Pour gagner de l'argent, la première étape consiste souvent à trouver des actifs de qualité. Et sans exagérer, même en regardant l'ensemble du monde de la cryptographie, JLP est l'un des actifs de qualité les plus remarquables. En un an, il a triplé, avec un maximum de recul de 30 % au cours des 3 mois suivants. Tout en affichant d'excellentes performances, son volume de fonds dépasse 1 milliard de dollars, avec une capacité énorme. Comment y est-il parvenu ?
La tendance des prix de JLP, données : coingecko
Le nom complet de JLP est Jupiter Perpetual Liquidity Provider Token, c'est-à-dire le jeton de fournisseur de liquidité perpétuelle Jupiter. Détenir JLP équivaut à déposer de l'argent dans Jupiter pour devenir le contrepartie des traders de contrats. Lorsque les traders de contrats réalisent un profit, JLP subit une perte, et vice versa. Après de nombreuses vérifications de produits similaires, sur une période prolongée, les traders de contrats perdent toujours de l'argent, c'est la première source de revenu de JLP.
Et 75 % des frais de transaction des contrats à terme perpétuels de Jupiter retourneront dans le JLP, ce qui permet aux revenus des frais de maintenir un revenu annualisé supérieur à 30 % sur le long terme, atteignant même parfois plus de 50 %.
Le JLP est composé de 47 % de SOL, 8 % d'ETH, 13 % de BTC et 32 % de USDC, maintenant une exposition au risque des actifs cryptographiques. Ainsi, lors de la forte performance de SOL en 2024, ajoutée aux deux premiers rendements, le JLP a triplé. Et pendant ces 3 mois où SOL est tombé de 295 dollars à moins de 100 dollars, grâce à l'exposition limitée au risque de JLP et à la couverture des deux premiers rendements, la baisse a été de 30 %. Une fois le prix de SOL rétabli, le JLP a déjà atteint un nouveau sommet.
Il semble donc que le scénario de perte de JLP soit celui des traders de contrats qui réalisent des bénéfices à court terme dans des conditions extrêmes (mais les statistiques indiquent qu'ils finiront par perdre de toute façon ...), et de la faiblesse des prix des actifs cryptographiques à long terme. Et le risque à long terme semble être uniquement le second. Tant que nous pouvons couvrir cette partie du risque, nous pouvons obtenir une stratégie à haut rendement avec des actifs de qualité en dessous.
Neutral est un fonds de couverture stratégique de niveau institutionnel sur Solana, qui propose un tel plan stratégique :
L'utilisateur dépose des USDC, échange les USDC contre des JLP. En utilisant JLP comme garantie dans le protocole de prêt, il emprunte des USDC puis les échange à nouveau contre des JLP. (Lorsque le rendement annuel des JLP est supérieur aux intérêts du prêt, il y a un profit), enfin, il utilise des contrats perpétuels (Drift) pour vendre à découvert la part d'actifs cryptographiques correspondante des JLP détenus (SOL, ETH, BTC) afin de rendre la stratégie neutre au risque (théoriquement, il ne subira pas de pertes dues aux fluctuations des prix).
Le coffre-fort Neutral de cette stratégie a maintenant un TVL (valeur totale verrouillée) de plus de 12 millions de dollars, avec un rendement annuel supérieur à 15 %, et un maximum drawdown contrôlé à moins de 2 %.
Risques des petits investisseurs et avantages des institutions
Alors pourquoi ne pas exécuter cette stratégie moi-même, plutôt que de la confier à un produit comme Neutral ? En le faisant moi-même, je ne serais pas soumis à des frais (Neutral prélève des frais de performance de 10 à 25 % sur différentes stratégies, déduits du bénéfice correspondant).
La raison est simple : les petits investisseurs ont souvent du mal à gérer le risque des rendements complexes des stratégies.
Dans le cadre de l'exécution de la stratégie ci-dessus, la vente à découvert pour couverture présente un risque de liquidation, un risque d'anomalie des taux de financement, et la partie de l'effet de levier d'emprunt présente un risque de perte dû à une inversion des taux d'intérêt à long terme. Même sans dormir et en surveillant le marché, il n'est pas certain d'avoir des fonds supplémentaires pour ajouter des marges en cas de situation imprévue ou pour défaire le cycle d'emprunt.
Les fonds de couverture de niveau institutionnel sont surveillés 24 heures sur 24 par des équipes, disposant d'une riche expérience et de plans de préparation pour faire face à divers risques systémiques, et en matière de gestion des risques, ils sont effectivement d'un ordre de grandeur supérieur aux investisseurs particuliers. Le prérequis pour des bénéfices est la sécurité du capital ; il faut donc peser soigneusement la situation personnelle pour décider s'il vaut mieux adopter un mode Degen pour obtenir les rendements les plus élevés ou sacrifier une partie des bénéfices pour une gestion des risques plus rassurante.
Aperçu du projet
Parlons du projet Neutral lui-même. Ce n'est pas le seul fonds de couverture en chaîne sur le marché, mais nous choisissons de le présenter car il collabore avec la communauté chinoise de Solana pour sa promotion, ayant un soutien relativement fiable. De plus, il dispose d'un système de points en cours, avec des attentes de création de jetons, permettant de bénéficier de stratégies de rendement tout en participant à des distributions de jetons pour le projet. (La règle de calcul des points est la suivante : chaque 1 dollar d'actifs génère 1 point par an, ce qui équivaut à déposer 365 dollars pour gagner 1 point par jour.)
Neutral a été à l'origine un projet primé lors du hackathon Solana Radar, et est désormais devenu un protocole émergent de taille significative avec un TVL proche de 36 millions de dollars, générant près de 2,5 millions de dollars de revenus pour les utilisateurs. Les fondateurs Rick et Jared sont des traders quantitatifs expérimentés issus de Goldman Sachs et d'un des trois meilleurs fonds d'investissement mondial. Le 1er juin, Neutral a annoncé avoir obtenu un financement de 2 millions de dollars de la part de Cumberland ainsi que d'autres projets et participants de l'écosystème Solana.
En plus de la stratégie neutre JLP mise en avant, Neutral propose plusieurs stratégies de rendement, y compris l'arbitrage des frais Hyperliquid. Il est important de noter que toutes les stratégies ne sont pas à risque neutre, les stratégies marquées comme Directional peuvent connaître des fluctuations importantes en fonction des conditions du marché. Les lecteurs intéressés peuvent faire leurs propres recherches.
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De JLP à Neutral : comment capturer les rendements stratégiques sur SOL ?
Rédigé par : Alex Liu, Foresight News
De JLP à Neutral
Pour gagner de l'argent, la première étape consiste souvent à trouver des actifs de qualité. Et sans exagérer, même en regardant l'ensemble du monde de la cryptographie, JLP est l'un des actifs de qualité les plus remarquables. En un an, il a triplé, avec un maximum de recul de 30 % au cours des 3 mois suivants. Tout en affichant d'excellentes performances, son volume de fonds dépasse 1 milliard de dollars, avec une capacité énorme. Comment y est-il parvenu ?
La tendance des prix de JLP, données : coingecko
Le nom complet de JLP est Jupiter Perpetual Liquidity Provider Token, c'est-à-dire le jeton de fournisseur de liquidité perpétuelle Jupiter. Détenir JLP équivaut à déposer de l'argent dans Jupiter pour devenir le contrepartie des traders de contrats. Lorsque les traders de contrats réalisent un profit, JLP subit une perte, et vice versa. Après de nombreuses vérifications de produits similaires, sur une période prolongée, les traders de contrats perdent toujours de l'argent, c'est la première source de revenu de JLP.
Et 75 % des frais de transaction des contrats à terme perpétuels de Jupiter retourneront dans le JLP, ce qui permet aux revenus des frais de maintenir un revenu annualisé supérieur à 30 % sur le long terme, atteignant même parfois plus de 50 %.
Le JLP est composé de 47 % de SOL, 8 % d'ETH, 13 % de BTC et 32 % de USDC, maintenant une exposition au risque des actifs cryptographiques. Ainsi, lors de la forte performance de SOL en 2024, ajoutée aux deux premiers rendements, le JLP a triplé. Et pendant ces 3 mois où SOL est tombé de 295 dollars à moins de 100 dollars, grâce à l'exposition limitée au risque de JLP et à la couverture des deux premiers rendements, la baisse a été de 30 %. Une fois le prix de SOL rétabli, le JLP a déjà atteint un nouveau sommet.
Il semble donc que le scénario de perte de JLP soit celui des traders de contrats qui réalisent des bénéfices à court terme dans des conditions extrêmes (mais les statistiques indiquent qu'ils finiront par perdre de toute façon ...), et de la faiblesse des prix des actifs cryptographiques à long terme. Et le risque à long terme semble être uniquement le second. Tant que nous pouvons couvrir cette partie du risque, nous pouvons obtenir une stratégie à haut rendement avec des actifs de qualité en dessous.
Neutral est un fonds de couverture stratégique de niveau institutionnel sur Solana, qui propose un tel plan stratégique :
L'utilisateur dépose des USDC, échange les USDC contre des JLP. En utilisant JLP comme garantie dans le protocole de prêt, il emprunte des USDC puis les échange à nouveau contre des JLP. (Lorsque le rendement annuel des JLP est supérieur aux intérêts du prêt, il y a un profit), enfin, il utilise des contrats perpétuels (Drift) pour vendre à découvert la part d'actifs cryptographiques correspondante des JLP détenus (SOL, ETH, BTC) afin de rendre la stratégie neutre au risque (théoriquement, il ne subira pas de pertes dues aux fluctuations des prix).
Le coffre-fort Neutral de cette stratégie a maintenant un TVL (valeur totale verrouillée) de plus de 12 millions de dollars, avec un rendement annuel supérieur à 15 %, et un maximum drawdown contrôlé à moins de 2 %.
Risques des petits investisseurs et avantages des institutions
Alors pourquoi ne pas exécuter cette stratégie moi-même, plutôt que de la confier à un produit comme Neutral ? En le faisant moi-même, je ne serais pas soumis à des frais (Neutral prélève des frais de performance de 10 à 25 % sur différentes stratégies, déduits du bénéfice correspondant).
La raison est simple : les petits investisseurs ont souvent du mal à gérer le risque des rendements complexes des stratégies.
Dans le cadre de l'exécution de la stratégie ci-dessus, la vente à découvert pour couverture présente un risque de liquidation, un risque d'anomalie des taux de financement, et la partie de l'effet de levier d'emprunt présente un risque de perte dû à une inversion des taux d'intérêt à long terme. Même sans dormir et en surveillant le marché, il n'est pas certain d'avoir des fonds supplémentaires pour ajouter des marges en cas de situation imprévue ou pour défaire le cycle d'emprunt.
Les fonds de couverture de niveau institutionnel sont surveillés 24 heures sur 24 par des équipes, disposant d'une riche expérience et de plans de préparation pour faire face à divers risques systémiques, et en matière de gestion des risques, ils sont effectivement d'un ordre de grandeur supérieur aux investisseurs particuliers. Le prérequis pour des bénéfices est la sécurité du capital ; il faut donc peser soigneusement la situation personnelle pour décider s'il vaut mieux adopter un mode Degen pour obtenir les rendements les plus élevés ou sacrifier une partie des bénéfices pour une gestion des risques plus rassurante.
Aperçu du projet
Parlons du projet Neutral lui-même. Ce n'est pas le seul fonds de couverture en chaîne sur le marché, mais nous choisissons de le présenter car il collabore avec la communauté chinoise de Solana pour sa promotion, ayant un soutien relativement fiable. De plus, il dispose d'un système de points en cours, avec des attentes de création de jetons, permettant de bénéficier de stratégies de rendement tout en participant à des distributions de jetons pour le projet. (La règle de calcul des points est la suivante : chaque 1 dollar d'actifs génère 1 point par an, ce qui équivaut à déposer 365 dollars pour gagner 1 point par jour.)
Neutral a été à l'origine un projet primé lors du hackathon Solana Radar, et est désormais devenu un protocole émergent de taille significative avec un TVL proche de 36 millions de dollars, générant près de 2,5 millions de dollars de revenus pour les utilisateurs. Les fondateurs Rick et Jared sont des traders quantitatifs expérimentés issus de Goldman Sachs et d'un des trois meilleurs fonds d'investissement mondial. Le 1er juin, Neutral a annoncé avoir obtenu un financement de 2 millions de dollars de la part de Cumberland ainsi que d'autres projets et participants de l'écosystème Solana.
En plus de la stratégie neutre JLP mise en avant, Neutral propose plusieurs stratégies de rendement, y compris l'arbitrage des frais Hyperliquid. Il est important de noter que toutes les stratégies ne sont pas à risque neutre, les stratégies marquées comme Directional peuvent connaître des fluctuations importantes en fonction des conditions du marché. Les lecteurs intéressés peuvent faire leurs propres recherches.