Le 1er juillet 2025, la plateforme de prêt majeure Ledn a cessé de supporter l'Éther et s'est transformée en une entreprise entièrement axée sur le Bitcoin. Bien que ce mouvement s'aligne bien avec la vague de manie du Bitcoin, le même focus sur le Bitcoin de la part des entreprises, des institutions et des gouvernements pose de nouvelles menaces pour le secteur du prêt en Bitcoin.
Plein focus sur Bitcoin
Ledn avait des projets pour abandonner le support d'autres cryptomonnaies en dehors de Bitcoin. Alors que les maximalistes de Bitcoin peuvent y voir une manifestation du purisme de Bitcoin, l'entreprise a expliqué cette décision différemment : elle vise à simplifier son produit et à se concentrer sur l'excellence dans le seul type d'opération – le prêt de Bitcoin.
Quelle que soit la raison, cette décision est bien accueillie parmi ceux qui ne reconnaissent aucun jeton sauf le Bitcoin. Ce public devient de plus en plus visible dans ce cycle.
Le co-fondateur de Ledn, Adam Reeds, a qualifié cette transition de retour aux racines. Plus tôt, Ledn avait nommé la gestion des risques comme la raison d'un futur arrêt de l'utilisation des actifs des clients pour l'agriculture de rendement. Les actifs sont conservés par Ledn lui-même ou via les partenaires de l'entreprise.
Prêts adossés à Bitcoin et la situation actuelle du marché
Dans le passé, le secteur du prêt en Bitcoin a connu des turbulences. En 2022, Celsius, BlockFi, Voyager et Genius ont été fermés. Ledn regarde l'avenir avec optimisme, car les efforts de l'administration Trump pour rendre le secteur de la cryptographie moins restrictif sont bénéfiques pour les entreprises de prêts adossés au Bitcoin. L'un des principaux changements profitant au prêt en Bitcoin a été l'abrogation du SAB 121, une règle controversée de 2022 qui a rendu la conservation des cryptomonnaies vraiment difficile.
Une autre tendance qui peut servir de vent arrière pour le prêt de Bitcoin est l'accumulation de Bitcoin par des entreprises de trésorerie Bitcoin, bien que leur activité puisse également avoir un impact négatif ( nous en parlerons aussi )
Des entreprises comme Strategy (anciennement MicroStrategy), Nakamoto, Metaplanet, et d'autres achètent des bitcoins en vrac. Les gouvernements accumulent des bitcoins qu'ils ont obtenus par la saisie, le minage et d'autres moyens. Les dépositaires institutionnels comme BlackRock ou Fidelity augmentent rapidement leurs comptes en bitcoins également. Tous ces acteurs verrouillent d'énormes quantités de bitcoins hors du marché, ce qui contribue à stabiliser la limite inférieure du prix du bitcoin, créant ainsi un climat parfait pour les entreprises de prêt en bitcoins.
L'augmentation du nombre d'alliés Bitcoin parmi les investisseurs institutionnels est également vitale pour des entreprises comme Ledn, car les projets de prêt ont besoin de plus de dollars dans le secteur pour permettre davantage d'opérations pour plus de personnes. Même en février 2025, Reeds déclarait que le secteur du prêt est "incroyablement à court de dollars" et a besoin de plus d'investisseurs institutionnels pour permettre à plus de personnes de prendre des hypothèques adossées à Bitcoin, etc.
Les marchés des dérivés Bitcoin ( qui ne peuvent exister sans le prêt de Bitcoin ) cimentent également la stabilité du prix du BTC. Le co-fondateur de Ledn, Mauricio Di Bartolomeo, l'a souligné dans son essai sur le rendement responsable des actifs numériques. Il écrit que le prêt de Bitcoin écrase la volatilité des prix, rend les écarts plus étroits et améliore la santé des marchés au comptant à découvert qui sont utilisés comme couverture. Par conséquent, le marché a besoin du prêt de Bitcoin, et c'est une autre raison pour que des entreprises comme Ledn se manifestent.
Nouvelles menaces pour le prêt de Bitcoin
L'accent mis par tout le monde sur Bitcoin peut jouer un rôle significatif pour le secteur du prêt. Dans le cycle actuel, les particuliers et les institutions sont réticents à vendre leurs bitcoins. Au lieu de cela, tout le monde semble essayer d'accumuler autant que possible, et les entreprises de trésorerie Bitcoin, les grandes sociétés de gestion d'actifs et les gouvernements verrouillent plus de Bitcoin que les mineurs n'en produisent, dévorant ainsi effectivement la liquidité.
À un certain moment, les sociétés de prêt peuvent être confrontées à une situation de déficit de Bitcoin disponible pour le prêt. Cela peut, à son tour, entraîner une augmentation des taux d'emprunt sur les marchés à découvert au comptant, une diminution de l'intérêt à découvert ( cela pourrait à peine être rentable ), et moins de clarté de valeur sur le marché, car le sentiment baissier ne sera pas reflété de manière adéquate sur le marché des dérivés. Cela signifie que le prix se comportera de manière moins prévisible, et la volatilité augmentera. Le shorting sur les marchés à terme devient également non rentable et plus risqué. À mesure que le prix du Bitcoin augmente, les baissiers du Bitcoin peuvent perdre des milliards en liquidations.
Alors que le marché des ventes à découvert se réduit et que l'emprunt de Bitcoin devient trop coûteux, la liquidité du marché des options va diminuer. Le trading d'arbitrage deviendra moins flexible, ce qui pourrait entraîner une distorsion des prix sur le marché à terme, car ils pourraient faire face à des écarts plus importants par rapport au marché au comptant.
Du côté des particuliers, ces problèmes ouvrent davantage d'exposition au risque de contrepartie, à la dépendance à la confiance et au besoin de levier. Ironiquement, tous ces risques sont ceux que Bitcoin était censé combattre en premier lieu.
Conclusion
Le marché des cryptomonnaies et le marché financier plus large ont des structures complexes, et chaque action contribue à divers impacts, tant positifs que négatifs.
Une forte demande pour Bitcoin de la part des institutions, des entreprises et des gouvernements pourrait rendre difficile l'emprunt de Bitcoin. Cela pourrait à son tour avoir un impact négatif sur les marchés des dérivés et entraîner une volatilité des prix et des liquidations sur les marchés spot à découvert. Cela pourrait aggraver les choses pour l'acteur, en fonction des réserves de Bitcoin ; c'est ainsi que ce cercle se ferme. Cependant, alors que le prix de Bitcoin se stabilise et que la réglementation pourrait devenir plus favorable, il y a de l'espoir pour un scénario positif.
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Comment la forte demande pour Bitcoin peut-elle affecter le marché du prêt de Bitcoin ?
Le 1er juillet 2025, la plateforme de prêt majeure Ledn a cessé de supporter l'Éther et s'est transformée en une entreprise entièrement axée sur le Bitcoin. Bien que ce mouvement s'aligne bien avec la vague de manie du Bitcoin, le même focus sur le Bitcoin de la part des entreprises, des institutions et des gouvernements pose de nouvelles menaces pour le secteur du prêt en Bitcoin.
Plein focus sur Bitcoin
Ledn avait des projets pour abandonner le support d'autres cryptomonnaies en dehors de Bitcoin. Alors que les maximalistes de Bitcoin peuvent y voir une manifestation du purisme de Bitcoin, l'entreprise a expliqué cette décision différemment : elle vise à simplifier son produit et à se concentrer sur l'excellence dans le seul type d'opération – le prêt de Bitcoin.
Quelle que soit la raison, cette décision est bien accueillie parmi ceux qui ne reconnaissent aucun jeton sauf le Bitcoin. Ce public devient de plus en plus visible dans ce cycle.
Le co-fondateur de Ledn, Adam Reeds, a qualifié cette transition de retour aux racines. Plus tôt, Ledn avait nommé la gestion des risques comme la raison d'un futur arrêt de l'utilisation des actifs des clients pour l'agriculture de rendement. Les actifs sont conservés par Ledn lui-même ou via les partenaires de l'entreprise.
Prêts adossés à Bitcoin et la situation actuelle du marché
Dans le passé, le secteur du prêt en Bitcoin a connu des turbulences. En 2022, Celsius, BlockFi, Voyager et Genius ont été fermés. Ledn regarde l'avenir avec optimisme, car les efforts de l'administration Trump pour rendre le secteur de la cryptographie moins restrictif sont bénéfiques pour les entreprises de prêts adossés au Bitcoin. L'un des principaux changements profitant au prêt en Bitcoin a été l'abrogation du SAB 121, une règle controversée de 2022 qui a rendu la conservation des cryptomonnaies vraiment difficile.
Une autre tendance qui peut servir de vent arrière pour le prêt de Bitcoin est l'accumulation de Bitcoin par des entreprises de trésorerie Bitcoin, bien que leur activité puisse également avoir un impact négatif ( nous en parlerons aussi )
Des entreprises comme Strategy (anciennement MicroStrategy), Nakamoto, Metaplanet, et d'autres achètent des bitcoins en vrac. Les gouvernements accumulent des bitcoins qu'ils ont obtenus par la saisie, le minage et d'autres moyens. Les dépositaires institutionnels comme BlackRock ou Fidelity augmentent rapidement leurs comptes en bitcoins également. Tous ces acteurs verrouillent d'énormes quantités de bitcoins hors du marché, ce qui contribue à stabiliser la limite inférieure du prix du bitcoin, créant ainsi un climat parfait pour les entreprises de prêt en bitcoins.
L'augmentation du nombre d'alliés Bitcoin parmi les investisseurs institutionnels est également vitale pour des entreprises comme Ledn, car les projets de prêt ont besoin de plus de dollars dans le secteur pour permettre davantage d'opérations pour plus de personnes. Même en février 2025, Reeds déclarait que le secteur du prêt est "incroyablement à court de dollars" et a besoin de plus d'investisseurs institutionnels pour permettre à plus de personnes de prendre des hypothèques adossées à Bitcoin, etc.
Les marchés des dérivés Bitcoin ( qui ne peuvent exister sans le prêt de Bitcoin ) cimentent également la stabilité du prix du BTC. Le co-fondateur de Ledn, Mauricio Di Bartolomeo, l'a souligné dans son essai sur le rendement responsable des actifs numériques. Il écrit que le prêt de Bitcoin écrase la volatilité des prix, rend les écarts plus étroits et améliore la santé des marchés au comptant à découvert qui sont utilisés comme couverture. Par conséquent, le marché a besoin du prêt de Bitcoin, et c'est une autre raison pour que des entreprises comme Ledn se manifestent.
Nouvelles menaces pour le prêt de Bitcoin
L'accent mis par tout le monde sur Bitcoin peut jouer un rôle significatif pour le secteur du prêt. Dans le cycle actuel, les particuliers et les institutions sont réticents à vendre leurs bitcoins. Au lieu de cela, tout le monde semble essayer d'accumuler autant que possible, et les entreprises de trésorerie Bitcoin, les grandes sociétés de gestion d'actifs et les gouvernements verrouillent plus de Bitcoin que les mineurs n'en produisent, dévorant ainsi effectivement la liquidité.
À un certain moment, les sociétés de prêt peuvent être confrontées à une situation de déficit de Bitcoin disponible pour le prêt. Cela peut, à son tour, entraîner une augmentation des taux d'emprunt sur les marchés à découvert au comptant, une diminution de l'intérêt à découvert ( cela pourrait à peine être rentable ), et moins de clarté de valeur sur le marché, car le sentiment baissier ne sera pas reflété de manière adéquate sur le marché des dérivés. Cela signifie que le prix se comportera de manière moins prévisible, et la volatilité augmentera. Le shorting sur les marchés à terme devient également non rentable et plus risqué. À mesure que le prix du Bitcoin augmente, les baissiers du Bitcoin peuvent perdre des milliards en liquidations.
Alors que le marché des ventes à découvert se réduit et que l'emprunt de Bitcoin devient trop coûteux, la liquidité du marché des options va diminuer. Le trading d'arbitrage deviendra moins flexible, ce qui pourrait entraîner une distorsion des prix sur le marché à terme, car ils pourraient faire face à des écarts plus importants par rapport au marché au comptant.
Du côté des particuliers, ces problèmes ouvrent davantage d'exposition au risque de contrepartie, à la dépendance à la confiance et au besoin de levier. Ironiquement, tous ces risques sont ceux que Bitcoin était censé combattre en premier lieu.
Conclusion
Le marché des cryptomonnaies et le marché financier plus large ont des structures complexes, et chaque action contribue à divers impacts, tant positifs que négatifs.
Une forte demande pour Bitcoin de la part des institutions, des entreprises et des gouvernements pourrait rendre difficile l'emprunt de Bitcoin. Cela pourrait à son tour avoir un impact négatif sur les marchés des dérivés et entraîner une volatilité des prix et des liquidations sur les marchés spot à découvert. Cela pourrait aggraver les choses pour l'acteur, en fonction des réserves de Bitcoin ; c'est ainsi que ce cercle se ferme. Cependant, alors que le prix de Bitcoin se stabilise et que la réglementation pourrait devenir plus favorable, il y a de l'espoir pour un scénario positif.