vise à "élargir l'accessibilité des investisseurs ordinaires aux actifs diversifiés", une question centrale se pose : s'agit-il réellement d'ouvrir un nouveau chapitre de valorisation de la richesse pour l'avenir de la retraite des Américains, ou d'un pari national imprudent sans considération des conséquences ?
1. 401(k) plan : la pierre angulaire du système de retraite américain
Pour comprendre l'importance de cette initiative, il est nécessaire de clarifier le poids du 401(k) dans le système de protection des retraites aux États-Unis. Le système de pensions américain est constitué de trois piliers principaux : le premier pilier est la sécurité sociale (Social Security) gérée par le gouvernement, qui verse mensuellement une pension de base aux retraités ; le deuxième pilier est le plan d'épargne-retraite proposé par les employeurs, dont le 401(k) est le plus répandu, où les contributions des employés avant impôt et les contributions correspondantes des employeurs s'accumulent, avec des options d'investissement limitées fournies par l'employeur ; le troisième pilier est le compte de retraite individuel (IRA), qui est ouvert sur une base volontaire par des particuliers, offrant une gamme d'investissements plus large, certains types d'IRA permettant déjà d'investir dans les cryptomonnaies.
Dans le deuxième pilier, le 401(k) est le plan de retraite pour les employeurs le plus représentatif, la plupart des employeurs soutenant la participation des employés et accumulant des fonds par des retenues sur salaire et des contributions de contrepartie pour réaliser une croissance composée. En plus du 401(k), il existe également le plan 403(b) destiné aux employés des établissements d'enseignement public et de certaines organisations à but non lucratif, etc. Au premier trimestre 2025, la taille du marché américain des 401(k) a déjà dépassé 8,7 billions de dollars, représentant la protection centrale de la retraite de millions de familles américaines.
La principale différence entre les IRA et les 401(k) en tant que plans d'épargne volontaires par rapport à la sécurité sociale gouvernementale obligatoire réside dans l'autonomie d'investissement : les rendements des investissements de ces deux types de comptes bénéficient d'un report d'impôt ou d'une exonération fiscale, mais la portée d'investissement des IRA est plus large, permettant de détenir directement divers actifs (y compris des cryptomonnaies dans certaines catégories) ; la portée d'investissement des 401(k) est historiquement limitée, la plupart des fonds étant investis dans des produits à faible risque sélectionnés par l'employeur dans des institutions de gestion d'actifs (tels que des fonds communs de placement, des obligations, etc.), et non dans des actifs physiques détenus directement. La réforme de Trump vise précisément à assouplir cette restriction d'investissement des 401(k), créant des conditions institutionnelles pour l'entrée d'actifs à forte volatilité comme les cryptomonnaies dans les portefeuilles d'investissement retraite traditionnels.
2. De l'interdiction à la libération : le tournant entre la pensée de réglementation et la réalité du marché
Depuis longtemps, les plans 401(k) aux États-Unis excluent strictement les actifs à haut risque tels que les cryptomonnaies, et ce, pour une raison fondamentale : protéger la sécurité et la stabilité des économies de retraite. La forte volatilité est naturellement en contradiction avec l'objectif de valorisation stable des pensions, et les régulateurs craignent que les investisseurs lambda manquent de capacité à supporter le risque et de jugement professionnel ; en cas de forte fluctuation du marché, cela affectera directement leur protection de la retraite. Par ailleurs, les institutions financières font face à des coûts et des risques supplémentaires en matière de garde, d'évaluation et de conformité, ce qui a également conduit à un maintien à long terme d'une politique restrictive.
Le décret exécutif signé par le gouvernement Trump pour assouplir les restrictions n'est pas le résultat d'une impulsion politique, mais bien le fruit de multiples motivations : d'une part, répondre à la demande du public pour des canaux de rendement élevé dans un environnement de taux d'intérêt bas et d'inflation élevée, en honorant la promesse de "désengagement réglementaire" faite pendant la campagne ; d'autre part, cela représente une réalisation du capital politique — l'industrie de la cryptographie a soutenu l'équipe de Trump pendant la campagne, et sa famille a également investi dans le domaine de la cryptographie ; le contexte plus profond est que le marché des cryptomonnaies n'est plus une expérience marginale, mais est progressivement considéré comme un actif de premier plan, soutenu par l'investissement institutionnel, l'approbation des ETF et l'accélération du processus de conformité mondiale.
Il est important de noter que cette politique ne concerne pas uniquement les cryptomonnaies, mais vise des "Actifs Alternatifs" plus larges, dont la définition officielle inclut le capital-investissement, l'immobilier, les matières premières et les monnaies numériques, entre autres. Cela signifie que l'intention de la politique est de lever les restrictions d'investissement de manière globale, afin d'élargir les options disponibles pour les investisseurs individuels, répondant ainsi à l'enthousiasme de la société pour la chasse aux actifs à haut rendement.
On peut dire que ce tournant, passant de "strictement interdit" à "autorisé", reflète à la fois le relâchement de la réglementation américaine et le changement de la structure du marché des capitaux ainsi que la reconfiguration de l'écosystème politique.
3. Impact profond : un pari pourrait commencer ici
Inclure des actifs alternatifs tels que les cryptomonnaies dans le cadre d'investissement du 401(k) signifie que le gouvernement américain ouvre une expérience à haut risque sans précédent dans le système de retraite. Une fois que les fonds de pension entreront massivement sur le marché des cryptomonnaies, cela va non seulement augmenter considérablement la liquidité du marché et la stabilité des prix, mais aussi créer un lien d'intérêts entre le gouvernement et le marché des cryptomonnaies : lorsque les économies de retraite de millions d'Américains sont liées aux actifs cryptographiques, le gouvernement devra prendre en compte la manière de maintenir la stabilité du marché dans l'élaboration des politiques. Ce lien profond pourrait accélérer considérablement le processus de conformité des cryptomonnaies, incitant les régulateurs à établir des lois plus claires et plus complètes, ce qui améliorerait la maturité, la transparence et la crédibilité de l'ensemble du marché, attirant ainsi davantage d'institutions et d'investisseurs individuels traditionnels.
En même temps, une considération politique plus profonde réside dans le fait que l'attachement aux intérêts pourrait même conférer une continuité aux politiques favorables aux cryptomonnaies qui transcende les changements de partis. Cela élève la protection des cryptomonnaies, des actions personnelles ou partisanes de Trump, au statut de "choix forcé" du gouvernement pour protéger les biens des citoyens — toute mesure visant à affaiblir le marché des cryptomonnaies pourrait être perçue par les électeurs comme "toucher à la retraite", entraînant ainsi un retour de flamme politique.
（Quand votre pension est sur la chaîne, oseront-ils encore dire "non" ? Source de l'image : création de l'auteur）
Cependant, ce pari est rempli d'inquiétudes. Le marché des crypto-monnaies est connu pour ses fluctuations de prix extrêmes, et ses cycles de hausses et de baisses sont souvent accompagnés d'une réduction significative de la valeur des actifs. Plus crucial encore, des problèmes structurels tels que la fraude, le blanchiment d'argent et le financement illégal demeurent présents sur le marché, certains actifs manquant de transparence, et des incidents de sécurité sur les plateformes de trading se produisent régulièrement. Si les fonds de retraite subissent un revers dans un tel environnement, les pertes ne se limiteront pas aux comptes, mais provoqueront également une crise de confiance au niveau social — l'avenir de millions de familles américaines sera directement ébranlé, et la pression politique se fera rapidement sentir à la Maison Blanche et au Congrès. À ce moment-là, le gouvernement pourrait être contraint d'intervenir financièrement pour soutenir le marché, créant un double enlisement entre les politiques et le marché.
En d'autres termes, cette initiative pourrait à la fois favoriser l'entrée des cryptomonnaies dans une ère de systématisation et de réglementation complète, mais aussi, en cas de dérive des risques, se retourner contre les décideurs politiques, faisant de cette "audacieuse tentative" un chapitre de l'histoire à réfléchir, voire à critiquer.
4. Une autre perspective : le jeu fiscal derrière le report d'impôt
Depuis longtemps, les plans 401(k) aux États-Unis présentent deux modes d'imposition : le mode traditionnel qui adopte le principe "investissement avant impôt, imposition sur le revenu ordinaire lors du retrait", et le mode Roth qui fonctionne selon le principe "investissement après impôt, retrait exonéré d'impôt lorsque les conditions sont remplies" — et quelle que soit la modalité, les deux permettent de différer l'imposition des gains d'investissement, ce qui est également leur attrait à long terme. Ainsi, l'inclusion d'actifs cryptographiques dans le champ d'investissement des plans 401(k) ne modifiera pas ces règles fiscales fondamentales, mais signifie que cet actif à forte volatilité entre pour la première fois dans un "cadre" de conformité avec imposition différée ou exonérée, permettant aux investisseurs de profiter des avantages fiscaux du compte tout en pariant sur la croissance à long terme du marché des cryptomonnaies.
Dans ce cadre, l'impact fiscal ressemble davantage à un jeu d'imposition dans le temps. Pour les investisseurs choisissant un "compte traditionnel", le revenu imposable actuel diminue, entraînant une réduction des recettes fiscales gouvernementales à court terme, mais à l'étape de retrait, il sera comptabilisé une fois pour toutes dans le revenu imposable, ce qui est une stratégie typique de "donner de l'eau pour faire croître le poisson" — échanger les bénéfices d'aujourd'hui contre une base d'imposition plus importante dans des décennies. Si les actifs numériques réussissent à long terme, les gains réalisés lors de la retraite pourraient largement dépasser les montants actuels, générant ainsi des recettes fiscales plus élevées pour le gouvernement ; en revanche, si le marché est morose ou si l'environnement politique change, le sacrifice fiscal à court terme pourrait entraîner un vide fiscal à long terme. C'est également le plus grand risque et l'incertitude de cette initiative en termes fiscaux.
Source : Wu parle blockchain