[Forex] Quelles sont les conditions d'un revirement soudain de l'achat de yens, à l'opposé de juillet 2024 ? | Le Daily Forex de Yoshida Tsune | Monex Securities, des informations d'investissement et des médias utiles sur l'argent.
Yen : une forte appréciation du yen survenue il y a un an en raison d'un retour à la hausse après une survente.
Dans le scénario où le dollar américain / yen a atteint 161 yens en juillet 2024, la position des spéculateurs en yens selon les statistiques de la CFTC (Commodities Futures Trading Commission) était à la vente nette (achat net de dollars américains) avec 180 000 contrats, ce qui représente une expansion à un niveau record. Cependant, cette vente nette de yens exceptionnellement élevée a pratiquement disparu en seulement un mois, le dollar américain / yen ayant connu une chute brutale d'environ 20 yens (voir le graphique 1).
【Figure 1】Position en yens des spéculateurs selon les statistiques CFTC et le dollar américain / yen (mai 2024 - )
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities.
Récemment, cela a été presque l'exact opposé, avec un excédent record d'achats de yens (ventes de dollars américains) qui s'est poursuivi. Alors, cette fois, alors que l'excédent d'achats de yens est en forte diminution, une montée rapide du dollar américain par rapport au yen va-t-elle se produire ?
Les deux raisons de l'effondrement du dollar américain/yen en été 2024
À partir de juillet 2024, il y a eu un retournement soudain de la « survente » record du yen, probablement pour deux raisons. L'une d'elles est que, non seulement en 2024, mais aussi après juillet, il était facile qu'un mouvement de liquidation des positions excessives se propage.
Les positions spéculatives en yen selon les statistiques de la CFTC ont considérablement augmenté leur vente à découvert au milieu de l'année 2022 et 2023, alors que la dépréciation du yen s'est élargie, mais toutes deux ont temporairement diminué jusqu'en août (voir le graphique 2). Ainsi, alors que les rachats de yens se propagent, le dollar américain/yens a enregistré plusieurs bougies baissières (dépréciation du dollar américain et appréciation du yen) en juillet 2024.
En regardant ce qui précède, une des raisons de l'inversion brutale de la vente du yen « survente » à partir de juillet 2024 pourrait être la nécessité de réduire les positions excessives avant les vacances d'été, comme chaque année.
【Figure 2】Positions en yens des spéculateurs selon les statistiques de la CFTC (depuis janvier 2022)
Source : Données de Refinitiv créées par Monex Securities
Cela dit, en 2024, le nettoyage des positions de vente excessive de yens a commencé en juillet et a disparu en seulement un mois. Pourquoi le nettoyage des positions de vente de yens a-t-il pris de l'ampleur en 2024, contrairement aux deux années précédentes ?
En raison des différences entre juillet 2024 et juillet 2022, 2023, il existe une relation avec la moyenne mobile sur 120 jours (MA), qui est considérée comme un point de référence pour les fonds spéculatifs, tels que les hedge funds. En juillet 2024, le dollar américain/yen a chuté et a bientôt franchi la MA de 120 jours, alors qu'en juillet 2022 et 2023, bien que le dollar américain/yen ait chuté et formé des bougies baissières, il n'a pas atteint la rupture de la MA de 120 jours (voir le tableau 3).
En regardant cela, une autre raison pour laquelle le renversement du yen "survente" a été élargi depuis juillet 2024 est peut-être que les positions de vente du yen ont franchi le seuil de rentabilité.
【Graphique 3】Dollar américain / Yen et MA de 120 jours (janvier 2022 -)
Source : données de Refinitiv, créées par Monex Securities
Y a-t-il une montée soudaine du dollar américain/yen comme l'an dernier ?
Essayons de résumer ce que nous avons vu jusqu'à présent. En juillet 2024, une forte réaction inverse a eu lieu après que le yen a été « survente ». Le début de cela a peut-être été un mouvement pour réduire les positions de vente de yen excessives, comme chaque année à l'approche des vacances d'été. Cependant, en fin de compte, la rupture du point mort des positions de vente de yen a entraîné des craintes d'élargissement des pertes. Pour éviter cette expansion des pertes, il y a eu une ruée pour liquider les positions de vente de yen (rachat de yen). En conséquence, alors que des positions de vente de yen d'une ampleur record disparaissaient en seulement un mois, le dollar américain / yen a connu une chute spectaculaire d'environ 20 yens.
Les positions spéculatives sur le yen selon les statistiques de la CFTC étaient de 140 000 contrats en position acheteuse (position vendeuse en dollars) au 10 juin. Bien que la position acheteuse sur le yen ait diminué par rapport à un certain moment, il semble que la situation d'"achat excessif" du yen se poursuive, étant donné que le plus haut niveau d'achat du yen enregistré jusqu'en 2024 était de 70 000 contrats en 2016 (voir graphique 4).
【Figure 4】Positions en yens des spéculateurs selon les statistiques de la CFTC (2005 et après)
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
Jusqu'à présent, la situation du yen en 2024, qualifiée de « survente », semble être complètement opposée récemment. Alors, va-t-on assister à une montée rapide du dollar américain / yen en raison d'un retournement du yen « suracheté », à l'inverse de ce qu'il y a un an ?
Attention à la rupture du point mort de la position d'achat de yens
Le retournement brusque du yen « survente » à partir de juillet 2024 est considéré comme dû, d'une part, à un réajustement des positions excessives avant les vacances d'été, et d'autre part, à l'impact de la rupture du point mort. En ce qui concerne la première, il est probable qu'avec l'approche des vacances d'été, les positions d'achat excessives en yen se dirigent vers un réajustement, comme cela a été le cas cette fois-ci. Qu'en est-il de la seconde ?
Le point mort des fonds spéculatifs, qui sont des représentants des spéculateurs, est estimé à la moyenne mobile sur 120 jours, qui se situe actuellement autour de 148 yens. Si le dollar américain / yen dépasse ce niveau, le risque d'élargissement des pertes sur les positions d'achat de yens augmentera, ce qui pourrait entraîner une liquidation des positions, c'est-à-dire une vente de yens et un rachat de dollars américains. Cela pourrait être une clé importante pour réfléchir à la mesure dans laquelle le dollar américain pourrait se renforcer et le yen s'affaiblir.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
[Forex] Quelles sont les conditions d'un revirement soudain de l'achat de yens, à l'opposé de juillet 2024 ? | Le Daily Forex de Yoshida Tsune | Monex Securities, des informations d'investissement et des médias utiles sur l'argent.
Yen : une forte appréciation du yen survenue il y a un an en raison d'un retour à la hausse après une survente.
Dans le scénario où le dollar américain / yen a atteint 161 yens en juillet 2024, la position des spéculateurs en yens selon les statistiques de la CFTC (Commodities Futures Trading Commission) était à la vente nette (achat net de dollars américains) avec 180 000 contrats, ce qui représente une expansion à un niveau record. Cependant, cette vente nette de yens exceptionnellement élevée a pratiquement disparu en seulement un mois, le dollar américain / yen ayant connu une chute brutale d'environ 20 yens (voir le graphique 1).
【Figure 1】Position en yens des spéculateurs selon les statistiques CFTC et le dollar américain / yen (mai 2024 - )
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities.
Récemment, cela a été presque l'exact opposé, avec un excédent record d'achats de yens (ventes de dollars américains) qui s'est poursuivi. Alors, cette fois, alors que l'excédent d'achats de yens est en forte diminution, une montée rapide du dollar américain par rapport au yen va-t-elle se produire ?
Les deux raisons de l'effondrement du dollar américain/yen en été 2024
À partir de juillet 2024, il y a eu un retournement soudain de la « survente » record du yen, probablement pour deux raisons. L'une d'elles est que, non seulement en 2024, mais aussi après juillet, il était facile qu'un mouvement de liquidation des positions excessives se propage.
Les positions spéculatives en yen selon les statistiques de la CFTC ont considérablement augmenté leur vente à découvert au milieu de l'année 2022 et 2023, alors que la dépréciation du yen s'est élargie, mais toutes deux ont temporairement diminué jusqu'en août (voir le graphique 2). Ainsi, alors que les rachats de yens se propagent, le dollar américain/yens a enregistré plusieurs bougies baissières (dépréciation du dollar américain et appréciation du yen) en juillet 2024.
En regardant ce qui précède, une des raisons de l'inversion brutale de la vente du yen « survente » à partir de juillet 2024 pourrait être la nécessité de réduire les positions excessives avant les vacances d'été, comme chaque année.
【Figure 2】Positions en yens des spéculateurs selon les statistiques de la CFTC (depuis janvier 2022)
Source : Données de Refinitiv créées par Monex Securities
Cela dit, en 2024, le nettoyage des positions de vente excessive de yens a commencé en juillet et a disparu en seulement un mois. Pourquoi le nettoyage des positions de vente de yens a-t-il pris de l'ampleur en 2024, contrairement aux deux années précédentes ?
En raison des différences entre juillet 2024 et juillet 2022, 2023, il existe une relation avec la moyenne mobile sur 120 jours (MA), qui est considérée comme un point de référence pour les fonds spéculatifs, tels que les hedge funds. En juillet 2024, le dollar américain/yen a chuté et a bientôt franchi la MA de 120 jours, alors qu'en juillet 2022 et 2023, bien que le dollar américain/yen ait chuté et formé des bougies baissières, il n'a pas atteint la rupture de la MA de 120 jours (voir le tableau 3).
En regardant cela, une autre raison pour laquelle le renversement du yen "survente" a été élargi depuis juillet 2024 est peut-être que les positions de vente du yen ont franchi le seuil de rentabilité.
【Graphique 3】Dollar américain / Yen et MA de 120 jours (janvier 2022 -)
Source : données de Refinitiv, créées par Monex Securities
Y a-t-il une montée soudaine du dollar américain/yen comme l'an dernier ?
Essayons de résumer ce que nous avons vu jusqu'à présent. En juillet 2024, une forte réaction inverse a eu lieu après que le yen a été « survente ». Le début de cela a peut-être été un mouvement pour réduire les positions de vente de yen excessives, comme chaque année à l'approche des vacances d'été. Cependant, en fin de compte, la rupture du point mort des positions de vente de yen a entraîné des craintes d'élargissement des pertes. Pour éviter cette expansion des pertes, il y a eu une ruée pour liquider les positions de vente de yen (rachat de yen). En conséquence, alors que des positions de vente de yen d'une ampleur record disparaissaient en seulement un mois, le dollar américain / yen a connu une chute spectaculaire d'environ 20 yens.
Les positions spéculatives sur le yen selon les statistiques de la CFTC étaient de 140 000 contrats en position acheteuse (position vendeuse en dollars) au 10 juin. Bien que la position acheteuse sur le yen ait diminué par rapport à un certain moment, il semble que la situation d'"achat excessif" du yen se poursuive, étant donné que le plus haut niveau d'achat du yen enregistré jusqu'en 2024 était de 70 000 contrats en 2016 (voir graphique 4).
【Figure 4】Positions en yens des spéculateurs selon les statistiques de la CFTC (2005 et après)
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
Jusqu'à présent, la situation du yen en 2024, qualifiée de « survente », semble être complètement opposée récemment. Alors, va-t-on assister à une montée rapide du dollar américain / yen en raison d'un retournement du yen « suracheté », à l'inverse de ce qu'il y a un an ?
Attention à la rupture du point mort de la position d'achat de yens
Le retournement brusque du yen « survente » à partir de juillet 2024 est considéré comme dû, d'une part, à un réajustement des positions excessives avant les vacances d'été, et d'autre part, à l'impact de la rupture du point mort. En ce qui concerne la première, il est probable qu'avec l'approche des vacances d'été, les positions d'achat excessives en yen se dirigent vers un réajustement, comme cela a été le cas cette fois-ci. Qu'en est-il de la seconde ?
Le point mort des fonds spéculatifs, qui sont des représentants des spéculateurs, est estimé à la moyenne mobile sur 120 jours, qui se situe actuellement autour de 148 yens. Si le dollar américain / yen dépasse ce niveau, le risque d'élargissement des pertes sur les positions d'achat de yens augmentera, ce qui pourrait entraîner une liquidation des positions, c'est-à-dire une vente de yens et un rachat de dollars américains. Cela pourrait être une clé importante pour réfléchir à la mesure dans laquelle le dollar américain pourrait se renforcer et le yen s'affaiblir.