La perte impermanente est un concept courant mais souvent mal compris dans les (DeFi) de la finance décentralisée. Il s’agit de la perte de valeur temporaire subie par les fournisseurs de liquidités lorsqu (LPs) ils fournissent des actifs à un teneur de marché automatisé (AMM) comme Uniswap, Curve ou SushiSwap, et que le prix relatif de ces actifs change par rapport au moment où ils ont été déposés.
Cette perte est appelée « impermanente » car elle ne devient permanente que lorsque le LP retire ses fonds. Si les prix des tokens reviennent à leur ratio d'origine, la perte disparaît. Cependant, dans la plupart des cas, le déplacement des prix persiste et la perte est réalisée lorsque la liquidité est retirée.
Pourquoi la perte impermanente se produit-elle ?
Dans les AMM, les pools de liquidité consistent souvent en deux jetons dans un ratio de 50/50 ( ou d'autres poids définis ). Le contrat intelligent maintient ce ratio en ajustant automatiquement les soldes des jetons en fonction des transactions. Lorsque le prix d'un jeton change significativement par rapport à l'autre, le pool se rééquilibre. Ce rééquilibrage peut entraîner la détention de plus de l'actif déprécié et moins de l'actif apprécié.
Par exemple, disons que vous déposez de l’ETH et de l’USDC dans un rapport de 50/50 alors que 1 ETH = 1 000 USDC. Si le prix de l’ETH double pour atteindre 2 000 USDC, les traders d’arbitrage rééquilibreront le pool jusqu’à ce que le prix de l’ETH/USDC reflète le nouveau taux du marché. Vous vous retrouverez avec moins d’ETH et plus d’USDC, et votre valeur totale (in USD) peut être inférieure à celle que vous auriez si vous déteniez simplement vos actifs d’origine.
Comment calculer la Perte impermanente
La perte impermanente dépend du rapport de prix entre les deux actifs dans le pool. Voici une approximation de la perte basée sur les variations en pourcentage :
1,25x changement de prix = ~0,6% de perte
1,5x = ~2% de perte
2x = ~5.7% perte
3x = ~13,4% de perte
5x = ~25,5% de perte
Cela signifie que plus la paire d'actifs est volatile, plus le potentiel de perte impermanente est grand. Des outils comme APY.vision, DeFiLlama ou les calculateurs de perte impermanente peuvent aider les fournisseurs de liquidités à estimer leurs pertes potentielles avant de fournir de la liquidité.
Quand cela vaut-il le coup malgré la perte ?
La perte impermanente n'est qu'un élément du puzzle. De nombreux LP continuent à réaliser des bénéfices grâce à :
Frais de trading : les LPs gagnent une partie des frais de swap des utilisateurs effectuant des échanges dans le pool.
Incitations par token : Les protocoles peuvent offrir des récompenses LP sous forme de tokens de gouvernance ou de bonus (yield farming).
Horizon temporel : À long terme, les frais et les récompenses peuvent l'emporter sur la perte impermanente.
Cela signifie que même si un LP subit une perte impermanente de 5 %, gagner 10 % grâce aux frais de transaction et aux récompenses entraînera tout de même un gain net.
Comment minimiser la Perte impermanente
Voici quelques stratégies pour réduire votre exposition :
Choisissez des paires d'actifs stables : des pools comme USDC/DAI ou USDC/USDT ont une fluctuation de prix minimale et donc une perte impermanente réduite.
Utilisez des protocoles de liquidité concentrée : Des plateformes comme Uniswap v3 permettent aux LP de définir des plages de prix pour la liquidité, améliorant l'efficacité du capital et réduisant potentiellement les pertes.
Choisissez des pools asymétriques : Balancer permet des pools non 50/50 ( par exemple, 80/20), ce qui peut réduire la perte impermanente.
Surveillez activement les pools : Restez informé des conditions du marché et n'hésitez pas à retirer de la liquidité si la volatilité augmente.
Exemples du monde réel
Pool Uniswap v2 ETH/DAI : Pendant une tendance haussière, l'ETH s'apprécie considérablement. Les LPs se retrouvent avec moins d'ETH et plus de DAI, réalisant un rendement inférieur à s'ils avaient simplement conservé l'ETH.
Pools de stablecoins Curve : les LPs ici font face à presque aucune perte impermanente en raison des plages de prix serrées entre les stablecoins, mais gagnent moins grâce aux frais générés par la volatilité.
LUNA/UST pools (2022) : Un exemple infâme où la perte impermanente s'est transformée en pertes permanentes en raison de l'effondrement de l'UST et de LUNA, mettant en évidence un risque au-delà de la volatilité.
Pourquoi c'est important
Comprendre la perte impermanente est essentiel pour quiconque participe à la DeFi. Cela sépare les LPs réussis de ceux qui sont pris au dépourvu par la volatilité des tokens. Alors que de plus en plus d'utilisateurs cherchent à obtenir un revenu passif grâce à la fourniture de liquidités, savoir comment gérer et atténuer la perte impermanente devient une compétence financière clé dans le crypto.
L'avenir de la Perte impermanente
Alors que la DeFi évolue, de nouveaux modèles émergent pour résoudre ce problème :
Liquidité détenue par le protocole : Des plateformes comme OlympusDAO fournissent elles-mêmes la liquidité, contournant les incitations des LP et la perte impermanente.
Assurance et couverture : Des projets comme Bancor v3 ou Impermax offrent une protection contre la perte impermanente ou permettent des stratégies de couverture.
Frais et routage dynamiques : Les AMM plus intelligents ajustent les frais en fonction de la volatilité ou routent les échanges pour minimiser l'exposition des LP.
Ces innovations visent à rendre la fourniture de liquidités plus attrayante et moins risquée pour les utilisateurs quotidiens.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Comprendre la Perte impermanente dans le Crypto : Ce que chaque Fournisseur de liquidité devrait savoir
Qu'est-ce que la Perte impermanente ?
La perte impermanente est un concept courant mais souvent mal compris dans les (DeFi) de la finance décentralisée. Il s’agit de la perte de valeur temporaire subie par les fournisseurs de liquidités lorsqu (LPs) ils fournissent des actifs à un teneur de marché automatisé (AMM) comme Uniswap, Curve ou SushiSwap, et que le prix relatif de ces actifs change par rapport au moment où ils ont été déposés.
Cette perte est appelée « impermanente » car elle ne devient permanente que lorsque le LP retire ses fonds. Si les prix des tokens reviennent à leur ratio d'origine, la perte disparaît. Cependant, dans la plupart des cas, le déplacement des prix persiste et la perte est réalisée lorsque la liquidité est retirée.
Pourquoi la perte impermanente se produit-elle ?
Dans les AMM, les pools de liquidité consistent souvent en deux jetons dans un ratio de 50/50 ( ou d'autres poids définis ). Le contrat intelligent maintient ce ratio en ajustant automatiquement les soldes des jetons en fonction des transactions. Lorsque le prix d'un jeton change significativement par rapport à l'autre, le pool se rééquilibre. Ce rééquilibrage peut entraîner la détention de plus de l'actif déprécié et moins de l'actif apprécié.
Par exemple, disons que vous déposez de l’ETH et de l’USDC dans un rapport de 50/50 alors que 1 ETH = 1 000 USDC. Si le prix de l’ETH double pour atteindre 2 000 USDC, les traders d’arbitrage rééquilibreront le pool jusqu’à ce que le prix de l’ETH/USDC reflète le nouveau taux du marché. Vous vous retrouverez avec moins d’ETH et plus d’USDC, et votre valeur totale (in USD) peut être inférieure à celle que vous auriez si vous déteniez simplement vos actifs d’origine.
Comment calculer la Perte impermanente
La perte impermanente dépend du rapport de prix entre les deux actifs dans le pool. Voici une approximation de la perte basée sur les variations en pourcentage :
1,25x changement de prix = ~0,6% de perte
1,5x = ~2% de perte
2x = ~5.7% perte
3x = ~13,4% de perte
5x = ~25,5% de perte
Cela signifie que plus la paire d'actifs est volatile, plus le potentiel de perte impermanente est grand. Des outils comme APY.vision, DeFiLlama ou les calculateurs de perte impermanente peuvent aider les fournisseurs de liquidités à estimer leurs pertes potentielles avant de fournir de la liquidité.
Quand cela vaut-il le coup malgré la perte ?
La perte impermanente n'est qu'un élément du puzzle. De nombreux LP continuent à réaliser des bénéfices grâce à :
Frais de trading : les LPs gagnent une partie des frais de swap des utilisateurs effectuant des échanges dans le pool.
Incitations par token : Les protocoles peuvent offrir des récompenses LP sous forme de tokens de gouvernance ou de bonus (yield farming).
Horizon temporel : À long terme, les frais et les récompenses peuvent l'emporter sur la perte impermanente.
Cela signifie que même si un LP subit une perte impermanente de 5 %, gagner 10 % grâce aux frais de transaction et aux récompenses entraînera tout de même un gain net.
Comment minimiser la Perte impermanente
Voici quelques stratégies pour réduire votre exposition :
Choisissez des paires d'actifs stables : des pools comme USDC/DAI ou USDC/USDT ont une fluctuation de prix minimale et donc une perte impermanente réduite.
Utilisez des protocoles de liquidité concentrée : Des plateformes comme Uniswap v3 permettent aux LP de définir des plages de prix pour la liquidité, améliorant l'efficacité du capital et réduisant potentiellement les pertes.
Choisissez des pools asymétriques : Balancer permet des pools non 50/50 ( par exemple, 80/20), ce qui peut réduire la perte impermanente.
Surveillez activement les pools : Restez informé des conditions du marché et n'hésitez pas à retirer de la liquidité si la volatilité augmente.
Exemples du monde réel
Pool Uniswap v2 ETH/DAI : Pendant une tendance haussière, l'ETH s'apprécie considérablement. Les LPs se retrouvent avec moins d'ETH et plus de DAI, réalisant un rendement inférieur à s'ils avaient simplement conservé l'ETH.
Pools de stablecoins Curve : les LPs ici font face à presque aucune perte impermanente en raison des plages de prix serrées entre les stablecoins, mais gagnent moins grâce aux frais générés par la volatilité.
LUNA/UST pools (2022) : Un exemple infâme où la perte impermanente s'est transformée en pertes permanentes en raison de l'effondrement de l'UST et de LUNA, mettant en évidence un risque au-delà de la volatilité.
Pourquoi c'est important
Comprendre la perte impermanente est essentiel pour quiconque participe à la DeFi. Cela sépare les LPs réussis de ceux qui sont pris au dépourvu par la volatilité des tokens. Alors que de plus en plus d'utilisateurs cherchent à obtenir un revenu passif grâce à la fourniture de liquidités, savoir comment gérer et atténuer la perte impermanente devient une compétence financière clé dans le crypto.
L'avenir de la Perte impermanente
Alors que la DeFi évolue, de nouveaux modèles émergent pour résoudre ce problème :
Liquidité détenue par le protocole : Des plateformes comme OlympusDAO fournissent elles-mêmes la liquidité, contournant les incitations des LP et la perte impermanente.
Assurance et couverture : Des projets comme Bancor v3 ou Impermax offrent une protection contre la perte impermanente ou permettent des stratégies de couverture.
Frais et routage dynamiques : Les AMM plus intelligents ajustent les frais en fonction de la volatilité ou routent les échanges pour minimiser l'exposition des LP.
Ces innovations visent à rendre la fourniture de liquidités plus attrayante et moins risquée pour les utilisateurs quotidiens.