A empresa de tesouraria de Bitcoin conseguirá sobreviver ao próximo Bear Market? Executivos da MetaPlanet explicam as regras de sobrevivência da estrutura de capital.
No mais recente episódio do podcast "What Bitcoin Did", Dylan LeClair, chefe de estratégia de Bitcoin da MetaPlanet, apontou que a capacidade de sobrevivência das empresas do tipo "tesouro Bitcoin" no futuro dependerá da estrutura de ativos e passivos, do tamanho do capital e da resiliência para lidar com flutuações, e não apenas da crença. Usando a empresa Strategy como exemplo, a inovação em financiamento foi alcançada através da ação preferencial perpétua de taxa de juros variável "Stretch". LeClair acredita que isso representa um importante avanço da encriptação financeira para o mercado tradicional de renda fixa e também é uma arma chave para enfrentar a reestruturação do Bear Market.
Bitcoin modelo de tesouraria atinge o ponto crítico "gradual-explosivo"
LeClair afirma que o papel do Bitcoin como ativo da empresa evoluiu de uma estratégia de marketing inicial para uma discussão estratégica nas reuniões do conselho. Ele enfatiza que a indústria atingiu um ponto crítico de "gradualmente e depois de repente", e que a alocação empresarial em Bitcoin não desaparecerá no futuro, mas será uma "luta contínua contra a gravidade". Especialmente para aquelas empresas cujos preços das ações estão significativamente acima do valor patrimonial líquido (NAV), qualquer correção de mercado pode gerar uma pressão enorme.
A estrutura do mercado determina quem pode sobreviver: não é a crença, mas o design estrutural
LeClair apontou que a essência do Bitcoin como garantia unificada e a heterogeneidade do mercado de ações resultam em um padrão de "vencedor leva tudo". Mesmo que várias empresas tenham prêmios de preços de ações semelhantes, a escala financeira mudará tudo. Ele citou como exemplo que um prêmio de 1,8x da Strategy corresponde a um valor real de quase 50 bilhões de dólares, enquanto o total de prêmios de muitos novos jogadores é insignificante. Ele alertou que, em um Bear Market, empresas com estruturas de dívida fracas serão as primeiras a sofrer.
Alavancagem alta e dívida de curto prazo se tornarão pontos de risco
Diante de uma possível correção de mercado, LeClair sugere prestar atenção às formas específicas de endividamento da empresa. Ele destacou especialmente que usar dívidas garantidas por Bitcoin com data de vencimento criará uma "pressão NAV" durante o Bear Market. Em comparação, a MetaPlanet prefere ações preferenciais perpétuas – embora esse tipo de instrumento exija o pagamento de dividendos, não tem pressão de reembolso, o que não força a venda de ativos em Bitcoin. Ele afirmou claramente: "Nós não vamos vender, isso é fundamental para a estrutura de capital perpétua."
Núcleo estratégico do MetaPlanet: manter flexibilidade e capital seco
LeClair afirmou que a taxa de garantia de Bitcoin da MetaPlanet é atualmente de cerca de 16,5 vezes, ou seja, cada 1 dólar de dívida corresponde a 16 dólares em ativos de Bitcoin. Ele enfatizou que isso não é uma subutilização de capital, mas sim uma intenção de manter flexibilidade para enfrentar flutuações de mercado acentuadas. "Consegue suportar uma queda de 70% no Bear Market? Isso não é apenas uma questão financeira, mas também um teste de resistência psicológica."
Os títulos convertíveis são eficazes a curto prazo, enquanto as ações preferenciais são uma solução a longo prazo
LeClair expressou uma avaliação altamente positiva da estrutura de financiamento da Strategy, especialmente da sua mais recente emissão de ações preferenciais perpétuas de taxa de juros variável "Stretch (STRC)". Este instrumento, através do ajuste da taxa de dividendos e do mecanismo de emissão, visa manter o preço das ações próximo de 100 dólares e evitar o risco de vencimento dos títulos tradicionais. Ele acredita que é "um design genial da engenharia financeira encriptada", que não só fornece à empresa financiamento de longo prazo sem pressão, mas também cria para os investidores opções de rendimento estável semelhantes a equivalentes de caixa.
A dualidade das ações preferenciais: consolidar o NAV e combater os vendedores a descoberto
LeClair enfatizou que as ações preferenciais não são apenas uma ferramenta de gestão de riscos, mas também podem ser usadas para operações de reversão durante a flutuação do mercado: quando o NAV é pressionado para baixo, a empresa pode usar os fundos levantados para recomprar ações ordinárias ou aumentar sua participação em Bitcoin, atacando as estratégias de arbitragem de spread dos vendidos a descoberto. Ele afirmou que essa estrutura se tornou um "mecanismo de defesa MNAV", evitando depender de negociações Gamma neutras provocadas por títulos conversíveis, preservando assim a elasticidade de alta do preço das ações da empresa.
A estratégia atingiu a "velocidade de fuga", tornando difícil para outras empresas acompanhar
Atualmente, a Strategy relatou a posse de cerca de 629.000 BTC, muito além de qualquer concorrente. LeClair afirmou que, a menos que grandes gigantes da tecnologia, como Mark Zuckerberg, façam uma mudança significativa, quase ninguém poderá alcançar Saylor. Ele acolhe a ideia de outras empresas transferirem ativos privados de Bitcoin para empresas cotadas, mas acredita que o "verdadeiro divisor de águas" na indústria ainda não chegou, e a verdadeira seleção ocorrerá na próxima rodada de Bear Market.
Bear Market é a pedra de toque para testar a fé e a estrutura
LeClair afirmou que muitas "empresas de tesouraria de Bitcoin" atuais são apenas produtos da euforia antes da chegada do Bear Market. Ele previu que, na próxima correção profunda do mercado, a janela de financiamento se fechará, e as liquidações de alavancagem vencerão, e aquelas empresas que carecem de capital a longo prazo e capacidade mental para suportar as pressões serão eliminadas. Ele disse: "O verdadeiro teste ainda não chegou... O mercado acabará por distinguir os 'grandes' dos 'pequenos'."
O futuro do fosso: entrar no mercado de rendimento fixo e atrair capital tradicional
LeClair acredita que, para o Bitcoin realmente "devorar o sistema financeiro global", ele precisa penetrar nas piscinas de capital tradicionais, especialmente no mercado de renda fixa. Ele aponta que as ações preferenciais projetadas pela Strategy se tornaram "ativos equivalentes ao dólar", com potencial para substituir as stablecoins algorítmicas, tornando-se uma ponte entre a encriptação e as finanças tradicionais.
Conclusão:
A onda de tesouraria de Bitcoin ainda está em estágio inicial. As empresas que realmente conseguem atravessar o ciclo do Bear Market devem estar baseadas em uma estrutura de capital robusta, não sujeitas a dívidas vencidas e com uma gestão que tenha a crença de não vender moeda. Instrumentos financeiros como ações preferenciais se tornarão armas-chave deste novo modelo de negócios. Para os usuários do mercado de encriptação, entender essas estruturas e estratégias das empresas de tesouraria será o pré-requisito para identificar a próxima lenda no estilo Saylor.
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A empresa de tesouraria de Bitcoin conseguirá sobreviver ao próximo Bear Market? Executivos da MetaPlanet explicam as regras de sobrevivência da estrutura de capital.
No mais recente episódio do podcast "What Bitcoin Did", Dylan LeClair, chefe de estratégia de Bitcoin da MetaPlanet, apontou que a capacidade de sobrevivência das empresas do tipo "tesouro Bitcoin" no futuro dependerá da estrutura de ativos e passivos, do tamanho do capital e da resiliência para lidar com flutuações, e não apenas da crença. Usando a empresa Strategy como exemplo, a inovação em financiamento foi alcançada através da ação preferencial perpétua de taxa de juros variável "Stretch". LeClair acredita que isso representa um importante avanço da encriptação financeira para o mercado tradicional de renda fixa e também é uma arma chave para enfrentar a reestruturação do Bear Market.
Bitcoin modelo de tesouraria atinge o ponto crítico "gradual-explosivo" LeClair afirma que o papel do Bitcoin como ativo da empresa evoluiu de uma estratégia de marketing inicial para uma discussão estratégica nas reuniões do conselho. Ele enfatiza que a indústria atingiu um ponto crítico de "gradualmente e depois de repente", e que a alocação empresarial em Bitcoin não desaparecerá no futuro, mas será uma "luta contínua contra a gravidade". Especialmente para aquelas empresas cujos preços das ações estão significativamente acima do valor patrimonial líquido (NAV), qualquer correção de mercado pode gerar uma pressão enorme.
A estrutura do mercado determina quem pode sobreviver: não é a crença, mas o design estrutural LeClair apontou que a essência do Bitcoin como garantia unificada e a heterogeneidade do mercado de ações resultam em um padrão de "vencedor leva tudo". Mesmo que várias empresas tenham prêmios de preços de ações semelhantes, a escala financeira mudará tudo. Ele citou como exemplo que um prêmio de 1,8x da Strategy corresponde a um valor real de quase 50 bilhões de dólares, enquanto o total de prêmios de muitos novos jogadores é insignificante. Ele alertou que, em um Bear Market, empresas com estruturas de dívida fracas serão as primeiras a sofrer.
Alavancagem alta e dívida de curto prazo se tornarão pontos de risco Diante de uma possível correção de mercado, LeClair sugere prestar atenção às formas específicas de endividamento da empresa. Ele destacou especialmente que usar dívidas garantidas por Bitcoin com data de vencimento criará uma "pressão NAV" durante o Bear Market. Em comparação, a MetaPlanet prefere ações preferenciais perpétuas – embora esse tipo de instrumento exija o pagamento de dividendos, não tem pressão de reembolso, o que não força a venda de ativos em Bitcoin. Ele afirmou claramente: "Nós não vamos vender, isso é fundamental para a estrutura de capital perpétua."
Núcleo estratégico do MetaPlanet: manter flexibilidade e capital seco LeClair afirmou que a taxa de garantia de Bitcoin da MetaPlanet é atualmente de cerca de 16,5 vezes, ou seja, cada 1 dólar de dívida corresponde a 16 dólares em ativos de Bitcoin. Ele enfatizou que isso não é uma subutilização de capital, mas sim uma intenção de manter flexibilidade para enfrentar flutuações de mercado acentuadas. "Consegue suportar uma queda de 70% no Bear Market? Isso não é apenas uma questão financeira, mas também um teste de resistência psicológica."
Os títulos convertíveis são eficazes a curto prazo, enquanto as ações preferenciais são uma solução a longo prazo LeClair expressou uma avaliação altamente positiva da estrutura de financiamento da Strategy, especialmente da sua mais recente emissão de ações preferenciais perpétuas de taxa de juros variável "Stretch (STRC)". Este instrumento, através do ajuste da taxa de dividendos e do mecanismo de emissão, visa manter o preço das ações próximo de 100 dólares e evitar o risco de vencimento dos títulos tradicionais. Ele acredita que é "um design genial da engenharia financeira encriptada", que não só fornece à empresa financiamento de longo prazo sem pressão, mas também cria para os investidores opções de rendimento estável semelhantes a equivalentes de caixa.
A dualidade das ações preferenciais: consolidar o NAV e combater os vendedores a descoberto LeClair enfatizou que as ações preferenciais não são apenas uma ferramenta de gestão de riscos, mas também podem ser usadas para operações de reversão durante a flutuação do mercado: quando o NAV é pressionado para baixo, a empresa pode usar os fundos levantados para recomprar ações ordinárias ou aumentar sua participação em Bitcoin, atacando as estratégias de arbitragem de spread dos vendidos a descoberto. Ele afirmou que essa estrutura se tornou um "mecanismo de defesa MNAV", evitando depender de negociações Gamma neutras provocadas por títulos conversíveis, preservando assim a elasticidade de alta do preço das ações da empresa.
A estratégia atingiu a "velocidade de fuga", tornando difícil para outras empresas acompanhar Atualmente, a Strategy relatou a posse de cerca de 629.000 BTC, muito além de qualquer concorrente. LeClair afirmou que, a menos que grandes gigantes da tecnologia, como Mark Zuckerberg, façam uma mudança significativa, quase ninguém poderá alcançar Saylor. Ele acolhe a ideia de outras empresas transferirem ativos privados de Bitcoin para empresas cotadas, mas acredita que o "verdadeiro divisor de águas" na indústria ainda não chegou, e a verdadeira seleção ocorrerá na próxima rodada de Bear Market.
Bear Market é a pedra de toque para testar a fé e a estrutura LeClair afirmou que muitas "empresas de tesouraria de Bitcoin" atuais são apenas produtos da euforia antes da chegada do Bear Market. Ele previu que, na próxima correção profunda do mercado, a janela de financiamento se fechará, e as liquidações de alavancagem vencerão, e aquelas empresas que carecem de capital a longo prazo e capacidade mental para suportar as pressões serão eliminadas. Ele disse: "O verdadeiro teste ainda não chegou... O mercado acabará por distinguir os 'grandes' dos 'pequenos'."
O futuro do fosso: entrar no mercado de rendimento fixo e atrair capital tradicional LeClair acredita que, para o Bitcoin realmente "devorar o sistema financeiro global", ele precisa penetrar nas piscinas de capital tradicionais, especialmente no mercado de renda fixa. Ele aponta que as ações preferenciais projetadas pela Strategy se tornaram "ativos equivalentes ao dólar", com potencial para substituir as stablecoins algorítmicas, tornando-se uma ponte entre a encriptação e as finanças tradicionais.
Conclusão: A onda de tesouraria de Bitcoin ainda está em estágio inicial. As empresas que realmente conseguem atravessar o ciclo do Bear Market devem estar baseadas em uma estrutura de capital robusta, não sujeitas a dívidas vencidas e com uma gestão que tenha a crença de não vender moeda. Instrumentos financeiros como ações preferenciais se tornarão armas-chave deste novo modelo de negócios. Para os usuários do mercado de encriptação, entender essas estruturas e estratégias das empresas de tesouraria será o pré-requisito para identificar a próxima lenda no estilo Saylor.