暗号資産：反権威ユートピアから政治の力の場へ

社説:暗号通貨は典型的な政治的特権資産に進化する

かつて政治を超えることを夢見た業界が、今では権力と利益が交錯する象徴となってしまった。

カタール政府がアメリカ政府にボーイング747を提供することを提案したとき、トランプ大統領はこう応えました：なぜダメなのか？無料のお金を拒否するのは愚か者だけです。現在、アメリカの政治で最も注目すべき利害関係の対立は滑走路上ではなく、暗号資産が存在するブロックチェーン上で起きています。

半年近くにわたり、暗号通貨はアメリカの国民生活において前例のない役割を果たしてきました。 一部の閣僚はデジタル資産に多額の投資を行い、暗号愛好家は規制当局の管理に参加し、業界の巨人は選挙キャンペーンの主要な寄付者になりました。 大統領の家族のメンバーは世界中で暗号投資を推進し、大口投資家は大統領と夕食をとる機会を得、最初の家族は彼らの富の最大の単一源を構成する可能性のある数十億ドル相当の暗号資産を保有しています。

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暗号資産の起源を振り返ると、この現状は皮肉なものに感じられます。2009年にビットコインが誕生した際、反権威主義者たちはその到来を熱烈に歓迎しました。初期の採用者たちは金融システムを変革し、個人を資産の略奪やインフレーションから守るという崇高な理想を抱いていました。彼らは権力を大手金融機関から一般投資家に移行させ、暗号資産を技術的解放の象徴と見なしていました。

今や、これらの理想はすっかり忘れ去られています。暗号資産は詐欺やマネーロンダリングなどの金融犯罪を助長するだけでなく、アメリカ政府の行政機関との間にウォール街や他の業界を超えた特別な関係を築き、政治的特権の究極の象徴となっています。

米国とは対照的に、欧州連合、日本、シンガポール、スイス、アラブ首長国連邦などの地域では、米国と同様の利益相反なしに、デジタル資産の規制の透明性を提供することに成功しています。 発展途上国では、特に政府による収用が蔓延し、インフレ率が高く、通貨の下落リスクが深刻な地域では、暗号通貨は初期の理想主義者が期待した役割を果たしています。

これらはすべて、デジタル資産の基盤となるテクノロジーがますます成熟している時期に行われます。 主流の金融およびテクノロジー企業はますます暗号通貨に焦点を当てており、ブロックチェーン上で「トークン化」および取引される現実世界の資産の規模は、過去18か月でほぼ3倍になりました。 従来の金融機関は、トークン化されたマネーマーケットファンドの主要な発行者になりつつあります。

決済分野は最も有望なアプリケーションシーンかもしれません。ますます多くの企業が安定通貨（従来の資産に裏付けられたデジタルトークン）を受け入れています。マスターカードは顧客と商人が安定通貨での決済を行えるようにすると発表しました。フィンテック企業のStripeは、世界101か国で安定通貨金融口座を開始しました。

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暗号業界はリスクに直面していますが、同時にチャンスも見出しています。 支持者は、現在の政治情勢では、生き残るために全力を尽くすしかないと主張しています。 規制当局はこの業界について悲観的であり、多くの有名企業が執行措置や法的手続きに巻き込まれています。 銀行は、懸念から暗号通貨企業にサービスを提供することを恐れています。 議会ではなく裁判所を通じて暗号通貨の法的地位を明確にすることは、効率的でも常に公正でもありません。 現在、規制の振り子は反対方向に激しく振れており、暗号企業に対するほとんどの訴訟は取り下げられています。

しかし、暗号通貨業界はまだ米国で償還する必要があります。 金融システムのリスクから保護するための新しいルールが依然として緊急に必要とされています。 政治家が業界内の選挙への影響を恐れて暗号通貨を適切に規制しなかった場合、長期的な結果は壊滅的なものになる可能性があります。 2023年に破綻する3大銀行、SilverGate、Signature、Silicon Valley Bankは、いずれも暗号業界の預金に対して大きなエクスポージャーを持っています。 ステーブルコインは暴走しやすいため、銀行のように規制されるべきです。

これらの変更がなければ、暗号資産分野のリーダーたちはワシントンで達成された合意を後悔することになるだろう。業界は大統領一家の暗号資産投資による利益相反について沈黙を守っている。立法は業界と資産の地位を明確にし、暗号資産会社により合理的な規制フレームワークを提供する必要がある。しかし、大統領のビジネス利益と政府の事務の絡み合いがこれをさらに困難にしている。

暗号資産業界がアメリカ政治の中心に躍進

特権家族の投資、友好的な規制当局、そして寛大な選挙支出のおかげで、暗号業界の運命は劇的に変化しました。

4月下旬、テキサス州の時価約300万ドルの物流会社Fr8Techが、TRUMP Meme通貨の購入のために最大2000万ドルの融資を発表しました——これは大統領が就任前の3日間に発表した暗号資産です。（大統領はソーシャルメディアで「私の非常に特別なコミュニティに参加してください。今すぐあなたの通貨を手に入れましょう。」と促しました。）この通貨を管理する会社は、最大の投資者が大統領と共に夕食を共にする招待を受けることを発表しました。Fr8TechのCEOハビエル・セルガスは、同代币の購入が「同社が望む貿易政策を「擁護する」ための「効果的な方法」であると述べました。

同じ頃、パキスタンのラホールでは、夜空が花火で照らされました。 「デジタル資産」を促進するために財務大臣によって3月に設立されたパキスタン暗号通貨評議会は、自由世界金融公社(WLF)とのパートナーシップを祝っています。 大統領とその家族が所有しているWLFは、パキスタンのブロックチェーン製品の開発を支援し、アドバイスを提供することを約束しています。 取引の詳細は明らかにされておらず、インドのマスコミはこれをパキスタンが好意を勝ち取ろうとしたと解釈したが、その解釈は二週間後、アメリカ大統領が自分をインド-パキスタン軍事衝突の停戦のせいにしたことで、より微妙なものになった。

これらの出来事は、ワシントンの政治情勢に変化をもたらした。 仮想通貨業界は増加傾向にあり、政治家やその家族が国内外で仮想通貨を推進し、新たに任命された規制当局はそれに対して寛大で、投資家は市場に参入し、仮想通貨を支持し、反対者を罰する政治家候補を支持する圧力団体が立ち上がっています。 投資家や支持者は、これによりパワーセンターへのアクセスを提供できることを発見しました。 この駆け出しの産業は、突如としてアメリカの国民生活の中心となったが、権力者一族との密接な結びつきも、それを幾分政治化させた。

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歴史上、多くの産業が政治階層と絡み合ってきました。銀行、軍需企業、大手製薬会社は長い間、権力の廊下で影響力を保持してきました。19世紀後半には、鉄道会社が国家や地方政治に対して巨大な影響力を持ち、有利な規制を獲得し、繁栄と災害的な不況が交互に訪れる周期を促進しました。

しかし、暗号通貨ほど早くフリンジから公式の寵児に台頭した業界は他にありません。 2017年には、世界のすべての暗号通貨の総額は200億ドル未満でしたが、今日では3兆ドルを超えています。 金融規制当局の会長の任命に関する公聴会が発表されたとき、暗号通貨については言及さえされませんでした。 2021年まで、一部の政治家は「ビットコインは詐欺のように見える」、「ドルと競合する別の通貨であるため好きではない」とデジタル資産を軽蔑していました。 「2022年、デジタル資産の価格の暴落と主要な暗号通貨取引所での80億ドルの詐欺は、この見方を裏付けているようです。

規制当局は、これまで多くの暗号資産に対して悲観的な態度を示してきました。一部の金融規制当局は、多くの暗号通貨が実際には証券であると主張し、したがって規制された取引所でのみ取引されるべきだとしています。規制当局は、その後、複数の大手取引プラットフォームやデジタル資産会社に対して訴訟を提起しました。

しかし、政治的な風向きが変わった後、新たに任命されたリーダーが熱心な信者であったため、暗号通貨を抑制しようとしていた金融規制当局は突然、暗号通貨を支持するようになりました。 規制当局のリーダーシップの変化は、政策の劇的な変化をもたらしました:証券を構成するものと規制する必要があるものについてのより狭い定義が採用されました。 新政権の発足以来、大規模な取引プラットフォームや発行者など、仮想通貨企業に対する12件以上の執行措置が停止されています。 これにより、業界の信頼感は自然に高まり、ベンチャーキャピタルファンドは2025年の第1四半期に50億ドル近くを仮想通貨企業に注ぎ込み、これは3年ぶりの高水準となりました。

新しい政府が任期を開始し、志を同じくする官僚を配置する際、規制の逆転は珍しくありません。しかし、規制緩和から利益を得ているこの業界に最高指導者とその家族が深く関与していることは異常です。

数月前に始まった政界の家族の暗号資産分野への投資が急速に拡大している。家族が60%の株式を保有するWLF社は2024年9月に設立され、2025年3月にUSD1という名前のステーブルコインを発表し、市場価値は20億ドルを超え、世界最大のドルペッグ暗号資産の1つとなっている。

主要な外交政策の「トレーダー」であるスティーブ・ウィトコフは、WLFの「名誉共同創設者」です。 彼の息子、ザック・ウィトコフは「共同創設者」です。 トップリーダー自身が「チーフ・クリプト・アドボケイト」であり、彼の子供たちは「チーム」に所属しています。 ウェブサイトの脚注には、「その人物や家族に関連するいかなる言及、言及、または画像も、支持と解釈されるべきではない」と警告されている。 広報担当者は、WLFは政治的な所属を持たない民間企業であり、政府の誰もその経営に関与していないと述べた。

WLFを除いて、他の暗号資産もあります。あるMeme通貨は1月17日に発売された後、価値が急上昇し、市場価値は一時約150億ドルのピークに達しましたが、その後大幅に下落しました。特定の家族に関連する企業がこれらのトークンの80%を保有しています。別の家族のメンバーが1月19日に発売したMeme通貨も同様の価格変動を経験しました。

これらの資産のボラティリティと所有権の不確実性は評価を困難にしますが、暗号資産は現在、そのファミリーにとって最大の単一ビジネスラインを構成する可能性があります。ファミリーが保有するあるMeme通貨だけで、約20億ドルの価値があり、彼らの所有する全ての不動産、高級ゴルフコース、クラブの合計に匹敵します。

大型選挙圧力グループも暗号業界を強力に後押ししている。Protect Progress、Fairshake、Defend American Jobsなどの関連するスーパー政治行動委員会ネットワークは、選挙前に1.3億ドル以上を投入し、選挙活動で最も支出の多い団体の一つとなった。Fairshakeは2.6億ドルの収入を上げ、特定の業界を擁護する最大のPACであるだけでなく、全てのタイプの中で最大の無党派スーパーPACでもある。それに対して、全国不動産業者協会は約2000万ドルしか集めていない。

これらの組織は、候補者の暗号資産に対する立場を強調するのではなく、好意を持つ可能性のある政治家や嫌いな政治家を妨害する可能性のある任意のテーマに対して広告を出しています。「多くの業界がこの手法を試みてきました。違いは、その単一の焦点にあります。これが真のゲームチェンジャーです」とFairshakeの広報担当者ジョシュ・ブラストは述べています。「創業戦略は今でも：支持者を支持し、反対者に反対するというものです。」

"これは私が見た中で最も露骨な金銭と権力の展示です,"と金融規制の強化を提唱する組織「より良い市場」の最高執行責任者、アマンダ・フィッシャーは言いました。Fairshakeの手元には1.16億ドルの現金があり、2026年の中間選挙に向けて配分する準備が整っています。

仮想通貨業界の「戦争資金」は、議会に優先政策を採用するよう促すのに役立ちます。 最も重要なことは、議会が暗号資産の法的地位を明確にし、将来の選挙で規制当局の立場が再び揺れるのを防ぐことを望んでいることです。 結局のところ、政府関係者は出入りし、法律は長引くのです。

暗号業界は、ほとんどの暗号通貨を、SECが証券として規制するのではなく、商品先物取引委員会が(CFTC)する商品として定義したいと考えています。 ほとんどのデリバティブ取引を監督するCFTCは、SECよりもはるかに小規模で、会計年度の予算は3億9,900万ドル、フルタイムの従業員は725人であるのに対し、SECの予算は26億ドル、従業員数は5,073人です。 業界は、CFTCをより規制の緩いオプションと見なしています。

これまで、CFTCを暗号資産の主要な規制機関として指定する法案が議会で行き詰まっている。しかし、軽度の規制を支持する派閥が今年初めから両院を支配している。さらに重要なのは、対立する見解を持つ議員たちも暗号資産をより明確な法律の枠組みの下に置く必要性を認めていることだ。しかし、政治的権力を持つ家族の暗号熱狂が、この業界が議会で十分な支持を得ることをますます難しくしている。

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明らかな利益相反は、批判の波を引き起こしました。 批評家は、多くの投資家が特定の家族と取引したり、単に権力中枢の機嫌を取るために基礎となる暗号資産を購入したりしていると主張しています。 たとえば、大口投資家向けの特別ディナーが発表された後、関連するミームコインの価格は急騰しました。 別の論争は、アブダビ政府の投資会社であるMGXがWLFの1米ドルを20億米ドルの投資ビークルとして使用することに関するものです。 このような大規模な投資に資金を供給するために暗号通貨を使用することは珍しく、新興で証明されていない暗号通貨の選択はさらに疑問です。 しかし、WLFは莫大な利益を得ました:この取引により、誰もいなかったところから1米ドルが世界第7位のステーブルコインに急騰しました。

5月には、ステーブルコインの明確な規制の枠組みを作るための超党派の法案が可決されませんでした。 この法案の支持者は、以前からその可決に自信を表明していました。 しかし、一部の議員は、これが影響力の密売疑惑を助長するのではないかと心配し始めています。 2人の議員は、政府高官が暗号資産を作成、後援、または承認するのを防ぐことを目的とした法案を提出しました。 明示的な暗号規制を積極的に支持してきた議員でさえ、ミームコインディナーは「私を躊躇させた」と述べました。

暗号通貨の規制に関する懸念は、政治とのつながりにとどまりません。 イェール大学の金融安定プログラムのスティーブン・ケリー氏は、小規模で非介入主義的な機関が監督する急成長中の仮想通貨業界が、金融の安定を危険にさらす可能性があると考えています。 彼は、暗号通貨が2023年の米国の銀行危機の中心にあると指摘しました。 最初の危機に関与した銀行は、暗号企業と多くの取引を行っており、業界の低迷によって大きな打撃を受けました。 損失の恐れが暴走に変わると、パニックはすぐに金融システムに広がりました。 批評家は、不安定な暗号資産を正常化することは、金融システムにより大きなリスクを注入するに違いないと主張しています。

公的には、暗号の支持者は、業界が最終的に支持的な法律を得るだろうと楽観的なままです。 しかし、個人的には、一部の業界リーダーは、政治リーダーの暗号の冒険に批判的です。 彼らは、産業が権力の道具として登場することで、議員が有利な法案を支持するのが難しくなることを恐れている。 業界投資家のニック・カーター氏は、仮想通貨業界における政治家一族の経済的利益が友好的な立法を妨げていると公言する数少ない人物の一人です。 「私がそれについて話したとき、政府の人々は私に連絡し、彼らの不満を表明しました」と彼は言いました。 「しかし、事実の陳述を隠蔽しようとする試みは失敗する運命にある」 対立は現実のものであり、それは反論の余地がない」とカーターは述べた。 "