stablecoin : le fondement de l'écosystème des cryptoactifs

Les stablecoins jouent un rôle clé dans l'industrie des Cryptoactifs. À la fin juillet 2024, la capitalisation boursière des stablecoins est d'environ 165 milliards de dollars, représentant près de 7 % du marché total des Cryptoactifs de 2,417 billions de dollars. Parmi eux, Tether(USDT) est la troisième plus grande Cryptoactifs par capitalisation boursière, juste derrière le Bitcoin et l'Ethereum.

Cet article explorera en profondeur la définition, la classification et l'importance des stablecoins, et utilisera USDe comme étude de cas pour examiner son mécanisme de fonctionnement et les risques potentiels.

Définition et nécessité des stablecoins

Les stablecoins sont des cryptoactifs conçus pour maintenir une valeur relativement stable, généralement adossés à des monnaies fiduciaires comme le dollar américain. Dans le cadre des applications Web3, les stablecoins, en tant que moyens d'échange à valeur stable, peuvent faciliter les transactions quotidiennes et permettre des paiements transfrontaliers rapides et à faible coût. Par rapport aux autres cryptoactifs, les stablecoins offrent une stabilité de valeur unique, devenant un refuge en période de volatilité du marché.

Classification des stablecoins

Les stablecoins se divisent principalement en deux grandes catégories : les stablecoins adossés et les stablecoins algorithmiques.

garantie stablecoin

• Collatéral en monnaie fiduciaire : comme USDT et USDC, soutenus par des réserves de monnaie légale
• Collatéral de produit : comme Tether Gold (XAUt), soutenu par des actifs physiques tels que l'or
• Cryptoactifs de garantie : comme DAI, garantis par d'autres cryptoactifs

jeton stablecoin

• Mécanisme de liquidation: comme DAI, maintenir la stabilité par la vente aux enchères de garanties à risque
• Destruction et création : comme TerraUSD (UST), maintenir la stabilité en ajustant l'offre de jetons.
• Ajustement des taux d'intérêt : comme Beanstalk (BEAN), contrôle de l'offre en ajustant le taux d'intérêt des prêts.

Il convient de noter que de nombreux stablecoins utilisent une combinaison de plusieurs mécanismes pour améliorer la stabilité globale.

Les risques de sécurité auxquels font face les stablecoins

Les stablecoins font face à de nombreux défis de sécurité :

• Transparence des garanties : Les utilisateurs doutent de la capacité de stockage sécurisé et de rachat des garanties.
• Volatilité de la valeur des garanties : les cryptomonnaies mises en garantie sont confrontées à un risque de forte volatilité des prix
• Vulnérabilités des contrats intelligents : un code complexe peut introduire de nouvelles failles de sécurité
• Volatilité du marché : des conditions extrêmes peuvent entraîner l'échec du mécanisme de stabilité

Pour faire face à ces risques, les projets de stablecoin ont mis en place plusieurs mesures, telles que la garde des actifs, les audits réguliers, la surcollatéralisation, les mécanismes de liquidation, etc.

Aperçu des stablecoins principaux

Les 20 plus grands stablecoins du marché représentent plus de 99 % de la capitalisation totale, parmi lesquels les 5 premiers (USDT, USDC, DAI, USDe et FDUSD) représentent 96 %. La plupart des stablecoins principaux sont adossés à des actifs, certains combinant des mécanismes algorithmiques. Les utilisateurs préfèrent généralement les stablecoins complètement adossés, en particulier ceux soutenus par des devises légales.

Analyse de cas USDe

USDe est un stablecoin émergent émis par Ethena Labs, utilisant une stratégie de "couverture delta" pour maintenir sa stabilité. Ses principes de conception comprennent :

• Utiliser des Cryptoactifs de premier plan comme garantie
• Réaliser une couverture delta en "shortant" via des contrats perpétuels
• Les sources de revenus comprennent les revenus de staking et les revenus des positions dérivées.

Les principaux risques auxquels le USDe est confronté incluent :

• Les risques de centralisation liés à la dépendance aux échanges centralisés
• Risque de rendement négatif pouvant résulter de la détérioration des conditions du marché

Résumé

Les stablecoins jouent un rôle important dans l'écosystème des Cryptoactifs, offrant aux utilisateurs un moyen d'échange à valeur stable. Cependant, les différents types de conception de stablecoins font face à divers niveaux de risque. Avec l'émergence de nouveaux projets comme USDe, le marché reste très attentif à l'innovation et à la sécurité des stablecoins. Des audits de sécurité continus et une surveillance sont essentiels pour maintenir la stabilité et la confiance dans le marché des stablecoins.