Président de la SEC américaine Paul S. Atkins : créer un cadre réglementaire clair pour le chiffrement des actifs
Lors de la table ronde sur la tokenisation, j'ai l'honneur de partager mes points de vue avec tous les invités.
La discussion actuelle est opportune, car les titres accélèrent leur transition des bases de données traditionnelles ( "hors chaîne" ) vers des systèmes de registre distribué basés sur la blockchain ( "en chaîne" ).
Cette transformation peut être comparée à l'évolution de l'enregistrement audio, passant du disque vinyle à la cassette, puis au format numérique. La numérisation a facilité le transfert, l'édition et le stockage des fichiers audio, apportant une innovation révolutionnaire à l'industrie musicale. L'audio a été libéré des contraintes de formats fixes, devenant interopérable entre divers appareils, pouvant être réorganisé, découpé et programmé pour créer de nouveaux produits. Cela a stimulé le développement des appareils matériels et des modèles commerciaux de streaming, bénéficiant considérablement aux consommateurs et à l'économie.
De même, la migration des valeurs mobilières vers la chaîne est susceptible de remodeler l'ensemble du paysage du marché des valeurs mobilières. Les valeurs mobilières sur la chaîne peuvent utiliser des contrats intelligents pour distribuer régulièrement et de manière transparente des dividendes. La tokenisation peut également transformer des actifs à faible liquidité en opportunités d'investissement à haute liquidité, favorisant ainsi la formation de capital. La technologie de la chaîne de blocs apporte de nombreuses applications innovantes aux valeurs mobilières, et de nombreuses nouvelles activités de marché dépassent le cadre des règles existantes.
Pour réaliser la vision des États-Unis en tant que "centre mondial de chiffrement", les régulateurs doivent suivre le rythme de l'innovation et envisager les réformes réglementaires nécessaires pour s'adapter aux titres sur chaîne. Les règles conçues pour les titres hors chaîne peuvent être incompatibles avec les actifs sur chaîne, ce qui entrave le développement technologique.
Ma mission importante pendant mon mandat est de construire un cadre réglementaire raisonnable pour le marché des actifs chiffrés, d'établir des règles claires pour l'émission, la garde et le trading des actifs, tout en luttant contre les comportements illégaux. Des règles claires sont essentielles pour protéger les investisseurs contre la fraude, et aident particulièrement à identifier les arnaques illégales.
La réglementation des valeurs mobilières aux États-Unis entre dans une nouvelle ère. L'élaboration des politiques ne reposera plus sur des actions d'application temporaires, mais utilisera pleinement le pouvoir de réglementation existant pour fournir aux participants du marché des normes concrètes et réalisables. L'application de la loi reviendra à l'intention initiale du Congrès, en se concentrant sur les violations des obligations déjà définies, en particulier la fraude et la manipulation du marché.
Ce travail nécessite une collaboration inter-départements, c'est pourquoi je suis ravi de voir que les membres ont formé un groupe de travail spécial sur le chiffrement. Cela illustre comment les différents départements politiques peuvent travailler ensemble pour fournir au public la certitude dont il a besoin depuis longtemps.
Maintenant, je vais me concentrer sur trois domaines clés de la politique de chiffrement des actifs : l'émission, la conservation et le commerce.
Émission
Tout d'abord, je souhaite établir des lignes directrices claires et raisonnables pour l'émission d'actifs de chiffrement soumis aux contrats de titres ou d'investissement. Actuellement, seules quatre institutions ont terminé l'émission enregistrée et l'émission selon la réglementation A. Les émetteurs évitent généralement ce type de chemin, en partie parce qu'il est difficile de répondre aux exigences de divulgation. Si l'émetteur n'a pas l'intention d'émettre des titres traditionnels, il est difficile de déterminer si les actifs de chiffrement constituent des "titres".
Au cours des dernières années, les régulateurs ont d’abord adopté une « mentalité d’autruche », comme s’ils espéraient que les crypto-monnaies disparaîtront d’elles-mêmes. Cela a été suivi d’un changement vers une stratégie consistant à « appliquer la loi d’abord, puis à poser des questions ». Bien qu’il prétende être disposé à communiquer avec les titulaires potentiels, le formulaire d’inscription n’a pas réellement apporté les ajustements nécessaires pour s’adapter à la nouvelle technologie. Par exemple, le formulaire S-1 exige toujours des détails sur la rémunération de la haute direction et l’utilisation des fonds qui peuvent ne pas être pertinents pour les décisions d’investissement en cryptoactifs. Bien que les organismes de réglementation aient ajusté les tableaux pour les titres adossés à des actifs et les FPI, ils n’ont pas fait d’ajustements similaires pour les cryptoactifs. On ne peut pas promouvoir l’innovation de manière « carrée et ronde ».
Je m’engage à promouvoir le développement d’une nouvelle approche. Le personnel a récemment publié une déclaration concernant les obligations d’inscription et de divulgation, précisant que certains placements et certains actifs ne sont pas assujettis aux lois fédérales sur les valeurs mobilières. J’espère qu’ils continueront à fournir des éclaircissements sur d’autres types d’émissions et d’actifs. Toutefois, les dispenses d’inscription et les exonérations de sécurité existantes peuvent ne pas convenir entièrement à certaines offres de cryptoactifs. Je pense que ces déclarations ne sont que des mesures temporaires et qu’une action plus globale est essentielle. J’ai demandé au personnel de déterminer si des directives supplémentaires, des dispenses d’enregistrement et des exonérations sont nécessaires pour ouvrir la voie à l’émission de cryptoactifs aux États-Unis.
Custodie
Deuxièmement, je suis favorable à ce que les personnes inscrites aient plus d’autonomie pour décider de la façon dont elles veulent conserver leurs cryptoactifs. Le personnel a récemment révoqué le Bulletin de comptabilité des employés no 121, éliminant ainsi un obstacle majeur aux services de garde de cryptoactifs. La déclaration elle-même était une erreur et les membres du personnel n’étaient pas autorisés à prendre des mesures aussi importantes sans préavis ni évaluation. Cela a créé une confusion inutile et a des implications bien au-delà de la réglementation. Cependant, les régulateurs peuvent faire beaucoup plus qu’abroger l’annonce et accroître la concurrence sur le marché des services de gardiens juridiques.
Il est nécessaire de préciser quels déposants répondent aux critères de "dépôt qualifié" définis par la loi sur les conseillers et la loi sur les sociétés d'investissement, et d'établir des exceptions raisonnables. De nombreux conseillers et fonds peuvent utiliser des solutions de self-custody, qui peuvent avoir adopté des technologies de protection plus avancées. Par conséquent, les règles de garde peuvent nécessiter une mise à jour pour autoriser la self-custody dans des cas spécifiques.
De plus, il pourrait être nécessaire d'abroger le cadre des "courtiers en valeurs mobilières à but spécial" et de le remplacer par un système plus raisonnable. Actuellement, seules deux de ces institutions sont en activité, ce qui est manifestement dû à des restrictions majeures. Les courtiers n'ont jamais été interdits d'agir en tant que dépositaires d'actifs cryptographiques non-axiomatiques, mais les régulateurs pourraient avoir besoin de clarifier l'applicabilité des règles de protection des clients et de capital net à de telles activités.
Transaction
Troisièmement, je suis favorable à ce que les inscrits puissent échanger davantage de types de produits sur la plateforme et mener des campagnes qui répondent à la demande du marché. Par exemple, certains courtiers tentent d’entrer sur le marché par le biais de « super applications » qui offrent des services intégrés de négociation de valeurs mobilières, de non-valeurs mobilières et d’autres services financiers. Les lois fédérales sur les valeurs mobilières n’interdisent pas aux courtiers inscrits de faciliter des opérations non liées aux valeurs mobilières, y compris par le biais de « transactions appariées » entre des valeurs mobilières et des valeurs non liées aux valeurs mobilières. J’ai demandé au personnel de m’aider à concevoir un régime réglementaire moderne et mieux adapté aux cryptoactifs. De plus, j’ai demandé si d’autres directives ou règles sont nécessaires pour faciliter l’inscription et la négociation des cryptoactifs sur les bourses nationales.
Alors que les régulateurs s'efforcent de construire un cadre réglementaire complet, les participants au marché des valeurs mobilières ne devraient pas être contraints de se rendre à l'étranger pour innover dans la technologie blockchain. Je voudrais discuter de la question de savoir s'il est approprié d'accorder des exemptions conditionnelles aux institutions qui cherchent à lancer de nouveaux produits et services qui pourraient être incompatibles avec les règles en vigueur.
J'attends avec impatience de coordonner et de collaborer avec le gouvernement et mes collègues du Congrès pour faire des États-Unis le meilleur lieu de participation au marché mondial du chiffrement des actifs.
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MEVHunter
· 06-13 09:49
Clarté réglementaire ou contrôle du marché ?
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SellTheBounce
· 06-13 09:46
Quand il y a trop de gens, cela devient chaotique.
L’ancien président de la SEC, M. Atkins : Les États-Unis doivent mettre en place un cadre réglementaire clair pour les crypto-actifs
Président de la SEC américaine Paul S. Atkins : créer un cadre réglementaire clair pour le chiffrement des actifs
Lors de la table ronde sur la tokenisation, j'ai l'honneur de partager mes points de vue avec tous les invités.
La discussion actuelle est opportune, car les titres accélèrent leur transition des bases de données traditionnelles ( "hors chaîne" ) vers des systèmes de registre distribué basés sur la blockchain ( "en chaîne" ).
Cette transformation peut être comparée à l'évolution de l'enregistrement audio, passant du disque vinyle à la cassette, puis au format numérique. La numérisation a facilité le transfert, l'édition et le stockage des fichiers audio, apportant une innovation révolutionnaire à l'industrie musicale. L'audio a été libéré des contraintes de formats fixes, devenant interopérable entre divers appareils, pouvant être réorganisé, découpé et programmé pour créer de nouveaux produits. Cela a stimulé le développement des appareils matériels et des modèles commerciaux de streaming, bénéficiant considérablement aux consommateurs et à l'économie.
De même, la migration des valeurs mobilières vers la chaîne est susceptible de remodeler l'ensemble du paysage du marché des valeurs mobilières. Les valeurs mobilières sur la chaîne peuvent utiliser des contrats intelligents pour distribuer régulièrement et de manière transparente des dividendes. La tokenisation peut également transformer des actifs à faible liquidité en opportunités d'investissement à haute liquidité, favorisant ainsi la formation de capital. La technologie de la chaîne de blocs apporte de nombreuses applications innovantes aux valeurs mobilières, et de nombreuses nouvelles activités de marché dépassent le cadre des règles existantes.
Pour réaliser la vision des États-Unis en tant que "centre mondial de chiffrement", les régulateurs doivent suivre le rythme de l'innovation et envisager les réformes réglementaires nécessaires pour s'adapter aux titres sur chaîne. Les règles conçues pour les titres hors chaîne peuvent être incompatibles avec les actifs sur chaîne, ce qui entrave le développement technologique.
Ma mission importante pendant mon mandat est de construire un cadre réglementaire raisonnable pour le marché des actifs chiffrés, d'établir des règles claires pour l'émission, la garde et le trading des actifs, tout en luttant contre les comportements illégaux. Des règles claires sont essentielles pour protéger les investisseurs contre la fraude, et aident particulièrement à identifier les arnaques illégales.
La réglementation des valeurs mobilières aux États-Unis entre dans une nouvelle ère. L'élaboration des politiques ne reposera plus sur des actions d'application temporaires, mais utilisera pleinement le pouvoir de réglementation existant pour fournir aux participants du marché des normes concrètes et réalisables. L'application de la loi reviendra à l'intention initiale du Congrès, en se concentrant sur les violations des obligations déjà définies, en particulier la fraude et la manipulation du marché.
Ce travail nécessite une collaboration inter-départements, c'est pourquoi je suis ravi de voir que les membres ont formé un groupe de travail spécial sur le chiffrement. Cela illustre comment les différents départements politiques peuvent travailler ensemble pour fournir au public la certitude dont il a besoin depuis longtemps.
Maintenant, je vais me concentrer sur trois domaines clés de la politique de chiffrement des actifs : l'émission, la conservation et le commerce.
Émission
Tout d'abord, je souhaite établir des lignes directrices claires et raisonnables pour l'émission d'actifs de chiffrement soumis aux contrats de titres ou d'investissement. Actuellement, seules quatre institutions ont terminé l'émission enregistrée et l'émission selon la réglementation A. Les émetteurs évitent généralement ce type de chemin, en partie parce qu'il est difficile de répondre aux exigences de divulgation. Si l'émetteur n'a pas l'intention d'émettre des titres traditionnels, il est difficile de déterminer si les actifs de chiffrement constituent des "titres".
Au cours des dernières années, les régulateurs ont d’abord adopté une « mentalité d’autruche », comme s’ils espéraient que les crypto-monnaies disparaîtront d’elles-mêmes. Cela a été suivi d’un changement vers une stratégie consistant à « appliquer la loi d’abord, puis à poser des questions ». Bien qu’il prétende être disposé à communiquer avec les titulaires potentiels, le formulaire d’inscription n’a pas réellement apporté les ajustements nécessaires pour s’adapter à la nouvelle technologie. Par exemple, le formulaire S-1 exige toujours des détails sur la rémunération de la haute direction et l’utilisation des fonds qui peuvent ne pas être pertinents pour les décisions d’investissement en cryptoactifs. Bien que les organismes de réglementation aient ajusté les tableaux pour les titres adossés à des actifs et les FPI, ils n’ont pas fait d’ajustements similaires pour les cryptoactifs. On ne peut pas promouvoir l’innovation de manière « carrée et ronde ».
Je m’engage à promouvoir le développement d’une nouvelle approche. Le personnel a récemment publié une déclaration concernant les obligations d’inscription et de divulgation, précisant que certains placements et certains actifs ne sont pas assujettis aux lois fédérales sur les valeurs mobilières. J’espère qu’ils continueront à fournir des éclaircissements sur d’autres types d’émissions et d’actifs. Toutefois, les dispenses d’inscription et les exonérations de sécurité existantes peuvent ne pas convenir entièrement à certaines offres de cryptoactifs. Je pense que ces déclarations ne sont que des mesures temporaires et qu’une action plus globale est essentielle. J’ai demandé au personnel de déterminer si des directives supplémentaires, des dispenses d’enregistrement et des exonérations sont nécessaires pour ouvrir la voie à l’émission de cryptoactifs aux États-Unis.
Custodie
Deuxièmement, je suis favorable à ce que les personnes inscrites aient plus d’autonomie pour décider de la façon dont elles veulent conserver leurs cryptoactifs. Le personnel a récemment révoqué le Bulletin de comptabilité des employés no 121, éliminant ainsi un obstacle majeur aux services de garde de cryptoactifs. La déclaration elle-même était une erreur et les membres du personnel n’étaient pas autorisés à prendre des mesures aussi importantes sans préavis ni évaluation. Cela a créé une confusion inutile et a des implications bien au-delà de la réglementation. Cependant, les régulateurs peuvent faire beaucoup plus qu’abroger l’annonce et accroître la concurrence sur le marché des services de gardiens juridiques.
Il est nécessaire de préciser quels déposants répondent aux critères de "dépôt qualifié" définis par la loi sur les conseillers et la loi sur les sociétés d'investissement, et d'établir des exceptions raisonnables. De nombreux conseillers et fonds peuvent utiliser des solutions de self-custody, qui peuvent avoir adopté des technologies de protection plus avancées. Par conséquent, les règles de garde peuvent nécessiter une mise à jour pour autoriser la self-custody dans des cas spécifiques.
De plus, il pourrait être nécessaire d'abroger le cadre des "courtiers en valeurs mobilières à but spécial" et de le remplacer par un système plus raisonnable. Actuellement, seules deux de ces institutions sont en activité, ce qui est manifestement dû à des restrictions majeures. Les courtiers n'ont jamais été interdits d'agir en tant que dépositaires d'actifs cryptographiques non-axiomatiques, mais les régulateurs pourraient avoir besoin de clarifier l'applicabilité des règles de protection des clients et de capital net à de telles activités.
Transaction
Troisièmement, je suis favorable à ce que les inscrits puissent échanger davantage de types de produits sur la plateforme et mener des campagnes qui répondent à la demande du marché. Par exemple, certains courtiers tentent d’entrer sur le marché par le biais de « super applications » qui offrent des services intégrés de négociation de valeurs mobilières, de non-valeurs mobilières et d’autres services financiers. Les lois fédérales sur les valeurs mobilières n’interdisent pas aux courtiers inscrits de faciliter des opérations non liées aux valeurs mobilières, y compris par le biais de « transactions appariées » entre des valeurs mobilières et des valeurs non liées aux valeurs mobilières. J’ai demandé au personnel de m’aider à concevoir un régime réglementaire moderne et mieux adapté aux cryptoactifs. De plus, j’ai demandé si d’autres directives ou règles sont nécessaires pour faciliter l’inscription et la négociation des cryptoactifs sur les bourses nationales.
Alors que les régulateurs s'efforcent de construire un cadre réglementaire complet, les participants au marché des valeurs mobilières ne devraient pas être contraints de se rendre à l'étranger pour innover dans la technologie blockchain. Je voudrais discuter de la question de savoir s'il est approprié d'accorder des exemptions conditionnelles aux institutions qui cherchent à lancer de nouveaux produits et services qui pourraient être incompatibles avec les règles en vigueur.
J'attends avec impatience de coordonner et de collaborer avec le gouvernement et mes collègues du Congrès pour faire des États-Unis le meilleur lieu de participation au marché mondial du chiffrement des actifs.