Revue du marché des cryptomonnaies du deuxième trimestre 2025 : Conformité et rendements réels entraînant un tournant structurel

Au deuxième trimestre de 2025, le marché des cryptomonnaies montre une tendance globale à la reprise. L'environnement macroéconomique mondial se stabilise et les politiques tarifaires s'assouplissent, offrant un contexte favorable à la circulation des capitaux et à la répartition des actifs. Parallèlement, plusieurs pays et régions ont lancé des politiques amicales, et les marchés financiers traditionnels commencent à embrasser activement les cryptomonnaies, reliant la structure des tokens aux actifs financiers traditionnels, réalisant ainsi la "financiarisation" de la structure du capital.

Le secteur des stablecoins est particulièrement dynamique ce trimestre. De l'expansion de l'échelle à la mise en place de cadres de conformité dans plusieurs pays, ainsi qu'à l'introduction en bourse d'un émetteur de stablecoins, tout cela pousse le récit des cryptomonnaies vers les marchés de capitaux traditionnels, libérant ainsi de forts signaux positifs. Parallèlement, le récit des produits dérivés sur chaîne continue de gagner en chaleur, une plateforme de trading de dérivés devenant un leader phénoménal, avec un volume de transactions quotidien qui approche ou dépasse à plusieurs reprises certaines bourses centralisées, et le token natif continuant de surperformer le marché. Avec l'optimisation continue du système de mise en relation sur chaîne et de l'expérience utilisateur, le marché des dérivés achève rapidement sa transition structurelle de la "réplication hors chaîne" à "natif sur chaîne", ce qui a également contribué à propulser le développement de la DeFi.

Réglementation des stablecoins au niveau mondial et opportunités potentielles

Le projet de loi sur l'innovation et la régulation des stablecoins aux États-Unis accélère la mise en œuvre de la régulation mondiale des stablecoins.

Au deuxième trimestre de 2025, le marché mondial des stablecoins présente une double caractéristique de croissance continue et d'accélération de la mise en place de cadres réglementaires. Au 24 juin, la capitalisation boursière totale des stablecoins dans le monde atteint 240 milliards de dollars, enregistrant une augmentation d'environ 20 % par rapport au début de l'année. Les stablecoins en dollars dominent de manière absolue, avec une part de marché de plus de 95 %. Les deux principaux stablecoins ont respectivement une taille de 153 milliards de dollars et 61,5 milliards de dollars, représentant ensemble 89,4 % de la part de marché, ce qui aggrave encore la concentration du marché. En ce qui concerne le volume des transactions, au cours des trois derniers mois, le volume des transactions en chaîne des stablecoins a dépassé 10 000 milliards de dollars, dont le volume de transactions effectif ajusté est de 2 200 milliards de dollars, avec 2,6 milliards de transactions, ajustées à 519 millions de transactions. Les stablecoins évoluent progressivement d'outils de trading en cryptomonnaies vers des moyens de paiement mainstream, et devraient permettre d'élargir la taille du marché des stablecoins en dollars à 2 000 milliards de dollars au cours des trois prochaines années, renforçant ainsi la position dominante du dollar dans l'économie numérique mondiale.

Dans ce contexte, la réglementation des stablecoins est urgente. À cet égard, le Congrès américain a pris des mesures clés, le "Projet de loi sur l'innovation et la réglementation des stablecoins américains" ayant été adopté au Sénat le 17 juin 2025 par une large majorité bipartite de 68 voix pour et 30 contre. Cette législation emblématique marque la première fois que les États-Unis établissent un cadre de réglementation fédérale complet pour les stablecoins adossés à des monnaies légales. Le projet de loi complète d'autres législations sur la structure du marché des actifs numériques, telles que la "Loi sur la clarté du marché des actifs numériques de 2025", construisant ainsi un nouveau cadre réglementaire pour les actifs numériques aux États-Unis.

D'un point de vue stratégique, la "Loi sur l'innovation et la régulation des stablecoins" aux États-Unis n'est pas seulement une simple réglementation des stablecoins, mais plutôt une disposition financière systématique mise en place par le gouvernement américain pour maintenir la position centrale du dollar dans le système financier mondial. La loi stipule que tous les stablecoins conformes doivent avoir une réserve intégrale de 1:1 en dollars, ces réserves devant être strictement conservées sous forme de liquidités, de dépôts bancaires à vue ou de titres du Trésor américain à court terme dans des institutions de garde qualifiées régulées, et soumises à des audits fréquents et à un système de divulgation d'informations, afin d'assurer la transparence et la sécurité des actifs. Cette mesure réduit considérablement les inquiétudes du marché concernant la transparence des actifs des stablecoins et le détournement des réserves, et établit un "piscine d'absorption de la dette américaine" profondément liée aux systèmes de paiement sur blockchain. Dans un contexte de croissance rapide de l'émission de stablecoins, on s'attend à ce que cela génère des besoins supplémentaires en titres du Trésor américain de plusieurs milliers de milliards de dollars au cours des prochaines années, soutenant ainsi efficacement le développement durable à long terme des finances publiques américaines.

Plus important encore, le projet de loi sur l'innovation et la régulation des stablecoins aux États-Unis positionne clairement les stablecoins conformes comme des outils de paiement, excluant leur statut de titres, ce qui résout fondamentalement les problèmes de longue date concernant la régulation des actifs cryptographiques aux États-Unis, tels que l'incertitude sur la juridiction réglementaire, le chevauchement réglementaire et l'incertitude juridique. En clarifiant la frontière entre les stablecoins et les titres, le projet de loi élimine des obstacles importants à l'entrée des institutions financières traditionnelles et des grandes entreprises sur le marché des cryptomonnaies, réduisant considérablement les risques de conformité et favorisant une participation active des fonds institutionnels. Parallèlement, le projet de loi adopte un modèle d'autorisation de régulation à "deux niveaux" (fédéral + État), reconnaissant à la fois la réalité du système bancaire dual existant et réalisant une connexion transparente entre la régulation financière traditionnelle et l'écosystème émergent des stablecoins, permettant ainsi aux émetteurs de stablecoins d'obtenir des licences de conformité, et aux institutions financières de participer légalement à l'émission et à l'exploitation des stablecoins.

Dans le contexte d'une concurrence accrue des monnaies numériques à l'échelle mondiale, les États-Unis, en promouvant un système de stablecoins conforme dominé par le secteur privé, s'emploient activement à construire un "réseau de paiement par tokens" mondial centré sur le dollar. Cette architecture de stablecoin ouverte, normalisée et auditée renforce non seulement la liquidité numérique des actifs en dollars, mais offre également des solutions efficaces et à faible coût pour les paiements et règlements transfrontaliers. En particulier dans les marchés émergents et le domaine de l'économie numérique, les stablecoins peuvent contourner les restrictions des comptes bancaires traditionnels, permettant des règlements en dollars de point à point, améliorant la commodité et la rapidité des transactions, devenant ainsi un nouveau moteur numérique pour l'internationalisation du dollar. Cette initiative reflète la stratégie réaliste des États-Unis en matière de gouvernance des monnaies numériques, se distinguant des systèmes fermés de monnaies numériques émises par les banques centrales d'autres pays, en mettant davantage l'accent sur la synergie entre le marché et la régulation, et en s'appropriant les points névralgiques des infrastructures financières numériques mondiales.

Pour l'industrie de la cryptographie, la loi américaine sur l'innovation et la réglementation des stablecoins a également une signification profonde. Au cours des dernières années, les stablecoins, en tant qu'infrastructure de base des transactions en chaîne et de l'écosystème DeFi, ont toujours été confrontés à des défis dus à un manque de transparence des actifs et à des zones grises réglementaires, ce qui a conduit les investisseurs institutionnels à être prudents quant à leur participation aux actifs cryptographiques. Le régime de réserve intégrale 1:1 imposé par cette loi, combiné à des mécanismes stricts de garde, d'audit et de divulgation d'informations en temps réel, a comblé au niveau institutionnel les risques de "manipulations opaques" et de détournement de réserves, augmentant considérablement la confiance et l'acceptation des stablecoins sur le marché. De plus, la loi a de manière innovante construit un système d'autorisation de conformité à plusieurs niveaux, offrant un cadre juridique clair et opérationnel pour l'émission et l'application des stablecoins, réduisant ainsi de manière significative le seuil de conformité pour les institutions financières, les fournisseurs de services de paiement et les plateformes de commerce transfrontalier souhaitant accéder au système des stablecoins.

Cela signifie que les stablecoins et les activités financières en chaîne qui en découlent passeront d'une "zone grise de réglementation" vers un cadre de conformité mainstream, devenant une partie importante de l'écosystème des actifs numériques. Pour les scénarios innovants tels que la DeFi, l'émission d'actifs numériques et le crédit en chaîne, la garantie de conformité des stablecoins peut non seulement réduire les risques systémiques, mais aussi attirer davantage de capitaux traditionnels et d'institutions, propulsant l'ensemble de l'industrie vers la maturité et la mise à l'échelle.

Dans l'ensemble, la "Loi sur l'innovation et la régulation des stablecoins américains" est à la fois un point clé de la stratégie financière américaine et une étape majeure dans l'évolution institutionnelle de l'industrie du chiffrement. Grâce à une double clarté juridique et réglementaire, les stablecoins deviendront le moteur central de la modernisation des paiements et du renforcement de l'influence mondiale du dollar, tout en ouvrant une voie solide de conformité pour l'innovation financière sur la chaîne et la généralisation des actifs numériques.

En dehors de la "Loi sur l'innovation et la réglementation des stablecoins" des États-Unis, plusieurs pays et régions du monde s'efforcent également de promouvoir activement un cadre de conformité pour les stablecoins. La Corée du Sud construit activement un cadre de réglementation des stablecoins. En juin 2025, le parti au pouvoir a proposé un "Projet de loi fondamental sur les actifs numériques", permettant aux entreprises locales éligibles d'émettre des stablecoins et renforçant les exigences en matière de réserves et de capital, afin de légaliser le secteur. La Commission des services financiers se voit confier le pouvoir de réglementation, et un Comité des actifs numériques est également créé pour une réglementation unifiée. La Banque de Corée, qui s'opposait initialement, a changé de position pour soutenir, à condition d'obtenir le pouvoir de supervision sur les stablecoins en won. Ce modèle de "co-gestion par la banque centrale" reflète l'évolution pragmatique de la réglementation face à l'impact des stablecoins sur le système bancaire traditionnel et la politique monétaire. Parallèlement, la Corée du Sud promeut des réformes de libéralisation du marché plus larges, telles que le report de la taxe sur les cryptomonnaies jusqu'en 2027, l'ouverture de comptes cryptographiques pour les entreprises, la planification d'un ETF cryptographique au comptant, accompagnée d'une lutte contre les comportements de manipulation du marché et les plateformes de trading illégales, formant un ensemble de réglementations de "guidage de la conformité + lutte contre les violations", visant à renforcer sa position en tant que hub crypto en Asie.

Hong Kong mettra officiellement en œuvre le "Règlement sur les Stablecoins" en 2025, devenant l'une des premières juridictions au monde à établir un système de licence pour les stablecoins. Ce règlement devrait entrer en vigueur en août, exigeant que les émetteurs de stablecoins soient enregistrés à Hong Kong, détiennent des actifs de réserve à un ratio de 1:1, soient soumis à un audit et participent à un mécanisme de test en bac à sable réglementaire. La conception du système de Hong Kong est à la fois conforme aux normes internationales et fournit un canal de conformité pour les entreprises chinoises, consolidant sa position de "pôle financier d'innovation contrôlée".

Dans ce contexte, des entreprises chinoises telles que JD.com, Ant Group et plusieurs courtiers et institutions financières chinois tentent d'entrer dans l'industrie des stablecoins. Par exemple, JD.com, à travers sa filiale JD Coin Chain Technology, pilote un stablecoin en dollars de Hong Kong dans le cadre du sandbox réglementaire de Hong Kong, en mettant l'accent sur la Conformité, la transparence et l'efficacité. L'objectif est de réduire les coûts de paiement transfrontaliers de 90 % et de réduire le temps de règlement à 10 secondes. Sa stratégie adopte une approche "B2B d'abord, C2C ensuite" et prévoit d'obtenir des licences dans les principaux pays du monde pour servir le commerce électronique mondial et le règlement de la chaîne d'approvisionnement. Cette disposition complète le positionnement intérieur du yuan numérique chinois, formant ensemble un "système à deux voies" dans la stratégie nationale de monnaie numérique : contrôlé par la banque centrale pour le cycle intérieur, et exploré par des entreprises leaders pour le cycle extérieur, prenant l'initiative dans le paysage mondial des actifs numériques.

La conformité des stablecoins offre d'énormes opportunités au marché des cryptomonnaies.

En ce qui concerne les deux principales stablecoins sur le marché actuel, l'adoption du " projet de loi sur l'innovation et la réglementation des stablecoins aux États-Unis " a des implications profondes. Ce projet de loi définit clairement les stablecoins de paiement qui répondent à ses critères stricts comme des non-securities, ce qui offre aux émetteurs qui cherchent activement la Conformité une position juridique claire et une "entrée" réglementaire. Cela signifie que ces stablecoins ne seront plus soumis aux lourdes exigences des lois sur les valeurs mobilières, mais suivront un cadre conçu spécifiquement pour les outils de paiement. Le projet de loi exige une réserve en dollars à 1:1, un audit indépendant, des divulgations mensuelles et une licence formelle, ce qui renforcera davantage la légitimité et la confiance du marché envers les stablecoins à transparence élevée. Pour l'autre stablecoin de premier plan, le projet de loi élargit le champ de la réglementation, incluant également les émetteurs de stablecoins étrangers qui servent des utilisateurs américains, ce qui signifie que peu importe où leur siège est situé, ils seront soumis à la juridiction américaine et devront se conformer aux exigences de lutte contre le blanchiment d'argent. Bien que cela puisse augmenter leur charge de conformité, à long terme, cette clarté réglementaire est également considérée comme bénéfique car elle contribue à renforcer leur légitimité sur le marché américain. De plus, le projet de loi interdit également les stablecoins avec des rendements annexes, ce qui peut limiter les modèles de revenus des émetteurs, mais vise à renforcer la nature des stablecoins en tant qu'outils de paiement plutôt qu'en tant que produits d'investissement.

Dans l'ensemble, ces réglementations non seulement ouvrent une voie de conformité claire pour les principales stablecoins, mais établissent également une base solide pour le développement sain de l'ensemble du secteur. L'adoption de la loi américaine sur l'innovation et la réglementation des stablecoins ouvre des opportunités de développement sans précédent pour l'industrie du chiffrement, principalement dans les trois domaines clés suivants.

Premièrement, les stablecoins conformes se fondent profondément dans l'écosystème DeFi, libérant un énorme potentiel financier. La loi clarifie l'identité légale et le cadre réglementaire des stablecoins, ouvrant une voie verte pour l'entrée des fonds institutionnels dans l'écosystème DeFi. De plus en plus d'équipes s'engagent à construire des pools de liquidités et des protocoles de crédit transparents et sûrs conformes à la réglementation. L'amélioration de la conformité réduit non seulement le seuil d'investissement, mais pousse également la DeFi à passer de "expérimentale" à mainstream, libérant des centaines de milliards de dollars de potentiel d'augmentation.

Deuxièmement, les stablecoins apportent des opportunités révolutionnaires dans le domaine des paiements. Avec la demande de paiements numériques en forte croissance, de nombreuses entreprises de paiement et échanges accélèrent leur développement dans le secteur des cartes de paiement en stablecoins.