Analyse de mars du marché des cryptomonnaies : sous l'ombre de la guerre tarifaire, le BTC pourrait connaître un retournement au deuxième trimestre

L'incertitude causée par la politique tarifaire de Trump, combinée à une reprise des attentes d'inflation, a exacerbé les craintes du marché concernant la possibilité que l'économie américaine tombe dans la "stagflation" voire la "récession". Cela a eu un impact très négatif sur les actifs à haut risque.

Cette attente a frappé les évaluations des actions américaines qui ont atteint des sommets pendant deux années consécutives, et a influencé le marché des cryptomonnaies à travers le BTC ETF.

Les investisseurs à court terme en BTC ont réalisé la plus grande perte de ce cycle, ce qui a abouti à un nouveau prix pour le BTC. Les détenteurs à long terme sont passés de la "réduction" à l'"augmentation", absorbant une partie des ventes, ce qui a permis au prix d'atteindre un nouvel équilibre autour de 82000 dollars. Cependant, le marché reste fragile, avec des pertes latentes élevées pour les investisseurs à court terme. Si les turbulences sur le marché américain des actions entraînent des sorties de fonds des ETF en BTC, il est très probable que les investisseurs à court terme participent à la vente, ce qui pourrait entraîner une nouvelle baisse des prix.

Actuellement, le marché boursier américain a déjà effectué un ajustement modéré, mais l'évolution future doit encore être observée en fonction de l'impact concret de la politique tarifaire du 2 avril et de savoir si les données sur l'emploi de mars vont montrer une détérioration significative. Si ces deux facteurs dépassent les attentes, le marché pourrait continuer à descendre.

En réfléchissant à l'envers, alors que le chaos causé par la baisse s'estompe progressivement, le marché boursier américain et le BTC ont tous deux connu une forte correction, et la peur a été libérée dans une certaine mesure.

Nous pensons qu'avec l'absorption progressive des effets négatifs des politiques tarifaires, ainsi que les attentes concernant la reprise du cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale, il y a de fortes chances que le BTC connaisse un retournement de tendance au cours du deuxième trimestre.

Macro-finance : Les données économiques et de l'emploi renforcent les attentes de "stagflation" voire de "récession", le marché boursier américain chute fortement

Après l'échec du "trade de victoire de Trump", le marché boursier américain est essentiellement revenu à son niveau du jour de la victoire de Trump, le 6 novembre 2024. À la fin février, un nouveau cadre de jugement commercial a été établi, et en mars, le marché a continuellement ajusté ses attentes en fonction de diverses données économiques, d'emploi et de taux d'intérêt.

Ce cadre de jugement se concentre principalement sur les risques de "stagflation" voire de "récession" économique susceptibles d'être déclenchés par la politique tarifaire de Trump, ainsi que sur le choix de politique de la Réserve fédérale entre la préservation de l'emploi et la réduction de l'inflation.

Les données sur l'emploi de février publiées au début de mars montrent que la croissance de l'emploi ralentit mais reste relativement robuste, le taux de chômage ayant légèrement augmenté, et la croissance des salaires dépassant le taux d'inflation. Cet ensemble de données a en partie atténué les craintes de récession économique, mais des préoccupations subsistent.

Les données CPI et PCE publiées à la mi-mars montrent que l'inflation a légèrement augmenté, en particulier les indicateurs de base qui restent au-dessus de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale, reflétant que le chemin de la baisse de l'inflation est entravé.

La Réserve fédérale a maintenu les taux d'intérêt inchangés lors de sa réunion de politique monétaire ce mois-ci et a déclaré pour la première fois que la politique tarifaire pourrait influencer les perspectives économiques. Le président de la Réserve fédérale a suggéré qu'il envisagerait une baisse des taux si le marché de l'emploi se détériorait, tout en ralentissant la réduction de l'encours des obligations du Trésor américain.

L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan, publié à la fin du mois, a fortement chuté, les attentes en matière d'inflation atteignant des niveaux élevés depuis des années, reflétant une confiance des consommateurs ébranlée. Parallèlement, les prévisions de croissance du PIB américain pour le premier trimestre sont devenues négatives.

Sous la pression de multiples facteurs tels que les politiques tarifaires, le ralentissement économique et la reprise de l'inflation, les trois grands indices boursiers américains ont connu des baisses significatives en mars, avec le Nasdaq, le S&P 500 et le Dow Jones enregistrant des baisses respectives de 8,21 %, 5,75 % et 4,20 %. Les fonds refuges afflux vers le marché des obligations américaines et le marché de l'or, le prix de l'or dépassant le seuil des 3000 dollars.

Le marché actuel est pessimiste quant aux perspectives économiques des États-Unis, craignant que des politiques tarifaires incontrôlables puissent plonger l'économie dans une "stagnation" ou une "récession". L'incertitude des politiques tarifaires de Trump devient le principal facteur de fluctuation, pesant sur l'économie américaine et la confiance des consommateurs. Le marché commence à anticiper que la Réserve fédérale pourrait entamer une réduction des taux d'intérêt en juin, les prévisions de nombre de réductions passant de deux à trois. Les problèmes d'inflation sont temporairement mis de côté, mais pourraient s'aggraver avec l'escalade de la guerre tarifaire. L'impact réel des politiques tarifaires devra être évalué une fois qu'elles seront pleinement mises en œuvre.

actifs de chiffrement : fonctionnant dans un canal descendant, dans des situations extrêmes, il pourrait tomber à 73000 dollars

Les fluctuations du marché des capitaux en mars ont été principalement dominées par les inquiétudes et les émotions de panique des traders. Le BTC, ayant déjà enregistré une forte baisse à la fin février, est resté relativement stable en mars mais a montré une faiblesse dans son rebond, enregistrant finalement une baisse mensuelle de 2,09 %.

En mars, le BTC a ouvert à 84297,74 dollars, a clôturé à 82534,32 dollars, a atteint un maximum de 95128,88 dollars et un minimum de 76555,00 dollars, avec une amplitude de 22,03 % et un volume de transactions légèrement en hausse par rapport au mois précédent.

Sur la ligne du temps, BTC a connu un rebond technique mi-mars, mais la force du rebond était relativement faible, n'atteignant qu'un maximum de 16 % depuis le point bas. Par la suite, avec l'incertitude croissante des politiques tarifaires américaines et le ralentissement des données économiques, BTC a suivi la tendance baissière des actions américaines.

Sur le plan technique, le BTC a évolué tout au long du mois dans le canal de baisse depuis février, restant en dessous de la première ligne de tendance haussière de ce cycle. L'engouement pour le trading a chuté après une forte baisse au début du mois, avec un volume de transactions diminuant chaque semaine. Il a passé la plupart du temps en dessous de la moyenne mobile sur 200 jours, touchant brièvement la moyenne mobile sur 365 jours le 11 mars.

Bien que l'échange centralisé BTC présente un état de flux sortant, le BTC ETF connaît également un léger afflux de fonds, dans un contexte d'instabilité du marché boursier américain, le BTC, en tant qu'actif à haut risque, a toujours du mal à attirer des acheteurs.

Sur le plan politique, ce mois-ci a apporté de nombreuses bonnes nouvelles. Le gouvernement américain a officiellement établi une "réserve stratégique de Bitcoin", intégrant environ 200 000 BTC dans ses réserves. La Maison Blanche a convoqué un sommet sur le chiffrement, discutant de la régulation de l'industrie et des orientations de développement. La Federal Deposit Insurance Corporation des États-Unis a publié des directives, clarifiant le processus de conformité pour la participation des banques aux activités de cryptomonnaie. Plusieurs États ont également adopté des lois soutenant les cryptomonnaies. Ces mesures montrent que BTC et les actifs chiffrés sont en train de se concrétiser rapidement aux États-Unis.

Cependant, les inquiétudes du marché concernant la "stagnation" et "l'inflation" ont dominé les tendances à court terme, les traders choisissant d'éviter les risques et ignorant ces avantages à long terme, ce qui a entraîné une baisse temporaire du prix du BTC.

Comparé aux actions américaines qui ont déjà retrouvé leur niveau du 6 novembre, le BTC reste actuellement relativement fort. Le prix de clôture de mars est de 82378,98 dollars, toujours supérieur aux 70553 dollars du 5 novembre.

Considérant le manque de liquidité sur le marché, si la politique tarifaire dépasse les attentes ou si les données sur l'emploi et l'économie se détériorent davantage, le BTC pourrait retracer l'intégralité des gains du "trade Trump", tombant dans la fourchette de 70000 à 73000 dollars. Cependant, cette situation ne se produira que dans des cas extrêmes. Si le 2 avril, le marché boursier américain parvient à se stabiliser après la libération suffisante des nouvelles négatives sur les tarifs, les 76000 dollars précédents pourraient devenir le point bas de cet ajustement.

Flux de fonds : la sortie des ETF BTC au comptant ralentit, les stablecoins continuent d'entrer

En mars, les fonds des ETF BTC au comptant ont continué à sortir, mais leur ampleur a considérablement diminué à 634 millions de dollars, principalement concentrés au début du mois. Après la mi-mois, il y a eu 10 jours de trading consécutifs d'afflux de fonds.

Les stablecoins ont continué d'affluer ce mois-ci avec 4,893 milliards de dollars, légèrement en dessous des 5,3 milliards de dollars du mois dernier.

Les flux de fonds des ETF sont hautement synchronisés avec les variations de prix du BTC, reflétant que cet ajustement est principalement influencé par l'effet de contagion de la baisse des actions américaines. Les fonds sur le marché n'ont pas montré de comportement indépendant, mais ont suivi la tendance du marché.

Le prix du BTC continuera à être corrélé aux actions américaines, en particulier à l'indice Nasdaq. Par conséquent, la politique tarifaire américaine et les décisions de baisse des taux de la Réserve fédérale continueront d'influencer l'évolution à moyen et long terme. L'ampleur et la durabilité des flux de fonds ETF deviendront des indicateurs importants pour observer l'évolution à court et moyen terme.

Structure du marché : les jetons retournent entre les mains des détenteurs à long terme, les investisseurs à court terme restent sous pression

Avant l'ajustement de février, le principal événement interne du marché des cryptomonnaies était la deuxième vague de vente des détenteurs à long terme, ce qui était à la fois une réaction à l'excès de liquidité et, dans une certaine mesure, a freiné la hausse du prix du BTC. Par la suite, le changement de thème de négociation des actions américaines a entraîné une pression accrue sur la réévaluation, et les investisseurs à court terme ont commencé à vendre pour éviter les risques.

Dans le contexte d'une forte baisse des actions américaines, la structure interne du marché des cryptomonnaies a subi un énorme choc et a procédé à des ajustements correspondants. Lorsque la vente par les investisseurs à court terme s'est intensifiée et que les prix ont chuté rapidement, les détenteurs à long terme ont cessé de vendre vers la mi-février, optant plutôt pour une augmentation de leurs positions, ce qui a considérablement allégé la pression à la baisse sur le marché, réduit la chaleur des positions et aidé le marché à faire face à un resserrement de la liquidité, permettant aux prix d'atteindre un nouvel équilibre après la baisse.

Les données montrent que les pertes causées par cette chute ont déjà dépassé la plage de pertes maximales dans le nouveau cycle depuis janvier 2024. Sur la chaîne, cela se manifeste par un grand nombre de BTC initialement évalués entre 90 000 et 110 000 dollars, entrant dans la plage de 76 000 à 90 000 dollars, ce qui résout en partie le problème de sous-allocation des jetons dans la plage de 73 000 à 90 000 dollars.

Lors de cette chute rapide, bien que les détenteurs à long terme aient effectué quelques opérations de prise de bénéfices, celles-ci restent limitées. Les jetons échangés dans la panique proviennent principalement des BTC échangés entre 90000 et 110000 dollars après novembre de l'année dernière.

Bien que les investisseurs à court terme aient déjà réalisé une vente assez importante, la situation actuelle des gains et pertes non réalisés sur l'ensemble de la chaîne reste peu optimiste. Au cours de cette baisse, les pertes maximales des investisseurs à court terme ont atteint 14 %, proches des 16 % du 5 août 2024. Au 31 mars, le groupe des investisseurs à court terme était encore en perte non réalisée de 12 %, et leur patience et leur capacité à supporter la pression sont toujours confrontées à de grands défis.

Si cette pression se transforme en pression de vente, cela pourrait pousser le BTC à tomber à 73000 dollars, soit le bord supérieur de la zone de consolidation des nouveaux sommets et le niveau de prix avant l'élection de Trump.

Résumé

D'un point de vue des facteurs externes, le prix actuel du BTC est complètement soumis à l'incertitude des politiques tarifaires et aux attentes de "stagnation" ou même de "récession" dues à la rigidité de l'inflation, ainsi qu'au jeu entre la Fed et la question de savoir si elle va céder à une baisse des taux.

Du point de vue des facteurs internes, au cours du dernier mois et demi, les investisseurs à court terme ont subi les plus grandes pertes de vente de ce cycle. La pression de vente a désormais diminué, mais en raison de la pression des pertes latentes qui reste importante, une poursuite des ventes pour alléger cette pression n'est pas à exclure, bien que la probabilité soit faible. Les détenteurs à long terme "passant de la vente à l'achat" jouent un rôle stabilisateur considérable sur le marché.

Les stablecoins continuent d'affluer, et des signes d'afflux de fonds pour le BTC ETF apparaissent également. Cependant, si le marché boursier américain continue de baisser, les fonds de l'ETF pourraient à nouveau être vendus, devenant la principale force à l'origine de la baisse des prix.

Le 2 avril, la politique tarifaire de Trump atteindra un sommet temporaire, et à ce moment-là, le marché boursier américain pourrait atteindre un creux à court et moyen terme. Si la politique tarifaire ne s'aggrave pas trop, que l'économie américaine montre des signes de récession mais pas de manière significative, et que la Réserve fédérale baisse à nouveau les taux d'intérêt en juin, alors le BTC, qui a déjà subi un ajustement de valorisation important, connaîtra une inversion au cours du deuxième trimestre, ce qui deviendra un événement très probable.

Après une forte volatilité au cours du premier trimestre, les perspectives pour le deuxième trimestre restent incertaines, mais la période la plus difficile est peut-être derrière nous. Une fois que Washington et la Réserve fédérale retrouveront un état de jeu rationnel, le marché devrait revenir à ses propres règles de fonctionnement.