Les experts de Moody’s ont averti des risques liés à la tokenisation des obligations d'État américaines

L'actualité se met à jour. L'augmentation de l'utilisation des jetons d'obligations d'État américaines à rendement comme garantie pour le trading sur marge ouvre de « nouveaux canaux de transmission des risques » entre les marchés. Cela a été rapporté par Cointelegraph en se référant à l'agence de notation Moody's.

Selon les experts, le développement de cette tendance augmente également la probabilité d'émergence d'« effets en cascade » dans le secteur des finances décentralisées (DeFi).

La tokenisation est la transformation d'actifs du monde réel en jetons numériques sur la blockchain. Dans le cas des obligations du Trésor, ces pièces représentent des créances on-chain sur la dette publique et peuvent être considérées comme une alternative aux parts des fonds monétaires. La capitalisation totale des titres tokenisés s'élève à environ 7,4 milliards de dollars.

Données : RWA. Le plus d'actifs RWA ont été émis sur Ethereum :

Données : RWA. Le rapport de juin de Moody’s souligne que les fonds de liquidité à court terme sont considérés comme des actifs à faible risque, mais qu'ils ne peuvent pas être qualifiés de totalement sûrs :

« Les fonds de liquidité tokenisés, en plus des risques traditionnels inhérents aux instruments d’investissement à court terme et aux fonds du marché monétaire – tels que le risque de crédit, de taux d’intérêt et de liquidité – sont soumis à des menaces supplémentaires associées à l’utilisation des nouvelles technologies. »

Un des risques associés au trading sur marge est lié au ratio LTV — le rapport entre les fonds empruntés et la garantie. Si la valeur de la garantie tombe en dessous d'un niveau établi, la position est soit liquidée automatiquement, soit le trader reçoit une notification demandant de fournir des garanties supplémentaires.

En juin, les bourses Deribit et Crypto.com ont été parmi les premières à commencer à accepter des jetons de fonds d'obligations d'État américaines comme garantie pour le trading à effet de levier. Les deux plateformes ont intégré BUIDL - un outil du marché monétaire de BlackRock, tokenisé avec la participation de Securitize.

La valeur des actifs sous gestion de BUIDL approche 2,9 milliards de dollars. Données : RWA. Lors de la présentation au Comité consultatif des emprunts, des représentants du Trésor américain ont souligné que la tokenisation pourrait devenir un canal de transmission de la volatilité vers les marchés traditionnels à mesure que la popularité et le volume de tels actifs augmentent. Selon le ministère, dans des conditions de stress, l'« interconnexion transparente des registres » pourrait renforcer les effets négatifs - des ventes massives et un désendettement pourraient « se propager rapidement à d'autres classes d'actifs ».

Les détenteurs de jetons d'obligations d'État sont soumis à un certain nombre de risques supplémentaires. Parmi eux : la dédollarisation dans les États étrangers, les changements de la politique budgétaire, les problèmes potentiels de liquidité, les variations des taux, etc.

Le fondateur de la cryptoplatforme Zumo a appelé à la prudence dans une conversation avec le média afin d'éviter des pannes systémiques.

«Une gestion efficace des risques, un renforcement attendu de la réglementation et la transparence seront des facteurs clés pour réduire les risques dans le contexte de la convergence des finances traditionnelles et décentralisées», a souligné l'expert.