Hong Kong Manifesto 2.0: Reforço das regras dos ativos digitais, quem dominará o novo ecossistema RWA?

文|Círculo de Conhecimento RWA

Comp|Círculo de Conhecimento RWA

Um, a transformação em três anos: oportunidades e caminhos para a resolução sob a nova política RWA de Hong Kong

Quando a "Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Digitais de Hong Kong 2.0" for revelada, o mercado se concentrará em duas questões principais: que tipo de empresas podem ultrapassar a barreira de emissão de stablecoins? E como aquelas que não atendem aos padrões podem aproveitar forças externas para ganhar vantagem?

Após três anos, a "Declaração 2.0" publicada em Hong Kong marca a entrada do desenvolvimento de ativos digitais em águas profundas. Em comparação com a "Declaração 1.0" de 2022, que se concentrou na estrutura de conformidade básica, a nova política foca em três áreas-chave: liquidez dos ativos, diversificação de produtos e eficiência do mercado. Nesta rodada de atualização, a tokenização de ativos reais (RWA) passa da fase de conceito para a fase de implementação, enquanto as stablecoins, como "pontes de valor" conectando vários RWA, têm suas barreiras de emissão e caminhos de participação se tornando questões centrais que as empresas precisam resolver.

Dois, RWA: de experimento marginal a motor de mercado

"Manifesto 2.0" coloca a tokenização de ativos reais (RWA) sob os holofotes, destacando a transformação crucial de Hong Kong de "experiência em sandbox" para "aplicação em escala":

Expansão inovadora do território de ativos: A política estabelece claramente um mecanismo de emissão regular de títulos governamentais tokenizados e inclui ativos da economia real, como metais preciosos, metais não ferrosos e energias renováveis, ultrapassando completamente a exploração inicial de um único tipo de ativo;

Revolução na evolução do mecanismo de liquidez: Abertura de RWA para circulação no mercado secundário através de plataformas de negociação licenciadas, quebrando o modelo fechado de subscrição de fundos tradicionais, injetando vitalidade ao mercado de ativos digitais.

Isto não representa apenas uma mudança quantitativa nas categorias de ativos, mas também uma mudança qualitativa no mecanismo de troca de valor. No entanto, para a maioria das empresas que estão ansiosas para participar desta transformação e melhorar a eficiência do capital, é necessário primeiro superar um obstáculo chave: como construir um sistema de conformidade que esteja de acordo com a "Declaração 2.0" e a "Regulamentação de Stablecoins" e outras regulamentações complementares? Isso envolve uma complexa reestruturação organizacional, um sólido suporte tecnológico de blockchain e rigorosas capacidades de controle de risco KYC/AML.

Três, Caminhos Práticos para os Desafios de Conformidade: Olhando para Casos de Teste em Sandbox na Disposição das Empresas

Na prática de lidar com altos padrões de conformidade, grandes empresas exploraram modelos de caminho reutilizáveis. Tomando como exemplo a JD.com, que foi uma das primeiras a entrar no sandbox de stablecoins da Autoridade Monetária de Hong Kong, demonstrou uma trajetória viável para enfrentar altos padrões de conformidade através de um planejamento prospectivo: em 2018, estabeleceu uma entidade independente em Hong Kong chamada "JD Coin Chain Technology", construindo uma estrutura de diretoria independente e um mecanismo de isolamento de ativos conforme as "Stablecoin Regulations", além de depender da rede de negócios global para atender aos altos padrões de tecnologia e KYC/AML. O valor central de tais casos reside na validação do modelo de capacidades-chave que as empresas precisam sob a nova política - entidades independentes de conformidade, sistemas robustos de controle de riscos e investimento adequado em recursos. No entanto, para pequenas e médias empresas com recursos limitados, construir um sistema de conformidade de escala semelhante é como "construir uma ponte no fundo do mar", com custos elevados e um longo período de implementação. É exatamente aí que reside o valor do Acelerador RWA — ele oferece às empresas (especialmente às pequenas e médias empresas) um "atalho" ao pré-configurar estruturas legais, recursos de integração com bolsas e módulos tecnológicos de conformidade, o que pode reduzir significativamente os custos de tentativas e erros e encurtar o tempo de entrada no mercado. Quatro, stablecoins: "passaporte digital" de alto nível O "Manifesto 2.0" posiciona as stablecoins como exigências rigorosas para "moeda digital" — 100% de reservas em moeda fiduciária, ativos líquidos de alta qualidade ancorados e uma trincheira de conformidade tripla (liquidez dos ativos / conformidade local / estabilidade do sistema) — tornando-as o núcleo que conecta o RWA, mas também erguendo um muro alto que as pequenas e médias empresas têm dificuldade em ultrapassar: Trincheira de conformidade tripla.

1. Liquidez dos ativos: As reservas devem consistir em ativos de alta liquidez, como dólares de Hong Kong/obrigações do governo, e deve haver uma conta de custódia isolada especificamente designada;

2. Conformidade territorial: entidade registrada em Hong Kong obrigatória + auditoria local + coordenação de supervisão transfronteiriça;

3. Estabilidade do sistema: deve atender simultaneamente às tecnologias de prevenção de ataques e ao mecanismo de resgate em tempo real.

Perante um sistema de conformidade tão complexo, grandes grupos tecnológicos conseguem, com a acumulação de recursos, ultrapassar gradualmente (como a JD.com que, com base na capacidade de liquidação e compensação transfronteiriça, completou a sua implementação), enquanto as pequenas e médias empresas, se quiserem construir sistemas equivalentes, é como exigir que startups construam uma rede de liquidação global.

Neste momento, o valor do acelerador RWA destaca-se - através da estrutura legal pré-definida e módulos de tecnologia de conformidade (como interfaces de custódia padronizadas), o ciclo de emissão de conformidade é reduzido de 18 meses para 6 meses.

Cinco, Estrutura LEAP: Oportunidade Estratégica para Construtores de Ecossistemas

O plano "LEAP" (Otimização Legal - Expansão de Produtos - Avanço de Aplicações - Colaboração de Parceiros) lançado pelo "Manifesto 2.0" está transformando Hong Kong de um campo de testes regulatório em um hub de abertura institucional. Neste plano ecológico, o acelerador RWA desempenha um papel catalisador crucial:

Conectar pools de liquidez de bolsas licenciadas para pequenas e médias empresas

Fornecer soluções de blockchain para a digitalização de ativos tradicionais

Construir canais de entrada e saída em conformidade para capital transfronteiriço

Quando Hong Kong incorporou a "tokenização de metais preciosos" no texto da política, e o acelerador RWA abriu o mercado secundário para ativos como painéis solares, um ecossistema de ativos digitais de trilhões está se formando — e a sua empresa já ocupa uma posição na cadeia de valor?

A mensagem final do "Manifesto 2.0" é que Hong Kong não deve ser um espectador nas pistas, mas sim um co-construtor do ecossistema. O acelerador RWA é, de fato, o ponto estratégico que conecta ativos reais ao futuro digital, e também o único atalho para pequenas e médias empresas conquistarem o novo pico financeiro.