執筆者：李丹、ウォールストリートジャーナル原題：パウエル議会公聴会翌日：関税は前例のないもので、インフレへの影響を測ることが難しい米連邦準備制度理事会の金融政策に関する「特別」国会公聴会の翌日、米連邦準備制度理事会の議長パウエルは再び利下げの展望に言及しました。彼は利下げを急ぐ必要はないと再確認し、高関税がもたらす大きな不確実性を強調しました。また、米国経済は非常に強力であり、不確実な状況下で慎重に行動する理由があることを指摘し、利下げを促進する可能性のあるいくつかの要因にも言及しました。6月25日水曜日に開催されたアメリカ合衆国上院銀行、住宅および都市問題委員会の公聴会で、パウエルは議員に対して、将来の貿易協定が連邦準備制度に利下げを検討する余地を与える可能性があると述べました。トランプ政権の政策について、パウエルは、連邦準備制度理事会が先週の会合後に発表した経済見通し（SEP）が貿易政策の影響をある程度反映していると述べました。しかし、関税は非常に高く、この高い関税はこれまでに前例がなく、関税がインフレにどのように影響するかを予測することは難しいです。不確実性の時期においては、より慎重に金融政策を進めることが合理的です。インフレについて、パウエルはスタグフレーションは基本的なアメリカ経済の仮定ではないと述べたが、連邦準備制度はアメリカの価格を監視している。時間の経過とともに、規制もインフレの減速を引き起こすだろう。**現在の高関税には現代の先例がなく、インフレへの影響は今後数ヶ月で現れるでしょう**パウエルは証言の中で、歴史的な経験が不足しているため、連邦準備制度の役人はトランプ政権の貿易政策の潜在的な影響を評価することが難しいと述べました。「この点に関しては現代の経験が不足しています。トランプ大統領の最初の任期中の関税の規模は現在の6分の1しかありません。」先例が不足しているため、現在のところFRBは政策調整の策定に不確実性を感じています。パウエルは言いました：「これが非常に挑戦的である理由の一つは、現代の前例がないためであり、我々は自分たちの見積もりに対して謙虚でなければなりません。インフレの伝播効果は、我々が想像しているよりも大きいかもしれませんし、逆に想像しているよりも小さいかもしれません。これが我々が急いで行動しない理由です。」パウエルは、連邦準備制度が最終的に誰が大部分の関税を負担するのか、そして関税がどのように測定されたインフレに反映されるのかを待って観察していると述べました。パウエルは、トランプ政権の関税措置が今後数ヶ月でインフレを押し上げる可能性があると考えています。パウエルは、合理的な期待は、関税が一定の程度のインフレを引き起こすことだと述べました。彼は、ほとんどの連邦準備制度の当局者が今年の利下げを支持しており、連邦準備制度は今後数ヶ月のインフレの変化を観察したいと考えていると述べました。「関税は一部のインフレをもたらすでしょう。現在はまだですが、今後数ヶ月以内に現れるでしょう。」**消費者は一部の関税を負担する可能性があり、事前に予測することが難しい。連邦準備制度は影響を特定するために努力しており、さらなるデータを待っている。**今週火曜日の下院の公聴会で、パウエルはデータが示すところによれば、少なくとも一部の関税は消費者が負担することになると述べました。その際、彼は最初は関税を負担するのは輸入業者であると述べました。しかし、時間が経つにつれて、製造業者、輸出業者、小売業者、消費者の5つの異なる参加者が負担することになるだろうとしました。今週の水曜日、パウエルは再び、連邦準備制度が依然として関税が消費者価格に与える影響を特定するために努力していると述べました。彼は言いました：「問題は、誰がこれらの関税を負担するのか？そのうちどれだけがインフレに反映されるのか？正直に言うと、これを事前に予測するのは非常に難しい。」パウエルは、消費者が一部の輸入関税のコストを負担する必要があるかもしれないと考えています。彼は、関税が毎年数千億ドルの損失をもたらす可能性があり、「その一部は消費者が負担することになるだろう。私たちはただ、より多くの関連データを待っているところです。」一部の共和党の上院議員はパウエルを批判し、関税をインフレの潜在的な推進要因と見なしています。その中で、議員のピート・リケットは、関税が単なる一時的な価格の引き上げに過ぎず、インフレを悪化させることはないと考えています。別の議員であるバー二ー・モレノは、パウエルに政治的偏見があると非難し、「あなたはこの問題を財政的視点から見るのか、それとも政治的視点から見るのかを考えるべきです。あなたは関税が嫌いなだけです。」と言った。パウエルは応答しなかった。しかし、パウエルは、大多数の連邦準備制度理事会のメンバーが今年の利下げを支持していることを再確認しました。彼は続けて、関税がインフレを大幅に押し上げることはないかもしれないと言いました。今週火曜日の下院公聴会で、パウエルは関税がインフレに与える影響が予想よりも小さい可能性があると述べました。7月の利下げの可能性について尋ねられた際、パウエルはその日、「多くの道筋が考えられる」と述べ、インフレが予想よりも強くない可能性や、インフレの下落と労働市場の疲れが早期の利下げを意味するかもしれないとしました。**珍しい財政問題に関する接触：国会は学生ローンの負債を考慮する必要があるようです**パウエルは以前、アメリカ政府の財政赤字について説明する際に、アメリカの財政の道筋は持続可能ではないと何度も述べてきました。彼は、アメリカの債務の増加が経済成長を上回っているため、持続可能ではないと語った。今回の公聴会でも、パウエルは政府の債務について言及しました。パウエル氏は、米連邦準備制度理事会（FOMC）の貨幣政策決定において、米連邦政府の債務問題は考慮されないと述べました。財政政策はインフレ圧力を強化する可能性がありますが、連邦準備制度はそのリスクについてコメントしないでしょう。米国の債務の規模は、連邦準備制度がその責任を果たすことに影響を与えませんでした。パウエルは通常、財政政策について意見を避ける。しかし、今週の水曜日の公聴会では、彼は学生ローンについて珍しく「例外」を作った。パウエルは、学生ローンの債務が「議会が考慮すべき問題であるようだ」と述べました。この種の債務は、借り手が経済活動に十分に参加する能力に悪影響を及ぼし、全体的な経済を引きずることになります。パウエルは言った：「あなたは様々な投資を行うことができますが、もしローンを返済できない場合は、破産を通じて免除されることがあります。唯一の例外は学生ローンです。これが国家政策として賢明なものであるかどうか、私は尋ねたいです。教育に投資するためにお金を借りた人々には、私たちは返済を免除していません。」**米国債市場は良好に機能しており、流動性は適切です。ドルは依然として世界の準備通貨です。**アメリカの債券市場について、パウエルは、債券市場は現在良好に機能しており、正常に機能しており、市場は良好に運営されており、流動性は適切であると述べた。パウエルは、ドルが依然として世界の基軸通貨であると考えています。彼はドルが過大評価されているかどうかについて意見を持っていませんが、ドルの評価が高いと考える人もいることに言及しました。今週火曜日の下院公聴会で、パウエルはドルの世界的地位を擁護し、ドルは今なお第一の避難通貨であると述べ、4月の米国債市場の変動がドルのこの地位を損なうことはなかった。**準備金利息支払いメカニズムの撤回は銀行にお金を節約させない**パウエルは、銀行が連邦準備制度に預ける準備金への利息支払いメカニズムを撤回しても、銀行がコストを削減することはできないと述べ、希少な準備金制度の復活は困難であり、市場の変動を引き起こす可能性があると指摘した。パウエルは、上記の銀行準備金利息支払いメカニズムの撤回提案に言及し、「人々はこれを行うことでお金が節約できると幻想しているが、実際はそうではない」と述べました。「もし不足した準備金の時代に戻りたいのであれば、これは長く、険しく、動揺の多い道になるだろう。私はこの道を進むことをお勧めしない。十分な準備金は十分な流動性を意味し、それは銀行が貸し出しを続けることができることを意味する。」アメリカ合衆国議会は2006年以前に上記のメカニズムを承認し、連邦準備制度は商業銀行が預ける準備金に対して利息を支払い始めました。その後、連邦準備制度が短期金利を管理するための政策金利の一つである超過準備金残高（IORB）、別名準備金残高金利が誕生しました。IORBは連邦準備制度の金利バンドの上限として機能し、オーバーナイト逆レポ金利（ON RRP）が金利バンドの下限として機能します。**連邦準備制度理事会の本部改装に25億ドルがかかるという報道は非常に扇動的です**ここ数ヶ月、メディアは、ワシントンD.C.にある連邦準備制度理事会の本部ビルMarriner S. Ecclesの改装に約25億ドルがかかると報じています。そのため、連邦準備制度理事会は外部からの批判の圧力に直面しています。政府の効率部（DOGE）を率いていたマスクは、このプロジェクトについて特に言及し、「連邦準備制度理事会が25億ドルを使ってインテリアデザイナーを雇ったかどうかを絶対に確認すべきです。これは本当に驚くべきことです。」と述べました。今週水曜日の公聴会で、議員が上記の改修計画について質問しました。パウエルは、連邦準備制度が「公的資金の管理者としての責任を真剣に受け止めており、誰も歴史的建物を改修したいとは思っていない」と述べました。彼はまた、本社ビルは安全ではなく、防水でもなく、改修が必要であり、この問題は後任に任せることができるとも言いました。メディアの報道によると、マリナー・S・エクルズビルの初期計画には屋上庭園、水の景観、アップグレードされたエグゼクティブレストランが含まれていました。パウエルは今週の水曜日の公聴会で、これらの報道は正確ではなく、煽動的であると述べました。パウエルは言った：「メディアが報道するすべての扇動的な内容は現在の計画には含まれていない。VIPレストランはなく、新しい大理石もなく、専用エレベーターもない。新しい水景もなく、ハニカムもなく、屋上テラスガーデンもない。」
高関税インフレの謎解決せず：パウエルは「現代の前例が不足している」ため政策が停滞していると認める
執筆者：李丹、ウォールストリートジャーナル
原題：パウエル議会公聴会翌日：関税は前例のないもので、インフレへの影響を測ることが難しい
米連邦準備制度理事会の金融政策に関する「特別」国会公聴会の翌日、米連邦準備制度理事会の議長パウエルは再び利下げの展望に言及しました。彼は利下げを急ぐ必要はないと再確認し、高関税がもたらす大きな不確実性を強調しました。また、米国経済は非常に強力であり、不確実な状況下で慎重に行動する理由があることを指摘し、利下げを促進する可能性のあるいくつかの要因にも言及しました。
6月25日水曜日に開催されたアメリカ合衆国上院銀行、住宅および都市問題委員会の公聴会で、パウエルは議員に対して、将来の貿易協定が連邦準備制度に利下げを検討する余地を与える可能性があると述べました。
トランプ政権の政策について、パウエルは、連邦準備制度理事会が先週の会合後に発表した経済見通し（SEP）が貿易政策の影響をある程度反映していると述べました。しかし、関税は非常に高く、この高い関税はこれまでに前例がなく、関税がインフレにどのように影響するかを予測することは難しいです。不確実性の時期においては、より慎重に金融政策を進めることが合理的です。
インフレについて、パウエルはスタグフレーションは基本的なアメリカ経済の仮定ではないと述べたが、連邦準備制度はアメリカの価格を監視している。時間の経過とともに、規制もインフレの減速を引き起こすだろう。
現在の高関税には現代の先例がなく、インフレへの影響は今後数ヶ月で現れるでしょう
パウエルは証言の中で、歴史的な経験が不足しているため、連邦準備制度の役人はトランプ政権の貿易政策の潜在的な影響を評価することが難しいと述べました。「この点に関しては現代の経験が不足しています。トランプ大統領の最初の任期中の関税の規模は現在の6分の1しかありません。」
先例が不足しているため、現在のところFRBは政策調整の策定に不確実性を感じています。パウエルは言いました：
「これが非常に挑戦的である理由の一つは、現代の前例がないためであり、我々は自分たちの見積もりに対して謙虚でなければなりません。インフレの伝播効果は、我々が想像しているよりも大きいかもしれませんし、逆に想像しているよりも小さいかもしれません。これが我々が急いで行動しない理由です。」
パウエルは、連邦準備制度が最終的に誰が大部分の関税を負担するのか、そして関税がどのように測定されたインフレに反映されるのかを待って観察していると述べました。
パウエルは、トランプ政権の関税措置が今後数ヶ月でインフレを押し上げる可能性があると考えています。
パウエルは、合理的な期待は、関税が一定の程度のインフレを引き起こすことだと述べました。彼は、ほとんどの連邦準備制度の当局者が今年の利下げを支持しており、連邦準備制度は今後数ヶ月のインフレの変化を観察したいと考えていると述べました。
「関税は一部のインフレをもたらすでしょう。現在はまだですが、今後数ヶ月以内に現れるでしょう。」
消費者は一部の関税を負担する可能性があり、事前に予測することが難しい。連邦準備制度は影響を特定するために努力しており、さらなるデータを待っている。
今週火曜日の下院の公聴会で、パウエルはデータが示すところによれば、少なくとも一部の関税は消費者が負担することになると述べました。その際、彼は最初は関税を負担するのは輸入業者であると述べました。しかし、時間が経つにつれて、製造業者、輸出業者、小売業者、消費者の5つの異なる参加者が負担することになるだろうとしました。
今週の水曜日、パウエルは再び、連邦準備制度が依然として関税が消費者価格に与える影響を特定するために努力していると述べました。彼は言いました：
「問題は、誰がこれらの関税を負担するのか？そのうちどれだけがインフレに反映されるのか？正直に言うと、これを事前に予測するのは非常に難しい。」
パウエルは、消費者が一部の輸入関税のコストを負担する必要があるかもしれないと考えています。彼は、関税が毎年数千億ドルの損失をもたらす可能性があり、「その一部は消費者が負担することになるだろう。私たちはただ、より多くの関連データを待っているところです。」
一部の共和党の上院議員はパウエルを批判し、関税をインフレの潜在的な推進要因と見なしています。その中で、議員のピート・リケットは、関税が単なる一時的な価格の引き上げに過ぎず、インフレを悪化させることはないと考えています。
別の議員であるバー二ー・モレノは、パウエルに政治的偏見があると非難し、「あなたはこの問題を財政的視点から見るのか、それとも政治的視点から見るのかを考えるべきです。あなたは関税が嫌いなだけです。」と言った。パウエルは応答しなかった。
しかし、パウエルは、大多数の連邦準備制度理事会のメンバーが今年の利下げを支持していることを再確認しました。彼は続けて、関税がインフレを大幅に押し上げることはないかもしれないと言いました。
今週火曜日の下院公聴会で、パウエルは関税がインフレに与える影響が予想よりも小さい可能性があると述べました。7月の利下げの可能性について尋ねられた際、パウエルはその日、「多くの道筋が考えられる」と述べ、インフレが予想よりも強くない可能性や、インフレの下落と労働市場の疲れが早期の利下げを意味するかもしれないとしました。
珍しい財政問題に関する接触：国会は学生ローンの負債を考慮する必要があるようです
パウエルは以前、アメリカ政府の財政赤字について説明する際に、アメリカの財政の道筋は持続可能ではないと何度も述べてきました。彼は、アメリカの債務の増加が経済成長を上回っているため、持続可能ではないと語った。今回の公聴会でも、パウエルは政府の債務について言及しました。
パウエル氏は、米連邦準備制度理事会（FOMC）の貨幣政策決定において、米連邦政府の債務問題は考慮されないと述べました。財政政策はインフレ圧力を強化する可能性がありますが、連邦準備制度はそのリスクについてコメントしないでしょう。米国の債務の規模は、連邦準備制度がその責任を果たすことに影響を与えませんでした。
パウエルは通常、財政政策について意見を避ける。しかし、今週の水曜日の公聴会では、彼は学生ローンについて珍しく「例外」を作った。
パウエルは、学生ローンの債務が「議会が考慮すべき問題であるようだ」と述べました。この種の債務は、借り手が経済活動に十分に参加する能力に悪影響を及ぼし、全体的な経済を引きずることになります。
パウエルは言った：「あなたは様々な投資を行うことができますが、もしローンを返済できない場合は、破産を通じて免除されることがあります。唯一の例外は学生ローンです。これが国家政策として賢明なものであるかどうか、私は尋ねたいです。教育に投資するためにお金を借りた人々には、私たちは返済を免除していません。」
米国債市場は良好に機能しており、流動性は適切です。ドルは依然として世界の準備通貨です。
アメリカの債券市場について、パウエルは、債券市場は現在良好に機能しており、正常に機能しており、市場は良好に運営されており、流動性は適切であると述べた。
パウエルは、ドルが依然として世界の基軸通貨であると考えています。彼はドルが過大評価されているかどうかについて意見を持っていませんが、ドルの評価が高いと考える人もいることに言及しました。
今週火曜日の下院公聴会で、パウエルはドルの世界的地位を擁護し、ドルは今なお第一の避難通貨であると述べ、4月の米国債市場の変動がドルのこの地位を損なうことはなかった。
準備金利息支払いメカニズムの撤回は銀行にお金を節約させない
パウエルは、銀行が連邦準備制度に預ける準備金への利息支払いメカニズムを撤回しても、銀行がコストを削減することはできないと述べ、希少な準備金制度の復活は困難であり、市場の変動を引き起こす可能性があると指摘した。
パウエルは、上記の銀行準備金利息支払いメカニズムの撤回提案に言及し、「人々はこれを行うことでお金が節約できると幻想しているが、実際はそうではない」と述べました。「もし不足した準備金の時代に戻りたいのであれば、これは長く、険しく、動揺の多い道になるだろう。私はこの道を進むことをお勧めしない。十分な準備金は十分な流動性を意味し、それは銀行が貸し出しを続けることができることを意味する。」
アメリカ合衆国議会は2006年以前に上記のメカニズムを承認し、連邦準備制度は商業銀行が預ける準備金に対して利息を支払い始めました。その後、連邦準備制度が短期金利を管理するための政策金利の一つである超過準備金残高（IORB）、別名準備金残高金利が誕生しました。IORBは連邦準備制度の金利バンドの上限として機能し、オーバーナイト逆レポ金利（ON RRP）が金利バンドの下限として機能します。
連邦準備制度理事会の本部改装に25億ドルがかかるという報道は非常に扇動的です
ここ数ヶ月、メディアは、ワシントンD.C.にある連邦準備制度理事会の本部ビルMarriner S. Ecclesの改装に約25億ドルがかかると報じています。そのため、連邦準備制度理事会は外部からの批判の圧力に直面しています。政府の効率部（DOGE）を率いていたマスクは、このプロジェクトについて特に言及し、「連邦準備制度理事会が25億ドルを使ってインテリアデザイナーを雇ったかどうかを絶対に確認すべきです。これは本当に驚くべきことです。」と述べました。
今週水曜日の公聴会で、議員が上記の改修計画について質問しました。パウエルは、連邦準備制度が「公的資金の管理者としての責任を真剣に受け止めており、誰も歴史的建物を改修したいとは思っていない」と述べました。彼はまた、本社ビルは安全ではなく、防水でもなく、改修が必要であり、この問題は後任に任せることができるとも言いました。
メディアの報道によると、マリナー・S・エクルズビルの初期計画には屋上庭園、水の景観、アップグレードされたエグゼクティブレストランが含まれていました。パウエルは今週の水曜日の公聴会で、これらの報道は正確ではなく、煽動的であると述べました。
パウエルは言った：「メディアが報道するすべての扇動的な内容は現在の計画には含まれていない。VIPレストランはなく、新しい大理石もなく、専用エレベーターもない。新しい水景もなく、ハニカムもなく、屋上テラスガーデンもない。」