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Uma nova pesquisa publicada, com 38 páginas, intitulada O Caso Bull para ETH, sustenta que o Ethereum (ETH) pode, em última análise, comandar uma capitalização de mercado totalmente diluída de aproximadamente $85 trilhões, implicando um preço de longo prazo próximo a $706.000 por moeda. O trabalho—datado de junho de 2025 e assinado por vinte e um colaboradores, incluindo o pesquisador principal Danny Ryan, o co-fundador do Bankless Ryan Sean Adams, e o investidor Vivek Raman—procura recontextualizar o ETH como "óleo digital": um ativo de reserva deflacionário e gerador de rendimento que, ao mesmo tempo, alimenta e segura a emergente economia on-chain.
Os autores começam com a afirmação de que o sistema financeiro global "está à beira de uma transformação geracional, à medida que os ativos em todo o mundo se tornam digitalizados e transitam para a blockchain." Nesta transição, argumentam, o Ethereum "surgiu como a fundação [the]" porque combina a comunidade de desenvolvedores mais profunda com "fiabilidade incomparável e zero tempo de inatividade."
No entanto, acrescentam, o ativo ETH "continua a ser uma das oportunidades mais significativamente mal precificadas nos mercados globais hoje em dia," ainda negociando bem abaixo do seu pico de 2021, apesar de uma série de atualizações técnicas e da consolidação da sua dominância em ativos tokenizados e liquidações em stable-coin.
“ETH é a próxima oportunidade de investimento assimétrico geracional, posicionada para emergir como uma holding central para carteiras de ativos digitais institucionais,” afirma o relatório. “É petróleo digital—o combustível, colateral e ativo de reserva que alimenta o novo sistema financeiro da internet.”
Enquadrando o Ethereum em Relação aos Meios Tradicionais de Valor
Para alcançar a avaliação principal, o estudo compara o ativo nativo do Ethereum com quatro reservatórios de valor estabelecidos: reservas comprovadas de petróleo bruto (~ $85 trilhões), ouro (~ $22 trilhões), o mercado global de títulos (~ $141 trilhões) e a oferta de moeda ampla global, M2 (~ $93 trilhões). A média desses quatro parâmetros resulta em um “potencial de longo prazo” indicativo de $85 trilhões para a avaliação agregada do ETH, ou aproximadamente $706,000 por moeda.
Os autores enfatizam que esta figura não é um alvo de preço em um cronograma, mas sim um equilíbrio de estado final se o Ethereum conseguir atuar simultaneamente como commodity energética, metal monetário, colateral de grau soberano e dinheiro de camada base para uma economia digital.
Leitura Relacionada: O preço do Ethereum sobe de volta para $2,500, e as instituições estão a notar. Crucial para a sua tese é o design monetário do Ethereum. A emissão bruta atinge um máximo de 1,51 por cento da oferta por ano, enquanto aproximadamente 80 por cento das taxas de transação são destruídas, levando a emissão líquida em direção à deflação à medida que a atividade em cadeia aumenta.
Desde a fusão de setembro de 2022 para proof-of-stake, as notas do estudo indicam que o crescimento efetivo da oferta tem permanecido próximo de 0,09 por cento—mais baixo do que tanto o dinheiro fiduciário quanto o Bitcoin. O relatório enquadra este programa como uma “escassez previsível” que contrasta com o modelo de limite rígido do Bitcoin, que os autores argumentam que pode eventualmente desincentivar os mineradores e enfraquecer o orçamento de segurança do Bitcoin.
Outro pilar é o rendimento de staking: os validadores ganham a emissão base mais uma parte das taxas por garantir a cadeia, tornando o ETH em staking "um produto digital produtivo e gerador de rendimento." O documento compara esse rendimento à receita de empréstimos de ouro ou ao leasing de reservas de petróleo, mas enfatiza que, ao contrário dessas commodities físicas, o rendimento do ETH é nativamente programável e automaticamente acumulado.
Cerca de 32,6 por cento da oferta atual de ETH já serve como colateral em DeFi ou infraestrutura empresarial, enquanto um adicional de 3,5 por cento migrou para outras blockchains. À medida que os ativos do mundo real tokenizados se proliferam, os autores prevêem uma demanda crescente por um "ativo de reserva globalmente neutro e resistente à censura" dentro dos protocolos de liquidação—um papel econômico que, segundo argumentam, apenas o ETH pode preencher sem risco de contraparte externa.
Marcos de Curto e Médio Prazo para ETH
Enquanto o cenário final prevê um ETH de seis dígitos, o estudo delineia marcos intermediários: um preço "de curto prazo" de $8,000 (~US $1 trilhão de capitalização de mercado) e um nível "de médio prazo" de $80,000 (~US $10 trilhões). Quatro catalisadores são identificados: Primeiro, a rápida tokenização de ativos do mundo real e a infraestrutura institucional on-chain. Segundo, o apetite institucional por rendimento de staking nativo, especialmente uma vez que os fundos negociados em bolsa de ETH staked cheguem ao mercado.
Leitura Relacionada: Ethereum a Progredir Dentro da Faixa Esperada — Aqui Está o Que Vem a SeguirO terceiro argumento é a “corrida para acumular ETH,” evidenciada por um pool de reservas estratégicas embrionárias que já conta com quase 2 mil milhões de dólares em ativos divulgados publicamente. Além disso, os autores preveem um uso crescente do ETH na gestão do tesouro, onde a sua neutralidade, programabilidade e rendimento permitem garantias, depósitos em garantia e pagamentos automatizados.
“ETH destaca-se como o ativo de reserva neutro, posicionado de forma única para garantir e impulsionar o sistema financeiro global tokenizado”, escrevem os autores, caracterizando o preço de mercado atual como “uma desvalorização temporária, não uma fraqueza estrutural.”
No entanto, os autores do relatório também admitem que a complexidade do Ethereum torna a avaliação "mais desafiadora" do que a narrativa mais simples do Bitcoin como ouro digital. Eles também avisam que o ETH não pode ser modelado como um título tecnológico: os métodos de fluxo de caixa descontado não capturam nem a queima de commodities do ETH nem o seu papel como colateral de camada base.
No entanto, argumentam que a utilidade multifacetada—combustível, reserva de valor, colateral e rendimento—cria um potencial "que pode até superar o do Bitcoin." Nas suas palavras, ETH é "uma categoria de ativo totalmente nova," exigindo comparações retiradas de energia, metais monetários, obrigações soberanas e fornecimentos globais de dinheiro, em vez de plataformas de software geradoras de taxas.
No momento da publicação, ETH estava a ser negociado a $2,564.
Preço ETH, gráfico de 1 semana | Fonte: ETHUSDT no TradingView.comImagem em destaque criada com DALL.E, gráfico do TradingView.com
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Pesquisa prevê Ethereum a $706,000—o alvo mais louco do ETH
Os autores começam com a afirmação de que o sistema financeiro global "está à beira de uma transformação geracional, à medida que os ativos em todo o mundo se tornam digitalizados e transitam para a blockchain." Nesta transição, argumentam, o Ethereum "surgiu como a fundação [the]" porque combina a comunidade de desenvolvedores mais profunda com "fiabilidade incomparável e zero tempo de inatividade."
No entanto, acrescentam, o ativo ETH "continua a ser uma das oportunidades mais significativamente mal precificadas nos mercados globais hoje em dia," ainda negociando bem abaixo do seu pico de 2021, apesar de uma série de atualizações técnicas e da consolidação da sua dominância em ativos tokenizados e liquidações em stable-coin.
“ETH é a próxima oportunidade de investimento assimétrico geracional, posicionada para emergir como uma holding central para carteiras de ativos digitais institucionais,” afirma o relatório. “É petróleo digital—o combustível, colateral e ativo de reserva que alimenta o novo sistema financeiro da internet.”
Enquadrando o Ethereum em Relação aos Meios Tradicionais de Valor
Para alcançar a avaliação principal, o estudo compara o ativo nativo do Ethereum com quatro reservatórios de valor estabelecidos: reservas comprovadas de petróleo bruto (~ $85 trilhões), ouro (~ $22 trilhões), o mercado global de títulos (~ $141 trilhões) e a oferta de moeda ampla global, M2 (~ $93 trilhões). A média desses quatro parâmetros resulta em um “potencial de longo prazo” indicativo de $85 trilhões para a avaliação agregada do ETH, ou aproximadamente $706,000 por moeda.
Os autores enfatizam que esta figura não é um alvo de preço em um cronograma, mas sim um equilíbrio de estado final se o Ethereum conseguir atuar simultaneamente como commodity energética, metal monetário, colateral de grau soberano e dinheiro de camada base para uma economia digital.
Leitura Relacionada: O preço do Ethereum sobe de volta para $2,500, e as instituições estão a notar. Crucial para a sua tese é o design monetário do Ethereum. A emissão bruta atinge um máximo de 1,51 por cento da oferta por ano, enquanto aproximadamente 80 por cento das taxas de transação são destruídas, levando a emissão líquida em direção à deflação à medida que a atividade em cadeia aumenta.
Desde a fusão de setembro de 2022 para proof-of-stake, as notas do estudo indicam que o crescimento efetivo da oferta tem permanecido próximo de 0,09 por cento—mais baixo do que tanto o dinheiro fiduciário quanto o Bitcoin. O relatório enquadra este programa como uma “escassez previsível” que contrasta com o modelo de limite rígido do Bitcoin, que os autores argumentam que pode eventualmente desincentivar os mineradores e enfraquecer o orçamento de segurança do Bitcoin.
Outro pilar é o rendimento de staking: os validadores ganham a emissão base mais uma parte das taxas por garantir a cadeia, tornando o ETH em staking "um produto digital produtivo e gerador de rendimento." O documento compara esse rendimento à receita de empréstimos de ouro ou ao leasing de reservas de petróleo, mas enfatiza que, ao contrário dessas commodities físicas, o rendimento do ETH é nativamente programável e automaticamente acumulado.
Cerca de 32,6 por cento da oferta atual de ETH já serve como colateral em DeFi ou infraestrutura empresarial, enquanto um adicional de 3,5 por cento migrou para outras blockchains. À medida que os ativos do mundo real tokenizados se proliferam, os autores prevêem uma demanda crescente por um "ativo de reserva globalmente neutro e resistente à censura" dentro dos protocolos de liquidação—um papel econômico que, segundo argumentam, apenas o ETH pode preencher sem risco de contraparte externa.
Marcos de Curto e Médio Prazo para ETH
Enquanto o cenário final prevê um ETH de seis dígitos, o estudo delineia marcos intermediários: um preço "de curto prazo" de $8,000 (~US $1 trilhão de capitalização de mercado) e um nível "de médio prazo" de $80,000 (~US $10 trilhões). Quatro catalisadores são identificados: Primeiro, a rápida tokenização de ativos do mundo real e a infraestrutura institucional on-chain. Segundo, o apetite institucional por rendimento de staking nativo, especialmente uma vez que os fundos negociados em bolsa de ETH staked cheguem ao mercado.
Leitura Relacionada: Ethereum a Progredir Dentro da Faixa Esperada — Aqui Está o Que Vem a SeguirO terceiro argumento é a “corrida para acumular ETH,” evidenciada por um pool de reservas estratégicas embrionárias que já conta com quase 2 mil milhões de dólares em ativos divulgados publicamente. Além disso, os autores preveem um uso crescente do ETH na gestão do tesouro, onde a sua neutralidade, programabilidade e rendimento permitem garantias, depósitos em garantia e pagamentos automatizados.
“ETH destaca-se como o ativo de reserva neutro, posicionado de forma única para garantir e impulsionar o sistema financeiro global tokenizado”, escrevem os autores, caracterizando o preço de mercado atual como “uma desvalorização temporária, não uma fraqueza estrutural.”
No entanto, os autores do relatório também admitem que a complexidade do Ethereum torna a avaliação "mais desafiadora" do que a narrativa mais simples do Bitcoin como ouro digital. Eles também avisam que o ETH não pode ser modelado como um título tecnológico: os métodos de fluxo de caixa descontado não capturam nem a queima de commodities do ETH nem o seu papel como colateral de camada base.
No entanto, argumentam que a utilidade multifacetada—combustível, reserva de valor, colateral e rendimento—cria um potencial "que pode até superar o do Bitcoin." Nas suas palavras, ETH é "uma categoria de ativo totalmente nova," exigindo comparações retiradas de energia, metais monetários, obrigações soberanas e fornecimentos globais de dinheiro, em vez de plataformas de software geradoras de taxas.
No momento da publicação, ETH estava a ser negociado a $2,564.