Chiffrement de la nouvelle ère de la réglementation : le projet de loi CLARITY redéfinit le paysage des actifs numériques aux États-Unis
Le cadre de réglementation des actifs numériques aux États-Unis connaît une transformation majeure. Après que le projet de loi sur la réglementation des stablecoins soit devenu loi, le projet de loi CLARITY est en cours de législation, visant à fournir des directives claires sur la définition fondamentale des actifs numériques et l'attribution des pouvoirs. Ce projet de loi se concentre particulièrement sur les chaînes publiques, la finance décentralisée, l'émission de tokens, et précise la répartition des responsabilités entre la SEC( et la CFTC).
En examinant le parcours réglementaire des dix dernières années, nous pouvons voir l'évolution des politiques des États-Unis dans le domaine de la chiffrement. Après la crise financière de 2008, Gary Gensler est devenu président de la CFTC et a intégré le marché des dérivés dans le cadre de la réglementation par le biais d'un projet de loi. En 2021, Gensler est de nouveau devenu président de la SEC, étendant les tentacules de la réglementation au domaine des actifs numériques. Cependant, avec l'approbation du ETF Bitcoin spot en 2024, l'attitude réglementaire commence à changer.
Le projet de loi CLARITY propose un cadre pour les biens numériques, les actifs numériques et les stablecoins. Ce projet de loi positionne les stablecoins comme des outils de paiement, les biens numériques étant sous la juridiction de la CFTC, tandis que les actifs numériques sont régulés par la SEC. Il est à noter que le projet de loi précise que les tokens des blockchains décentralisées comme Ethereum relèvent de la catégorie des biens, sous la régulation de la CFTC. Par ailleurs, pour les activités de financement telles que l'émission initiale de tokens (ICO), le projet de loi fixe un seuil d'exemption de 75 millions de dollars et accorde aux projets quatre ans pour réaliser leur décentralisation afin d'éviter des sanctions.
Le projet de loi définit également clairement les biens numériques. Tant qu'un jeton a une valeur d'utilisation pour le fonctionnement d'une blockchain publique, de la finance décentralisée ou d'un protocole DAO, il peut être considéré comme un bien numérique plutôt que comme un titre. Cependant, les NFT sont classés comme des actifs en raison de leur unicité. De plus, les fonctions de génération de rendement, de récompense et de partage des bénéfices des jetons doivent avoir un effet substantiel sur le maintien du fonctionnement décentralisé du protocole, sinon elles seront considérées comme des titres.
La loi CLARITY distingue essentiellement le processus d'émission de jetons et le processus opérationnel. Par exemple, l'émission ICO relève des activités de titres, mais les jetons émis peuvent ne pas être considérés comme des titres s'ils répondent à des conditions spécifiques ; les points de largage peuvent être considérés comme des titres, mais les jetons de largage qui répondent aux exigences ne le sont pas ; la distribution de jetons par les échanges ne constitue pas une émission de titres en soi, mais la promesse de bénéfices pourrait être considérée comme un titre.
Le projet de loi fournit un cadre pour la future réglementation des chiffrement, mais de nombreux détails doivent encore être clarifiés. Par exemple, le staking natif d'Ethereum est considéré comme un "comportement systémique" maintenant les caractéristiques de la blockchain publique, classé comme un actif, mais il reste à discuter si les jetons émis par des protocoles de staking DeFi tiers peuvent être considérés comme des actifs. De plus, pour les projets Layer 1/Layer 2 émis par SAFT ou ICO, le projet de loi accorde quatre ans pour achever la décentralisation, exigeant qu'une seule entité ne contrôle pas plus de 20% des jetons ou des droits de vote.
Bien que la loi CLARITY ait franchi une étape importante en matière de réglementation du chiffrement, il reste encore des possibilités d'amélioration. En particulier dans le domaine de la finance décentralisée (DeFi), il pourrait être nécessaire de rédiger des lois spécifiques plutôt que de les traiter comme des sujets similaires aux stablecoins, chaînes publiques et jetons. Parallèlement, les évolutions de l'affaire Tornado Cash pourraient devenir un facteur important pour stimuler la législation.
Avec le développement progressif du cadre de réglementation du chiffrement aux États-Unis, l'industrie espère trouver un équilibre entre conformité et innovation, afin de fournir un soutien solide au développement sain du marché des actifs numériques.
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La loi CLARITY refaçonne la régulation du chiffrement aux États-Unis en clarifiant la répartition des responsabilités entre la SEC et la CFTC.
Chiffrement de la nouvelle ère de la réglementation : le projet de loi CLARITY redéfinit le paysage des actifs numériques aux États-Unis
Le cadre de réglementation des actifs numériques aux États-Unis connaît une transformation majeure. Après que le projet de loi sur la réglementation des stablecoins soit devenu loi, le projet de loi CLARITY est en cours de législation, visant à fournir des directives claires sur la définition fondamentale des actifs numériques et l'attribution des pouvoirs. Ce projet de loi se concentre particulièrement sur les chaînes publiques, la finance décentralisée, l'émission de tokens, et précise la répartition des responsabilités entre la SEC( et la CFTC).
En examinant le parcours réglementaire des dix dernières années, nous pouvons voir l'évolution des politiques des États-Unis dans le domaine de la chiffrement. Après la crise financière de 2008, Gary Gensler est devenu président de la CFTC et a intégré le marché des dérivés dans le cadre de la réglementation par le biais d'un projet de loi. En 2021, Gensler est de nouveau devenu président de la SEC, étendant les tentacules de la réglementation au domaine des actifs numériques. Cependant, avec l'approbation du ETF Bitcoin spot en 2024, l'attitude réglementaire commence à changer.
Le projet de loi CLARITY propose un cadre pour les biens numériques, les actifs numériques et les stablecoins. Ce projet de loi positionne les stablecoins comme des outils de paiement, les biens numériques étant sous la juridiction de la CFTC, tandis que les actifs numériques sont régulés par la SEC. Il est à noter que le projet de loi précise que les tokens des blockchains décentralisées comme Ethereum relèvent de la catégorie des biens, sous la régulation de la CFTC. Par ailleurs, pour les activités de financement telles que l'émission initiale de tokens (ICO), le projet de loi fixe un seuil d'exemption de 75 millions de dollars et accorde aux projets quatre ans pour réaliser leur décentralisation afin d'éviter des sanctions.
Le projet de loi définit également clairement les biens numériques. Tant qu'un jeton a une valeur d'utilisation pour le fonctionnement d'une blockchain publique, de la finance décentralisée ou d'un protocole DAO, il peut être considéré comme un bien numérique plutôt que comme un titre. Cependant, les NFT sont classés comme des actifs en raison de leur unicité. De plus, les fonctions de génération de rendement, de récompense et de partage des bénéfices des jetons doivent avoir un effet substantiel sur le maintien du fonctionnement décentralisé du protocole, sinon elles seront considérées comme des titres.
La loi CLARITY distingue essentiellement le processus d'émission de jetons et le processus opérationnel. Par exemple, l'émission ICO relève des activités de titres, mais les jetons émis peuvent ne pas être considérés comme des titres s'ils répondent à des conditions spécifiques ; les points de largage peuvent être considérés comme des titres, mais les jetons de largage qui répondent aux exigences ne le sont pas ; la distribution de jetons par les échanges ne constitue pas une émission de titres en soi, mais la promesse de bénéfices pourrait être considérée comme un titre.
Le projet de loi fournit un cadre pour la future réglementation des chiffrement, mais de nombreux détails doivent encore être clarifiés. Par exemple, le staking natif d'Ethereum est considéré comme un "comportement systémique" maintenant les caractéristiques de la blockchain publique, classé comme un actif, mais il reste à discuter si les jetons émis par des protocoles de staking DeFi tiers peuvent être considérés comme des actifs. De plus, pour les projets Layer 1/Layer 2 émis par SAFT ou ICO, le projet de loi accorde quatre ans pour achever la décentralisation, exigeant qu'une seule entité ne contrôle pas plus de 20% des jetons ou des droits de vote.
Bien que la loi CLARITY ait franchi une étape importante en matière de réglementation du chiffrement, il reste encore des possibilités d'amélioration. En particulier dans le domaine de la finance décentralisée (DeFi), il pourrait être nécessaire de rédiger des lois spécifiques plutôt que de les traiter comme des sujets similaires aux stablecoins, chaînes publiques et jetons. Parallèlement, les évolutions de l'affaire Tornado Cash pourraient devenir un facteur important pour stimuler la législation.
Avec le développement progressif du cadre de réglementation du chiffrement aux États-Unis, l'industrie espère trouver un équilibre entre conformité et innovation, afin de fournir un soutien solide au développement sain du marché des actifs numériques.