Au cours du mois dernier, le secteur DeFi semble avoir subi un changement structurel en douceur. Contrairement à la lutte individuelle d'autrefois, certains protocoles de premier plan se dirigent vers une "solidarité" par le biais de collaborations, d'intégrations, voire de lier directement les intérêts.
Dans cet article, nous abordons l'intégration des prêts et des transactions, l'évolution des stablecoins, ainsi que la fusion des actifs réels (RWA). Nous faisons le point sur les actions les plus représentatives de "coopération" et analysons les changements logiques et les impacts potentiels qui les sous-tendent.
Prêt + trading : lier les intérêts entre les protocoles
La coopération entre les protocoles DeFi évolue d'une intégration superficielle des actifs vers une fusion structurelle plus profonde. Les récentes interactions entre Uniswap et Aave sont un exemple de cette tendance.
La mise à jour principale d'Uniswap V4 ne concerne pas l'économie de gas, mais l'introduction du mécanisme Hook. Il permet aux développeurs d'insérer une logique personnalisée à des moments clés du pool de liquidité (comme l'ajout ou le retrait de liquidité, avant et après l'exécution des transactions), réalisant un contrôle par liste blanche, des taux dynamiques, des courbes de prix sur mesure, et même l'intégration de règles de jeu. Cela transforme Uniswap d'un protocole de transaction en une architecture de liquidité plus ouverte.
Sur cette base, Aave prévoit de soutenir les LP Tokens d'Uniswap V4 comme garantie pour les prêts, et de retourner la partie des intérêts des stablecoins GHO empruntés à la DAO d'Uniswap. Les deux entités sont substantiellement liées en termes d'actifs, de fonctionnalités et de rendements. Cette collaboration améliore l'efficacité d'utilisation des fonds des LP et fournit un modèle de valeur réelle pour les relations complémentaires entre les protocoles.
D'après les données du marché, cet "effet de groupe" libère des signaux positifs. Depuis mai, la TVL d'Aave est passée de 19,708 milliards de dollars à 23,347 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 18 %. La TVL d'Uniswap a également augmenté d'environ 11 % sur la même période, passant de 4,178 milliards de dollars à 4,650 milliards de dollars. Le renforcement simultané des deux n'est peut-être pas une coïncidence.
Stablecoins : une nouvelle étape de diversification et de spécialisation
La concurrence sur le marché des stablecoins ne se limite plus à "qui est plus centralisé" ou "qui offre des rendements plus élevés". De plus en plus de protocoles orientent les produits de stablecoins vers des usages professionnels et une structure hiérarchisée.
Prenons Ethena comme exemple, la stablecoin la plus active dans son écosystème actuellement est USDe, qui est profondément intégré avec Aave et supporte un ratio de prêt à valeur (LTV) allant jusqu'à 90%. Cependant, depuis mai, la TVL d'USDe est passée de 5,725 milliards de dollars à 4,993 milliards de dollars, soit une baisse d'environ 13%. Derrière cela, Ethena est en train de lancer un nouveau produit plus conservateur, le USDtb.
Changement de l'offre de USDe, source
USDtb est un stablecoin entièrement garanti sans rendement, dont les actifs sont constitués du fonds du marché monétaire tokenisé (BUIDL) de BlackRock et de l'USDC. L'offre actuelle sur la chaîne dépasse 1,44 milliard de dollars, avec un taux de garantie maintenu à 99,4 %. Contrairement à la couverture stratégique de l'USDe, USDtb ressemble davantage à un "dollar en chaîne", offrant aux institutions un point d'ancrage stable et fiable sans volatilité. En particulier, lorsque le marché présente des taux d'intérêt négatifs, Ethena peut transférer les fonds de couverture de l'USDe vers USDtb pour stabiliser l'ensemble de la structure du pool d'actifs.
L'offre de USDtb, source : Dune
Une autre variable dans le paysage des stablecoins est USDT₀. Ce stablecoin omnichain lancé par Tether en collaboration avec LayerZero circule sur la base du protocole OFT et s'est actuellement étendu à plusieurs chaînes, notamment Arbitrum, Unichain et Hyperliquid, avec un TVL qui est passé de 1,042 milliard de dollars à 1,171 milliard de dollars en mai. En comparaison, son objectif n'est pas l'innovation financière, mais de débloquer la liquidité multichaîne et de devenir le "carburant" stable dans le DeFi.
Cette compétition des stablecoins n'est plus une lutte d'efficacité à dimension unique, mais a évolué vers un système de produits structuré et scénarisé. Les produits tels que GHO, USDe, USDtb, USDT₀ occupent respectivement des positions dans les domaines de l'emprunt, de la couverture, de la sécurité, de la chaîne croisée et du paiement, reflétant que l'écosystème des stablecoins subit un remaniement de "spécialisation fonctionnelle" et de "clarification des scénarios d'application".
RWA : Consolidation on-chain des actifs du monde réel
Considéré autrefois comme un "accessoire de la finance traditionnelle", les RWA deviennent aujourd'hui un point d'entrée stratégique pour les géants de la DeFi. Au cours des derniers mois, plusieurs protocoles et organisations ont formé une tendance claire de collaboration autour de la tokenisation des obligations d'État américaines, et ont commencé à déployer concrètement sur la chaîne.
Le cas le plus représentatif est celui d'Arbitrum DAO. Le 8 mai, la communauté a voté pour attribuer 35 millions de ARB à trois plateformes d'émission RWA : Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) et WisdomTree. Ces trois entreprises sont des acteurs majeurs dans le secteur de la finance traditionnelle et de la gestion d'actifs, offrant des actifs qui sont tous des bons du Trésor américain tokenisés. Ces fonds sont alloués par le biais du STEP (Stable Treasury Endowment Program), dont l'objectif est de créer un pool d'actifs du Trésor stable et générant des revenus sur la chaîne. Selon les données officielles, la première phase de ce programme a déjà généré plus de 650 000 dollars de revenus.
La plateforme RWA d'Aave, Horizon, adopte une approche "priorité aux cas d'utilisation". Les principaux actifs lancés sur Horizon sont des fonds de marché monétaire tokenisés (MMFs), que les institutions peuvent utiliser comme garantie pour emprunter des GHO ou des USDC. Cela signifie que les RWA ne sont plus seulement des cibles d'investissement, mais qu'elles sont réellement intégrées aux fonctionnalités essentielles des protocoles DeFi, devenant des composants financiers échangeables et prêtables.
Que ce soit pour les DAO, les plateformes de prêt ou les fournisseurs d'infrastructure, les RWA sont désormais considérés comme un chemin clé pour réaliser des bénéfices réels sur la chaîne, connecter la finance traditionnelle et renforcer la confiance des utilisateurs.
DeFi n'est pas un réchauffement en groupe, mais une évolution collaborative
À première vue, la solidarité entre les protocoles DeFi de cette saison ressemble à une collaboration sous l'angoisse des compétitions, mais d'un point de vue structurel, cela ressemble davantage à une intégration et une reconstruction systématiques.
Ces changements ne sont pas de simples extensions de fonctionnalités, mais une mise à niveau des modes de collaboration entre les protocoles. Ils annoncent la prochaine étape de la DeFi, qui passera d'outils isolés à un système financier en réseau interconnecté et interdépendant.
Pour les investisseurs ordinaires, l'accent peut ne pas être mis sur qui a un TVL plus élevé, mais sur quelles structures de portefeuille sont plus stables, plus efficaces et capables de traverser les cycles de volatilité. Se regrouper ne signifie pas forcément augmenter les prix, mais cela pourrait être la base de la prochaine vague de croissance.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Le retour du TVL, les vétérans de la Finance décentralisée sont en train de se débarrasser du "mode solo" - ChainCatcher
Auteur : Scof, ChainCatcher
Éditeur : TB, ChainCatcher
Au cours du mois dernier, le secteur DeFi semble avoir subi un changement structurel en douceur. Contrairement à la lutte individuelle d'autrefois, certains protocoles de premier plan se dirigent vers une "solidarité" par le biais de collaborations, d'intégrations, voire de lier directement les intérêts.
Dans cet article, nous abordons l'intégration des prêts et des transactions, l'évolution des stablecoins, ainsi que la fusion des actifs réels (RWA). Nous faisons le point sur les actions les plus représentatives de "coopération" et analysons les changements logiques et les impacts potentiels qui les sous-tendent.
Prêt + trading : lier les intérêts entre les protocoles
La coopération entre les protocoles DeFi évolue d'une intégration superficielle des actifs vers une fusion structurelle plus profonde. Les récentes interactions entre Uniswap et Aave sont un exemple de cette tendance.
La mise à jour principale d'Uniswap V4 ne concerne pas l'économie de gas, mais l'introduction du mécanisme Hook. Il permet aux développeurs d'insérer une logique personnalisée à des moments clés du pool de liquidité (comme l'ajout ou le retrait de liquidité, avant et après l'exécution des transactions), réalisant un contrôle par liste blanche, des taux dynamiques, des courbes de prix sur mesure, et même l'intégration de règles de jeu. Cela transforme Uniswap d'un protocole de transaction en une architecture de liquidité plus ouverte.
Sur cette base, Aave prévoit de soutenir les LP Tokens d'Uniswap V4 comme garantie pour les prêts, et de retourner la partie des intérêts des stablecoins GHO empruntés à la DAO d'Uniswap. Les deux entités sont substantiellement liées en termes d'actifs, de fonctionnalités et de rendements. Cette collaboration améliore l'efficacité d'utilisation des fonds des LP et fournit un modèle de valeur réelle pour les relations complémentaires entre les protocoles.
D'après les données du marché, cet "effet de groupe" libère des signaux positifs. Depuis mai, la TVL d'Aave est passée de 19,708 milliards de dollars à 23,347 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 18 %. La TVL d'Uniswap a également augmenté d'environ 11 % sur la même période, passant de 4,178 milliards de dollars à 4,650 milliards de dollars. Le renforcement simultané des deux n'est peut-être pas une coïncidence.
Stablecoins : une nouvelle étape de diversification et de spécialisation
La concurrence sur le marché des stablecoins ne se limite plus à "qui est plus centralisé" ou "qui offre des rendements plus élevés". De plus en plus de protocoles orientent les produits de stablecoins vers des usages professionnels et une structure hiérarchisée.
Prenons Ethena comme exemple, la stablecoin la plus active dans son écosystème actuellement est USDe, qui est profondément intégré avec Aave et supporte un ratio de prêt à valeur (LTV) allant jusqu'à 90%. Cependant, depuis mai, la TVL d'USDe est passée de 5,725 milliards de dollars à 4,993 milliards de dollars, soit une baisse d'environ 13%. Derrière cela, Ethena est en train de lancer un nouveau produit plus conservateur, le USDtb.
Changement de l'offre de USDe, source
USDtb est un stablecoin entièrement garanti sans rendement, dont les actifs sont constitués du fonds du marché monétaire tokenisé (BUIDL) de BlackRock et de l'USDC. L'offre actuelle sur la chaîne dépasse 1,44 milliard de dollars, avec un taux de garantie maintenu à 99,4 %. Contrairement à la couverture stratégique de l'USDe, USDtb ressemble davantage à un "dollar en chaîne", offrant aux institutions un point d'ancrage stable et fiable sans volatilité. En particulier, lorsque le marché présente des taux d'intérêt négatifs, Ethena peut transférer les fonds de couverture de l'USDe vers USDtb pour stabiliser l'ensemble de la structure du pool d'actifs.
L'offre de USDtb, source : Dune
Une autre variable dans le paysage des stablecoins est USDT₀. Ce stablecoin omnichain lancé par Tether en collaboration avec LayerZero circule sur la base du protocole OFT et s'est actuellement étendu à plusieurs chaînes, notamment Arbitrum, Unichain et Hyperliquid, avec un TVL qui est passé de 1,042 milliard de dollars à 1,171 milliard de dollars en mai. En comparaison, son objectif n'est pas l'innovation financière, mais de débloquer la liquidité multichaîne et de devenir le "carburant" stable dans le DeFi.
Cette compétition des stablecoins n'est plus une lutte d'efficacité à dimension unique, mais a évolué vers un système de produits structuré et scénarisé. Les produits tels que GHO, USDe, USDtb, USDT₀ occupent respectivement des positions dans les domaines de l'emprunt, de la couverture, de la sécurité, de la chaîne croisée et du paiement, reflétant que l'écosystème des stablecoins subit un remaniement de "spécialisation fonctionnelle" et de "clarification des scénarios d'application".
RWA : Consolidation on-chain des actifs du monde réel
Considéré autrefois comme un "accessoire de la finance traditionnelle", les RWA deviennent aujourd'hui un point d'entrée stratégique pour les géants de la DeFi. Au cours des derniers mois, plusieurs protocoles et organisations ont formé une tendance claire de collaboration autour de la tokenisation des obligations d'État américaines, et ont commencé à déployer concrètement sur la chaîne.
Le cas le plus représentatif est celui d'Arbitrum DAO. Le 8 mai, la communauté a voté pour attribuer 35 millions de ARB à trois plateformes d'émission RWA : Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) et WisdomTree. Ces trois entreprises sont des acteurs majeurs dans le secteur de la finance traditionnelle et de la gestion d'actifs, offrant des actifs qui sont tous des bons du Trésor américain tokenisés. Ces fonds sont alloués par le biais du STEP (Stable Treasury Endowment Program), dont l'objectif est de créer un pool d'actifs du Trésor stable et générant des revenus sur la chaîne. Selon les données officielles, la première phase de ce programme a déjà généré plus de 650 000 dollars de revenus.
La plateforme RWA d'Aave, Horizon, adopte une approche "priorité aux cas d'utilisation". Les principaux actifs lancés sur Horizon sont des fonds de marché monétaire tokenisés (MMFs), que les institutions peuvent utiliser comme garantie pour emprunter des GHO ou des USDC. Cela signifie que les RWA ne sont plus seulement des cibles d'investissement, mais qu'elles sont réellement intégrées aux fonctionnalités essentielles des protocoles DeFi, devenant des composants financiers échangeables et prêtables.
Que ce soit pour les DAO, les plateformes de prêt ou les fournisseurs d'infrastructure, les RWA sont désormais considérés comme un chemin clé pour réaliser des bénéfices réels sur la chaîne, connecter la finance traditionnelle et renforcer la confiance des utilisateurs.
DeFi n'est pas un réchauffement en groupe, mais une évolution collaborative
À première vue, la solidarité entre les protocoles DeFi de cette saison ressemble à une collaboration sous l'angoisse des compétitions, mais d'un point de vue structurel, cela ressemble davantage à une intégration et une reconstruction systématiques.
Ces changements ne sont pas de simples extensions de fonctionnalités, mais une mise à niveau des modes de collaboration entre les protocoles. Ils annoncent la prochaine étape de la DeFi, qui passera d'outils isolés à un système financier en réseau interconnecté et interdépendant.
Pour les investisseurs ordinaires, l'accent peut ne pas être mis sur qui a un TVL plus élevé, mais sur quelles structures de portefeuille sont plus stables, plus efficaces et capables de traverser les cycles de volatilité. Se regrouper ne signifie pas forcément augmenter les prix, mais cela pourrait être la base de la prochaine vague de croissance.