Les opérations de capital et les défis d'adoption réelle du projet de stablecoin Ethena
En juillet 2025, Ethena a augmenté le taux de rendement annuel de son stablecoin sUSDe à environ 12 % grâce à une stratégie innovante de "jeton-actions-obligations". Dans le même temps, son jeton de gouvernance ENA a connu une hausse quotidienne de 20 %. Cette stratégie provient de l'écosystème Bitcoin et a finalement été pleinement appliquée sur USDe après l'évolution de plusieurs projets. Ethena a réussi à exploiter le marché des capitaux, créant un cercle vertueux de croissance bilatérale pour ENA et USDe dans les domaines en chaîne et boursier.
Dans le marché des stablecoins, USDT en tant que pionnier a établi des barrières, tandis que les suiveurs comme USDC doivent partager les bénéfices avec leurs partenaires. Ethena a adopté une stratégie différente, en partageant l'ENA en tant qu'"option" de profit avec ses partenaires d'échange centralisés, tout en protégeant prioritairement les droits de dividende des détenteurs de USDe. Selon les statistiques, depuis sa création, Ethena a partagé environ 400 millions de dollars de bénéfices avec les détenteurs de USDe sous forme de sUSDe.
Ethena a non seulement dépassé certains concurrents en termes de part de marché des stablecoins, mais a également surpassé certains projets renommés en performance de jeton principal. Ce succès n'est pas le résultat du hasard, mais provient de la transformation profonde par Ethena de la manière de transmission de valeur du système à deux jetons, en particulier par l'introduction de stratégies de trésorerie de marché boursier.
La stratégie de trésorerie StablecoinX lancée par Ethena est différente de celle des autres projets. Elle consiste à injecter des fonds et à lever des fonds via des entités en chaîne, dépensant 260 millions de dollars pour acheter 8 % de l'offre en circulation d'ENA, ce qui stimule la hausse du prix d'ENA. Cette initiative a reçu une réponse positive du marché, avec une augmentation du montant total verrouillé d'Ethena, de l'offre de USDe et du taux de rendement annuel de sUSDe.
Cependant, bien qu'Ethena ait réussi dans ses opérations de capital, l'application réelle de son stablecoin fait encore face à des défis. Ethena travaille simultanément dans deux directions, à la fois on-chain et off-chain : en collaborant avec plusieurs projets DeFi sur la chaîne, et en s'associant avec des institutions financières traditionnelles hors chaîne, dans le but d'élargir l'adoption institutionnelle. Cependant, par rapport à l'USDT et à l'USDC, l'USDe en est encore au stade initial dans des cas d'application pratiques tels que les paiements transfrontaliers, les fonds tokenisés et la tarification sur les échanges.
De plus, le mécanisme de commutation des frais d'ENA sera bientôt activé, ce qui signifie que les détenteurs d'ENA commenceront à partager les revenus du protocole grâce à sENA. Cela pourrait exercer une nouvelle pression sur Ethena, car l'ENA passera d'une source de revenus à une dette. Ce n'est que lorsque le USDe deviendra un stablecoin largement utilisé, similaire à l'USDT/USDC, que l'ENA pourra entrer dans un véritable cycle de génération de revenus.
Dans l'ensemble, les opérations de capital d'Ethena offrent de nouvelles perspectives pour d'autres projets de stablecoin et de stablecoin à rendement. Cependant, la stimulation du capital n'est que le début, un véritable succès durable dépendra encore de l'application réelle des stablecoins et de leur capacité à générer des revenus durables.
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AirdropCollector
· Il y a 15h
Je n'ose y croire, ce rendement est vraiment alléchant, je vais m'y donner à fond~
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WalletManager
· Il y a 15h
12% de rendement c'est vraiment attractif, j'ai déjà auto-investi dans deux positions, le dividende off-chain est confirmé et c'est solide.
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ChainBrain
· Il y a 15h
Qu'est-ce que 12 % par an ? Cela ne vaut pas une phrase de Musk.
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DuskSurfer
· Il y a 15h
J'ai fait une petite montée et je suis parti, sans regret.
Le fonctionnement du capital d'Ethena a réussi, l'application du stablecoin USD reste à percer.
Les opérations de capital et les défis d'adoption réelle du projet de stablecoin Ethena
En juillet 2025, Ethena a augmenté le taux de rendement annuel de son stablecoin sUSDe à environ 12 % grâce à une stratégie innovante de "jeton-actions-obligations". Dans le même temps, son jeton de gouvernance ENA a connu une hausse quotidienne de 20 %. Cette stratégie provient de l'écosystème Bitcoin et a finalement été pleinement appliquée sur USDe après l'évolution de plusieurs projets. Ethena a réussi à exploiter le marché des capitaux, créant un cercle vertueux de croissance bilatérale pour ENA et USDe dans les domaines en chaîne et boursier.
Dans le marché des stablecoins, USDT en tant que pionnier a établi des barrières, tandis que les suiveurs comme USDC doivent partager les bénéfices avec leurs partenaires. Ethena a adopté une stratégie différente, en partageant l'ENA en tant qu'"option" de profit avec ses partenaires d'échange centralisés, tout en protégeant prioritairement les droits de dividende des détenteurs de USDe. Selon les statistiques, depuis sa création, Ethena a partagé environ 400 millions de dollars de bénéfices avec les détenteurs de USDe sous forme de sUSDe.
Ethena a non seulement dépassé certains concurrents en termes de part de marché des stablecoins, mais a également surpassé certains projets renommés en performance de jeton principal. Ce succès n'est pas le résultat du hasard, mais provient de la transformation profonde par Ethena de la manière de transmission de valeur du système à deux jetons, en particulier par l'introduction de stratégies de trésorerie de marché boursier.
La stratégie de trésorerie StablecoinX lancée par Ethena est différente de celle des autres projets. Elle consiste à injecter des fonds et à lever des fonds via des entités en chaîne, dépensant 260 millions de dollars pour acheter 8 % de l'offre en circulation d'ENA, ce qui stimule la hausse du prix d'ENA. Cette initiative a reçu une réponse positive du marché, avec une augmentation du montant total verrouillé d'Ethena, de l'offre de USDe et du taux de rendement annuel de sUSDe.
Cependant, bien qu'Ethena ait réussi dans ses opérations de capital, l'application réelle de son stablecoin fait encore face à des défis. Ethena travaille simultanément dans deux directions, à la fois on-chain et off-chain : en collaborant avec plusieurs projets DeFi sur la chaîne, et en s'associant avec des institutions financières traditionnelles hors chaîne, dans le but d'élargir l'adoption institutionnelle. Cependant, par rapport à l'USDT et à l'USDC, l'USDe en est encore au stade initial dans des cas d'application pratiques tels que les paiements transfrontaliers, les fonds tokenisés et la tarification sur les échanges.
De plus, le mécanisme de commutation des frais d'ENA sera bientôt activé, ce qui signifie que les détenteurs d'ENA commenceront à partager les revenus du protocole grâce à sENA. Cela pourrait exercer une nouvelle pression sur Ethena, car l'ENA passera d'une source de revenus à une dette. Ce n'est que lorsque le USDe deviendra un stablecoin largement utilisé, similaire à l'USDT/USDC, que l'ENA pourra entrer dans un véritable cycle de génération de revenus.
Dans l'ensemble, les opérations de capital d'Ethena offrent de nouvelles perspectives pour d'autres projets de stablecoin et de stablecoin à rendement. Cependant, la stimulation du capital n'est que le début, un véritable succès durable dépendra encore de l'application réelle des stablecoins et de leur capacité à générer des revenus durables.