Singapour attire de nombreuses entreprises Web3 grâce à son environnement réglementaire flexible, étant surnommé "le Delaware de l'Asie". Cependant, l'augmentation des sociétés écrans et les faillites de sociétés en vue comme Terraform Labs et 3AC ont mis en lumière des failles réglementaires.
En 2025, l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) mettra en œuvre le cadre des fournisseurs de services de jetons numériques (DTSP), toutes les entreprises fournissant des services d'actifs numériques à Singapour devront obtenir une licence, il ne suffira plus d'être une entreprise enregistrée pour exercer des activités d'actifs numériques.
Singapour continue de soutenir l'innovation, mais la réglementation s'est considérablement renforcée, le gouvernement exige une plus grande responsabilité et conformité. Les entreprises Web3 de Singapour doivent développer leur capacité opérationnelle ou envisager de se transférer vers d'autres juridictions.
1. Changements dans l'environnement réglementaire de Singapour
Depuis de nombreuses années, les entreprises du monde entier qualifient Singapour de "Delaware asiatique", en raison de sa réglementation claire, de ses faibles taux d'imposition des sociétés et de ses processus d'enregistrement rapides qui attirent les entreprises mondiales. Cette base s'applique également à l'industrie Web3. L'environnement commercial favorable de Singapour est donc devenu une destination idéale pour les entreprises Web3. La MAS a reconnu plus tôt le potentiel de croissance des cryptomonnaies et a activement élaboré un cadre réglementaire, offrant ainsi un espace aux entreprises Web3 pour opérer au sein du système existant.
MAS a promulgé la loi sur les services de paiement (PSA), intégrant les services d'actifs numériques dans un cadre réglementaire clair et lançant un sandbox réglementaire, permettant aux entreprises d'expérimenter de nouveaux modèles commerciaux sous certaines conditions. Ces mesures ont réduit l'incertitude du marché précoce, faisant de Singapour le centre de l'industrie Web3 en Asie.
Cependant, récemment, la direction des politiques à Singapour a changé. La MAS abandonne progressivement une approche réglementaire flexible, resserrant les normes de réglementation et révisant le cadre. Les données montrent clairement ce changement : depuis 2021, le taux d'approbation des plus de 500 demandes de licence est inférieur à 10 %. Cela indique que la MAS a considérablement élevé ses normes d'approbation et a mis en œuvre des mesures de gestion des risques plus strictes avec des capacités réglementaires limitées.
Ce rapport examine comment ces changements réglementaires redéfinissent le paysage Web3 à Singapour.
2. Cadre DTSP : pourquoi le lancer maintenant, quel changement ?
2.1. Contexte du resserrement réglementaire
Singapour a identifié le potentiel de l'industrie de la cryptographie dès ses débuts, attirant de nombreuses entreprises grâce à une réglementation flexible et à des environnements de test. De nombreuses entreprises Web3 considèrent donc Singapour comme une base en Asie.
Cependant, les limites du système actuel commencent à se manifester. Un problème clé est le modèle des "sociétés coquilles", c'est-à-dire que les entreprises enregistrent une entité à Singapour, mais opèrent réellement à l'étranger, profitant des lacunes réglementaires de la Loi sur les services de paiement (PSA). À l'époque, la PSA ne nécessitait qu'une licence pour les entreprises fournissant des services aux utilisateurs de Singapour, certaines entreprises ont contourné cette exigence en opérant à l'étranger. Ces entreprises profitent de la réputation du système de Singapour tout en échappant à la réglementation réelle.
MAS estime que cette structure rend l'application des lois contre le blanchiment d'argent ( AML ) et le financement du terrorisme ( CFT ) difficile. Bien que les entreprises soient enregistrées à Singapour, leurs opérations et leurs flux de fonds se déroulent entièrement à l'étranger, ce qui rend difficile pour les régulateurs de mettre en œuvre une réglementation efficace. Le Groupe d'Action Financière ( FATF ) appelle cela une structure de « fournisseurs de services d'actifs virtuels offshore ( VASP ) », avertissant que l'incohérence entre le lieu d'enregistrement et le lieu d'exploitation entraîne des lacunes dans la réglementation mondiale.
La faillite de Terraform Labs et de Three Arrows Capital en 2022 a rendu ces problèmes réels. Ces deux entreprises étaient enregistrées à Singapour, mais leurs opérations réelles se déroulaient à l'étranger, ce qui a empêché la MAS d'exercer une régulation ou une application efficace, entraînant des pertes de plusieurs milliards de dollars et nuisant à la réputation de Singapour en matière de régulation. La MAS a décidé de ne plus tolérer de telles lacunes réglementaires.
2.2. Changements clés et impacts de la réglementation DTSP
L'Autorité monétaire de Singapour ( MAS ) mettra en œuvre une nouvelle réglementation sur les fournisseurs de services de jetons numériques ( DTSP ) à partir du 30 juin 2025, relevant de la Partie 9 de la Loi sur les services financiers et les marchés ( FSMA 2022). La FSMA intègre les pouvoirs de réglementation précédemment décentralisés de la MAS, formant une législation financière complète pour répondre au nouvel environnement financier, y compris les actifs numériques.
Les nouvelles réglementations visent à résoudre les limitations du PSA. Le PSA exige uniquement que les entreprises fournissant des services aux utilisateurs de Singapour obtiennent une licence, certaines entreprises contournant la réglementation en opérant à l'étranger. Le cadre DTSP s'attaque directement à ce comportement d'évitement structurel, toutes les entreprises d'actifs numériques basées à Singapour ou opérant à Singapour doivent obtenir une licence, peu importe où se trouvent leurs utilisateurs. Même les entreprises qui ne servent que des clients étrangers, si elles opèrent à Singapour, doivent se conformer.
MAS a clairement indiqué qu'il ne délivrera pas de licences aux entreprises sans base commerciale substantielle. Les entreprises qui ne répondent pas aux exigences d'ici le 30 juin 2025 devront cesser immédiatement leurs activités. Ce n'est pas seulement une mesure d'application temporaire, mais un signal du passage de Singapour à un centre financier numérique centré sur la confiance.
3. Redéfinition de la portée de la régulation dans le cadre du DTSP
Le cadre DTSP exige que les opérateurs de services de tokens numériques à Singapour se conforment à des exigences réglementaires plus claires. La MAS exige que toute entreprise considérée comme "établie à Singapour" obtienne une licence, peu importe la localisation de ses utilisateurs ou la structure de son organisation. Les types d'activités précédemment non réglementées sont désormais soumis à la réglementation.
Les exemples clés incluent : des entreprises enregistrées à Singapour mais opérant entièrement à l'étranger ; ainsi que des entreprises enregistrées à l'étranger mais dont les fonctions clés ( telles que le développement, la gestion, le marketing ) se déroulent à Singapour. Même si des résidents de Singapour participent de manière commerciale continue à des projets, ils peuvent également être tenus de respecter les exigences du DTSP, qu'ils soient ou non affiliés à une organisation officielle. Les critères de jugement de la MAS sont clairs : l'activité se déroule-t-elle à Singapour ? A-t-elle une nature commerciale ?
Ces changements non seulement élargissent le champ de la réglementation, mais exigent également que les opérateurs disposent de capacités opérationnelles substantielles, y compris la lutte contre le blanchiment d'argent ( AML ), le financement du terrorisme ( CFT ), la gestion des risques technologiques et le contrôle interne. Les opérateurs doivent évaluer si leurs activités à Singapour sont réglementées et s'ils peuvent maintenir leurs opérations dans le nouveau cadre.
La mise en œuvre du DTSP indique que Singapour est en train de se transformer, ne se contentant plus d'être un lieu qui profite de sa réputation réglementaire. Singapour exige désormais des entreprises qu'elles assument des responsabilités et une discipline supérieures à un certain seuil. Les entreprises et les individus souhaitant poursuivre des activités cryptographiques à Singapour doivent avoir une compréhension claire de leurs activités, reconnaître les impacts réglementaires sous les normes DTSP et établir, si nécessaire, une structure organisationnelle et un système opérationnel appropriés.
4. Résumé
La réglementation DTSP de Singapour montre un changement d'attitude des régulateurs envers l'industrie de la cryptographie. La MAS avait auparavant maintenu une politique flexible, aidant les nouvelles technologies et modèles commerciaux à entrer rapidement sur le marché. Cependant, cette réforme réglementaire n'est pas simplement un resserrement, mais impose des responsabilités claires aux entités ayant Singapour comme base d'opérations réelle. Le cadre passe d'un espace d'expérimentation ouvert à un soutien uniquement aux opérateurs conformes aux normes réglementaires.
Ce changement signifie que les opérateurs doivent ajuster fondamentalement leurs opérations à Singapour. Les entreprises qui ne peuvent pas répondre aux nouvelles normes réglementaires pourraient être confrontées à un choix difficile : ajuster leur cadre opérationnel ou déménager leur base d'opérations. Des endroits comme Hong Kong, Abou Dhabi et Dubaï développent des cadres réglementaires en matière de crypto de différentes manières, et certaines entreprises pourraient envisager ces régions comme des bases alternatives.
Cependant, ces juridictions exigent également que les services opérant localement ou pour les utilisateurs locaux obtiennent une licence, ce qui implique des exigences en matière de capital, des normes de lutte contre le blanchiment d'argent et des règles opérationnelles substantielles. Par conséquent, l'entreprise doit considérer la migration comme une décision stratégique plutôt que comme une simple évasion réglementaire, et doit prendre en compte l'intensité de la réglementation, les méthodes de réglementation et les coûts opérationnels.
Le nouveau cadre réglementaire de Singapour pourrait créer des barrières à l'entrée à court terme, mais il indique également que le marché sera restructuré autour d'opérateurs dotés d'une responsabilité et d'une transparence suffisantes. L'efficacité de ce système dépend de la durabilité et de la cohérence de ces changements structurels. L'interaction future entre les institutions et le marché déterminera si Singapour sera reconnu comme un environnement commercial stable et fiable.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Le grand départ de Web3 à Singapour : Quels changements à venir ?
Source : Tiger Research
Compilation : Blockchain en langage courant
Résumé
1. Changements dans l'environnement réglementaire de Singapour
Depuis de nombreuses années, les entreprises du monde entier qualifient Singapour de "Delaware asiatique", en raison de sa réglementation claire, de ses faibles taux d'imposition des sociétés et de ses processus d'enregistrement rapides qui attirent les entreprises mondiales. Cette base s'applique également à l'industrie Web3. L'environnement commercial favorable de Singapour est donc devenu une destination idéale pour les entreprises Web3. La MAS a reconnu plus tôt le potentiel de croissance des cryptomonnaies et a activement élaboré un cadre réglementaire, offrant ainsi un espace aux entreprises Web3 pour opérer au sein du système existant.
MAS a promulgé la loi sur les services de paiement (PSA), intégrant les services d'actifs numériques dans un cadre réglementaire clair et lançant un sandbox réglementaire, permettant aux entreprises d'expérimenter de nouveaux modèles commerciaux sous certaines conditions. Ces mesures ont réduit l'incertitude du marché précoce, faisant de Singapour le centre de l'industrie Web3 en Asie.
Cependant, récemment, la direction des politiques à Singapour a changé. La MAS abandonne progressivement une approche réglementaire flexible, resserrant les normes de réglementation et révisant le cadre. Les données montrent clairement ce changement : depuis 2021, le taux d'approbation des plus de 500 demandes de licence est inférieur à 10 %. Cela indique que la MAS a considérablement élevé ses normes d'approbation et a mis en œuvre des mesures de gestion des risques plus strictes avec des capacités réglementaires limitées.
Ce rapport examine comment ces changements réglementaires redéfinissent le paysage Web3 à Singapour.
2. Cadre DTSP : pourquoi le lancer maintenant, quel changement ?
2.1. Contexte du resserrement réglementaire
Singapour a identifié le potentiel de l'industrie de la cryptographie dès ses débuts, attirant de nombreuses entreprises grâce à une réglementation flexible et à des environnements de test. De nombreuses entreprises Web3 considèrent donc Singapour comme une base en Asie.
Cependant, les limites du système actuel commencent à se manifester. Un problème clé est le modèle des "sociétés coquilles", c'est-à-dire que les entreprises enregistrent une entité à Singapour, mais opèrent réellement à l'étranger, profitant des lacunes réglementaires de la Loi sur les services de paiement (PSA). À l'époque, la PSA ne nécessitait qu'une licence pour les entreprises fournissant des services aux utilisateurs de Singapour, certaines entreprises ont contourné cette exigence en opérant à l'étranger. Ces entreprises profitent de la réputation du système de Singapour tout en échappant à la réglementation réelle.
MAS estime que cette structure rend l'application des lois contre le blanchiment d'argent ( AML ) et le financement du terrorisme ( CFT ) difficile. Bien que les entreprises soient enregistrées à Singapour, leurs opérations et leurs flux de fonds se déroulent entièrement à l'étranger, ce qui rend difficile pour les régulateurs de mettre en œuvre une réglementation efficace. Le Groupe d'Action Financière ( FATF ) appelle cela une structure de « fournisseurs de services d'actifs virtuels offshore ( VASP ) », avertissant que l'incohérence entre le lieu d'enregistrement et le lieu d'exploitation entraîne des lacunes dans la réglementation mondiale.
La faillite de Terraform Labs et de Three Arrows Capital en 2022 a rendu ces problèmes réels. Ces deux entreprises étaient enregistrées à Singapour, mais leurs opérations réelles se déroulaient à l'étranger, ce qui a empêché la MAS d'exercer une régulation ou une application efficace, entraînant des pertes de plusieurs milliards de dollars et nuisant à la réputation de Singapour en matière de régulation. La MAS a décidé de ne plus tolérer de telles lacunes réglementaires.
2.2. Changements clés et impacts de la réglementation DTSP
L'Autorité monétaire de Singapour ( MAS ) mettra en œuvre une nouvelle réglementation sur les fournisseurs de services de jetons numériques ( DTSP ) à partir du 30 juin 2025, relevant de la Partie 9 de la Loi sur les services financiers et les marchés ( FSMA 2022). La FSMA intègre les pouvoirs de réglementation précédemment décentralisés de la MAS, formant une législation financière complète pour répondre au nouvel environnement financier, y compris les actifs numériques.
Les nouvelles réglementations visent à résoudre les limitations du PSA. Le PSA exige uniquement que les entreprises fournissant des services aux utilisateurs de Singapour obtiennent une licence, certaines entreprises contournant la réglementation en opérant à l'étranger. Le cadre DTSP s'attaque directement à ce comportement d'évitement structurel, toutes les entreprises d'actifs numériques basées à Singapour ou opérant à Singapour doivent obtenir une licence, peu importe où se trouvent leurs utilisateurs. Même les entreprises qui ne servent que des clients étrangers, si elles opèrent à Singapour, doivent se conformer.
MAS a clairement indiqué qu'il ne délivrera pas de licences aux entreprises sans base commerciale substantielle. Les entreprises qui ne répondent pas aux exigences d'ici le 30 juin 2025 devront cesser immédiatement leurs activités. Ce n'est pas seulement une mesure d'application temporaire, mais un signal du passage de Singapour à un centre financier numérique centré sur la confiance.
3. Redéfinition de la portée de la régulation dans le cadre du DTSP
Le cadre DTSP exige que les opérateurs de services de tokens numériques à Singapour se conforment à des exigences réglementaires plus claires. La MAS exige que toute entreprise considérée comme "établie à Singapour" obtienne une licence, peu importe la localisation de ses utilisateurs ou la structure de son organisation. Les types d'activités précédemment non réglementées sont désormais soumis à la réglementation.
Les exemples clés incluent : des entreprises enregistrées à Singapour mais opérant entièrement à l'étranger ; ainsi que des entreprises enregistrées à l'étranger mais dont les fonctions clés ( telles que le développement, la gestion, le marketing ) se déroulent à Singapour. Même si des résidents de Singapour participent de manière commerciale continue à des projets, ils peuvent également être tenus de respecter les exigences du DTSP, qu'ils soient ou non affiliés à une organisation officielle. Les critères de jugement de la MAS sont clairs : l'activité se déroule-t-elle à Singapour ? A-t-elle une nature commerciale ?
Ces changements non seulement élargissent le champ de la réglementation, mais exigent également que les opérateurs disposent de capacités opérationnelles substantielles, y compris la lutte contre le blanchiment d'argent ( AML ), le financement du terrorisme ( CFT ), la gestion des risques technologiques et le contrôle interne. Les opérateurs doivent évaluer si leurs activités à Singapour sont réglementées et s'ils peuvent maintenir leurs opérations dans le nouveau cadre.
La mise en œuvre du DTSP indique que Singapour est en train de se transformer, ne se contentant plus d'être un lieu qui profite de sa réputation réglementaire. Singapour exige désormais des entreprises qu'elles assument des responsabilités et une discipline supérieures à un certain seuil. Les entreprises et les individus souhaitant poursuivre des activités cryptographiques à Singapour doivent avoir une compréhension claire de leurs activités, reconnaître les impacts réglementaires sous les normes DTSP et établir, si nécessaire, une structure organisationnelle et un système opérationnel appropriés.
4. Résumé
La réglementation DTSP de Singapour montre un changement d'attitude des régulateurs envers l'industrie de la cryptographie. La MAS avait auparavant maintenu une politique flexible, aidant les nouvelles technologies et modèles commerciaux à entrer rapidement sur le marché. Cependant, cette réforme réglementaire n'est pas simplement un resserrement, mais impose des responsabilités claires aux entités ayant Singapour comme base d'opérations réelle. Le cadre passe d'un espace d'expérimentation ouvert à un soutien uniquement aux opérateurs conformes aux normes réglementaires.
Ce changement signifie que les opérateurs doivent ajuster fondamentalement leurs opérations à Singapour. Les entreprises qui ne peuvent pas répondre aux nouvelles normes réglementaires pourraient être confrontées à un choix difficile : ajuster leur cadre opérationnel ou déménager leur base d'opérations. Des endroits comme Hong Kong, Abou Dhabi et Dubaï développent des cadres réglementaires en matière de crypto de différentes manières, et certaines entreprises pourraient envisager ces régions comme des bases alternatives.
Cependant, ces juridictions exigent également que les services opérant localement ou pour les utilisateurs locaux obtiennent une licence, ce qui implique des exigences en matière de capital, des normes de lutte contre le blanchiment d'argent et des règles opérationnelles substantielles. Par conséquent, l'entreprise doit considérer la migration comme une décision stratégique plutôt que comme une simple évasion réglementaire, et doit prendre en compte l'intensité de la réglementation, les méthodes de réglementation et les coûts opérationnels.
Le nouveau cadre réglementaire de Singapour pourrait créer des barrières à l'entrée à court terme, mais il indique également que le marché sera restructuré autour d'opérateurs dotés d'une responsabilité et d'une transparence suffisantes. L'efficacité de ce système dépend de la durabilité et de la cohérence de ces changements structurels. L'interaction future entre les institutions et le marché déterminera si Singapour sera reconnu comme un environnement commercial stable et fiable.
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