Rapport macroéconomique hebdomadaire : tendances du marché incertaines, US Non-farm Payrolls (NFP) divergents, prochaine étape rebond ou creux ?

I. Revue macroéconomique de la semaine

1. Aperçu du marché

L'émotion du marché reste toujours faible cette semaine. Bien que les données US Non-farm Payrolls (NFP) de vendredi et le discours du président de la Réserve fédérale aient apaisé les craintes de récession, l'incertitude concernant les perspectives tarifaires a contrebalancé ces facteurs positifs.

Sur le marché américain, l'indice S&P 500 a chuté en dessous de la moyenne mobile sur 200 jours pour la première fois en 16 mois, entraînant une vente massive des stratégies CTA. L'indice de volatilité VIX reste au-dessus de 20, et le ratio Put/Call a dépassé 0,9, reflétant une forte émotion de panique sur le marché.

Le marché des crypto-monnaies réagit de manière mitigée à la politique de réserve stratégique d'actifs cryptographiques des États-Unis. La principale raison est que les détails de la politique ne sont pas à la hauteur des attentes, et que le resserrement général de l'appétit pour le risque affecte la liquidité, entraînant une faiblesse du rebond du Bitcoin.

Le marché n'a pas encore formé d'attentes de trading stables, l'incertitude des politiques macroéconomiques inhibe l'amélioration de l'humeur.

2. Analyse des données économiques

L'indice ISM des secteurs manufacturiers de février, bien qu'il continue d'être en expansion, montre un ralentissement, l'indice des nouvelles commandes tombant en dessous de la ligne de démarcation, et l'indice de l'emploi étant inférieur aux attentes. En revanche, le PMI des secteurs non manufacturiers a dépassé les attentes. Cela indique que:

• La politique douanière perturbe l'industrie manufacturière
• La croissance économique ralentit, mais le secteur des services reste relativement solide.

La Réserve fédérale d'Atlanta a abaissé sa prévision de PIB pour le premier trimestre à -2,4 %, mais cela est principalement dû à l'impact des exportations nettes, tandis que les dépenses de consommation restent stables.

Les données sur l'emploi non agricole de février montrent :

• Le taux de chômage a légèrement augmenté à 4,1 %
• Création d'emplois de 151 000, en dessous des attentes
• Croissance salariale limitée

Les données sur l'emploi sont globalement faibles mais ne se sont pas détériorées, les entreprises ont tendance à prolonger les heures de travail des employés actuels plutôt que de recruter de nouveaux.

3. Politique de la Réserve fédérale et liquidité

Points clés du discours du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell :

• La politique tarifaire claire incite à une prudence vigilante.
• Réaffirmer l'objectif d'inflation de 2 %, une hausse temporaire de l'inflation ne provoquera pas de hausse des taux.
• Considérer que la situation économique est relativement stable
• Si l'emploi continue de ralentir, une baisse des taux d'intérêt pourrait être envisagée.

Le bilan de la Réserve fédérale a de nouveau atteint 6 trillions, avec une amélioration marginale de la liquidité.

Le marché des taux d'intérêt à court terme s'attend à une baisse des taux dans les 6 prochains mois, mais le rendement des obligations d'État à 10 ans tourne à la hausse, montrant que les inquiétudes concernant une récession se sont atténuées.

II. Perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine

Le marché est toujours en période d'assimilation des attentes de risque, la tendance n'est pas encore claire. Les fonds institutionnels pourraient adopter une attitude prudente et attentiste.

Conseils aux investisseurs :

• Suivre les évolutions des données économiques de mars à avril, en attendant des signaux de tendance plus clairs.
• Il ne faut pas être trop pessimiste, maintenir un équilibre entre attaque et défense dans le portefeuille d'investissement.
• Considérer la disposition à des endroits raisonnables

La semaine prochaine, surveillez les données clés telles que l'IPC, l'IPP et l'indice de confiance des consommateurs pour évaluer les tendances de l'inflation et de la consommation.