Analyse approfondie des défis et de l'évolution des Futures Perpétuel off-chain
Après avoir étudié le Drift Protocol, j'ai compris pourquoi certaines blockchains sont si attachées à l'ordre livre (CLOB). Il est effectivement très difficile de réaliser un AMM de contrats perpétuels on-chain, au point de devoir se tourner vers des teneurs de marché centralisés.
Bien qu'un protocole ayant établi le vAMM(virtual AMM) ait résolu le problème de l'effet de levier basé sur l'AMM au comptant X * Y = K, le manque de teneurs de marché centralisés signifie que l'AMM des contrats à terme perpétuels doit résoudre des problèmes tels que la contrepartie, la profondeur et l'écart de prix à travers des règles de valeur prédéfinies. Cela a conduit à ce que Drift v1 soit exceptionnellement complexe en ce qui concerne les paramètres ajustables et leur expression formule.
Par exemple, il est nécessaire de définir la situation du marché en fonction de l'état de déviation du prix du contrat (comme le marché le plus sain, le marché sub-sain, etc.), d'évaluer l'état de déséquilibre des positions longues et courtes, et de prévoir des plans de liquidation des positions et d'ajustement des coefficients correspondants. En revanche, le carnet de commandes semble plus intuitif et simple.
Ensuite, Drift a lancé la fonction d'ordre à cours limité, mais l'expérience reste différente de celle des carnets de commandes traditionnels. Actuellement, les transactions sur Drift sont soutenues par trois mécanismes de liquidité : enchères JIT, carnet d'ordres à cours limité et AMM. Cependant, à partir du 7 août 2023, Drift abandonnera complètement le modèle AMM et adoptera pleinement les teneurs de marché centralisés.
Les problèmes clés auxquels est confronté le vAMM comprennent :
Le taux de financement continue de diminuer, le fonds d'assurance du protocole équivaut à vendre la volatilité.
Difficulté à maintenir l'ancrage des prix, des subventions continues sont nécessaires pour garder les prix des Futures Perpétuel et du marché au comptant en accord.
Problème de dépendance au chemin, plus le prix s'éloigne, plus le coût de maintien est élevé.
Même l'équipe fondatrice de vAMM explore de nouvelles directions, envisageant d'adopter des stratégies de market making plus actives et d'intégrer certaines fonctionnalités de DEX, estimant que la solution des contrats à terme décentralisés réside dans une combinaison organique des modèles CLOB et AMM.
Cette transformation consiste essentiellement à passer d'un vAMM basé sur des formules mathématiques à un teneur de marché qui propose activement des prix, transférant ainsi le risque du protocole vers le marché. Il semble qu'actuellement, le modèle AMM ne soit adapté qu'aux transactions au comptant, tandis que le trading de contrats off-chain doit encore chercher un équilibre entre la décentralisation et la centralisation.
vAMM (AMM virtuel) détaillé
Un vAMM d'un certain protocole utilise la même formule de produit constant X * Y = K que certains DEX. Contrairement aux AMM traditionnels, le vAMM adopte une structure à deux niveaux : les LP comme garantie, les actifs réels étant stockés dans un coffre-fort de contrat intelligent. Le vAMM est essentiellement un mécanisme de découverte de prix après l'effet de levier des utilisateurs.
Prenons l'exemple de la négociation ETH/USDT :
Supposons que le prix actuel de l'ETH est de 4000 USDT, le pool vAMM est initialement de 100 ETH et 400 000 USDT.
L'utilisateur A utilise 100 USDT comme marge et prend une position longue sur l'ETH avec un effet de levier de 10x.
L'utilisateur B utilise ensuite 1000 USDT comme marge pour shorter l'ETH avec un effet de levier de 10x.
vAMM utilise un mécanisme de taux de financement, similaire au paiement du taux de financement des Futures Perpétuel des échanges centralisés.
Il convient de noter qu'une différence clé entre le vAMM et les contrats des bourses centralisées traditionnelles est que : le vAMM utilise X * Y = K pour le prix, les actifs étant stakés en tant que marge dans le contrat. En substance, il s'agit d'un trading basé sur une courbe de prix, et non sur de véritables contreparties. Cela entraîne que lors d'un déséquilibre entre les positions longues et courtes, le protocole doit attirer de véritables contreparties par le biais de subventions.
Ainsi, la stabilité de la source de subvention et la suffisance du fonds sont cruciales, car elles sont directement liées à la survie du projet. En particulier lors de tendances unilatérales ou de fluctuations de prix importantes, le fonds équivaut à une vente à découvert de la volatilité, ce qui peut entraîner des situations de "petits gains en temps normal, grosses pertes en période de volatilité".
Innovation Drift AMM
Drift a lancé le dAMM (Dynamic AMM) basé sur le vAMM, introduisant des paramètres configurables pour faire face aux problèmes de déviation des prix, d'asymétrie long/court, de profondeur, etc. Les principaux points d'innovation incluent :
Peg (multiplicateur de prix) : contrôle le degré de divergence entre le prix du contrat et le prix au comptant.
Valeur K : contrôle de la profondeur de liquidité, influence la taille du slippage.
Fonds de frais : utilisé pour ajuster le Peg et la valeur K, compenser les traders bénéficiaires.
Drift AMM établit différentes stratégies d'ajustement en fonction de l'écart entre le prix du oracle et le prix marqué. Cependant, ce modèle dépend fortement de la santé du pool de frais, ce qui pourrait amener Drift à perdre son avantage en termes de frais de transaction. Le problème plus fondamental est que la croissance des revenus est linéaire, tandis que les dépenses peuvent croître de manière exponentielle dans des conditions de marché extrêmes, ce qui rend difficile la durabilité à long terme.
Conclusion
Dans le mode vAMM, les utilisateurs doivent déposer une marge pour trader des Futures Perpétuel, et la formule X * Y = K est utilisée pour la tarification. Drift introduit sur cette base un multiplicateur de Peg et une valeur K ajustable pour ancrer le prix du contrat au prix au comptant. Cependant, ce mode dépend excessivement des pools de frais, ce qui peut entraîner une subvention nette par le protocole pour des positions déséquilibrées dans des conditions de marché extrêmes.
Il semble qu'il soit difficile de contrôler le chemin de l'AMM sur la chaîne uniquement par des formules mathématiques, et il est toujours nécessaire de faire appel à des teneurs de marché centralisés pour faciliter le rapprochement, afin d'atteindre un équilibre des contreparties, c'est là l'essence des Futures Perpétuel. Le développement des Futures Perpétuel sur la chaîne est encore en cours d'exploration, et il est nécessaire de rechercher un équilibre entre décentralisation et efficacité.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
11 J'aime
Récompense
11
8
Reposter
Partager
Commentaire
0/400
MetaMisfit
· Il y a 9h
amm ce piège ne fait que tromper les investisseurs détaillants.
Voir l'originalRépondre0
HappyToBeDumped
· Il y a 11h
La centralisation reviendra toujours, se faire prendre pour des cons est une essence qui ne changera jamais.
Voir l'originalRépondre0
MetaDreamer
· 08-10 01:05
Il y a toujours des tendances sur les marchés centralisés.
Voir l'originalRépondre0
BankruptWorker
· 08-10 01:03
La pilule AMM traditionnelle.
Voir l'originalRépondre0
GhostAddressMiner
· 08-10 00:56
Un jeu typique de retour de fonds, certaines Adresses se sont déjà discrètement positionnées en attendant de récolter les bénéfices.
Voir l'originalRépondre0
Token_Sherpa
· 08-10 00:52
retour aux bases... le clob pur gagne toujours pour être honnête. j'ai essayé toutes ces expériences amm sophistiquées et regardez où nous en sommes maintenant smh
Voir l'originalRépondre0
ApeShotFirst
· 08-10 00:52
Encore pris pour un idiot, clob ne peut pas me sauver non plus.
Voir l'originalRépondre0
RugPullAlertBot
· 08-10 00:52
Encore, la centralisation fonctionne mieux, la décentralisation donne juste le vertige.
Le dilemme des contrats perpétuels en chaîne : le modèle AMM fait face à des défis et pourrait se transformer vers des teneurs de marché centralisés.
Analyse approfondie des défis et de l'évolution des Futures Perpétuel off-chain
Après avoir étudié le Drift Protocol, j'ai compris pourquoi certaines blockchains sont si attachées à l'ordre livre (CLOB). Il est effectivement très difficile de réaliser un AMM de contrats perpétuels on-chain, au point de devoir se tourner vers des teneurs de marché centralisés.
Bien qu'un protocole ayant établi le vAMM(virtual AMM) ait résolu le problème de l'effet de levier basé sur l'AMM au comptant X * Y = K, le manque de teneurs de marché centralisés signifie que l'AMM des contrats à terme perpétuels doit résoudre des problèmes tels que la contrepartie, la profondeur et l'écart de prix à travers des règles de valeur prédéfinies. Cela a conduit à ce que Drift v1 soit exceptionnellement complexe en ce qui concerne les paramètres ajustables et leur expression formule.
Par exemple, il est nécessaire de définir la situation du marché en fonction de l'état de déviation du prix du contrat (comme le marché le plus sain, le marché sub-sain, etc.), d'évaluer l'état de déséquilibre des positions longues et courtes, et de prévoir des plans de liquidation des positions et d'ajustement des coefficients correspondants. En revanche, le carnet de commandes semble plus intuitif et simple.
Ensuite, Drift a lancé la fonction d'ordre à cours limité, mais l'expérience reste différente de celle des carnets de commandes traditionnels. Actuellement, les transactions sur Drift sont soutenues par trois mécanismes de liquidité : enchères JIT, carnet d'ordres à cours limité et AMM. Cependant, à partir du 7 août 2023, Drift abandonnera complètement le modèle AMM et adoptera pleinement les teneurs de marché centralisés.
Les problèmes clés auxquels est confronté le vAMM comprennent :
Même l'équipe fondatrice de vAMM explore de nouvelles directions, envisageant d'adopter des stratégies de market making plus actives et d'intégrer certaines fonctionnalités de DEX, estimant que la solution des contrats à terme décentralisés réside dans une combinaison organique des modèles CLOB et AMM.
Cette transformation consiste essentiellement à passer d'un vAMM basé sur des formules mathématiques à un teneur de marché qui propose activement des prix, transférant ainsi le risque du protocole vers le marché. Il semble qu'actuellement, le modèle AMM ne soit adapté qu'aux transactions au comptant, tandis que le trading de contrats off-chain doit encore chercher un équilibre entre la décentralisation et la centralisation.
vAMM (AMM virtuel) détaillé
Un vAMM d'un certain protocole utilise la même formule de produit constant X * Y = K que certains DEX. Contrairement aux AMM traditionnels, le vAMM adopte une structure à deux niveaux : les LP comme garantie, les actifs réels étant stockés dans un coffre-fort de contrat intelligent. Le vAMM est essentiellement un mécanisme de découverte de prix après l'effet de levier des utilisateurs.
Prenons l'exemple de la négociation ETH/USDT :
vAMM utilise un mécanisme de taux de financement, similaire au paiement du taux de financement des Futures Perpétuel des échanges centralisés.
Il convient de noter qu'une différence clé entre le vAMM et les contrats des bourses centralisées traditionnelles est que : le vAMM utilise X * Y = K pour le prix, les actifs étant stakés en tant que marge dans le contrat. En substance, il s'agit d'un trading basé sur une courbe de prix, et non sur de véritables contreparties. Cela entraîne que lors d'un déséquilibre entre les positions longues et courtes, le protocole doit attirer de véritables contreparties par le biais de subventions.
Ainsi, la stabilité de la source de subvention et la suffisance du fonds sont cruciales, car elles sont directement liées à la survie du projet. En particulier lors de tendances unilatérales ou de fluctuations de prix importantes, le fonds équivaut à une vente à découvert de la volatilité, ce qui peut entraîner des situations de "petits gains en temps normal, grosses pertes en période de volatilité".
Innovation Drift AMM
Drift a lancé le dAMM (Dynamic AMM) basé sur le vAMM, introduisant des paramètres configurables pour faire face aux problèmes de déviation des prix, d'asymétrie long/court, de profondeur, etc. Les principaux points d'innovation incluent :
Drift AMM établit différentes stratégies d'ajustement en fonction de l'écart entre le prix du oracle et le prix marqué. Cependant, ce modèle dépend fortement de la santé du pool de frais, ce qui pourrait amener Drift à perdre son avantage en termes de frais de transaction. Le problème plus fondamental est que la croissance des revenus est linéaire, tandis que les dépenses peuvent croître de manière exponentielle dans des conditions de marché extrêmes, ce qui rend difficile la durabilité à long terme.
Conclusion
Dans le mode vAMM, les utilisateurs doivent déposer une marge pour trader des Futures Perpétuel, et la formule X * Y = K est utilisée pour la tarification. Drift introduit sur cette base un multiplicateur de Peg et une valeur K ajustable pour ancrer le prix du contrat au prix au comptant. Cependant, ce mode dépend excessivement des pools de frais, ce qui peut entraîner une subvention nette par le protocole pour des positions déséquilibrées dans des conditions de marché extrêmes.
Il semble qu'il soit difficile de contrôler le chemin de l'AMM sur la chaîne uniquement par des formules mathématiques, et il est toujours nécessaire de faire appel à des teneurs de marché centralisés pour faciliter le rapprochement, afin d'atteindre un équilibre des contreparties, c'est là l'essence des Futures Perpétuel. Le développement des Futures Perpétuel sur la chaîne est encore en cours d'exploration, et il est nécessaire de rechercher un équilibre entre décentralisation et efficacité.