Singapour a attiré de nombreuses entreprises Web3 grâce à un environnement réglementaire flexible, étant surnommé "le Delaware d'Asie". Cependant, l'augmentation des sociétés écran et les faillites de sociétés en vue comme Terraform Labs et 3AC ont révélé des lacunes réglementaires.
En 2025, l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) mettra en œuvre le cadre des fournisseurs de services de jetons numériques (DTSP), toutes les entreprises fournissant des services d'actifs numériques à Singapour devront obtenir une licence, une simple inscription d'entreprise ne suffira plus pour exercer des activités liées aux actifs numériques.
Singapour continue de soutenir l'innovation, mais l'intensification de la réglementation est significative, le gouvernement exige un plus grand sens des responsabilités et de conformité. Les entreprises Web3 de Singapour doivent développer leurs capacités opérationnelles ou envisager de se déplacer vers d'autres juridictions.
1. Changements dans l'environnement réglementaire de Singapour
Depuis des années, les entreprises du monde entier qualifient Singapour de "Delaware asiatique", en raison de ses réglementations claires, de ses faibles taux d'imposition des entreprises et de ses processus d'enregistrement rapides qui attirent les entreprises mondiales. Cette base s'applique également à l'industrie Web3. L'environnement commercial favorable de Singapour est donc devenu une destination idéale pour les entreprises Web3. La MAS a reconnu plus tôt le potentiel de croissance des cryptomonnaies et a activement élaboré un cadre réglementaire, offrant un espace de fonctionnement aux entreprises Web3 au sein de l'actuel système.
MAS a promulgué la Loi sur les Services de Paiement (PSA), intégrant les services d'actifs numériques dans un cadre réglementaire clair et introduisant un sandbox réglementaire permettant aux entreprises de tester de nouveaux modèles commerciaux sous certaines conditions. Ces mesures ont réduit l'incertitude sur le marché précoce, faisant de Singapour le centre de l'industrie Web3 en Asie.
Cependant, la direction politique de Singapour a récemment changé. La MAS abandonne progressivement une approche réglementaire flexible, resserrant les normes de réglementation et révisant son cadre. Les données montrent clairement ce changement : depuis 2021, le taux d'approbation des plus de 500 demandes de licence est inférieur à 10 %. Cela indique que la MAS a considérablement augmenté ses normes d'approbation et a adopté des mesures de gestion des risques plus strictes dans le cadre d'une capacité réglementaire limitée.
Ce rapport explore comment ces changements réglementaires redéfinissent le paysage Web3 de Singapour.
2. Cadre DTSP : pourquoi le lancer maintenant, quel est le changement ?
2.1. Contexte de la stricte régulation
Singapour a découvert le potentiel de l'industrie de la cryptographie dès ses débuts, attirant de nombreuses entreprises grâce à des réglementations flexibles et à des environnements de test, de sorte que de nombreuses entreprises Web3 considèrent Singapour comme leur base en Asie.
Cependant, les limites du système existant commencent à se manifester. Un problème clé est le modèle des "sociétés écrans", où des entreprises enregistrent une entité à Singapour mais opèrent réellement à l'étranger, exploitant les lacunes réglementaires de la Loi sur les services de paiement (PSA). À l'époque, la PSA n'exigeait qu'une licence pour les entreprises fournissant des services aux utilisateurs de Singapour, certaines entreprises contournant cette exigence en opérant à l'étranger. Ces entreprises tirent parti de la réputation du système de Singapour tout en échappant à la réglementation réelle.
MAS estime que cette structure rend l'application des lois contre le blanchiment d'argent ( AML ) et le financement du terrorisme ( CFT ) difficile. Bien que les entreprises soient enregistrées à Singapour, leurs opérations et leurs flux de fonds se déroulent entièrement à l'étranger, rendant difficile pour les régulateurs d'appliquer une réglementation efficace. Le Groupe d'action financière ( FATF ) appelle cela la structure des "fournisseurs de services d'actifs virtuels offshore ( VASP )" et avertit que l'incohérence entre le lieu d'enregistrement et le lieu d'exploitation entraîne des lacunes réglementaires mondiales.
La faillite de Terraform Labs et de Three Arrows Capital en 2022 a rendu ces problèmes réels. Ces deux entreprises étaient enregistrées à Singapour, mais opéraient réellement à l'étranger, ce qui a empêché la MAS d'exercer un contrôle ou une application efficaces, entraînant des pertes de plusieurs milliards de dollars et nuisant à la réputation réglementaire de Singapour. La MAS a décidé de ne plus tolérer de telles lacunes réglementaires.
(# 2.2. Changements clés et impacts de la réglementation DTSP
L'Autorité monétaire de Singapour )MAS### mettra en œuvre de nouvelles réglementations sur les fournisseurs de services de jetons numériques (DTSP) à partir du 30 juin 2025, sous la partie 9 de la Loi sur les services financiers et les marchés (FSMA 2022). La FSMA intègre les pouvoirs réglementaires auparavant dispersés de la MAS, formant une législation financière complète pour faire face à un nouvel environnement financier, y compris les actifs numériques.
Les nouvelles réglementations visent à résoudre les limitations du PSA. Le PSA exige uniquement que les entreprises fournissant des services aux utilisateurs de Singapour obtiennent une licence, certaines entreprises contournant la régulation en opérant à l'étranger. Le cadre DTSP s'attaque directement à ce comportement d'évasion structurelle, toutes les entreprises d'actifs numériques basées à Singapour ou exerçant des activités à Singapour doivent obtenir une licence, peu importe où se trouvent leurs utilisateurs. Même les entreprises qui ne servent que des clients à l'étranger doivent se conformer si elles opèrent à Singapour.
MAS a clairement indiqué qu'il n'accordera pas de licence aux entreprises sans base d'activité substantielle. Les entreprises qui ne satisfont pas aux exigences d'ici le 30 juin 2025 doivent cesser immédiatement leurs opérations. Cela ne constitue pas seulement une mesure d'application temporaire, mais envoie un signal de la part de Singapour vers une transformation à long terme en tant que centre financier numérique axé sur la confiance.
( 3. Redéfinition du champ de réglementation dans le cadre du DTSP
Le cadre DTSP exige que les opérateurs de services de tokens numériques à Singapour respectent des exigences réglementaires plus claires. La MAS exige que toute entreprise considérée comme "basée à Singapour" obtienne une licence, quelle que soit la localisation de ses utilisateurs ou sa structure organisationnelle. Les types d'activités qui n'étaient auparavant pas réglementées sont désormais soumis à la réglementation.
Des exemples clés incluent : des entreprises enregistrées à Singapour mais opérant entièrement à l'étranger ; ainsi que des entreprises enregistrées à l'étranger mais dont les fonctions clés ) telles que le développement, la gestion, le marketing ### sont situées à Singapour. Même les résidents de Singapour participant à un projet de manière continue et commerciale peuvent être tenus de respecter les exigences du DTSP, qu'ils fassent ou non partie d'une organisation formelle. Les critères de jugement de la MAS sont clairs : l'activité se déroule-t-elle à Singapour ? A-t-elle un caractère commercial ?
Ces changements élargissent non seulement le champ de la régulation, mais exigent également des opérateurs qu'ils possèdent des capacités opérationnelles substantielles, y compris la lutte contre le blanchiment d'argent ( AML ), le financement du terrorisme ( CFT ), la gestion des risques techniques et le contrôle interne. Les opérateurs doivent évaluer si leurs activités à Singapour sont réglementées et s'ils peuvent maintenir leurs opérations dans le nouveau cadre.
La mise en œuvre du DTSP indique que Singapour est en train de se transformer, ne se contentant plus d'être un lieu profitant de sa réputation réglementaire. Singapour exige désormais que les entreprises assument des responsabilités et des disciplines supérieures à un certain seuil. Les entreprises et les individus souhaitant continuer à mener des activités cryptographiques à Singapour doivent comprendre clairement leurs activités, reconnaître les impacts réglementaires sous les normes DTSP et établir, si nécessaire, une structure organisationnelle et un système opérationnel appropriés.
( 4. Résumé
Les réglementations DTSP de Singapour montrent un changement d'attitude des régulateurs envers l'industrie de la cryptographie. La MAS avait précédemment maintenu une politique flexible, aidant les nouvelles technologies et les modèles commerciaux à entrer rapidement sur le marché. Cependant, cette réforme réglementaire n'est pas simplement un resserrement, mais impose des responsabilités claires aux entités ayant Singapour comme base d'exploitation réelle. Le cadre passe d'un espace d'expérimentation ouvert à un soutien uniquement pour les opérateurs conformes aux normes réglementaires.
Ce changement signifie que les opérateurs doivent ajuster fondamentalement leurs opérations à Singapour. Les entreprises qui ne peuvent pas répondre aux nouvelles normes réglementaires pourraient être confrontées à un choix difficile : ajuster leur cadre opérationnel ou déplacer leur base d'affaires. Des lieux comme Hong Kong, Abou Dabi et Dubaï développent leur cadre réglementaire sur les cryptomonnaies de différentes manières, et certaines entreprises pourraient envisager ces régions comme des bases alternatives.
Cependant, ces juridictions exigent également l'obtention d'une licence pour les utilisateurs locaux ou les services opérant sur leur territoire, ce qui implique des exigences en matière de capital, des normes de lutte contre le blanchiment d'argent et des règles substantielles d'exploitation. Par conséquent, l'entreprise doit considérer la migration comme une décision stratégique plutôt que comme une simple évasion réglementaire, en tenant compte de l'intensité de la réglementation, des méthodes de régulation et des coûts opérationnels.
Le nouveau cadre réglementaire de Singapour pourrait créer des barrières à l'entrée à court terme, mais il indique également que le marché se reconstruira autour d'opérateurs dotés d'une responsabilité et d'une transparence suffisantes. L'efficacité de ce système dépendra de la durabilité et de la cohérence de ces changements structurels. L'interaction future entre les institutions et le marché déterminera si Singapour peut être reconnu comme un environnement commercial stable et fiable.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Le grand départ de Web3 à Singapour : quels changements à venir ?
Auteur : Aiden et Jay Jo
Source : Tiger Research
Compilation : Blockchain en langage courant
Résumé
Singapour a attiré de nombreuses entreprises Web3 grâce à un environnement réglementaire flexible, étant surnommé "le Delaware d'Asie". Cependant, l'augmentation des sociétés écran et les faillites de sociétés en vue comme Terraform Labs et 3AC ont révélé des lacunes réglementaires.
En 2025, l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) mettra en œuvre le cadre des fournisseurs de services de jetons numériques (DTSP), toutes les entreprises fournissant des services d'actifs numériques à Singapour devront obtenir une licence, une simple inscription d'entreprise ne suffira plus pour exercer des activités liées aux actifs numériques.
Singapour continue de soutenir l'innovation, mais l'intensification de la réglementation est significative, le gouvernement exige un plus grand sens des responsabilités et de conformité. Les entreprises Web3 de Singapour doivent développer leurs capacités opérationnelles ou envisager de se déplacer vers d'autres juridictions.
1. Changements dans l'environnement réglementaire de Singapour
Depuis des années, les entreprises du monde entier qualifient Singapour de "Delaware asiatique", en raison de ses réglementations claires, de ses faibles taux d'imposition des entreprises et de ses processus d'enregistrement rapides qui attirent les entreprises mondiales. Cette base s'applique également à l'industrie Web3. L'environnement commercial favorable de Singapour est donc devenu une destination idéale pour les entreprises Web3. La MAS a reconnu plus tôt le potentiel de croissance des cryptomonnaies et a activement élaboré un cadre réglementaire, offrant un espace de fonctionnement aux entreprises Web3 au sein de l'actuel système.
MAS a promulgué la Loi sur les Services de Paiement (PSA), intégrant les services d'actifs numériques dans un cadre réglementaire clair et introduisant un sandbox réglementaire permettant aux entreprises de tester de nouveaux modèles commerciaux sous certaines conditions. Ces mesures ont réduit l'incertitude sur le marché précoce, faisant de Singapour le centre de l'industrie Web3 en Asie.
Cependant, la direction politique de Singapour a récemment changé. La MAS abandonne progressivement une approche réglementaire flexible, resserrant les normes de réglementation et révisant son cadre. Les données montrent clairement ce changement : depuis 2021, le taux d'approbation des plus de 500 demandes de licence est inférieur à 10 %. Cela indique que la MAS a considérablement augmenté ses normes d'approbation et a adopté des mesures de gestion des risques plus strictes dans le cadre d'une capacité réglementaire limitée.
Ce rapport explore comment ces changements réglementaires redéfinissent le paysage Web3 de Singapour.
2. Cadre DTSP : pourquoi le lancer maintenant, quel est le changement ?
2.1. Contexte de la stricte régulation
Singapour a découvert le potentiel de l'industrie de la cryptographie dès ses débuts, attirant de nombreuses entreprises grâce à des réglementations flexibles et à des environnements de test, de sorte que de nombreuses entreprises Web3 considèrent Singapour comme leur base en Asie.
Cependant, les limites du système existant commencent à se manifester. Un problème clé est le modèle des "sociétés écrans", où des entreprises enregistrent une entité à Singapour mais opèrent réellement à l'étranger, exploitant les lacunes réglementaires de la Loi sur les services de paiement (PSA). À l'époque, la PSA n'exigeait qu'une licence pour les entreprises fournissant des services aux utilisateurs de Singapour, certaines entreprises contournant cette exigence en opérant à l'étranger. Ces entreprises tirent parti de la réputation du système de Singapour tout en échappant à la réglementation réelle.
MAS estime que cette structure rend l'application des lois contre le blanchiment d'argent ( AML ) et le financement du terrorisme ( CFT ) difficile. Bien que les entreprises soient enregistrées à Singapour, leurs opérations et leurs flux de fonds se déroulent entièrement à l'étranger, rendant difficile pour les régulateurs d'appliquer une réglementation efficace. Le Groupe d'action financière ( FATF ) appelle cela la structure des "fournisseurs de services d'actifs virtuels offshore ( VASP )" et avertit que l'incohérence entre le lieu d'enregistrement et le lieu d'exploitation entraîne des lacunes réglementaires mondiales.
La faillite de Terraform Labs et de Three Arrows Capital en 2022 a rendu ces problèmes réels. Ces deux entreprises étaient enregistrées à Singapour, mais opéraient réellement à l'étranger, ce qui a empêché la MAS d'exercer un contrôle ou une application efficaces, entraînant des pertes de plusieurs milliards de dollars et nuisant à la réputation réglementaire de Singapour. La MAS a décidé de ne plus tolérer de telles lacunes réglementaires.
(# 2.2. Changements clés et impacts de la réglementation DTSP
L'Autorité monétaire de Singapour )MAS### mettra en œuvre de nouvelles réglementations sur les fournisseurs de services de jetons numériques (DTSP) à partir du 30 juin 2025, sous la partie 9 de la Loi sur les services financiers et les marchés (FSMA 2022). La FSMA intègre les pouvoirs réglementaires auparavant dispersés de la MAS, formant une législation financière complète pour faire face à un nouvel environnement financier, y compris les actifs numériques.
Les nouvelles réglementations visent à résoudre les limitations du PSA. Le PSA exige uniquement que les entreprises fournissant des services aux utilisateurs de Singapour obtiennent une licence, certaines entreprises contournant la régulation en opérant à l'étranger. Le cadre DTSP s'attaque directement à ce comportement d'évasion structurelle, toutes les entreprises d'actifs numériques basées à Singapour ou exerçant des activités à Singapour doivent obtenir une licence, peu importe où se trouvent leurs utilisateurs. Même les entreprises qui ne servent que des clients à l'étranger doivent se conformer si elles opèrent à Singapour.
MAS a clairement indiqué qu'il n'accordera pas de licence aux entreprises sans base d'activité substantielle. Les entreprises qui ne satisfont pas aux exigences d'ici le 30 juin 2025 doivent cesser immédiatement leurs opérations. Cela ne constitue pas seulement une mesure d'application temporaire, mais envoie un signal de la part de Singapour vers une transformation à long terme en tant que centre financier numérique axé sur la confiance.
( 3. Redéfinition du champ de réglementation dans le cadre du DTSP
Le cadre DTSP exige que les opérateurs de services de tokens numériques à Singapour respectent des exigences réglementaires plus claires. La MAS exige que toute entreprise considérée comme "basée à Singapour" obtienne une licence, quelle que soit la localisation de ses utilisateurs ou sa structure organisationnelle. Les types d'activités qui n'étaient auparavant pas réglementées sont désormais soumis à la réglementation.
Des exemples clés incluent : des entreprises enregistrées à Singapour mais opérant entièrement à l'étranger ; ainsi que des entreprises enregistrées à l'étranger mais dont les fonctions clés ) telles que le développement, la gestion, le marketing ### sont situées à Singapour. Même les résidents de Singapour participant à un projet de manière continue et commerciale peuvent être tenus de respecter les exigences du DTSP, qu'ils fassent ou non partie d'une organisation formelle. Les critères de jugement de la MAS sont clairs : l'activité se déroule-t-elle à Singapour ? A-t-elle un caractère commercial ?
Ces changements élargissent non seulement le champ de la régulation, mais exigent également des opérateurs qu'ils possèdent des capacités opérationnelles substantielles, y compris la lutte contre le blanchiment d'argent ( AML ), le financement du terrorisme ( CFT ), la gestion des risques techniques et le contrôle interne. Les opérateurs doivent évaluer si leurs activités à Singapour sont réglementées et s'ils peuvent maintenir leurs opérations dans le nouveau cadre.
La mise en œuvre du DTSP indique que Singapour est en train de se transformer, ne se contentant plus d'être un lieu profitant de sa réputation réglementaire. Singapour exige désormais que les entreprises assument des responsabilités et des disciplines supérieures à un certain seuil. Les entreprises et les individus souhaitant continuer à mener des activités cryptographiques à Singapour doivent comprendre clairement leurs activités, reconnaître les impacts réglementaires sous les normes DTSP et établir, si nécessaire, une structure organisationnelle et un système opérationnel appropriés.
( 4. Résumé
Les réglementations DTSP de Singapour montrent un changement d'attitude des régulateurs envers l'industrie de la cryptographie. La MAS avait précédemment maintenu une politique flexible, aidant les nouvelles technologies et les modèles commerciaux à entrer rapidement sur le marché. Cependant, cette réforme réglementaire n'est pas simplement un resserrement, mais impose des responsabilités claires aux entités ayant Singapour comme base d'exploitation réelle. Le cadre passe d'un espace d'expérimentation ouvert à un soutien uniquement pour les opérateurs conformes aux normes réglementaires.
Ce changement signifie que les opérateurs doivent ajuster fondamentalement leurs opérations à Singapour. Les entreprises qui ne peuvent pas répondre aux nouvelles normes réglementaires pourraient être confrontées à un choix difficile : ajuster leur cadre opérationnel ou déplacer leur base d'affaires. Des lieux comme Hong Kong, Abou Dabi et Dubaï développent leur cadre réglementaire sur les cryptomonnaies de différentes manières, et certaines entreprises pourraient envisager ces régions comme des bases alternatives.
Cependant, ces juridictions exigent également l'obtention d'une licence pour les utilisateurs locaux ou les services opérant sur leur territoire, ce qui implique des exigences en matière de capital, des normes de lutte contre le blanchiment d'argent et des règles substantielles d'exploitation. Par conséquent, l'entreprise doit considérer la migration comme une décision stratégique plutôt que comme une simple évasion réglementaire, en tenant compte de l'intensité de la réglementation, des méthodes de régulation et des coûts opérationnels.
Le nouveau cadre réglementaire de Singapour pourrait créer des barrières à l'entrée à court terme, mais il indique également que le marché se reconstruira autour d'opérateurs dotés d'une responsabilité et d'une transparence suffisantes. L'efficacité de ce système dépendra de la durabilité et de la cohérence de ces changements structurels. L'interaction future entre les institutions et le marché déterminera si Singapour peut être reconnu comme un environnement commercial stable et fiable.