As stablecoins oferecem estabilidade de preços e uma utilidade prática que o bitcoin não consegue igualar. - Ilustração fotográfica do MarketWatch/iStockphoto Conforme originalmente concebido, criptomoedas como o bitcoin foram destinadas a fornecer uma alternativa ao dinheiro respaldado pelo governo em todos os seus usos. A capitalização de mercado do BTCUSD do Bitcoin aumentou dramaticamente, mas continua a ser um ativo especulativo volátil em vez de um método de troca e pagamento amplamente utilizado.
Em vez disso, as stablecoins emergiram como uma alternativa viável ao sistema bancário tradicional para pagamentos e remessas. Essas moedas digitais buscam manter um valor estável ao se vincular a moedas como o dólar americano DXY, combinando tecnologia de blockchain com respaldo em reservas.
Mais Lido do MarketWatch
A maioria dos casamentos americanos é muito mais extravagante do que as núpcias de Jeff Bezos, da Amazon.
O confronto Israel-Irão traz um novo choque para os investidores. A história sugere que este é o movimento a fazer.
'Ele parece não se importar': Meu pai secreto, 81, adicionou meu nome a uma conta bancária. E quanto à minha mãe?
O meu trabalho está a oferecer-me um pagamento. Devo aceitar um montante único de 61.000 $ ou 355 $ por mês para toda a vida?
A minha amiga pediu-me para contribuir com 1.600$ para a limusine da noite de gala do filho dela. O mundo enlouqueceu?
As moedas estáveis têm uma capitalização de mercado atual de cerca de 250 mil milhões de dólares. Embora modesta em relação ao bitcoin, são um canal crescente para uma intermediação financeira mais acessível e eficiente — mas também levantam preocupações sobre o controlo monetário, transações ilícitas, proteção do usuário e estabilidade financeira.
Além disso, uma divisão fundamental surgiu entre a abordagem dos EUA à regulação das stablecoins, que incentiva a inovação do setor privado, e a abordagem europeia, que prioriza o controle monetário e regulatório soberano. Essa divergência pode remodelar profundamente a estrutura financeira global.
O ecossistema de finanças digitais tomou forma com o lançamento do Bitcoin em 2009, após a crise financeira global de 2008. Concebido como uma alternativa descentralizada à moeda emitida pelo governo, o Bitcoin utiliza a tecnologia blockchain — um livro-razão transparente e à prova de manipulação que todos os usuários podem visualizar e verificar — para facilitar transações ponto a ponto sem depender de bancos ou intermediários de pagamento.
O seu fornecimento é limitado através de um processo de mineração intensivo em recursos, e o seu preço é totalmente determinado pelo mercado. Em junho de 2025, a capitalização de mercado do bitcoin atingiu aproximadamente 2,1 trilhões de USD. No entanto, apesar da sua escala, o bitcoin continua a ser um ativo altamente volátil que é lento e caro de trocar. É ainda utilizado principalmente para investimento especulativo em vez de como um meio para transações financeiras.
As stablecoins surgiram para resolver os problemas de usabilidade do bitcoin, oferecendo estabilidade de preço e custos de transação mais baixos. As stablecoins variam bastante em design, risco e suporte de moeda. Elas combinam tecnologia blockchain com suporte de reservas — tipicamente na forma de ativos líquidos de baixo risco — para manter um valor estável em relação a um peg. Elas vêm em múltiplas formas, cada uma com perfis de risco distintos.
A história continuaOs stablecoins de e-money tokenizados atrelados ao dólar americano mais amplamente utilizados são o Tether USDTUSD, lançado em 2014, e o USD Coin USDCUSD, lançado em 2018. Estes são respaldados 1:1 por dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. Outras variantes atreladas a fiat acompanham moedas como o euro EURUSD (EURT, EURS), o ien USDJPY (JPYC) e várias moedas de mercados emergentes.
Mais: Um novo plano pode estar a tomar forma em Washington para ajudar a gerir a explosiva dívida dos EUA
Tipos mais complexos incluem stablecoins lastreadas em ativos (colateralizadas por commodities como ouro GC00), tokens colateralizados por cripto (tipicamente sobrecolateralizados com ativos digitais em 150% ou mais), e modelos algorítmicos, que tentam manter a estabilidade de preços por meio de ajustes programados na oferta em vez de apoio de reservas. Essas diferenças de design têm implicações diretas tanto para a estabilidade de preços quanto para o risco regulatório.
As stablecoins podem gerar retornos, mas também envolvem riscos. Embora os stablecoins em si não paguem juros, eles podem ser utilizados em plataformas de empréstimo cripto que oferecem retornos através de mecanismos de empréstimo agrupados. No entanto, esses retornos trazem riscos — como evidenciado de forma contundente pelo colapso da FTX em 2022, uma grande exchange e plataforma de empréstimo cripto.
A competição está a aquecer
O ecossistema de stablecoins está a tornar-se cada vez mais competitivo, com novos emissores focados em criptomoedas a continuar a dominar a quota de mercado. Instituições financeiras estabelecidas, como o JPMorgan Chase JPM ( com o JPM Coin) e o PayPal Holdings PYPL ( com o PYUSD), também estão a entrar neste espaço, sinalizando uma convergência entre as finanças tradicionais e os pagamentos baseados em blockchain.
Os bancos centrais também buscaram competir no espaço digital, emitindo moedas digitais de banco central (CBDCs), que são versões digitais das moedas nacionais baseadas em saldos eletrônicos em um livro-razão central gerido pelo banco central. No entanto, essas permanecem pequenas em comparação com as participações globais de ativos cripto e o uso de stablecoins.
As stablecoins agora processam mais de 15 bilhões de dólares em transações diárias, em comparação com 2 bilhões a 4 bilhões de dólares para o bitcoin. De acordo com estimativas de empresas de análise de blockchain, cerca de dois terços das transações de stablecoin estão associadas ao “trading DeFi” — a negociação de tokens digitais, como bitcoin e stablecoins, entre os detentores dessas moedas, proporcionando um meio de troca previsível para negociação e empréstimos fora do sistema bancário.
Mas as stablecoins estão a ser cada vez mais utilizadas para fins "do mundo real", particularmente em mercados emergentes e regiões sub-bancarizadas.
Um uso crescente é o de remessas internacionais, uma vez que as stablecoins podem reduzir significativamente os custos de transferência de uma média de 6,6% para menos de 3%. Em economias de alta inflação, como Argentina e Turquia, as famílias estão recorrendo a stablecoins denominadas em dólares americanos como uma reserva de valor para se proteger contra a rápida desvalorização das moedas locais. Na África subsaariana, por exemplo, as stablecoins estão ajudando a expandir o acesso financeiro, particularmente à medida que as carteiras móveis e a infraestrutura digital melhoram. Esses desenvolvimentos sugerem que as stablecoins estão agora funcionando como ferramentas financeiras práticas em lugares onde os serviços financeiros convencionais são caros ou não confiáveis.
Lados obscuros e preocupações regulatórias
O uso ilícito de stablecoins está a subir, embora ainda represente uma parte relativamente pequena do uso total. As stablecoins agora representam aproximadamente 63% de todo o volume de transações cripto ilícitas, de acordo com o Relatório de Crimes Cripto 2025 da Chainalysis. Isso marca uma mudança em relação ao bitcoin, que anteriormente era o meio dominante para atividades ilícitas baseadas em cripto. No entanto, todo o uso de cripto para atividades ilícitas representa menos de 1% de toda a atividade financeira ilícita, enquanto apenas 0,14% de todas as transações cripto eram ilícitas, de acordo com o relatório da Chainalysis.
O uso crescente de stablecoins está levantando um conjunto complexo de preocupações políticas. Essas preocupações incluem o risco de minar as moedas oficiais à medida que mais transações migram para plataformas de stablecoin, seu potencial uso em fluxos financeiros ilícitos, lacunas nas salvaguardas para usuários de varejo e questões não resolvidas em torno da tributação dos retornos sobre ativos cripto.
As preocupações regulatórias centram-se nos riscos para a estabilidade financeira decorrentes do papel crescente das stablecoins na intermediação financeira. Os bancos centrais e os reguladores agora consideram os grandes emissores de stablecoins como instituições sistemicamente importantes. Por exemplo, o Relatório Anual de 2024 do Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira dos EUA observou que as stablecoins "continuam a representar um risco potencial para a estabilidade financeira porque são agudamente vulneráveis a corridas na ausência de padrões adequados de gestão de riscos."
Preocupações foram destacadas pelo colapso da TerraUSD em maio de 2022 ( que perdeu completamente sua paridade com o dólar ) e pela falência da exchange FTX em novembro de 2022, bem como por breves eventos de desvinculação que afetaram até mesmo grandes stablecoins como USDC sob estresse do setor bancário em março de 2023. Esses eventos podem ter implicações sistêmicas, dado que a integração das stablecoins com os mercados de valores mobiliários, cadeias de custódia e processadores de pagamento cria vínculos com a infraestrutura financeira central.
Uma preocupação relacionada é que uma gestão fraca de reservas por emissores de stablecoins ou plataformas de negociação poderia desencadear vendas forçadas de colaterais durante resgates em massa, reduzindo o custo dos ativos e potencialmente desestabilizando outras partes dos mercados financeiros. Até agora, o progresso na abordagem desses riscos tem sido desigual, atrasado pela ausência de mandatos regulatórios claros sobre as atividades de stablecoins e por visões divergentes entre formuladores de políticas e agências sobre os perigos e benefícios potenciais deste ecossistema em rápida evolução.
Instabilidade internacional
Uma divergência transatlântica na regulamentação das stablecoins aumentou.
Os Estados Unidos, sob a administração Trump, vêem as stablecoins principalmente como veículos para inovação — ferramentas para expandir a escolha do consumidor e proporcionar formas mais eficientes de intermediação financeira, com o benefício adicional de que o uso crescente de stablecoins em dólares ajuda a fortalecer a dominância do dólar globalmente. Uma ordem executiva emitida em janeiro promove as stablecoins enquanto proíbe explicitamente as moedas digitais de banco central nos EUA.
Entretanto, o Ato de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA (GENIUS), que foi recentemente aprovado pelo Senado dos EUA, propõe um quadro estruturado, mas de intervenção leve, para stablecoins. O Ato GENIUS exige que as stablecoins sejam lastreadas 1:1 com ativos seguros e líquidos e que os emissores passem por auditorias regulares e cumpram requisitos de divulgação.
No entanto, estabelece um regime separado para emissores menores — aqueles com menos de 10 mil milhões de dólares em stablecoins em circulação — permitindo-lhes operar sob supervisão a nível estadual. Isto levantou preocupações sobre arbitragem regulatória e o potencial para padrões inconsistentes entre as jurisdições, e o potencial para risco sistémico proveniente de uma crescente multitude de formas alternativas de dinheiro digital.
Leia: Um novo projeto de lei do Senado indica que o governo está a levar os stablecoins a sério
A Europa está a adotar a abordagem oposta, priorizando um controle mais apertado. Esta não é apenas uma diferença técnica em relação aos Estados Unidos; antes, reflete visões concorrentes sobre quem deve controlar o futuro das finanças digitais: empresas privadas ou instituições governamentais.
As preocupações do Banco Central Europeu concentram-se na soberania monetária e na capacidade de implementar uma política monetária eficaz em um mundo digital. O BCE está a acelerar o desenvolvimento de um euro digital para contrariar o crescimento das stablecoins dos EUA, com testes piloto de uma plataforma de pagamento digital coordenada esperados até ao final de 2025.
Ao mesmo tempo, as regulamentações europeias tratam os emissores de stablecoins de maneira semelhante aos bancos, com regras de capital e operacionais equivalentes. A regulamentação do Mercado em Cripto-Ativos da U.E. (MiCA), adotada em 2024, impõe regras mais rigorosas do que a Lei GENIUS dos EUA. Trata os grandes emissores de stablecoins como bancos, exigindo que mantenham fortes reservas de capital, estabeleçam estruturas de responsabilidade claras e implementem controles operacionais rígidos. A MiCA também busca limitar a disseminação de stablecoins não euro, particularmente aquelas denominadas em dólar, aumentando os custos de conformidade e tornando a autorização mais desafiadora para emissores estrangeiros.
Abordagens divergentes para regular stablecoins arriscam fragmentar a paisagem global das finanças digitais: um sistema de stablecoin baseado no dólar nos EUA, um regime digital-euro apoiado pelo estado na Europa e uma mistura de abordagens regionais em outros lugares. Esses modelos concorrentes arriscam perturbar a transmissão da política monetária, os fluxos de capital transfronteiriços e a coerência regulatória.
As stablecoins já não são uma inovação de nicho; estão a testar as fundações dos sistemas monetários e de pagamento modernos. A sua rápida expansão está a remodelar os riscos de estabilidade financeira, a tensionar os limites regulatórios e a desafiar os papéis dos bancos centrais e das autoridades de supervisão. Os stablecoins devem agora ser considerados uma parte integrante da arquitetura financeira central.
À medida que os tokens digitais privados ganham terreno, as estruturas existentes de supervisão e monitoramento de pagamentos estão a ter dificuldades em acompanhar. Enquanto os reguladores debatem a sua resposta, o mercado — impulsionado principalmente por atores tecnológicos e de mercado baseados nos EUA — está a avançar. É necessária uma resposta internacional coordenada aos stablecoins antes que a sua escala ultrapasse a capacidade de qualquer jurisdição única para gerir os riscos que representam para a estabilidade monetária e financeira.
Udaibir Das é um distinto associado na Observer Research Foundation America. Ele também é professor visitante no National Council of Applied Economic Research e um conselheiro sénior não residente no Bank of England e no Centre for Social and Economic Progress.
Este comentário foi publicado originalmente pela Econofact —
Mais: Este investimento transformou $50,000 em $23 milhões em 10 anos. Continua a ser uma compra.
Plus: Por que a queda do dólar americano está colocando em risco seu poder de gasto e economia
Mais Lidas do MarketWatch
Como posso comprar uma casa para a minha sobrinha apenas em nome dela — sem alienar ou chatear o marido dela?
20 bancos esperados para aumentar os seus dividendos mais após os testes de estresse da Fed
A minha esposa e eu temos $7,000 em pensões, $140,000 em dinheiro, mais a Segurança Social. Podemos permitir-nos reformar?
O desaparecimento do ‘prémio Buffett’: A Berkshire Hathaway perdeu a aura do Oráculo de Omaha?
Há um indicador de mercado importante que sugere que os investidores permanecem cautelosos. São boas notícias para as ações.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Esta criptomoeda é o maior desafiante do bitcoin até agora — e pode muito bem tomar conta da sua carteira
As stablecoins oferecem estabilidade de preços e uma utilidade prática que o bitcoin não consegue igualar. - Ilustração fotográfica do MarketWatch/iStockphoto Conforme originalmente concebido, criptomoedas como o bitcoin foram destinadas a fornecer uma alternativa ao dinheiro respaldado pelo governo em todos os seus usos. A capitalização de mercado do BTCUSD do Bitcoin aumentou dramaticamente, mas continua a ser um ativo especulativo volátil em vez de um método de troca e pagamento amplamente utilizado.
Em vez disso, as stablecoins emergiram como uma alternativa viável ao sistema bancário tradicional para pagamentos e remessas. Essas moedas digitais buscam manter um valor estável ao se vincular a moedas como o dólar americano DXY, combinando tecnologia de blockchain com respaldo em reservas.
Mais Lido do MarketWatch
As moedas estáveis têm uma capitalização de mercado atual de cerca de 250 mil milhões de dólares. Embora modesta em relação ao bitcoin, são um canal crescente para uma intermediação financeira mais acessível e eficiente — mas também levantam preocupações sobre o controlo monetário, transações ilícitas, proteção do usuário e estabilidade financeira.
Além disso, uma divisão fundamental surgiu entre a abordagem dos EUA à regulação das stablecoins, que incentiva a inovação do setor privado, e a abordagem europeia, que prioriza o controle monetário e regulatório soberano. Essa divergência pode remodelar profundamente a estrutura financeira global.
O ecossistema de finanças digitais tomou forma com o lançamento do Bitcoin em 2009, após a crise financeira global de 2008. Concebido como uma alternativa descentralizada à moeda emitida pelo governo, o Bitcoin utiliza a tecnologia blockchain — um livro-razão transparente e à prova de manipulação que todos os usuários podem visualizar e verificar — para facilitar transações ponto a ponto sem depender de bancos ou intermediários de pagamento.
O seu fornecimento é limitado através de um processo de mineração intensivo em recursos, e o seu preço é totalmente determinado pelo mercado. Em junho de 2025, a capitalização de mercado do bitcoin atingiu aproximadamente 2,1 trilhões de USD. No entanto, apesar da sua escala, o bitcoin continua a ser um ativo altamente volátil que é lento e caro de trocar. É ainda utilizado principalmente para investimento especulativo em vez de como um meio para transações financeiras.
As stablecoins surgiram para resolver os problemas de usabilidade do bitcoin, oferecendo estabilidade de preço e custos de transação mais baixos. As stablecoins variam bastante em design, risco e suporte de moeda. Elas combinam tecnologia blockchain com suporte de reservas — tipicamente na forma de ativos líquidos de baixo risco — para manter um valor estável em relação a um peg. Elas vêm em múltiplas formas, cada uma com perfis de risco distintos.
A história continuaOs stablecoins de e-money tokenizados atrelados ao dólar americano mais amplamente utilizados são o Tether USDTUSD, lançado em 2014, e o USD Coin USDCUSD, lançado em 2018. Estes são respaldados 1:1 por dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. Outras variantes atreladas a fiat acompanham moedas como o euro EURUSD (EURT, EURS), o ien USDJPY (JPYC) e várias moedas de mercados emergentes.
Mais: Um novo plano pode estar a tomar forma em Washington para ajudar a gerir a explosiva dívida dos EUA
Tipos mais complexos incluem stablecoins lastreadas em ativos (colateralizadas por commodities como ouro GC00), tokens colateralizados por cripto (tipicamente sobrecolateralizados com ativos digitais em 150% ou mais), e modelos algorítmicos, que tentam manter a estabilidade de preços por meio de ajustes programados na oferta em vez de apoio de reservas. Essas diferenças de design têm implicações diretas tanto para a estabilidade de preços quanto para o risco regulatório.
As stablecoins podem gerar retornos, mas também envolvem riscos. Embora os stablecoins em si não paguem juros, eles podem ser utilizados em plataformas de empréstimo cripto que oferecem retornos através de mecanismos de empréstimo agrupados. No entanto, esses retornos trazem riscos — como evidenciado de forma contundente pelo colapso da FTX em 2022, uma grande exchange e plataforma de empréstimo cripto.
A competição está a aquecer
Os bancos centrais também buscaram competir no espaço digital, emitindo moedas digitais de banco central (CBDCs), que são versões digitais das moedas nacionais baseadas em saldos eletrônicos em um livro-razão central gerido pelo banco central. No entanto, essas permanecem pequenas em comparação com as participações globais de ativos cripto e o uso de stablecoins.
As stablecoins agora processam mais de 15 bilhões de dólares em transações diárias, em comparação com 2 bilhões a 4 bilhões de dólares para o bitcoin. De acordo com estimativas de empresas de análise de blockchain, cerca de dois terços das transações de stablecoin estão associadas ao “trading DeFi” — a negociação de tokens digitais, como bitcoin e stablecoins, entre os detentores dessas moedas, proporcionando um meio de troca previsível para negociação e empréstimos fora do sistema bancário.
Mas as stablecoins estão a ser cada vez mais utilizadas para fins "do mundo real", particularmente em mercados emergentes e regiões sub-bancarizadas.
Um uso crescente é o de remessas internacionais, uma vez que as stablecoins podem reduzir significativamente os custos de transferência de uma média de 6,6% para menos de 3%. Em economias de alta inflação, como Argentina e Turquia, as famílias estão recorrendo a stablecoins denominadas em dólares americanos como uma reserva de valor para se proteger contra a rápida desvalorização das moedas locais. Na África subsaariana, por exemplo, as stablecoins estão ajudando a expandir o acesso financeiro, particularmente à medida que as carteiras móveis e a infraestrutura digital melhoram. Esses desenvolvimentos sugerem que as stablecoins estão agora funcionando como ferramentas financeiras práticas em lugares onde os serviços financeiros convencionais são caros ou não confiáveis.
Lados obscuros e preocupações regulatórias
O uso ilícito de stablecoins está a subir, embora ainda represente uma parte relativamente pequena do uso total. As stablecoins agora representam aproximadamente 63% de todo o volume de transações cripto ilícitas, de acordo com o Relatório de Crimes Cripto 2025 da Chainalysis. Isso marca uma mudança em relação ao bitcoin, que anteriormente era o meio dominante para atividades ilícitas baseadas em cripto. No entanto, todo o uso de cripto para atividades ilícitas representa menos de 1% de toda a atividade financeira ilícita, enquanto apenas 0,14% de todas as transações cripto eram ilícitas, de acordo com o relatório da Chainalysis.
O uso crescente de stablecoins está levantando um conjunto complexo de preocupações políticas. Essas preocupações incluem o risco de minar as moedas oficiais à medida que mais transações migram para plataformas de stablecoin, seu potencial uso em fluxos financeiros ilícitos, lacunas nas salvaguardas para usuários de varejo e questões não resolvidas em torno da tributação dos retornos sobre ativos cripto.
As preocupações regulatórias centram-se nos riscos para a estabilidade financeira decorrentes do papel crescente das stablecoins na intermediação financeira. Os bancos centrais e os reguladores agora consideram os grandes emissores de stablecoins como instituições sistemicamente importantes. Por exemplo, o Relatório Anual de 2024 do Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira dos EUA observou que as stablecoins "continuam a representar um risco potencial para a estabilidade financeira porque são agudamente vulneráveis a corridas na ausência de padrões adequados de gestão de riscos."
Preocupações foram destacadas pelo colapso da TerraUSD em maio de 2022 ( que perdeu completamente sua paridade com o dólar ) e pela falência da exchange FTX em novembro de 2022, bem como por breves eventos de desvinculação que afetaram até mesmo grandes stablecoins como USDC sob estresse do setor bancário em março de 2023. Esses eventos podem ter implicações sistêmicas, dado que a integração das stablecoins com os mercados de valores mobiliários, cadeias de custódia e processadores de pagamento cria vínculos com a infraestrutura financeira central.
Uma preocupação relacionada é que uma gestão fraca de reservas por emissores de stablecoins ou plataformas de negociação poderia desencadear vendas forçadas de colaterais durante resgates em massa, reduzindo o custo dos ativos e potencialmente desestabilizando outras partes dos mercados financeiros. Até agora, o progresso na abordagem desses riscos tem sido desigual, atrasado pela ausência de mandatos regulatórios claros sobre as atividades de stablecoins e por visões divergentes entre formuladores de políticas e agências sobre os perigos e benefícios potenciais deste ecossistema em rápida evolução.
Instabilidade internacional
Uma divergência transatlântica na regulamentação das stablecoins aumentou.
Os Estados Unidos, sob a administração Trump, vêem as stablecoins principalmente como veículos para inovação — ferramentas para expandir a escolha do consumidor e proporcionar formas mais eficientes de intermediação financeira, com o benefício adicional de que o uso crescente de stablecoins em dólares ajuda a fortalecer a dominância do dólar globalmente. Uma ordem executiva emitida em janeiro promove as stablecoins enquanto proíbe explicitamente as moedas digitais de banco central nos EUA.
Entretanto, o Ato de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA (GENIUS), que foi recentemente aprovado pelo Senado dos EUA, propõe um quadro estruturado, mas de intervenção leve, para stablecoins. O Ato GENIUS exige que as stablecoins sejam lastreadas 1:1 com ativos seguros e líquidos e que os emissores passem por auditorias regulares e cumpram requisitos de divulgação.
No entanto, estabelece um regime separado para emissores menores — aqueles com menos de 10 mil milhões de dólares em stablecoins em circulação — permitindo-lhes operar sob supervisão a nível estadual. Isto levantou preocupações sobre arbitragem regulatória e o potencial para padrões inconsistentes entre as jurisdições, e o potencial para risco sistémico proveniente de uma crescente multitude de formas alternativas de dinheiro digital.
Leia: Um novo projeto de lei do Senado indica que o governo está a levar os stablecoins a sério
A Europa está a adotar a abordagem oposta, priorizando um controle mais apertado. Esta não é apenas uma diferença técnica em relação aos Estados Unidos; antes, reflete visões concorrentes sobre quem deve controlar o futuro das finanças digitais: empresas privadas ou instituições governamentais.
As preocupações do Banco Central Europeu concentram-se na soberania monetária e na capacidade de implementar uma política monetária eficaz em um mundo digital. O BCE está a acelerar o desenvolvimento de um euro digital para contrariar o crescimento das stablecoins dos EUA, com testes piloto de uma plataforma de pagamento digital coordenada esperados até ao final de 2025.
Ao mesmo tempo, as regulamentações europeias tratam os emissores de stablecoins de maneira semelhante aos bancos, com regras de capital e operacionais equivalentes. A regulamentação do Mercado em Cripto-Ativos da U.E. (MiCA), adotada em 2024, impõe regras mais rigorosas do que a Lei GENIUS dos EUA. Trata os grandes emissores de stablecoins como bancos, exigindo que mantenham fortes reservas de capital, estabeleçam estruturas de responsabilidade claras e implementem controles operacionais rígidos. A MiCA também busca limitar a disseminação de stablecoins não euro, particularmente aquelas denominadas em dólar, aumentando os custos de conformidade e tornando a autorização mais desafiadora para emissores estrangeiros.
Abordagens divergentes para regular stablecoins arriscam fragmentar a paisagem global das finanças digitais: um sistema de stablecoin baseado no dólar nos EUA, um regime digital-euro apoiado pelo estado na Europa e uma mistura de abordagens regionais em outros lugares. Esses modelos concorrentes arriscam perturbar a transmissão da política monetária, os fluxos de capital transfronteiriços e a coerência regulatória.
As stablecoins já não são uma inovação de nicho; estão a testar as fundações dos sistemas monetários e de pagamento modernos. A sua rápida expansão está a remodelar os riscos de estabilidade financeira, a tensionar os limites regulatórios e a desafiar os papéis dos bancos centrais e das autoridades de supervisão. Os stablecoins devem agora ser considerados uma parte integrante da arquitetura financeira central.
À medida que os tokens digitais privados ganham terreno, as estruturas existentes de supervisão e monitoramento de pagamentos estão a ter dificuldades em acompanhar. Enquanto os reguladores debatem a sua resposta, o mercado — impulsionado principalmente por atores tecnológicos e de mercado baseados nos EUA — está a avançar. É necessária uma resposta internacional coordenada aos stablecoins antes que a sua escala ultrapasse a capacidade de qualquer jurisdição única para gerir os riscos que representam para a estabilidade monetária e financeira.
Udaibir Das é um distinto associado na Observer Research Foundation America. Ele também é professor visitante no National Council of Applied Economic Research e um conselheiro sénior não residente no Bank of England e no Centre for Social and Economic Progress.
Este comentário foi publicado originalmente pela Econofact —
Mais: Este investimento transformou $50,000 em $23 milhões em 10 anos. Continua a ser uma compra.
Plus: Por que a queda do dólar americano está colocando em risco seu poder de gasto e economia
Mais Lidas do MarketWatch
Ver Comentários