Aperçu du marché

Signal anormal

Le marché financier a connu des fluctuations significatives cette semaine :

• Les marchés boursiers, obligataires et des changes ont chuté simultanément, l'indice S&P 500 a enregistré une hausse allant jusqu'à 5 % au cours de la semaine, mais la volatilité a été forte.
• Le rendement des obligations américaines à 10 ans a grimpé à 4,47 %, atteignant un nouveau sommet récent.
• L'indice du dollar a chuté en dessous de 100, atteignant un nouveau plus bas en près de 10 mois.

Performance différenciée des actifs refuges :

• L'or a fortement augmenté, dépassant 3200 dollars l'once
• Le yen et le franc suisse se renforcent
• Le statut du dollar en tant qu'actif refuge traditionnel est remis en question

Contradictions des données économiques

Les données sur l'inflation montrent des signaux précoces de stagflation :

• L'IPC a globalement diminué, principalement en raison de la baisse des prix de l'essence.
• Les prix du logement et des aliments continuent d'augmenter dans l'inflation de base.
• L'IPP a diminué de 0,4 % par rapport au mois précédent, reflétant une contraction de la demande et une rigidité des coûts.

Les données actuelles n'ont pas encore reflété l'impact des nouveaux droits de douane, et les attentes pessimistes du marché concernant les perspectives économiques futures s'aggravent.

La pression de liquidité se manifeste

Le marché obligataire américain connaît une spirale de vente.

• L'effondrement des prix des obligations à long terme a entraîné une diminution de la valeur des garanties.
• Les fonds de couverture sont contraints de vendre, ce qui pousse encore plus les rendements à la hausse.

Pression accrue sur le marché de rachat :

• L'écart entre BGCR et SOFR s'élargit
• Réflecte une forte augmentation du coût du financement des garanties
• Intensification de la hiérarchisation de la liquidité

Politiques et risques externes

Escalade des tensions commerciales:

• Les droits de douane américains sur la Chine augmentent à 145%
• Les droits de douane de rétorsion de la Chine augmentent à 125%
• La guerre commerciale se calme partiellement, mais les risques à long terme demeurent.

Pression de refinancement de la dette américaine:

• En 2025, environ 9 000 milliards de dollars d'obligations américaines arriveront à échéance
• La vente massive par des détenteurs étrangers aggravera la pression sur la liquidité.

Perspectives de la semaine prochaine

Le marché se tourne vers une logique défensive

• Les flux de capitaux se dirigent vers des actifs refuges non américains, tels que l'or, le yen, le franc suisse, etc.
• La domination du trading de stagflation, les obligations américaines à long terme et les actifs de capitaux à fort levier font face à un risque de vente.

Indicateurs clés de surveillance

• Liquidité des obligations américaines ( surveiller si le rendement à 10 ans dépasse 5% )
• Changement de la détention des obligations américaines par la Chine
• Intervention de la Banque du Japon sur le taux de change
• Évolution des écarts de rendement des obligations à haut rendement