$TLT $TMF

もし連邦準備制度が金利を引き下げると、長期金利が低下し、TLTやTMFのような資産が押し上げられます。しかし、最近のマクロ経済データは非常に強いものです。金利引き下げの期待が低下すると、TLTは弱まります。もし連邦準備制度が9月に金利引き下げを示唆すれば、TLTは5〜10％上昇し、TMFは15〜30％上昇する可能性があります。しかし、強い経済が続く場合、上昇幅は限られるかもしれません。

最近の四半期の返金発表において(、2025年7月末までの間に、米国財務省は中期および長期のノートと債券のオークション規模を変えず、短期Tビルの発行を大幅に増加させると述べました。この戦略は、長期金利を抑制することを目的としており)、10年物の金利は4.3～4.5%の範囲で安定しています(が、全体的な債務の増加は特に供給過剰により、短期金利を押し上げる可能性があります。

財務省の借入戦略は、長期金利を抑制するのに役立つかもしれません。ベッセント長官が高い長期金利コストを固定することを避けることで、TLTのような資産を支える可能性があります。しかし、記録的な発行量とTビル中心のアプローチは、より広範な金利リスクを引き起こし、TLTにとって長期的な逆風となる可能性があります。短期的には、供給と需要のダイナミクスはTLTにとって好ましいように見えますが、市場のタイミングは不確実なままです。

要約すると、財務省の戦略はTLTにとってプラスです：短期国債の発行を増やし、長期クーポンオークションのサイズを安定させることで、実質的に長期債の供給を制限しています。これにより利回りが抑えられ、債券価格が支えられ、したがってTLTも支援されます。

可能なシナリオ

ネガティブシナリオ:

• もしFRBが利下げせず、経済が強いままであれば:
10年債利回りが高止まりまたは上昇するとTLTは下落する。
TLTの潜在的な下方リスク：-5％から-7％。

ポジティブシナリオ:

• もし連邦準備制度が9月の利下げを示唆した場合:
10年物国債利回りが4.3%から4.0%またはそれ以下に低下し、TLTが急上昇。
TLTは5〜10％上昇する可能性があり、TMFは15〜30％上昇する可能性があります。

横ばいシナリオ：

• 経済がバランスを保ち、連邦準備制度が現状維持を続ける場合:
利回りは4.3〜4.5%の範囲に留まり、TLTは横ばいで取引されています。
財務省の発行戦略は短期的にTLTを支える可能性があります。しかし、FRBからの利下げに関する明確なシグナルがない限り、反発は制限されるかもしれません。私はTLTに対して慎重に楽観的です。